全球贸易关系时而紧张时而缓和。美国特朗普政府提出"对等关税"引发经济衰退担忧，白银大幅回落； 随后"对等关税"暂缓与主要经济体贸易谈判取得进展降低了市场对经济衰退的担忧，白银价格持续走 强。当前贸易谈判仍在持续，后续维持现状或者略有好转的可能性较大，经济复苏预期升温，对白银依 然形成利多影响。对白银而言，贸易关系紧张引发经济衰退担忧，短期容易形成利空影响，但是中期贸 易关系向好趋势依然是利多影响。 美联储降息预期升温，对白银形成利多影响。美联储降息预期升温，流动性泛滥预期利多白银走势，美 元与美债收益率走强则利空白银。从当前来看，美国非农数据表现凸显就业市场走弱态势，通胀符合预 期，未出现大幅反弹迹象，美国总统特朗普通过公开批评与舆论施压、翻修项目成本激增指控以及后续 人事布局与替代人选等手段不断施压美联储主席鲍威尔，让其主动降息策应特朗普政府的相关政策。因 此，市场对美联储下半年降息二次的预期持续升温，并且部分国际投行开始预期美联储在2025年下半年 将降息三次，对白银形成利多影响。后市一旦美联储降息预期大幅升温，对白银市场而言更容易形成利 多影响。 受宏观经济联动、工业需求共振以及市场情绪偏好等因素影响， ...

来源：秦朔朋友圈 原创：悟00000空 秦朔朋友圈 特朗普解雇劳工统计局局长 2025年4月2日，美国总统特朗普宣布对所有贸易伙伴国实施"对等关税"，全球震动。经济学家们纷纷预测，这个政策叠加驱逐移民等政策，将导致美国物 价上涨，失业增加，严重的将导致美国经济衰退。 然而，随后五月、六月，美国劳工部统计局（BLS）的数据显示，非农就业新增分别为14.4万人和14.7万人，远高于预期。物价在某些行业有所上涨，但 整体通货膨胀率仍保持在政策目标范围之内。 总之，经济形势一片大好。特朗普的追随者们把预测经济将衰退的经济学家们骂得体无完肤。这些经济学家也开始怀疑经济学逻辑基础是否还成立。 特朗普说，当他得到数据下修的消息时，他就在琢磨这数据到底是谁做的。当他意识到劳工统计局局长是拜登任命的时，心里就明白了一切。当天，他就 把这个局长给解雇了。 有的经济学家提供了一系列因素试图解释这种让人难以置信的现象—— 一是特朗普关税政策并没有完全落实，这减轻了对经济的负面影响； 二是企业赶在关税生效前抢库存，消费者赶在物价上涨前购物，这虚高了经济增长； 三是物价传导机制的运作需要一定时间，这使得通胀通常在政策冲击后的两三个月才会 ...

FICC日报 | 2025-08-13 美国7月CPI同比低于预期 市场分析 商品和股指期货：工业品逢低多配。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产 下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报 | 2025-08-13 7月基本面仍有韧性。7月30日政治局会议明确部署下半年经济工作：对于宏观政策基调，会议强调"宏观政策要持 续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，维持"稳中有进"的基调。全球7月的 经济数据仍有韧性：中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张；中国7月按 美元计出口同比增长7.2%，高于预期，主要受去年低基数和"抢出口"效应支撑。中国7月CPI同比持平，PPI环比降 幅收窄，煤炭、光伏等行业竞争秩序优化减少价格拖累。美国方面，7月非农数据不及预期，但7月服务业PMI明显 改善，"大漂亮"法案或支撑后续消费。7月美国总体CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，同比涨 ...

