思科股价周三创下历史新高，终于超越了互联网泡沫时期创下的峰值。这家曾经象征互联网技术革命的 标杆企业，用了超过25年时间才重返巅峰，其复苏之路折射出泡沫破裂后投资者信心修复的漫长过程。 思科股价周三上涨0.9%至80.25美元，突破了2000年3月27日创下的纪录高点。那一天被许多人视为互联 网泡沫的顶峰，也标志着以科技股为主的纳斯达克100指数在2015年底之前的最高点。 这轮上涨得益于美联储连续第三次会议降息后的市场普遍反弹。标普500指数当日上涨0.7%，纳斯达克 100指数上涨0.4%。思科股价复苏的背后，是其强劲的营收预期以及市场对人工智能支出将加速公司增 长的乐观预期。 昔日"纳斯达克四骑士"的沉浮 思科重回历史高点之际，投资者和市场观察人士正将当今"七巨头"主导的涨势与互联网泡沫时期进行对 比。在1990年代末，思科是"纳斯达克四骑士"之一，与微软、英特尔和戴尔一起吸引了大量投资者关 注。 在2000年创下纪录的前两年，思科股价飙升近600%，将公司市值推高至超过5000亿美元。当互联网泡 沫最终破裂时，思科损失了约90%的市值，在2002年末触底至约600亿美元。 自那以后，思科股价已上涨超过 ...

Core Viewpoint - Cisco (CSCO.US) has returned to its historical high after a quarter of a century, driven by the surge in artificial intelligence (AI) spending [1][5]. Group 1: Stock Performance - Cisco's stock rose 0.9% to $80.25, surpassing a peak that had been maintained for over 25 years [1]. - The stock's previous high was seen as the peak of the internet bubble in March 2000, which was a significant milestone for tech stocks [1][4]. - The recent increase in Cisco's stock is part of a broader rise in the U.S. stock market following the Federal Reserve's third consecutive interest rate cut, with the S&P 500 and Nasdaq 100 also experiencing gains [1]. Group 2: Historical Context - Before the record in 2000, Cisco's stock price surged nearly 600% over two years, leading to a market capitalization exceeding $500 billion [4]. - Following the burst of the internet bubble, Cisco's market value plummeted by approximately 90%, reaching a low of around $60 billion by the end of 2002 [4]. Group 3: Current Market Sentiment - Since the low point, Cisco's stock has increased by over 800%, although its market capitalization remains more than 40% lower than its peak during the internet bubble [5]. - The recent stock recovery is viewed as a sign of returning investor confidence, although Cisco is now perceived more as a utility company rather than an innovator [5]. - The latest boost in Cisco's stock is attributed to strong revenue forecasts, which have fueled optimism regarding potential growth from AI spending in the coming years [5][6]. Group 4: Financial Outlook - Cisco anticipates sales could reach up to $61 billion for the current fiscal year, exceeding Wall Street expectations by approximately $1 billion [6]. - UBS analyst David Vogt upgraded Cisco's stock rating to "buy" based on the expected demand for AI infrastructure products [6].

Core Viewpoint - The current AI investment frenzy, while raising bubble concerns, fundamentally differs from the internet bubble due to the existing demand and revenue generation from AI products [1][7]. Group 1: AI Investment Landscape - AI stocks have significantly contributed to the S&P 500 index's gains, and industry capital expenditures are supporting U.S. GDP growth [2]. - Thousands of billions are being invested in the AI race, but the sources of profitability and the ultimate beneficiaries remain unclear [2][8]. Group 2: Investment Strategy - Investors should avoid both extreme positions of fully committing to AI investments and completely abstaining from them; a balanced and selective investment approach is recommended [3][9]. - The potential for AI to be one of the most significant technological developments is widely acknowledged, with substantial funding flowing into AI startups, sometimes without clear products [7]. Group 3: Historical Context and Caution - Historical experiences with bubbles suggest that past losses do not prevent future bubbles from forming, as the allure of revolutionary technology often overshadows caution [5]. - The current AI investment environment shows similarities to past bubbles, particularly regarding the uncertainty of profitability and the competitive landscape [8]. Group 4: Valuation and Market Dynamics - Nvidia's forward P/E ratio of approximately 30 is considered high but not unreasonable for a company generating substantial profits, especially when compared to valuations during the 1999 internet bubble [1][7]. - The AI sector's capital structure is evolving, with some companies incurring debt in the race for leadership, raising questions about financial discipline among lenders [8].

