非银行业周报 20250608 险资成立私募基金的考量 2025 年 06 月 08 日 ➢ 头部险资纷纷成立私募股权基金，探索股权投资和二级市场股票投资新形 式。中国太保 6 月 3 日正式成立太保战新并购基金和私募证券投资基金，分别聚 焦战略新兴产业和私募证券投资基金，总规模达到 500 亿元。近期在推动中长期 资金入市政策出台，叠加险资长期投资试点的背景下，头部大型险企纷纷通过私 募基金的形式，探索股权投资助力产业发展，以及二级市场股票投资助力权益市 场。从太保本次成立的总规模 500 亿的 2 只私募基金来看，其中一只基金太保 战新并购私募基金目标规模 300 亿元，首批规模 100 亿，主要将聚焦上海国资 国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，助力推动上海战新产业发展以及重 点产业的强链补链。另一只基金，太保致远 1 号私募证券投资基金目标规模 200 亿，主要是响应国家扩大保险机构设立私募证券投资基金改革试点，聚焦二级市 场优质标的以及分红稳定股息较高的标的来加强股票投资，有望有效应对长端利 率中枢的下行并助力资本市场稳定。 ➢ 险资作为重要的机构投资者，伴随政策支持和利率下行的客观趋势，通过私 ...

Regulatory Updates - The National Financial Regulatory Administration announced the approval of the third batch of pilot reforms for long-term investment of insurance funds, with a scale of 60 billion yuan, bringing the total to 222 billion yuan across three batches [1] Industry Insights - The "Car Insurance Easy to Insure" platform has successfully insured over 506,000 new energy vehicles, providing insurance coverage of 494.81 billion yuan, with 676,200 registered users and partnerships with 32 property insurance companies [2] - As of the end of Q1 2025, the total assets of insurance financial institutions reached 37.8 trillion yuan, a year-on-year increase of 5.4%, with premium income of 2.2 trillion yuan, up 0.8% [4] - Insurance companies' investment balance reached 34.93 trillion yuan, with a bond allocation exceeding 51%, and stock holdings valued at 2.65 trillion yuan, indicating a growing demand for equity investments in a low-interest environment [3] Corporate Developments - The Honghu Fund Phase III has been approved, aiming to facilitate the entry of long-term funds into the market [5] - Guofu Life Insurance plans to increase its registered capital by approximately 121 million yuan, raising it from 1.93 billion yuan to 2.05 billion yuan [6] - China United Life Insurance intends to increase its registered capital by 1.2 billion yuan, bringing the total to 4.1 billion yuan [7] - The Honghu Fund Phase II, initiated by China Life and Xinhua Insurance, is set to invest 20 billion yuan, focusing on high market impact quality listed companies [8] - Sunshine Insurance plans to establish a private equity investment fund with a total scale of 20 billion yuan, focusing on equity assets including stocks from the CSI 300 Index and related ETFs [9]

而中国股市最大的问题是资金来源短期化，这是股市大起大落的根源。而险资天然的长期性有效地解决 了这个问题，股市中高流动性优质资产又成为险资的最佳选择。这是一个互惠互利的最佳组合。 保险资金作为金融体系重要组成部分，其长期性和稳定性特征构建了区别于其他金融资本的独特运作逻 辑。这两个核心属性不仅影响着保险企业的资产配置策略，更对股票市场发展产生深远影响。 在长期性维度上，保险资金的生命周期与保险合同存续期保持高度契合。人寿保险产品普遍具有10-30 年的保障周期，养老保险资金沉淀时间甚至跨越代际。这种时间跨度为资金管理者创造了跨周期配置的 可能。 金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平5月22日在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期 投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复， 规模合计是2220亿元。 总的来说，险资和其他长期资金的加盟，有效地改变了中国股市的资金短期化特征，中国股市或步入长 期健康稳定发展新阶段。由于本文篇幅有限，有兴趣读者可以在新书《李大霄投资战略》第三版中详细 阅读。 对此，前券商首席经济学家李大霄表示，该举措为重大利好消息，非 ...

