东方金诚宏观研究 关税对通胀传导路径不明， 美联储仍将继续观望 ——美联储 6 月货币政策会议点评与展望 研究发展部高级副总监 白雪 事件：美东时间 6 月 18 日周三，美联储在货币政策委员会 FOMC 会后宣布，联邦基金利率的目标 区间依然维持在 4.25%至 4.5%，符合市场普遍预期。本次美联储的决议相比上次大致保持不变，但提 出经济前景的不确定性有所减弱。反映美联储官员对利率前景预期水平的点阵图显示，美联储官员预 计今年会有两次 25 个基点的降息，和 3 月的预测完全相同，但预计今年不降息的官员增加。会后公 布的经济展望显示，美联储官员本次下调了今明两年的 GDP 增长预期、上调今明后三年的失业率预 期、上调今明后三年的 PCE 通胀以及核心 PCE 通胀预期。 鲍威尔在记者会上表示，目前美国经济形势稳固，他对就业市场情况满意。但贸易政策和财政政 策的调整仍然不确定，而加征关税可能会推高美国的价格，关税对通胀的影响可能会更加顽固，预计 未来数月将出现一定幅度的通胀压力上升。他也表示，目前来看，关税的总体影响有多大、会持续多 久、什么时候完全体现出来，都非常不确定。他重申，这可能会发现美联储双重职责 ...

世界500强投资企业 2017 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | 国贸期货研究院 投资咨询号: Z0013700 2025/6/19 | | | --- | --- | | 宏观金融研究中心 白素娜 人业资格号:F3023916 | | | 伦敦金现 伦敦银现 COMEX黄金 COMEX白银 AU2508 AG2508 AU (T+D) AG (T+D) 日期 内外盘金 | | | (美元/盎司) (美元/盎司) (美元/盎司) (美元/盎司) (元/克) (元/千克) (元/克) (元/千克) 银15点价 | | | 2025/6/18 格厨房 3381. 90 37.23 3400. 40 37. 32 785. 08 8864. 00 782. 02 9004. 00 | | | (本表数 2025/6/17 3384. 97 36. 45 3403. 10 36. 54 785. 08 8864. 00 781. 69 8833.00 | 据来源: | | wind) 涨跌幅 -0. 1% 2.1% -0. 1% 2.1% 0. 0% 0. 0% 0.0 ...

美联储坚持维持当前利率水平的理由主要是在当前经济背景下美国经济很可能面临通货膨胀反弹的局 面。不过，从近期公布的经济数据看，到目前为止美国经济的通货膨胀率仍然在稳步下行，并未出现大 幅反弹的情况。 6月18日，就在美联储6月议息会议结束前，美国总统特朗普再次公开喊话美联储主席鲍威尔，"如果美 联储降低利率，我们将能以更低的价格购买债务"，"我们的利率水平应比目前低两个百分点"。 这已经不是特朗普总统第一次呼吁美联储主席鲍威尔降息了。不过，市场普遍认为在美国经济面临诸多 不确定性的背景下，美联储在本月的议息会议上仍然会将美国联邦利率水平维持在4.25%至4.50%区间 不变。 笔者认为，美联储长期将利率水平维持在高位是错误的，然而这个苦果似乎特朗普总统将不得不吞下。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 笔者在先前的文章中阐述过，美联储如果在6月议息会议上仍然按兵不动，维持当前利率，那么美联储 就很有可能再次犯了滞后于市场的错误，因为将美国联邦基金利率水平长期维持在较高区间会给 ...

特朗普资料图 据新华社报道，特朗普总统近日签署行政令，对加拿大、墨西哥进口商品实施25%关税，同时对中国进 口商品额外加征10%关税。这项政策甫一公布，美国股市应声下挫，抹去自去年总统选举日以来的全部 涨幅。 特朗普资料图 美国企业研究所经济学家迈克尔·斯特雷恩一针见血地指出，特朗普关税政策等同于"从美国人口袋里拿 走钱，让他们失业"。标普500指数企业的整体盈利可能因此下滑2.8%，巴克莱策略师的分析报告揭 示，市场此前从未充分评估过进口关税带来的潜在风险。 高盛经济学家测算出更严峻的后果：对加拿大和墨西哥全面实施关税，美国核心通胀率可能跳升 0.7%，国内生产总值将萎缩约0.4%。野村证券国际的预测则显示2025年美国GDP增长率将跌至0.6%， 而巴克莱的模型更加悲观——预计GDP将出现0.1%的负增长。美联储官员已发出警告，贸易政策不确 定性正不断推高通胀风险，迫使央行在加息抗通胀与降息缓冲经济下行之间痛苦抉择。 美国经济的大动脉正被自家政策切断。加拿大近80%的出口、墨西哥84%的出口都依赖美国市场，汽车 和能源产品在双边贸易中占比尤其显著。美国中西部炼油厂高度依赖加拿大原油供应，关税一旦实施， 中 ...

