2012 31 2025-07-07 F3014717 Z0013223 01 PART ONE 主要观点 PMI 影响因素 主要逻辑 回顾 本周国内大宗商品继续小幅反弹，其中，工业品、农产品均延续反弹走势。主因是中美两大经济体经济均保持韧性，地缘政治风险则有所缓解，叠加美元指数走弱， 带动市场风险偏好改善，商品市场迎来反弹。 海外 1）美国6月非农就业人口增加14.7万人，预期10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人；失业率录得4.1%，低于预期4.3%和前值4.2%。6月非农数据显 示当前美国劳动力市场韧性较为明显，但考虑到6月数据中政府部门的占比较高，以及后续可能的下修，还需要保持对美国劳动力市场的观察。对美联储而言，虽 然非农就业数据回升，但内部分歧的显现以及特朗普的施压，可能促使其提高降息灵活性，9月份降息的可能性尚存。2）美国参众两院分别通过了"大而美"税收 与支出法案。根据Tax Foundation测算，参议院版本的"大而美"法案将使美国GDP在十年内（2025-2034年）平均增长1.0%，长期GDP增加1.2%。由于"大而 美"法案主要对企业和富裕阶层减税，可能将拉大美国贫富 ...

美国续请失业金人数攀升至2021年底以来的最高水平，表明失业者找到新工作所需的时间正在延长，这 为就业市场降温提供了新的证据。续请失业金人数的激增与招聘放缓同时出现，表明失业人员正面临就 业困难。 数据公布后，美指跌至3年多来最低水平，现货黄金震荡上行，向上触及3390美元/盎司。交易员再次完 全定价美联储年内两次降息。 尽管在特朗普的激进关税引发的经济不确定性下，雇主留住工人，没有出现大规模裁员，但劳动力市场 正在逐渐失去动力。白宫对移民的打击也减缓了就业增长。5月份非农就业岗位增加13.9万个，低于去 年同期的19.3万个。 不过，该报告涵盖的时段包括阵亡将士纪念日和一些州的暑期开始，这些因素往往会使数据波动性加 大。 美联储或在下周的会议上维持利率不变，以观望特朗普的政策对经济的影响。5月份就业增长虽有所放 缓，但仍保持健康，而本周公布的通胀数据显示，迄今为止关税的影响有限。 失业金携PPI数据搅动市场，美指跌至3年多来最低水平，黄金一度触及3390！ PPI保持温和 美国至6月7日当周初请失业金人数24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高，预期24万人，前值由24.7 万人修正为24.8万人； ...