近期，阳光保险集团（股票代码：06963.HK）发布公告称，其附属公司阳光资产拟发起设立全资基金 管理公司，并筹备成立"阳光和远私募证券投资基金"（暂用名），总规模达200亿元，由阳光人寿全额 认购。据悉，该基金投资范围覆盖沪深300指数成分股、恒生港股通指数成分股及相关指数ETF。 事实上，这正是近年来险资积极入市的一个缩影，其背后不止是行业响应政策号召的集体选择，也是险 资通过权益市场为实体经济和保险公司自身带来深层价值的战略路径。 一、险资入市成趋势，政策驱动与行业共振 据了解，阳光保险此次布局私募证券基金其实由来已久，早在去年中国人寿和新华保险试点成立保险私 募证券投资基金之际，阳光保险就已开始紧密跟踪，结合公司情况深入研究。 去年9月，保险业新"国十条"发布，随后国家金融监督总局在国务院新闻发布会上表示扩大保险资金长 期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资 力度。为响应发挥保险资金长期投资优势，支持资本市场持续稳健发展，阳光保险第一时间作出基金设 立的申请。 其实除了阳光保险外，还有多家险企也参与到长期投资布局中。据公开资料，截至目前已有三批保险资 ...

红利与风险。 涨势如虹的银行股无疑是近期A股市场上最大的"显眼包"。 继5月14日中证银行指数续创新高、A股银行板块市值突破10万亿元后，15日中证银行指数盘中进一步 触及7751.80点的高点，之后随大盘震荡回落，未能实现"七连阳"。此前6个交易日，中证银行指数涨近 7%，不断刷新纪录。 最近两年，银行股在高股息、低估值与避险特性等因素支撑下，成为二级市场上"最抗跌"板块，股份 行、国有大行、城农商行等各类型银行轮番大涨。对于近期银行股在高位逆势上行，有两股力量被市场 重点关注，一是考核标准迎来改革的公募基金，二是作为长钱代表的保险资金。 在多位受访人士看来，银行股的红利策略优势在不确定性中持续凸显，但将公募基金为应对改革压力调 仓看作背后推手，更像是市场为短期炒作找的新由头。"行业要改革不是基金经理调仓那么简单。""就 算调仓换股也不是一朝一夕的事情，而且监管导向并不是让公募基金都去做成ETF。"不止一位金融行 业人士对第一财经表达了类似观点。 有银行研究人士表示，随着市场回归理性，银行股的长期表现仍将依赖于基本面与股息稳健性。息差持 续收窄、信贷扩张节奏放缓、零售领域的资产质量问题等经营压力仍值得关注。 ...

大摩闭门会-交运、房地产、保险行业更新 20240514 摘要 • 国内国际机票裸票价均实现中单位数增长，长航线（尤其是欧洲和澳洲航 线）票价远超 2019 年水平，但泰国航线受地震影响票价同比下降，日本 航线虽因运力增加票价下跌但收益仍较高，韩国航线客座率和票价表现稳 健。 • 春秋航空探索新的定价模式，即在旺季提前以较低价格出售机票，随后逐 步涨价，以减少临近假期时的价格跳水现象，提高旅客满意度，并可能成 为未来旺季的常用策略。 • 航空公司与 OTA 合作出现新趋势，如东航 APP 允许购买其他航司机票， 东航与国航在京沪线提供自由迁转服务，提升购票便捷性和灵活性，降低 销售成本，提高运营效率。 • 航空公司加强合作，如东航与国航在京沪线提供自由迁转服务，类似于集 装箱运输行业的舱位互售，有助于降低成本、提高效率，并可能扩展到运 力调配层面，影响价格表现。 • 为应对淡季价格竞争导致的亏损，航空公司应加强合作，理性配置运力， 维持合理票价。尽管存在需求、汇率、油价等担忧，但休闲需求稳定，商 务需求与资本开支相关，贸易战降级，汇率担忧有限，油价上涨可能性小， 各航司也在探索新策略。 Q&A 2025 年五 ...

