金十数据7月2日讯，由于经济的不确定性使雇主感到不安，美国私营企业上个月的就业人数出现两年多 来的首次下降。根据ADP发布的全国就业报告，美国6月份总共减少了3.3万个工作岗位，相比之下，5 月份的就业岗位增加了2.9万个。这是2023年3月以来首次报告就业人数下降。接受《华尔街日报》调查 的经济学家此前预计，当月新增就业岗位将增至10万个。ADP首席经济学家Nela Richardson说："尽管 裁员仍然很少见，但招聘的犹豫和不愿替换离职员工导致上个月就业人数减少。"然而，经济放缓尚未 影响到年度薪酬增长，6月份的增幅为4.4%，仅略低于5月份的4.5%。 美国私营部门就业人数意外减少 ...

随着特朗普政府对进口汽车及零部件加征关税的影响逐渐显现，美国汽车市场经历了短暂的销售高峰后 迅速降温。最新数据显示，今年6月新车零售销量预计将回落至一年来的最低水平，标志着此前因"关税 恐慌"引发的购车热潮已告一段落。 为规避可能上涨的购车成本，美国消费者在今年3月和4月掀起了罕见的购车热潮。据市场研究公司J.D. Power统计，这两个月共多售出约17.3万辆新车，创下近年来最高增长纪录。 然而好景不长，自5月中旬起，市场需求明显放缓，这种疲软趋势延续至6月。多家汽车制造商近日公布 的销售数据显示，6月将成为过去一年中表现最差的月份之一。 丰田北美地区总经理大卫·克里斯（David Christ）表示："我们没有看到人们在6月继续为了规避关税而 购车。" 分析人士指出，当前美国汽车市场面临多重挑战：高企的车价、经济不确定性、持续高企的利率以及新 车供应紧张等因素，共同抑制了消费者的购买意愿。 尽管上半年整体销量表现强劲，但进入下半年后，市场走势仍存在较大不确定性。经销商普遍认为，购 车门槛不断上升正在改变消费者的决策逻辑。 在销售整体放缓的背景下，不同品牌的表现出现明显分化。韩国起亚（Kia）第二季度销量同 ...

分析师们指出，在2025年前六个月，黄金价格上涨了近25%。"近期的价格上涨是由在政策高度不确定 和地缘政治紧张局势加剧的情况下强劲的需求所驱动。2025年第一季度，黄金交易所交易基金（ETF） 的资金流入急剧回升，将投资需求推至2022年以来的最高水平。央行的购买继续提供支撑，反映了其储 备管理策略。" 作者们写道，预计近期强劲的需求将持续，受全球不确定性和地缘政治风险高企的支撑，"预计2025年 黄金价格将上涨约35%（同比），然后在2026年温和回落，因为一些普遍存在的不确定性开始减 退，"他们说。"尽管如此，预计到2025-26年，黄金价格仍将远高于历史常规水平——比2015-19年的平 均水平高出约150%。前景风险偏向上行，地缘政治发展预计仍将是不确定性的主要来源。" 白银也保持了其2024年的强劲势头，在2025年上半年上涨了近20%。"尽管白银价格涨幅强劲，但金银 比在2025年初进一步攀升，高于其10年平均水平，延续了其稳步上升的趋势，"他们指出。"这部分反映 了在不确定性和地缘政治紧张局势加剧的情况下，黄金作为避险资产的相对需求更强。" 展望未来，世界银行预计白银需求将保持强劲，这得益于这 ...

【冠通研究】 易涨难跌 制作日期：2025 年 7 月 1 日 【策略分析】 今日沪铜低开高走尾盘拉涨。中国 6 月官方制造业 PMI 连升两月至 49.7，新订单指 数回升至扩张区 16040 间，非制造业延续扩张。特朗普的高级贸易官员正在缩减与外国 达成全面对等协议的雄心，寻求达成范围更小的协议，以避免美国重新征收关税。伊朗 驻联合国大使强势表态：铀浓缩是伊朗不可剥夺的权利，永远不会停止！基本面来看， 供给端，截至 2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为-4.35 美分/磅。目前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在数据上，铜供应量依然在走强；库存端全 球铜库存去化，其中套利驱使下，伦铜大幅去化，美铜依然在快速累库，国内目前铜去 化幅度较缓，主要系逢低拿货为主。需求端，截至截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌+8.08 万吨，涨跌幅+6.30%。受铜关税事件影响，铜出口需 求增加，带动表观消费量的提振。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下 游也多以逢低拿货及刚需补货为主，6 月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下 房地 ...

