要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。 建议发挥增量政策和存量政策集成效应，把握好政策实施的力度、节奏和时机。 防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性。 着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。 1、央行：要继续实施适度宽松的货币政策 加大逆周期和跨周期调节力度 重要程度：★★★★★ 据央行12月24日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度(总第111次)例会于12月18日召开。会议分析了国内外经济金融形势，研究了下阶段货 币政策主要思路。要点如下： 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。 2、楼市大消息!北京调整限购政策 机构：地产板块这些标的暗藏修复机会 重要程度：★★★★ 12月24日，北京市住房和城乡建设委员会等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年12月24日起施 ...

年内人民币会破 7.0 吗？20151223 摘要 2025 年 11 月 26 日后，人民币汇率由政策引导转为市场主导，离岸汇 价高于在岸汇价，在岸汇价高于中间价，表明市场力量驱动人民币升值。 2025 年 1 月至 11 月，出口企业结汇规模显著增加，9 月结汇规模达 1,927 亿美元，高于过去五年平均水平，货物贸易是推动人民币升值的 主要力量。 中国央行通过将人民币汇率中间价设定得高于即期市场价格，来抑制一 致性的升值预期，控制人民币的升值节奏，防范单边行情风险。 央行不希望中间价突破 7.0，以避免引发投机性资金的大量流入或止损 式结汇，防范不可控的资本流动风险，稳定外贸环境。 截至 2025 年 11 月底，企业待结汇盘总规模达 5,100 亿美元，平均持 仓成本回落至 7.03~7.04，中间价调升和人民币汇率上升逐步释放成本 压力。 央行通过反向调节中间价有序控制升值预期，呵护企业代结汇盘成本， 当前中间价维持在 7.05 左右，预计 12 月代结汇盘平均成本将进一步下 行。 最近人民币汇率的快速升值主要由市场主导，特别是出口企业的结汇需求增加。 自 2025 年 11 月 21 日至 26 ...

制造业 PMI 小幅回升至 49.2%，非制造业商务活动指数降至 49.5%。 国际机构上调对中国 2025 年和 2026 年经济增长预期，工业转型升级 取得进展，但内需不足和收入乐观程度下降构成挑战。 政策建议包括：生产端优化提升传统产业，培育壮大新兴产业；投资端 扩大有效投资，激发民间投资活力；消费端提升居民消费能力，推进新 消费培育。短期财政政策应兜牢基层"三保"底线，规范税收优惠及财 政补贴政策。 预计 2026 年全球经济增速与 2025 年持平，中国 GDP 增长目标可设定 为 4.5%-5.0%。宏观政策将继续实施积极财政政策和适度宽松货币政 策。应重视科技创新与产业深度融合，培育科技企业家，并通过高科技 发展带动就业和民生改善。 包括：内需动能不足拖累整体生产，但外需扩张对 11 月生产端形成主要拉动 力量；冬季供暖需求推动采矿业增速提升，当月煤炭开采和洗选业同比增速为 7.5%；装备制造业占比持续提升，工业结构不断优化，其中电子、汽车行业增 速分别为 9.2%和 11.9%；高技术制造业引领工业高质量发展，规模以上高技 术制造业增加值同比增长 8.4%。 稳中求进、行稳致远的中国宏观经济 ...

2025年，站在"十四五"收官与"十五五"规划谋篇的历史衔接点上，宏观经济环境交织着机遇与挑战。 2026年作为"十五五"开局之年，站在新旧年更替的此刻，也是理解"十五五"经济脉络的关键切口，制约居民消费的核心矛盾是什么？如何看待促消费政策 从"增量拉动"到"结构优化"的转变？"十五五"后，货币政策还有哪些发力空间？后续黄金走势将如何演绎？围绕上述问题，广发证券首席经济学家郭磊近日 接受了北京商报记者的专访。 郭磊认为，2026年作为"十五五"首年，提升消费率毫无疑问是主线索之一，但政策侧重点可能会有所变化，"以收入促消费"是政策在"十五五"期间的关键思 路。货币政策仍有协同发力空间。往2026年看，美元和黄金的多边波动特征均会有所增强。"内循环"与"高水平开放"应互为支撑。 2026年提升消费率是主线索之一 北京商报：结合当前消费市场环境来看，您认为制约居民消费的核心矛盾是什么？除了增加居民收入外，2026年还有哪些政策组合拳，能够有效缓解居民在 购房、教育、医疗等方面的预防性储蓄压力，进一步释放消费潜能？ 郭磊：核心矛盾是居民部门资产负债表仍随房地产市场处于调整阶段，而利润表受名义增长、就业环境影响。 除 ...

图说金融(20251224) 中信期货 7.0关口下的人民币:重点图表与逻辑解析 下半年以来市场结汇总题有所提升,临近年底进入季节性结汇高峰期 货物贸易结汇率(季节性) 证券投资结汇率(李节性) -2024 -- 2023 - 2025 2022 =2025 - 2024 - 2023 - 2022 18% 70% 16% 65% 14% 12% 60% 10% 55% 8% 6% 50% 4% 45% 2% 0% 40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源: Bloomberg 中信期货研究所,更新至2025/12/24 固定收益组 张 吾 邮箱:zhangjing@citicsf.com 从业资格号:F3022617 投资咨询号:Z0013604 固定收益组 程小庆 邮箱: chengxiaoqing@citicsf.com 从业资格号:F3083989 投资咨询号:Z0018635 投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其 ...