本周三，橡树资本联合创始人霍华德马克斯(Howard Marks)在英国《金融时报》专栏发文称，尽管AI投 资热潮引发泡沫担忧，但当前形势与互联网泡沫存在本质差异。这位经历过多轮泡沫周期的资深投资者 认为，鉴于AI需求增长极度不可预测，投资者行为无疑具有投机性质，但不应简单归类为非理性狂 热。 马克斯指出，英伟达作为AI领军企业，其约30倍的远期市盈率虽然偏高，但对于一家能够产生巨额盈 利的卓越公司而言"并不疯狂"，远低于1999年互联网泡沫期间部分科技股的估值水平。他强调，与当年 不同的是，AI产品已经存在，需求正在爆发式增长，并迅速产生可观收入。 这位橡树资本创始人表示，近年来市场和经济对AI的依赖程度日益加深，AI股票贡献了标普500指数的 大部分涨幅，行业资本支出也支撑着美国GDP增长。然而，数千亿美元正被投入AI竞赛，但盈利来源 和最终受益者仍不明朗。 Marks建议，投资者既不应"全身而进"冒毁灭风险，也不应"完全缺席"错失重大技术进步，适度且审慎 的选择性投资似乎是最佳策略。 泡沫经验者的审慎判断 马克斯曾亲历多轮泡沫周期并研究了更多历史案例。他表示，人们或许认为过往泡沫破裂造成的损失会 阻止下 ...

周三，橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在英国《金融时报》专栏发文称，尽管AI 投资热潮引发泡沫担忧，但当前形势与互联网泡沫存在本质差异。这位经历过多轮泡沫周期的资深投资 者认为，鉴于AI需求增长极度不可预测，投资者行为无疑具有投机性质，但不应简单归类为非理性狂 热。 马克斯指出，英伟达作为AI领军企业，其约30倍的远期市盈率虽然偏高，但对于一家能够产生巨额盈 利的卓越公司而言"并不疯狂"，远低于1999年互联网泡沫期间部分科技股的估值水平。他强调，与当年 不同的是，AI产品已经存在，需求正在爆发式增长，并迅速产生可观收入。 这位橡树资本创始人表示，近年来市场和经济对AI的依赖程度日益加深，AI股票贡献了标普500指数的 大部分涨幅，行业资本支出也支撑着美国GDP增长。然而，数千亿美元正被投入AI竞赛，但盈利来源 和最终受益者仍不明朗。 Marks建议，投资者既不应"全身而进"冒毁灭风险，也不应"完全缺席"错失重大技术进步，适度且审慎 的选择性投资似乎是最佳策略。 泡沫经验者的审慎判断 马克斯曾亲历多轮泡沫周期并研究了更多历史案例。他表示，人们或许认为过往泡沫破裂造成的损失会 阻止下 ...

Group 1: Euro and European Central Bank (ECB) - The strong euro may force the European Central Bank (ECB) to implement 1-2 rate cuts before next summer [1] - Barclays Bank's strategy chief indicates that the euro is significantly overvalued from a trade-weighted perspective, suggesting its actual value is higher than nominal rates reflect [1] - HSBC economists warn that if the trade-weighted euro index rises by about 5%, it could compel the ECB to adopt additional easing measures, potentially leading to multiple rate cuts [1] Group 2: Federal Reserve and Interest Rates - Barclays predicts the Federal Reserve will lower rates by 25 basis points to a range of 3.50%-3.75% in the upcoming meeting, while signaling a hawkish tone for future meetings [2] - Nomura Securities has adjusted its forecast, now expecting a 25 basis point cut from the Federal Reserve, citing sufficient dovish signals for a "risk management-style" cut [3] - Analysts from BNY state that the market has fully priced in the Fed's rate cut expectations, with further easing dependent on weaker economic data in the first half of 2026 [3]

不负时代。 报道/投资界PEdaily 一年一度创投圈盛会如约而至。2 0 2 5年1 2月2 - 5日，由清科控股（0 1 9 4 5 .HK）、投资 界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举 行 。 本 届 大 会 集 结 逾 千 位 顶 尖 投 资 人 、 领 军 企 业 家 ， 打 造 兼 具 深 度 洞 察 与 互 动 活 力 的"创·投嘉年华"，致力成为观察中国科技创新的窗口。 " 中 国 股 市 未 来 至 少 会 增 加 1 0 0 万 亿 市 值 。 " 东 方 富 海 董 事 长 、 创 始 合 伙 人 陈 玮 带 来 《投资趋势，不负时代》的主题演讲，分享中国科技时代的财富增长机会。 以下为演讲实录， 经投资界（ID: p e d a i l y 2 0 1 2）编辑： 这一届年会很有意义，不仅是清科2 5周年，也是一个新时代的开始，我们这次面临的是 一个更具挑战、更具未来的时代。作为创投人，我在这个行业待了2 5年，终于迎来了新 的发展机遇。 最近，英伟达的股票从2 1 0多美元一路跌到了1 7 0多美元。这两个月一直有一个观点， 认 为 AI 是不 ...