金十数据7月1日讯，欧洲央行行长拉加德表示，不确定性将继续成为全球经济的一个主要特征，这可能 会使通胀更加不稳定。欧洲央行周一公布了一项最新战略，并得出结论认为，无论在哪个方向上出现严 重偏离目标的情况，都需要采取"适当有力或持久的"政策行动，以确保物价增长回到2%的水平。拉加 德表示，全球环境在疫情后的几年里发生了根本性的变化，在这个充满不确定性和供应冲击的新时期， 企业更快地改变了价格。"未来的世界更加不确定，而这种不确定性很可能使通胀更加不稳定。"虽然欧 洲央行认为通胀率在未来几年将保持在这一水平左右，但拉加德承认存在风险，因为企业的定价行为已 经发生了变化。 拉加德：欧元区面临通胀波动加剧的问题 ...

美国"分级打击"式的关税政策，更在G7这个封闭"小圈子"内部制造了新的分化。为方便各国与美单独谈 判，本届峰会特别增加了一对一谈判时间，在客观上"取缔"了峰会集体协调机制，致使成员国各怀心 事，难以形成统一立场，进而影响在其他领域的深化合作。最终，在特朗普再次提前离场的情况下，峰 会仅在移民走私、预防野火及人工智能等个别议题上发表了联合声明。 当地时间6月17日，第51届七国集团（G7）峰会在加拿大落幕。这场本应展示西方领导力的会议，却因 美国政府关税政策蒙上阴影。最终，峰会不仅打破惯例未能发布联合公报，还将G7内部裂痕暴露于全 球目光之下。这更加凸显"美国优先"的霸权行径正严重侵蚀国际社会包括其盟友的信任与共识，给全球 经济带来更多不确定性。 在关税阴云下，本届峰会从筹备阶段就弥漫着紧张气氛。早在2018年，同样在加拿大举办的第44届G7 峰会上，时值第一任期的美国总统特朗普便因加征钢铝关税引发争议，其拒绝签署公报并提前离场。为 避免重蹈覆辙，再次作为东道主的加拿大，不仅未将关税、地缘政治等存在尖锐分歧的议题列入议程， 甚至提前宣布放弃发布联合公报。这种避重就轻的做法，非但未能弥合分歧，反而凸显各方对峰会达 ...

基本面： 周五（6月27日）周五亚市银价早盘窄幅震荡盘整，贵金属市场的分化：白银、铂金与钯金的异军突起在黄金价格波澜不惊的同时，其他贵金属的表现却格 外抢眼。现货白银价格周四上涨近1%，达到每盎司36.63美元，盘中创下6月18日以来新高36.81。，若白银突破37.50美元，未来仍有较大上涨空间。白银的 强势表现与其工业需求和投资需求的双重推动密切相关，尤其是在全球经济复苏预期增强的背景下。更为引人注目的是铂金和钯金的飙升。钯金价格上涨超 过8%，达到每盎司1136.68美元，创下2024年10月31日以来新高；铂金则上涨5.1%，达到每盎司1423.26美元，接近2014年9月以来最高水平，铂金和钯金的 上涨主要由投机性买盘驱动，投资者认为市场紧张导致价格被低估。世界铂金投资委员会（WPIC）报告进一步显示，中国对铂金首饰需求的上升加剧了市 场供需缺口，推动价格走高。然而，铂金价格可能在短期内冲高至1500美元，但随后可能回落至1200美元，钯金则可能在7月中旬跌至1050美元左右。这种 短期投机热潮与长期供需基本面的博弈，为贵金属市场增添了更多不确定性。 黄金价格的走势不仅受贵金属市场内部因素影响，还与 ...

