证 券 研 究 报 告 自媒体A股搜索热度创年内次新高 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2025年7月8日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端收缩，公募权益新发回落，杠杆&ETF资金持续分化，上市公司回购大幅增加； 2）资金需求端股权融资高位回落，南向资金近七周维持周均规模百亿以上净流入，累计净流入超1200亿。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度 分位（下同）上行行业主要为：光伏+22pct至27%、钢铁+21pct至39%、券商+14pct至53%；下行行业主要 为：机械 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 07 月 06 日 跨季后资金及存单价格再下台阶 ——流动性与机构行为跟踪 核心观点 资金延续宽松的趋势性较强，短期流动性无需担心，但税期等时点可能会有点状扰动。 ❑ 流动性：资金延续宽松的趋势性较强 过去一周，资金及存单价格均突破近期低点，DR001 加权利率下至 1.3140%，1Y AAA 存单到期收益率下至 1.5929%。 展望后续，虽然跨季后央行层面净回笼力度较大，但是得益于跨季后资金向非银 回流、大行净融出再创今年新高、财政支出节奏加速等因素，资金延续宽松的趋 势性较强。 风险层面，6 月资金宽松较大程度得益于央行短端和长端流动性共同配合，但 7 月 政府债发行节奏放缓，央行短端流动性配合上可能以回收为主，结合当前债市杠 杆率较高的背景，短期流动性无需担心，但税期等时点可能会有点状扰动。 ❑ 机构行为：基金信用需求强于利率，拉久期诉求不减 过去一周，交易盘热度较高，基金拉久期情绪不减，中长期债基久期再创今年新 高，信用债、二级债及利率债均展现出拉久期趋势。 展望后续，短期行情靠交易盘驱动，因此需密切关注超 ...

证 券 研 究 报 告 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 • 资金流动性： 杠杆&ETF资金分化，快手A股搜索热度持续飙升 ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报 2025年7月3日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1）资金供给端小幅收缩，公募权益新发近两周整体回暖，杠杆资金净流入显著提升，ETF资金情绪低点； 2）资金需求端股权融资近两周暴增5435亿元，南向资金仍持续放量。 • 交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，金融 &TMT上行，周期多数降温：券商热度分位（下同）上升34pct至39%；保险+17pct至34%；计算机+16pct至 67%；通信+7p ...

免责声明: 过去的业绩表现并不保证未来回报,个人回报将不受保证或担保。本文件仅供认证投资者、成 熟投资者、专业投资者或其他符合法律或其他方面要求的合格投资者使用,不适用于不符合相关要求的 人士,也不应由其使用。本文件提供的内容仅供参考,是一般性的,并不针对任何具体的目标或财务需求。 本文件中表达的观点和意见由第三方根据媒体报道和行业走势分析编写,未必反映EquitiesFirst的观点和 意见。EquitiesFirst未独立审查或核实本文件提供的信息,且未声明其是准确或完整的。本文件中的意见 和信息如有变更,恕不另行通知。所提供的内容不构成出售任何证券、投资或任何金融产品的要约或购 买的要约招揽("要约")。任何该等要约只能通过列明其实质性条款和条件的相关要约或其他文件作出。 本文件中的任何内容均不构成Equities First Holdings, LLC或其子公司(统称为"EquitiesFirst",于中国內地 市场则为"易峯")购买或出售任何投资产品的建议、招揽、邀请、诱导、促销或要约。本文件也不应以 任何方式解释为投资、法律或税务建议,也不应解释为EquitiesFirst的建议、参考或背书。在就 ...

证 券 研 究 报 告 ETF资金情绪低点，南向持续放量 ——流动性&交易拥挤度周报 2025年6月16日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 | 资金供给 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 资金供给主体(亿元) | 上 期 | 本 期 | 近3年分位 | | 偏股型公募新发份额 | 95 | 11 | 29% | | 两融资金净流入 | 69 | 79 | 72% | | 股票型ETF净申购 | -32 | -181 | 6% | | 上市公司回购 | 80 | 10 | 25% | | 合 计 | 132 | -91 | | | 资金需求 | | | | | 资金需求主体(亿元) | 上 ...

