今年以来，我国实施"更加积极有为"的宏观政策，支持实体经济发展力度加大，推动经济持续回升向 好。 根据中央政治局会议部署，"十五五"开局之年，我国宏观政策"更加积极有为"的取向不变，继续实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，明年将加大逆周期和跨周期调节力度。 值得注意的是，明年在加大逆周期调节力度的同时，也将加大跨周期调节。"总体上，'跨周期'提法的 回归意味着货币政策视角更重长期。"华泰证券研究所所长张继强在近期研报中指出，明年转型诉求不 减，增长诉求同样强，因此政策需要兼顾短期与长远，更要为未来几年的风险挑战做足准备。 根据本次会议要求，明年在宏观政策实施过程中，还将注重"更好统筹国内经济工作和国际经贸斗 争""增强政策前瞻性针对性协同性"等。 中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅对此表示，明年财政、货币政策存在相机抉择的可能性，即一旦 经济出现明显波动，将通过增量政策实现逆周期和跨周期的调节，确保经济平稳运行。明年还需要将国 内经济与国际经贸形势进行整体考虑，一旦外部压力加大，或将相机进行内部政策的对冲。 （文章来源：证券时报） "继续实施"今年财政、货币政策取向，不仅意味着明年政策将保持连 ...

今年以来，我国实施"更加积极有为"的宏观政策，支持实体经济发展力度加大，推动经济持续回升向 好。 根据中央政治局会议部署，"十五五"开局之年，我国宏观政策"更加积极有为"的取向不变，继续实施更 加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，明年将加大逆周期和跨周期调节力度。 "继续实施"今年财政、货币政策取向，不仅意味着明年政策将保持连续性、稳定性，营造出稳定的宏观 政策环境，还意味着明年政策力度依然可期，将坚持支持性的政策立场。 从财政政策看，"更加积极"意味着明年财政政策有望加力提效。中国宏观经济研究院决策咨询部主任孙 学工表示，明年更加积极的财政政策要加大中央政府支出力度，可以考虑将预算赤字率提高到4.5%， 继续增发特别国债，确保中央政府持续发力。 值得注意的是，明年在加大逆周期调节力度的同时，也将加大跨周期调节。"总体上，'跨周期'提法的 回归意味着货币政策视角更重长期。"华泰证券研究所所长张继强在近期研报中指出，明年转型诉求不 减，增长诉求同样强，因此政策需要兼顾短期与长远，更要为未来几年的风险挑战做足准备。 从货币政策看，"适度宽松"的货币政策意味着明年货币政策既有"宽松"，也要"适度"。财信证券 ...

作者 |第一财经 杜川 2026年的货币政策基调已经明确。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求 进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 货币政策延续了过去一段时间的提法，即"适度宽松"、"加大逆周期和跨周期调节力度"。与7月召开的 政治局会议相比，表述出现微调：删去"保持流动性充裕"、"促进社会综合融资成本下行"，并新增了加 大逆周期和跨周期调节力度的表述。 实际上，不久前，央行发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告中就提到，下阶段，做好逆周期和 跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF（常 备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡化，7天 期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。 从2025年的经验来看，货币政策给出了适度宽松的定调，今年5月央行推出 ...

来源：一瑜中的 一、篇幅"短"——篇幅非常短，往往意味着经济工作会议大概率几天内召开 核心内容篇幅极短：本次政治局会议通稿与经济相关的核心内容仅934字，接近历史最低水平（2024年 为924字）。 会议召开的时间预判：根据以往经验，政治局会议先开定调，经济工作会议后开部署。通稿篇幅越短， 通常意味着经济工作会议有可能将在2-4天内召开。 政策细节披露时间：预计更多政策细节将在几天后的经济工作会议通稿中公布（篇幅通常为4000-5000 字）。 信息解读建议：政治局通稿信息颗粒度较粗，属于定调性质，不宜过度解读。 二、"优化供给"——反内卷进入"弱化提法，强化做法"的务实阶段 （一）政策提法变化：本次通稿强调"持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展 新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设"。 （四）政策解读：反内卷未在高层文件中出现，并不代表降温或停止，而是进入具体执行抓手阶段。 三、再提"跨周期"——超常规政策不能常态化存在 （一）"跨周期"提法回归：通稿提出"明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期 ...