Economic Growth and Dependency - Ireland's GDP per capita has surpassed traditional economic powers like France and Germany, earning the title "Celtic Tiger" due to strong growth driven by globalization and export-oriented policies [1][3] - The pharmaceutical industry in Ireland has expanded significantly, with the country becoming the largest exporter of medical products in the EU, heavily reliant on exports to the US [4][6] Trade Relations and Risks - The US has imposed tariffs that threaten Ireland's economy, particularly its pharmaceutical sector, which is highly dependent on the American market [7][10] - In 2024, Ireland's total goods export is projected to reach nearly €224 billion, with medical and pharmaceutical products accounting for approximately €99.9 billion, nearly 45% of total exports [4] Impact of US Tariffs - The potential implementation of a 250% tariff on imported pharmaceuticals could severely impact Ireland's economy, with predictions of a 1.5% contraction in economic activity and the loss of 56,000 to 70,000 jobs [10][12] - In response to the looming tariffs, there was a significant surge in pharmaceutical exports to the US in early 2023, with March exports reaching €23.6 billion, a 243.3% increase year-on-year [12] Economic Volatility - Ireland's economy has shown volatility, with a GDP contraction of 1% in Q2 2023, contrasting sharply with a 7.4% growth in Q1 2023, highlighting the risks associated with its export-driven model [12]

基本内容 8 月 12 日，特朗普签署了行政令，将对等关税 24%的部分再延期 90 天。下一个问题是，美国是否会对中国加征次级 关税？从瑞典会谈的情况看，虽然短期不至于重新升级，对中国的次级关税威胁却是给双方关系埋下了不稳定性的种 子，核心目的在于寻求中国在俄乌停火问题上提供帮助。解铃还须系铃人，如果俄美领导人在阿拉斯加的会谈能够推 动俄乌朝着停战的方向迈出第一步，则短时间内也没有必要再牵扯到次级关税制裁的问题。下一阶段，预计中美关系 的大方向将是"依然缓和"， 边际上从"逐步回温"进入"战略持稳"阶段，最终为筹划中的领导人见面做铺垫。 风险提示 1）美俄元首会晤的具体内容和成果存在不确定性；2）中美关税以及领导人会面的实际前景仍存在不确定性。 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济深度报告 8 月 12 日，在中美对等关税 90 天延期截止前的几个小时，特朗普签署了行政令，将对等关税 24%的部分再延期 90 天， 10%的部分维持不变，随后双方发表了《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。 由于会谈前后特朗普本人及其内阁核心成员均做出了预期指引，此次延期是在预期之内，但偏偏拖延到"最后时刻 ...

其次，印度面临的经济困境也是原因之一。印度早在几十年前就与美国展开了贸易谈判，本以为能获得一个相对有利的贸易协议，然而特朗普提出的条件几 乎没有给印度任何妥协的空间。美国要求印度大幅降低对美国药品、钢铁等重要商品的进口关税，要求开放数字服务领域，并进一步推动转基因作物的进 口。这些要求对印度来说是无法接受的，特别是在农业经济如此脆弱的背景下。印度的小农经济在面对美国工业化的冲击时，根本没有竞争力，而放宽关税 政策无疑会摧毁印度大部分农民的生计。此外，印度与阿拉伯国家的关系因为国内的宗教冲突变得紧张，稳定的能源供应几乎只能依赖俄罗斯，因此美国要 求印度放弃从俄罗斯购买能源，这对于印度来说是极为不现实的。 再来看特朗普为何如此针对印度。特朗普一方面推行所谓的"对等关税"政策，对盟友与 敌人一视同仁，但印度坚决反对美国的要求，使得特朗普认为印度是一个难缠的对手。更为重要的是，特朗普可能意识到，印度已不再具备原有的战略意 义。早前，印度在国际上被美欧视为遏制中国的关键合作伙伴，因此西方对印度的支持可谓是源源不断。然而随着印度在国际局势中的自我膨胀，尤其是印 巴冲突后，印度似乎不再是美西方可以依赖的"稳定因素"。有评论 ...