那么为什么美国经济会在2025年第一季度出现这样的萎缩？分析人士普遍认为，关税政策是主要原因之 一。特朗普政府实施的"美国优先"贸易政策，通过加征关税来试图保护本土制造业，但这项政策在实际 操作中，导致了进口商品价格的上升，使美国企业的生产成本增加。此情况进口商品的价格上涨使得美 国消费者的购买力受到压缩，从而导致消费支出的下滑。同时关税政策让全球供应链发生了剧烈变化， 许多企业不得不寻求其他来源的商品和材料，这进一步推高了通胀水平。虽然特朗普政府的目标是通过 加税来激励国内制造业复兴，但实际效果却将负担转嫁给了美国消费者和企业，导致经济的整体增速放 缓。 除了关税政策，另一个不可忽视的因素是全球经济的不确定性。在全球化日益加深的今天，美国经济与 世界其他经济体的联系愈加紧密。无论是美国的出口市场，还是进口来源地，全球经济形势的变化都会 对美国经济产生深远影响。近期，全球经济增长的不确定性加大，尤其是中国、欧盟等主要经济体的增 速放缓，已直接影响到美国的出口增长。虽然美国依然是全球最大的消费市场，但在全球经济增速放缓 的背景下，其出口增幅已经显得微不足道。更为严重的是，随着全球贸易的不确定性增加，许多美国企 ...

文︱陆弃 近期，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在国会的一番表态引发全球关注。面对总统特朗普一再催促迅速降息 的政治压力，鲍威尔坚决表明，美联储不会盲目追随政治呼声，而是选择耐心观望，等待关税政策对经 济的影响逐步显现后，再做政策调整。这种坚定的立场不仅体现出美联储在货币政策制定上的独立权 威，也反映了当下美国经济环境中的复杂挑战和风险考量。 特朗普执政期间推行的高关税政策，本质上是以贸易保护主义手段试图重塑美国制造业和缩小贸易逆 差。然而，这种单边主义的贸易壁垒政策并非简单的"保护伞"，而是极具副作用的双刃剑。短期看，关 税提升了部分进口商品的价格，推高了消费者和企业的成本，导致物价水平攀升，形成了明显的通胀压 力。长期则可能破坏全球供应链，降低经济效率，甚至引发贸易伙伴的报复，进一步加剧全球经济的不 确定性。鲍威尔准确指出关税带来的物价上涨可能对经济活动形成压力，显示出其对潜在风险的清醒认 识。 当前美国经济表面依旧保持稳健，通胀率虽然有所上升，但尚未进入恶性螺旋阶段。美联储自去年12月 以来，基准利率一直维持在4.25%至4.50%的较高区间，显示其对通胀控制的决心。鲍威尔在国会强 调"防止一次性物价飙升变成持 ...

Core Viewpoint - FedEx reported record profits in its latest financial results, but the stock price fell nearly 6% in after-hours trading due to concerns over future guidance and macroeconomic uncertainties [1][2]. Financial Performance - For Q4 of fiscal year 2025, FedEx achieved revenues of $22.2 billion, a year-on-year increase of approximately 1%, slightly above market expectations [1]. - GAAP earnings per share (EPS) were $6.88, while non-GAAP adjusted EPS was $6.07, both exceeding analyst expectations of $5.81 to $5.96 [1]. - The operating profit margin improved to 9.1%, indicating enhanced operational efficiency [1]. - The company saved $2.2 billion through its DRIVE cost control program in fiscal year 2025 and plans to cut an additional $1 billion in operating costs in fiscal year 2026 [1]. Market Reaction - Despite strong financial data, FedEx's stock price declined significantly after the earnings report due to the cancellation of the full-year earnings outlook for fiscal year 2026 and a conservative Q1 EPS forecast of $3.40 to $4.00, below market expectations of $4.10 [2][4]. - Concerns were raised regarding the company's international business performance, particularly in air freight, due to a notable decline in low-value e-commerce shipments from China, linked to recent U.S. tariffs [2][3]. Management Commentary - FedEx CEO Raj Subramaniam emphasized the need for caution in operational planning due to global macroeconomic uncertainties and rapid changes in the market environment [3]. - The CFO reiterated the focus on cost optimization, network efficiency, and disciplined capital expenditure to mitigate macro pressures [3]. Shareholder Returns - FedEx announced a 5% increase in its quarterly dividend and continued its stock buyback program, reflecting confidence in its cash flow situation [3]. Competitive Landscape - Compared to UPS, which reported a revenue of $21.5 billion with a year-on-year decline of 0.7% but maintained its full-year guidance, FedEx's lack of long-term outlook has raised concerns about its transparency and investor confidence [3][4]. Future Focus Areas - Investors should monitor three key aspects: the ability to meet the conservative Q1 EPS guidance, the stability of U.S.-China trade policies and the international air freight business, and the progress of FedEx Freight's business split and its impact on overall valuation and profit structure [4].