Group 1 - The core viewpoint is that insurance and securities stocks are experiencing significant gains due to regulatory policies aimed at stabilizing the capital market and promoting liquidity, with a notable increase in stock prices for companies like China Life Insurance and Huatai Securities [1] - The insurance securities ETF has risen by 5.15%, indicating strong market interest and investment in the sector, with the latest price reported at 1.29 yuan [1] - Regulatory measures are encouraging long-term equity investments to match the duration of liabilities, which is expected to sustain the enthusiasm for insurance capital acquisitions and support the development of the real economy [1] Group 2 - As of April 30, 2025, the top ten weighted stocks in the CSI 800 Securities Insurance Index account for 63.03% of the index, highlighting the concentration of investment in major players like Ping An Insurance and CITIC Securities [2] - The CSI 800 Securities Insurance Index is designed to provide investors with diversified investment options by selecting relevant securities from the broader CSI 800 Index [1][2]

值得一提的是，除增持招商银行H股外，今年"平安系"还先后加仓了邮储银行、农业银行、工商银行等 银行H股。 实际上，险资增持银行H股已非偶然现象。据中国保险行业协会信息显示，截至5月9日，年内险资举牌 已达14次，其中7次针对银行股，包括瑞众保险举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行等。 有分析称，险企持有长期资金，更希望投向具有长期分红能力的公司，银行股通常具备高股息和稳定的 盈利模式，符合险企长期稳健的投资需求。同时，险企持续加大优质权益类资产的投资规模，叠加新会 计准则下入账方式的应用，可降低权益工具投资的收益波动，优化资产负债管理。 此外，国新办在7日发布的"一揽子金融政策"中，还宣布了"进一步扩大保险资金长期投资试点范围""调 降保险公司股票投资风险因子"等利好政策。随着这些政策的实施，险资等耐心资本入市的积极性将进 一步提升，入市空间也将随之扩大，将持续稳定和活跃在资本市场。 5月12日，据港交所最新披露的信息显示，平安人寿于5月6日增持招商银行347.55万股H股，持股比例 从11.92%升至12%，持股数量升至5.51亿股。在此之前，平安人寿2025年已多次增持招商银行H股。 此前，在1月份，平安人 ...

证券研究报告 金融 公募改革落地，政策组合拳共振 华泰研究 2025 年 5 月 11 日│中国内地 行业周报（第十九周） 本周观点 投资机会方面银行>证券>保险。央行降准 50bp+降息 10bp 并引导存款利率 下调，平衡稳息差与降成本。银行系 AIC 布局加速，兴业银行获批筹建国 内第六家 AIC，招商银行、中信银行拟出资设立。国新办新闻发布会召开， 支持资本市场和稳定金融体系的政策组合拳落地；公募基金改革方案发布， 推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转型，用 3 年左右形成高质量 发展"拐点"。权益投资偿付能力风险因子下调 10%，有助于推动险资入市， 降低保险公司偿付能力压力。 子行业观点 1）银行：央行降准 50bp+降息 10bp 并引导存款利率下调，平衡稳息差与 降成本。3 月按揭利率边际回升，下一步将出台金融促消费一揽子政策举措， 增加信贷资金供给支持。银行系 AIC 布局加速，为股权投资市场再添活水。 2）证券：公募基金改革方案有望加速行业生态重构，推动头部集中与差异 化竞争。国新办发布会是继去年"924"后的新一轮政策组合拳，从制度、 生态、资金多维度呵护市场平稳运行，权益市场底部有 ...

中国保险行业协会披露，截至5月9日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安 人寿举牌农业银行、招商银行，瑞众人寿举牌中信银行，新华保险举牌杭州银行等。 除了银行股外，险资对交通运输、房地产、通信、公用事业等行业公司的持股数量也较为靠前。Wind 数据显示，2025年一季度，险资对超220只个股进行加仓，对京沪高铁、大秦铁路、兴业银行、华菱高 铁等个股的加仓数量较为靠前。 广州日报讯（全媒体记者赵冬芹）日前，平安人寿和中邮保险分别宣布增持招商银行H股和东航物流。 2025年以来，保险资金作为长期资金入市步伐加快。截至5月9日，今年以来已有13次险资举牌。在国新 办日前举行的新闻发布会上，国家金融监管总局局长李云泽再度提及保险资金长期投资改革试点，宣布 近期拟再批复600亿元。官方资料汇总显示，险资长期投资试点的资金规模将达到2220亿元。 今年以来险资已举牌13次 5月9日，港交所披露的信息显示，平安人寿于5月6日增持招商银行347.55万股H股，持股比例由11.92% 增至12%。平安人寿曾于今年1月、3月两次举牌招商银行H股。5月7日，中邮保险公告称，公司与珠海 普东股权投资有限公司签署 ...