其次，基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大 国内市场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基 本面支撑。 值得关注的是，人民币升值对资本市场的影响。短期内可能会提振股市表现，使得以人民币计价的资产 出现同向升值，前提是基本面不发生背离。高盛曾就美股做过一个复盘研究，显示汇率上涨0.1个百分 点，股票估值提升3%—5%。 人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经济数据超出 市场预期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮眼，出口商结汇意愿增强 等，人民币汇率再次走强。 回顾2025年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。 一方面，我国出口强劲，经常账户顺差规模高达6000亿美元，具备经济基本面向好的支撑，出口端超出 了市场预期。另一方面，美元信用走弱，美联储降息带来流动性宽松，全球资产存在多元化配置的需 求，部分配置美元美债的资本跨境回流至本土。 表现最明显的是我国出口商结汇意愿增强， ...

人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经 济数据超出市场预期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮 眼，出口商结汇意愿增强等，人民币汇率再次走强。 回顾2025年人民币汇率的波动，离不开经济基本面的预期和美元走弱的影响。 一方面，我国出口强劲，经常账户顺差规模高达6000亿美元，具备经济基本面向好的支撑， 出口端超出了市场预期。另一方面，美元信用走弱，美联储降息带来流动性宽松，全球资产 存在多元化配置的需求，部分配置美元美债的资本跨境回流至本土。 表现最明显的是我国出口商结汇意愿增强，人民币升值的趋势也将延续。不过，资本跨境流 动的规模太大或速度太快，未必是监管层所乐见的。目前，我国央行仍通过人民币中间价引 导市场预期，以及通过降低掉期市场贴息来影响外资流入速度。 未来，人民币汇率破"7"似乎没有悬念，不过明年升值的幅度多大？预期能否达到6.5，甚至 更长周期看有没有可能升值至6.0，仍存在一些不确定因素。 德意志银行中国区首席经济学家熊奕提出，随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复 ...

2025 年 12 月 24 日 首席经济学家：郑后成 执业证书编号：S0990521090001 电话：0755-83008511 邮箱：houchengzheng@163.com 视角下的 2025 年中央经济工作会议八项 重点任务（20251216） 2.英大证券宏观评论：2026 年我国将继续 在国际经贸斗争中"占优"，"绿色"主 题排序"跨越式"上升（20251212） 3.英大证券宏观评论：2026 年 A 股大盘 或面临支撑，年内高点大概率位于下半年 （20251205） 4.英大证券宏观评论：2026 年我国 CPI 同比大概率高于 2025 年（20251124） 5.英大证券宏观评论：2026 年我国外汇储 备大概率在3.3万亿美元基础上稳步上行 （20251110） 6.英大证券宏观评论：高水平科技引领发 展新质生产力，明后两年我国 GDP 增速 预期目标或均为"5.0%左右"（20251030） 7.英大证券宏观评论："适时加力"落在 4 季度概率大于 3 季度，中期我国资本市 场还将保持"回稳向好"势头（20250807） 8.英大证券宏观评论："猪油"共振向下 是 5 月 CPI ...

人民币汇率连日来创下14个月新高，升值预期即将破"7"。 自今年4月，中美贸易摩擦引发对出口的担忧，人民币汇率一度贬值，而此后发布的5月等经济数据超出市场预 期，以旧换新等促消费政策阶段性效果显著，加上年底出口数据依然亮眼，出口商结汇意愿增强等，人民币汇 率再次走强。 德意志银行中国区首席经济学家熊奕提出，随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复2021—2024年贬值 压力的波动影响，预计到2026年底人民币兑美元汇率将升值至6.7，并在2027年底进一步升至6.5。 中国国家创 新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长 黄奇帆则预言，今后十年人民币汇率将逐步升值 至6.0左右。 首先，考虑到我国出口对经济的影响，央行是否会允许人民币汇率破"7"？12月23日，我国人民币对美元汇率 中间价较前一交易日调升49个基点，报价7.0523。我们合理猜测，人民币汇率升值的趋势可能延续，但速度大 概率是缓慢的。 其次，基本面是否支持人民币汇率走强？中长期来看，中央经济工作会议提出坚持内需主导，建设强大国内市 场，若增量政策加持，内需疲软与信贷需求低迷的状况得以逆转，人民币汇率升值则具备经济基本面支撑。 ...

然而，消费者信心却持续走弱。12月大企业联合会消费者信心指数降至89.1，较前值92.9进一步下滑， 连续第五个月回落，追平2008年金融危机以来最长连跌纪录，凸显民众对就业市场和商业前景日益悲 观。 尽管美国公布强劲的经济数据，市场对美联储降息预期依然稳固，美元指数持续走弱。受此推动，离岸 人民币兑美元盘中一度升破7.02关口，最高触及7.0129，创2024年10月以来新高，距离收复7.0整数关口 仅"一步之遥"；在岸人民币升破7.03关口，盘中最高报7.0278。 24日，人民币中间价调升52点至7.0471，升至2024年9月30日以来最高。 数据显示，美国第三季度实际GDP初值年化季环比增速达4.3%，显著高于市场预期的3.3%，创两年来 最快增长。强劲的个人消费支出成为主要驱动力，当季增速跃升至3.5%；同期，核心PCE物价指数同比 上涨2.9%，显示通胀压力仍存。此外，10月核心资本品新订单与出货量双双回升，表明企业投资意愿 有所回暖。 中银证券全球首席经济学家管涛认为，这体现了既要防范汇率过度贬值，也要防范汇率过度升值的政策 取向，有助于遏制外汇市场的顺周期单边羊群效应，为明年推动经济持续回升 ...