近日，以准确预测2008年次贷危机而闻名的"大空头"Michael Burry接受了一档播客节目的访谈。 在对话中，Michael Burry对当前美股市场的展望持极度悲观态度，认为未来几年可能会迎来一场类似 2000年的长期熊市。他判断，由于被动投资（指数基金）占据市场主导地位（超过50%），未来市场下 跌时将是"一体下跌"，在美国很难靠多头仓位保护自己。 Burry将当前的AI投资热潮类比为2000年的"数据传输泡沫"，指出两者都存在资本开支与股市见顶的时 滞。 他押注Palantir在两年内会大幅下跌，看空的核心理由是其不合理的估值和不健康的财务结构，特别是 公司在收入不高的情况下，通过大量高成本的股权激励造就了多位亿万富翁，而历史上几乎没有赚到过 真正的利润。 Burry对美联储持有最尖锐的批判态度，认为其成立百年"没做什么真正有益的事"，主张废除美联储， 将其职能交给财政部。 以下为访谈亮点总结： 1、我认为现在股市的状况不妙，未来几年可能会很糟糕，可能会迎来一段类似 2000 年那样的长期熊 市。 2、现在，我认为整个市场会一体下跌，在美国很难靠持有多头仓位同时保护自己。 3、例如，Palanti ...

近日，以准确预测2008年次贷危机而闻名的"大空头"Michael Burry接受了一档播客节目的访谈。 在对话中，Michael Burry对当前美股市场的展望持极度悲观态度，认为未来几年可能会迎来一场类似 2000年的长期熊市。他判断，由于被动投资（指数基金）占据市场主导地位（超过50%），未来市场下 跌时将是"一体下跌"，在美国很难靠多头仓位保护自己。 Burry将当前的AI投资热潮类比为2000年的"数据传输泡沫"，指出两者都存在资本开支与股市见顶的时 滞。他押注Palantir在两年内会大幅下跌，看空的核心理由是其不合理的估值和不健康的财务结构，特 别是公司在收入不高的情况下，通过大量高成本的股权激励造就了多位亿万富翁，而历史上几乎没有赚 到过真正的利润。 以下为访谈亮点总结： 以下为访谈实录，部分内容有删减： 我认为现在股市的状况不妙，未来几年可能会很糟糕，可能会迎来一段类似 2000 年那 样的长期熊市。 现在，我认为整个市场会一体下跌，在美国很难靠持有多头仓位同时保护自己。 例如，Palantir 现在是 200 美元一股，而我认为它只值 30 美元甚至更低，我就会在执 行价 50 美元的位置 ...

专题：第二十五届中国股权投资年度大会 陈玮说，虽然股市最近一直盘整在3800左右，但从政策上来看，我国在前所未有地支持股市上涨，"924 以来可以明显看到各个部门在呵护股市和直接融资"。 "我觉得中国股市还有很大的发展机会，从巴菲特的指数来看，美国的股市是GDP的230%，中国的股市 只有GDP的87%，因此股市恢复到一个合理的体量规模是合乎逻辑的，比如说超过GDP的150%，这是 科技发展下的合理目标，从这个角度来讲，4000点也许只是一个开始，可能我们再也见不到3000点 了"，陈玮说。 陈玮预测，第一，中国GDP总量有望在2037年超过美国。中国GDP总量18万亿美金，在现在的基础上再 增加15万亿美金，超过美国。 第二，中国未来的股市至少会增加100万亿市值，现在110万亿左右，不出意外，中国未来至少还会增加 100万亿的市值，而这100万亿市值肯定是新的增量，包括人工智能在内的，这是大家财富增长的机会。 第三，中国科技企业长成大公司的时代来了，中国现在最大的公司腾讯大概7700亿美金，美国最大的公 司接近5万亿美金，美国一万亿美金以上的公司有十家，中国一家都没有。但从科创板到现在，中国千 亿市值公司 ...