你是否曾有过这样的体验？ 我要说句实话：问题不在于你没存钱，而是"存钱的顺序错了"。 钱，除了数量，更关乎结构。存钱的顺序不对，再努力也无法获得真正的安全感。很多人忽视了这个问 题，直接跳到投资的步骤——购买基金、炒股、加杠杆，结果非但没赚到钱，反而更加慌乱。也有些 即便你再怎么努力，也无法抵挡一场突如其来的重大疾病。即使储蓄再多，一次意外也足以让你从头再 来。 当你已经有了稳定收入，务必为自己购买基本的医疗险、重疾险和意外险。但要注意：保险别随便买， 也不要听销售人员的忽悠，基本保障每年交几千元就足够了。保险的意义不是让你发财，而是防止"突 然贫穷"。要知道，保险是为了避免生活的风险，而不是为了增值投资。 另一方面，信用卡、网贷、花呗等消费贷款的利率，一不小心就可能飙升到18%、20%，远远高于你辛 苦赚来的理财收益。有负债的情况下存钱，简直像一边进水一边漏水，存多少都是徒劳。因此，正确的 做法是：先准备好应急金，然后优先偿还高利率的债务。 不要再想着什么"边存边还"的空想操作，直接砍掉高利债务，清除负担，才能真正减轻压力。当你没有 负债，并且有了应急金和保障，这时每一分钱才算是真正属于你自己的。你可以选择 ...

近期中国央行接连出手，强化逆周期调节，呵护资金流动性。5月15日，2025年首次降准落地，向金融 市场注入约1万亿元流动性；5月23日，人民银行开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作，为加量续做。 展望未来，业内人士认为，6月流动性整体无虞。(经济参考报) ...

距上次借款不过两周，深铁集团再向万科（000002.SZ）伸出援手。 5月15日，万科公告称，第一大股东深铁集团拟向公司提供借款，借款总额不超过15.52亿 元，用途是偿还公开市场发行的债券的本金与利息，借款利率为2.34%，借款期限为36个 月。 这是深铁今年第4次向万科提供股东借款，此前分别发生在2月中下旬和4月底，借款总额分 别为28亿元、42亿元、33亿元。至此，深铁向万科提供的直接借款已达到118.52亿元。 此次借款的各项条件都延续了4月底借款时的宽松。一方面，深铁为万科提供了展期的可 能，"经出借人同意，可进行展期"，借款到期时利随本清；另一方面，万科也没有为本次 借款提供增信安排。 Wind数据显示，万科2025年一年内到期的境内债务约326亿元。其中，5、6月份，万科共 有5笔债务需要兑付，包括3笔境内债和2笔境外债，存续本金总额超66亿元。 目前，万科已在5月12日兑付了一笔发行规模为4.23亿美元债。很快，"20万科04"也将在 5月19日到期，当前余额为15亿元。 此外，万科还有规模不小的对外担保。截至今年4月30日，万科的担保余额为人民币 788.16亿元，占其2024年末经审计归属 ...

市场回顾与分析 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3710亿、1055亿和1021亿，净融资额为1956 亿、672亿和-275亿。非金信用债共计发行规模1637亿，净融资额30亿。暂无可转债新券发行。 二级市场回顾 上周短期限利率下行，长端震荡。主要影响因素包括：降准降息落地、资金转松、中美恢复接触、4月 出口高于预期等。 流动性跟踪 上周逆回购净回笼7817亿，资金先紧后松。本周将有8361亿逆回购、1250亿MLF到期，国债发行将加 速，但同时1万亿降准资金将释放，关注资金利率中枢能否进一步下行。 政策与基本面 美国与英国达成初步贸易协议，与中国恢复谈判接触，美联储按兵不动未降息。全周标普下跌0.2%， 10年美债上行4BP。 权益市场 上周A股受节后效应、中美谈判以及印巴冲突影响，市场再度上扬，主要宽基指数收复4月贸易战以来 全部跌幅，小市值公司表现领先，军工、通信领涨。具体看，上周万得全A上涨2.32%，万得微盘股指 数上涨5.65%，沪深300上涨2.00%。A股成交放量，日均成交额1.35万亿，周度日均成交量增加2495.56 亿。截至2025年5月8日，全A融资 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益点评 2025 年 5 月 12 日 固定收益点评 证券分析师 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 严伶怡 资格编号：S0120524110003 邮箱：yanly＠tebon.com.cn 研究助理 货币资金面 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周（5.6-5.9，下同）共有 16178 亿元逆回购到期。周二至周五央行分别投放逆 回购 4050、1955、1586、770 亿元，期间累计投放 8361 亿元逆回购，全周净回 笼流动性 7817 亿元。本周资金价格下行，截至 5 月 9 日，R001、R007、DR001、 DR007 分别为 1.52%、1.58%、1.49%、1.54%，较 4 月 30 日分别变动-33.21BP、 -25.91BP、-29.45BP、-25.77BP，分别位于 22%、9%、20%、3%历史分位数。 本周资金主要融出方净融入规模减少。本周资金主要融出方净融入规模减少。主要 融出机构（大行/政策行与股份行）全周（5.6-5.9）净融入-4639 亿元，与前一周 ...