以下文章来源于大胡子财研社 ，作者湾区区长 大胡子财研社 . 真人实地调研，专注楼市研究10余年！大胡子教买房为您带来一手消息，助您预判楼市风向，实现资产 稳步增长！ 下个月，央行很有可能会重新开始买国债。 这意味着， 下个月央妈又将开始开启放S。 为什么央妈买国债就相当于是放水呢？ 是因为"买国债"是央妈自己印钱增加基础货币，然后央妈会拿着这些印出来的货币从银行的手里 把政F发行的国债买过来。 这就相当于央妈直接往银行系统里"灌水"。 其实从去年8月到现在，央妈已经连续买国债买了5个月，这个过程中放S了1万亿。 今年年初因为忌惮RMB汇L下跌，才暂停了买债放水的步伐。 今年央行是降息的，正常来说政F发国债的实际成本也就是国债的收益率应该会变低。 但奇怪的是，政F当下的国债收益率反而比年初还高了！ 国债收益率高，意味着政F的发债成本在不断增加。 那如何解决成本的问题？ 但最近，央妈又开始释放买国债的信号。 第一个信号是 各个大银行的动作 。 因为这些银行都知道央妈接下来会高价买入债券， 所以他们需要低 价买入，转手卖给央妈就能赚 差价。 所以当大银行开始短期大幅度买入短债的时候，那就是央妈即将放S的一个标志； ...

日本央行行长植田和男：认为经济和物价面临的下行风险都更为严重。 ...

| 品种 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | | | 以色列空袭伊朗事件升级发酵，主推避险情况，尽管美国数据积极，关税谈判 | | 黄金 强势走高 | 进入关键时期，短期不确定性仍然较多，关注中东问题的严峻程度。长期全球 | | | 尚在秩序重塑途中，黄金战略配置价值高。【790-815】 | | | 白银跟随黄金避险情绪，市场表现上涨，金银比价方面，目前回归正常区间， | | 白银 高位震荡 | 目前白银基本面变化不大，短期白银将交易黄金和基本金属跟随特性，关注 | | | 8700，如果撑不住或再次回到前期区间。【8700-9000】 | | | 中美会谈结束并没有实质性大利好，国内宏观窗口期，中东地缘风险激增，市场对 | | 铜 区间震荡 | 全球经济下行担忧增加，市场避险情绪回升，铜短期反弹，但整体或仍旧承压，重 | | | 新回到震荡区间。中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77800，78800】 | | | 海外地缘风险激增，美联储议息会议临近，市场避险情绪上升，锌止跌反弹， | | 锌 反弹 | 成本支撑下深跌空间或有限，但整体依旧偏弱，短期建议暂时观望，长期看， | ...

美国消费者信心六个月来首次有所改善 金十数据6月13日讯，密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心六个月来首次有所改 善，较上月上升16%，但仍比2024年12月低20%左右，当时消费者信心在大选后出现了反弹。此外，所 有五个指数组成部分均出现上涨，其中短期和长期预期商业状况的涨幅特别大，这与人们认为关税压力 有所缓解的看法一致。消费者似乎在一定程度上已经从4月份宣布的极高关税以及随后几周出现的政策 波动的冲击中恢复过来。然而，消费者仍认为经济面临广泛的下行风险。他们对商业状况、个人财务状 况、大宗商品购买状况、劳动力市场和股票市场的看法都远低于六个月前的2024年12月。尽管本月经济 明显好转，但消费者仍对经济走势保持谨慎和担忧。 ...

日度报告——综合晨报 中东紧张局势陡然升温 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-13 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普称以色列"很可能"会攻击伊朗 特朗普最新的表态直接表明以色列可能会攻击伊朗，地缘风险 加速上升，美元指数短期继续走弱。 宏观策略（黄金） 美国 5 月 PPI 同比升 2.6% 综 金价强势上涨，一方面是担心中东地区地缘政治风险升温，市 场对美伊谈判预期悲观，并担心以色列袭击伊朗，一方面是美 国经济数据表现不佳，当周首申和 5 月 PPI 均弱于预期。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1193 亿元 7 天期逆回购操作 报 在接近前低的位置上，若无有力利多消息的驱动，长债直接突 破动力不足，近几个交易日内市场应偏震荡走势。 农产品（豆油/菜油/棕榈油） 特朗普政府预计将提出低于 52.5 亿加仑的生物柴油配额 特朗普政府预计将提出低于 52.5 亿加仑的生物柴油配额。 有色金属（多晶硅） N 型硅片较昨日价格微跌 考虑短空长多。 能源化工（纯碱） 6 月 12 日沙河及周边贸易价格行情 今日纯碱期价跌幅较大，目前国内纯碱市场弱稳调整，成交气 氛一般。纯碱装置无 ...

摩根大通CEO戴蒙：如果出现经济下行，信贷压力将超出预期。如果失业率上升，消费者端可能会面临 更大的压力。 ...