证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 杠杆&ETF资金分化 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2026年1月12日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 • 资金流动性： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 证 券 研 究 报 告 1）资金供给端扩张：偏股型公募新发规模下降至历史低位、杠杆资金&股票型ETF分化：两融单周净流入创去年8 月底以来新高；ETF净申购仍处于净流出状态、回购金额扩张至历史高位； 2）资金需求端扩张：股权融资规模下降，产业资本净减持&南向资金均扩张至历史高位。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：保险+22pc ...

证 券 研 究 报 告 杠杆资金&股票型ETF净流入大幅收缩 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2026年1月5日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端收缩：偏股型公募新发规模下降、杠杆资金&股票型ETF大幅收缩转向净流出、回购金额仍处于历史 低位； 2）资金需求端收缩：股权融资&产业资本净减持收缩至均处历史中位，南向资金转向净流出。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：央企+18pct至57%、家电+7pct至52%、光伏+6pct至65%；下行行业 ...

全款买房的一个显著优势是资金流动性较低。一次性支付全部房款后，购房者不再需要承担每月的贷款还款压力，财务上更加轻松。然而，这也意味着大笔 资金被锁定在房产上，削弱了资金的流动性和灵活性。相比之下，贷款买房虽然需要支付利息，但可以保留一部分资金用于其他投资或应急使用，增强了财 务灵活性。过来人指出，资金流动性对财务健康至关重要，特别是在不确定的经济环境下。 从投资角度来看，贷款买房可能更具吸引力。假设购房者有一笔可观的资金，如果全部用于买房，那么这笔资金的增值机会就被限制了。而如果选择贷款买 房，将部分资金用于其他投资，如股票、基金或创业，可能会获得更高的回报率。过来人建议，考虑到机会成本，贷款买房有助于分散投资风险，提高整体 资产的回报率。 贷款买房的最大缺点是利息成本。按揭贷款通常需要支付较长时间的利息，总成本可能远高于全款买房。然而，贷款买房可以选择等额本息或等额本金等还 款方式，分摊还款压力。对于收入稳定、具备一定理财能力的人来说，通过合理规划，可以有效控制利息成本，并利用通货膨胀减轻实际负担。过来人表 示，合理利用贷款工具，可以缓解购房初期的财务压力。 在某些国家和地区，政府对贷款购房提供税收优惠和政 ...

Liquidity - Leverage funds net inflow has returned to historical highs, with net inflow of 397 billion CNY, ranking in the 91st percentile over the past three years[7] - The new issuance of equity public funds increased to 94.4 billion CNY, up from 43 billion CNY, ranking in the 76th percentile[8] - Stock buybacks amounted to 9 billion CNY, up from 7 billion CNY, ranking in the 18th percentile[26] Demand - Equity financing reached 221 billion CNY, ranking in the 84th percentile, while net reduction in industrial capital was 126 billion CNY, ranking in the 92nd percentile[29] - Southbound capital net inflow dropped to 23 billion CNY, ranking in the 16th percentile[42] - The total market value of restricted shares released was 1921.3 billion CNY, significantly up from 349.2 billion CNY, ranking in the 98th percentile[39] Trading Congestion - The trading heat for central enterprises increased by 17 percentage points to 44%, while the construction materials sector rose by 10 percentage points to 71%[60] - The media sector saw a decline of 33 percentage points to 36%, and the computer sector decreased by 11 percentage points to 18%[68] Investor Sentiment - Retail investor net inflow decreased to 1034.2 billion CNY, down by 397.3 billion CNY from the previous value, ranking in the 51.3 percentile over the past five years[2] - Overall market strength was observed with major indices achieving eight consecutive days of gains, indicating a positive market sentiment[74]

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 资金平稳，杠杆提升 ——流动性和机构行为周度观察 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 12 月 22 日-12 月 26 日，央行短期逆回购小幅净回笼资金。2025 年 12 月 22 日-12 月 28 日，政府债净缴款规模较前一周显著增加，同业存单到期收益率整体横盘表现，银行间债券 市场杠杆率均值提升。2025 年 12 月 29 日-2026 年 1 月 4 日，政府债预计净缴款 138 亿元， 同业存单到期规模约为 2949 亿元。2025 年 12 月 26 日，测算中长期、短期利率风格纯债基久 期中位数周度环比分别提升 0.10 年、提升 0.20 年。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 资金平稳，杠杆提升 2] ——流动性和机构行为周度观察 [Table_Summary ...

