固收-长债交易性机会何时出现？20250512 摘要 上周意外的降准降息政策对债券市场的后续影响如何？ • 中美领导人会谈对市场情绪产生影响，缓和预期提升风险偏好，利好权益 市场和汇率，但可能对债市构成压力，预计对 10 年期和 30 年期国债收益 率的影响较小。 • 央行一季度货币政策报告重新解释了 1 月暂停买卖国债的原因，暗示二三 季度可能择机恢复国债交易，尤其是在 5 月发行高峰期，对中短端利率形 成利好。 • 维持中期看多国债市场的观点，4 月国债期货已补缺口，五六月是做多窗 口期，建议关注早盘调整机会，激进型投资者可考虑介入，保守型投资者 可等待市场消化会谈进展。 • 双降政策落地后，10 年以内现券利率下行，国债期货上涨，但 30 年期国 债期货震荡，影响小于去年 924 双降，对股市和债市的影响较为有限。 • 中国出口数据超预期，但对美出口显著下降，通过转口贸易支撑外需，市 场对消息面反应钝化，需进一步观察长期效果。 • 市场已定价降息预期，未来几天若有确定性政策出台，可能引发新一轮宽 松周期，预计今年下半年或年底还有降准操作，三季度可能再次降准。 • 二季度是做多债券的重要窗口期，中美贸易战 ...

有色金属周报(锌) 短期反弹或为空配入场机会 2025年5月12日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：我国商务部同意与美国进行解除，贸易摩擦有所缓 | | | | | 解；国内发布一系列降准降息政策，基本符合市场预期， | | | | | 宏观情绪整体稳中向好。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期，海外矿山虽有扰动，但影响较小。 | | | |  | 成本利润：近期随着锌价重心下移，矿端对TC继续上调 | | | | | 意愿不高，预计5月TC调涨空间相对有限。周度TC来看， | 锌价回落后TC上调乏力，下游企 | | | | 截至5月9日，进口TC平均报价40美元/干吨，国产TC平均 | 业前期多有备库，当前现货高升 | | | | 报价3,500元/金属吨，小幅调涨。 | 水情况下，下游畏高慎采，以消 | | |  | 供给端：国内炼厂4-5月有常规检修安排，近期锌价虽有 | 耗原有库存为主，预计锌价弱势 | ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 5 月 7 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農筋 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 原油 | 中证1000指数期货 | 燃油 | | | | 棉纱 | 中证500股指期货 | 液化石油气 | | | | 鸡蛋 | 氧化铝 | 铝 | | | | 棉花 | 二债 | | | | | 豆粕 | 上证50股指期货 | | | | | 棕櫚油 | 五债 | | | | | 焦炭 | 沪深300股指期货 | | | | | 焦煤 | 尿素 | | | | | 塑料 | 十债 | | | | | 甲醇 | 三十债 | | | | | 纸浆 | 烧碱 | | | | | 原木 | 沥青 | | | | | 生猪 | 白糖 | | ...

价格仍然疲软，结构性问题仍然存在。 一季度GDP平减指数-0.8%，仍在负值区间，3月份消费者物价指 数（CPI）同比-0.1%，生产者物价指数（PPI）同比-2.5%，价格仍然疲软，反映国内需求仍需提振。一季 度产能利用率74.1%，仍在季节性偏低位运行，供需缺口仍待弥合。3月规模以上发电量同比仅1.8%，显 著低于工业增速，反映地产及高耗能行业弹性仍然不足。除此之外，地产新开工面积同比-18.1%，施工面 积持续收缩，房企资金到位同比-3.9%，投资端"磨底"状态未改。 Q： 请问重阳投资， 如何解读2025年一季度经济数据 ？ A： 4月16日，国家统计局发布2025年一季度经济数据。2025年一季度实际GDP同比增长5.4%，超 市场预期，中国经济迎来开门红。 经济超预期回升，政策和出口韧性形成支撑。 一季度经济数据超市场预期，主要受工业、基建投资和消 费拉动。3月份工业增加值上升至7.7%，新能源汽车、金属切削机床和太阳能电池等新动能产量同比均超 15%，或主要受到一季度海外客户抢出口影响，这与3月出口交货值7.7%的高增速两相印证。3月广义基建 投资增速同比上升至12.6%，财政资金逐步落地，基建 ...