FICC日报 | 2025-08-12 关注中国7月金融数据和美国7月CPI数据 市场分析 7月基本面仍有韧性。7月30日政治局会议明确部署下半年经济工作：对于宏观政策基调，会议强调"宏观政策要持 续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，维持"稳中有进"的基调。全球7月的 经济数据仍有韧性：中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张；中国7月按 美元计出口同比增长7.2%，高于预期，主要受去年低基数和"抢出口"效应支撑。中国7月CPI同比持平，PPI环比降 幅收窄，煤炭、光伏等行业竞争秩序优化减少价格拖累。美国方面，7月非农数据不及预期，但7月服务业PMI明显 改善，"大漂亮"法案或支撑后续消费。展望后续，对等关税2.0生效，需要关注后续需求情况。8月11日，A股集体 走高，三大股指全线收涨，沪指再度刷新年内高位，锂电股集体爆发，碳酸锂期货涨停，国债大跌，港股盘整。 关注"对等关税"的影响。7月31日，白宫发布行政令，对部分国家重新设定"对等关税"税率标准：行政令附件1中列 明国家将适用个别税率，未列明国家则统一适用10%的税率；如有国家或 ...

2025.08. 12 本文字数：1959，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 当地时间11日，世贸组织（WTO）确认，巴西已就美国关税措施向WTO提出争端磋商请求。 巴西称，美国已对所有巴西产品征收10%的关税，并对部分巴西原产产品额外征收40%的关税。第一财经记者看到，该争端磋商请求的通讯 文件已于8月11日分发给WTO各成员。 巴西称，美国这些措施违反了《1994年关税与贸易总协定》(GATT 1994)和《关于争端解决规则与程序的谅解》(DSU)中多项条款。 据央视报道，当地时间8月5日，巴西总统卢拉称，美国总统无权对巴西加征50%的高额关税，巴西政府将保护受影响的工人和企业，动用一 切可用手段，首先是向世界贸易组织提出申诉，以捍卫国家利益。 通讯文件显示，7月15日，USTR办公室启动了对巴西所谓"对美国社交媒体公司以及其他损害美国公司、工人、农民和技术创新者的不公平 贸易行为"的301条款调查。随后在7月30日，美国总统发布了一项题为"应对巴西政府对美国构成的威胁"的行政命令。该行政命令重申了美 国总统于7月9日致巴西总统的信函中提出的指控。 该行政命令声称，巴西政府所谓的"政策、做法 ...

Core Viewpoint - Brazil has formally requested dispute consultations with the WTO regarding the high tariffs imposed by the United States, claiming these measures violate multiple provisions of international trade agreements [1][5]. Group 1: Tariff Measures - The U.S. has imposed a 10% tariff on all Brazilian products and an additional 40% tariff on certain Brazilian-origin products [1][3]. - Starting August 1, 2025, the U.S. plans to impose a 50% tariff on all Brazilian imports, which Brazil argues is unjustified and unrelated to the economic relationship between the two countries [3][4]. - Brazil asserts that the U.S. has a trade surplus with Brazil, contradicting claims that the trade deficit poses a significant threat to U.S. economic security [3][4]. Group 2: Legal Basis for the Complaint - Brazil claims that the U.S. actions violate the General Agreement on Tariffs and Trade (GATT 1994) and the Dispute Settlement Understanding (DSU) [5][6]. - Specific violations include the imposition of additional tariffs on Brazilian products while exempting certain other trading partners, which Brazil argues is discriminatory [6]. - Brazil reserves the right to present further facts and claims during the consultation process and anticipates a response from the U.S. regarding the request [6].

Economic Impact - India's exports to the US, which total approximately $87 billion, could become commercially unviable if the proposed 50% tariffs are implemented, significantly impacting the economy [4][3] - The textile, apparel, automotive parts, steel, and gemstone sectors are expected to be disproportionately affected, with the jewelry industry alone exporting around $9 billion annually [3][4] - A 25% tariff could lead to a GDP decline of 0.2% to 0.4%, potentially pushing India's economic growth rate below 6% for the year [4] Trade Relations - The US has become India's largest export market, accounting for 18% of total exports and 2.2% of GDP [4] - The imposition of high tariffs is seen as a significant setback for India's manufacturing ambitions and could reverse recent gains in attracting foreign investment [4][5] - India's response to the tariffs includes a cancellation of a defense minister's visit to the US, indicating rising tensions in trade negotiations [6] Strategic Shifts - Analysts suggest that the US actions may prompt India to reconsider its strategic partnerships, potentially deepening ties with Russia, China, and other nations [8] - The ongoing uncertainty created by US tariffs could hinder India's ability to attract both domestic and foreign investments [7]