证 券 研 究 报 告 股票型ETF净流入创今年4月以来新高 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2025年12月22日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端扩张：偏股型公募新发持续收缩、杠杆资金净流入规模下降、股票型ETF净申购大幅放量创今年4月 以来新高、回购金额仍处于历史低位； 2）资金需求端收缩：股权融资&产业资本净减持&南向资金均出现扩张，其中产业资本净减持规模上升至历史高位。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：保险+21pct至39%、轻工 ...

新华财经北京12月11日电（王菁）债市周四（12月11日）延续暖势，国债期货主力全线收涨，银行间现 券收益率下行幅度收窄，超长端基本持稳；公开市场单日净回笼622亿元，短端资金利率多数下行。 欧元区市场方面，当地时间12月10日，10年期法债收益率涨1.2BP报3.566%，10年期德债收益率涨 0.1BP报2.848%，10年期意债收益率涨0.3BP报3.545%，10年期西债收益率涨0.3BP报3.309%。其他市场 方面，10年期英债收益率涨0.1BP报4.504%。 【一级市场】 机构认为，当前市场对于货币宽松的预期下降，年末央行或仍将在现有框架内维持资金的相对宽松，流 动性有望维持相对平稳态势，预计12月央行买债或难有明显加码。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.45%报113.19，10年期主力合约涨0.09%报108.1，5年期主 力合约涨0.07%报105.885，2年期主力合约涨0.01%报102.474。 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债"25国开15"收益率下行0.5BP报1.8995%，10年期国 债"25附息国债16"收益率下行0.4BP报1.8 ...

Group 1: Liquidity Trends - The supply side of funds shows a slight decrease in newly established equity public funds, while leveraged and ETF funds are experiencing a reversal in their differentiation trend, with net inflows of leveraged funds recovering and significant outflows from stock ETFs[2] - The demand side of funds has slightly contracted, with both equity financing and industrial capital net reduction expanding, while southbound funds have shown a contraction, with a cumulative net inflow exceeding 700 billion over the past six months[2] Group 2: Trading Congestion - The trading heat index indicates that the media sector has increased by 23 percentage points to 73%, light industry by 18 percentage points to 60%, and military industry by 9 percentage points to 40%; conversely, the healthcare services sector has decreased by 12 percentage points to 43%, non-ferrous metals by 12 percentage points to 32%, and brokerage firms by 10 percentage points to 2%[2] Group 3: Investor Sentiment - Overall market sentiment has shown a cautious rebound, with retail investor net inflows into A-shares amounting to 47.37 billion, a significant decrease of 158.04 billion from the previous value, placing it at the 9.0% percentile over the past five years[2] - The trend of public fund clustering has strengthened, with a focus on value and consumer sectors[2]

近年来，国内存款市场出现了一个奇怪的现象：一边是银行存款利率是越来越低。之前3年定期存款利率是3.05%，现在已经降至1.55%。存款利率跌幅近 50%。而另一边却是老百姓存款热情越来越高涨，数据显示：2025年1-10月人民币存款新增23.32万亿元，其中住户存款新增11.39万亿元，占全部新增存款 的48.8%。显然，住户存款仍是新增存款的主力军。 实际上，出现上述奇怪现象的主要原因是，央行希望通过降息的方式，来迫使储户把钱拿出来用于投资和消费，这样可以刺激经济的稳步增长。但老百姓存 钱主要是为了应对失业、疾病等突发事情。所以，即使利率再降，储户们存钱的热情也难以扑灭。而面对当前存款市场的形势，有银行内部人员透露：从12 月开始，手握"50万存款的人"，请做好以下这3个准备。让我们一起来了解一下： 现在很多储户都喜欢把所有的资金都购买3年或5年的定期存款，这样可以获得较高的存款利率。但在现实生活中，很多人在追求中长期存款利率时，却忽略 了流动性问题。万一储户中途急需用钱，要动用3年或5年的存款，那都要算活期存款利率。即使储户购买了大额存单，大额存单具有可转让功能，但存款利 息的损失也是在所难免。 如果储户 ...

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 国泰海通指出，在海外货币政策预期的趋松修正的背景下，我国央行货币政策或择机发力，以呵护银行 间资金流动性充裕稳定。此前债券市场调整较大，但融资需求与信贷供给不平衡仍是客观现实，流动性 的边际改善或有利于稳定债市情绪。5年国债作为利率债品种，其表现与货币政策预期及流动性环境密 切相关，当前环境下风险回报比适中。 国债ETF（511010）跟踪的是5年国债指数（000140），以反映中国市场中长期国债的整体表现。基本 面较弱的状态下，国债收益率或仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债 ETF（511010）。 ...