2025.12. 08 本文字数：1284，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 杜川 2026年的货币政策基调已经明确。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳 中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策 集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 货币政策延续了过去一段时间的提法，即"适度宽松"、"加大逆周期和跨周期调节力度"。与7月召开 的政治局会议相比，表述出现微调：删去"保持流动性充裕"、"促进社会综合融资成本下行"，并新 增了加大逆周期和跨周期调节力度的表述。 实际上，不久前，央行发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告中就提到，下阶段，做好逆周 期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF （常备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡 化，7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。 从2 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 报告正文 一、 篇幅"短"——篇幅非常短，往往意味着经济工作会议大概率几天内召开 核心内容篇幅极短： 本次政治局会议通稿与经济相关的核心内容仅 934 字，接近历史最低水平（ 2024 年为 924 字）。 会议召开的时间预判 ：根据以往经验，政治局会议先开定调，经济工作会议后开部署。通稿篇幅越短，通常意味着经 济工作会议有可能将在 2-4 天内召开。 政策细节披露时间 ：预计更多政策细节将在几天后的经济工作会议通稿中公布（篇幅通常为 4000-5000 字）。 信息解读建议： 政治局通稿信息颗粒度较粗，属于定调性质，不宜过度解读。 二、 "优化供给"——反内卷进入"弱化提法，强化做法"的务实阶段 （一）政策提法变化： 本次通稿强调"持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力， 纵深推进全国统一大市场建设"。 （二）反内卷进入务实阶段： "优化供给"是大方向，核心之一是"反内卷"。 当前"反内卷"已从强化提法转向强化做法，进入务实阶段。 （三）具体举措： 1 、 统一大市场建设 。 2 、 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：雪涛宏观笔记 宏观政策的整体格局不会有显著变化，关键是节奏和方向。 12月政治局会议历来研究部署第二年经济工作，是中央经济工作会议的"前哨站"，通过12月政治局会议 通稿，可以让我们了解关于明年经济工作的核心思想和最高关切。 通稿提到"实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，与去 年12月中央经济工作会议的表述相同，同时强调"加大逆周期和跨周期调节力度"，暗示明年宽财政的整 体格局不会有显著变化，但财政政策空间可能会小幅提升。 第三，通稿重提"跨周期调节"，又提到"发挥存量政策和增量政策集成效应"，意味着明年政策节奏更值 得关注。如果外部环境相对平稳，则以用好存量政策空间为主，如果外部环境发生变化，更大力度的增 量政策可以相机而动。 增量政策更多指向了内需和民生。通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位，要求"坚持内需主 导"，后面进一步强调"坚持民生为大"，与四中全会精神一脉相承。"十五五"规划《建议》提出"坚持扩 大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费"、"促进形成更多由内需主导、消费拉 ...

Core Viewpoint - The overall macro policy framework is not expected to change significantly, with the key focus on rhythm and direction [1] Summary by Sections Economic Work and Policy Direction - The December Politburo meeting serves as a precursor to the Central Economic Work Conference, outlining core ideas and priorities for the upcoming year [3] - The meeting emphasizes the need to better coordinate domestic economic work with international trade struggles, indicating that domestic stability will be prioritized during heightened international tensions [3] - The introduction of "developing new quality productivity in a localized manner" and advancing the construction of a unified national market suggests a focus on optimizing local government actions and addressing market competition issues [3] Economic Growth Targets - The Politburo aims for a "good start" to the 14th Five-Year Plan, suggesting a growth target of around 5% for the next year, necessitating the use of existing and new policies to stimulate the economy [3] - A recent announcement of 500 billion yuan in new financial tools is aimed at project investments to kickstart economic activity [3] Macro Policy Implementation - The meeting reiterates the commitment to a more proactive macro policy, maintaining an active fiscal policy and moderately loose monetary policy, while hinting at a slight increase in fiscal policy space [4] - The emphasis on "cross-cycle adjustment" and the integration of existing and new policies indicates a need for careful monitoring of policy implementation based on external conditions [4] Focus on Domestic Demand - Domestic demand is prioritized as the main driver of economic work, with a strong emphasis on improving livelihoods and consumption, aligning with the spirit of the Fourth Plenary Session [4] - The goal is to build a strong domestic market to navigate complex external environments, requiring more policy resources directed towards improving living standards and enhancing consumer capacity [4] Key Work Areas for the Coming Year - The meeting outlines eight key work areas, maintaining the order of priorities: domestic demand, technology/industry, reform, and openness, with risk prevention now ranked lower, indicating a reduction in systemic risk challenges [5][6] - Notably, the real estate sector, which previously faced significant scrutiny, is not mentioned in the meeting's discussions, reflecting a shift in focus as its contribution to GDP is projected to decline further [6]

图/IC 12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究了2026年经济工作。 其中，针对宏观政策围绕"稳中求进、提质增效"总基调，既延续了政策的连续性，又凸显了宏观治理的稳健性与针对性。 根据会议，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周 期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 在业内看来，这明确了政策托底经济的导向，符合市场对政策稳增长的预期。"双松"的宏观政策组合拳已经实施一年，越来越多的政策纷纷落地。会议有何 新提法？增量政策方向何在？哪些关键领域将发力？此次政治局会议为明年经济工作方向，释放了重要信号。 G th F ( 2017 L the first a a a 000 04.73 4 2 0 1 关键词："双松"政策 既确保总量发力，又锚定结构优化 本次政治局会议明确了未来宏观政策的方向，依旧延续"更加积极的财政政策"和"适度宽松的货币政策"。 货币政策在去年政治局会议上重新回归"适度宽松"，至今已有一年时间。彼时，业内人士普遍认为，这将可以更大程度上配合好更加积极的财政政策，实 施"双松"组合，进一步 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 宏观点评 1. 政策总基调更加突出"提质增效" 会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效。与 2024 年 12.9 政治局会议相比，表述已由"稳中求进、以进促稳"调整为"稳中求进、提质 增效"，显示宏观政策的基本取向没有变，但战术重点有所调整。去年提出"实 施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强 超常规逆周期调节"，工作的重点在于通过一系列政策"组合拳"，推动宏观经 济企稳向好，逆周期调节成为主要着力方向。今年会议在"继续实施更加积极 的财政政策和适度宽松的货币政策"的基础上，着重提出"加大逆周期和跨周 期调节力度，切实提升宏观经济治理效能"。会议重提跨周期调节，意味着追 求短期经济增速目标的迫切性有所淡化，兼顾中长期结构优化和改革深化的 必要性有所上升。 2. 更加重视"协同"和"集成" 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 研究助理 何明洋 邮箱：hemy＠tebon.com.cn 相关研究 关键词从"以进促稳"到"提质增效" ——12.8 政 ...