高盛：关税可能推高了那些供应链延伸至海外的商品价格 金十数据7月14日讯，高盛经济学家在报告中写道，关税可能推高了那些供应链延伸至海外的商品价 格，如家居用品、娱乐及通信产品。上个月机票价格也可能出现反弹。但高盛预测，由于二手车价格预 计下降且新车价格持平，6月整体核心通胀环比可能约为0.23%。高盛团队写道，关税未来可能产生更 严重的影响："我们预计未来几个月核心消费者价格指数（CPI）月度通胀率将在0.3%至0.4%之间。" ...

避险情绪再起，贵金属震荡偏多 摘 要： 美国总统特朗普宣布，将从 8 月 1 日起对加拿大产品征收 35% 的关税。特朗普还透露，将于下周一就俄罗斯问题发表"重大声明"。 俄乌冲突问题，导致原油大涨。地缘政治及关税问题使得避险需求 再起，黄金再度受到支撑，并带动白银有所上行。虽然通胀问题的 担忧对美联储降息的具体时点变得更加扑朔迷离，但是美白银依然 选择突破震荡区间上行。贵金属的影响因素变得更加复杂。 中国物流与采购联合会数据显示，6 月全球制造业采购经理指 数为 49.5%，较上月上升 0.3 个百分点，连续两个月环比上升。美 联储公布联邦公开市场委员会 6 月 17 日至 18 日的会议纪要。会议 纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%之间，与会者一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期 指标表明经济活动继续稳步扩张。美国总统特朗普在社交媒体平台 上发布致 8 个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征 收 50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收 30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是 25%，菲律宾的税率是 20%。 新税率将从 8 月 1 日 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 7 月 14 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货小幅回调 核心观点 今日国债期货均小幅回调。由于近期股市风险偏好回升，加上中美之 间关税风险缓和，国债的避险需求大大回落，近期国债期货陷入阶段性调 整。不过从中长期来看国内通胀表现较弱，内需内生性增长动能有所不足， 下半年仍然需要偏宽松的货币环境来托底需求以及稳定预期，国债期货的 下行空间较为有限。总的来说，短期内国债期货延续震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 上半年人民币贷款增加 12.92 万亿元。分部门看，住户贷款增加 1.17 万亿 元，其中，短期贷款减少 3 亿元，中长期贷款增加 1.17 万亿元；企(事)业单位 贷款增加 11.57 万亿元，其中，短期贷款增加 4.3 万亿元，中长期贷款增加 7.17 万亿元，票据融资减少 464 亿元；非银行业金融机构贷款增加 331 亿元。 邮箱：longaoming@bcqh ...

山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年07月14日16时46分 投资咨询系列报告 一、黄金 报告导读： 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨1.06%，沪银主力收涨2.11%。①核心逻辑，短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，就业强劲压制降息预期。②避险属性方面，特朗普升级贸易战，发函威胁对欧盟和墨西哥征收30% 关税。③货币属性方面，美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何 影响通胀的预期不同。美国整体就业增长强于预期，美国上周初请失业金人数意外降至七周最低，抹杀美联储近期降息的可能性。 目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面， CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。⑤预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 | 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | -- ...

美联储哈玛克：我们尚未达到通胀目标，保持货币政策的收紧仍然非常重要。 ...

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并 不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 新一轮供给侧变局中，尚未有时间表和实施的路线，但市场的氛围整体围绕产能变化预期、成本提升预期进行交易，且击鼓 传花在碳酸锂和工业硅上演之后，或正迈向情绪定价的高点。 反过度竞争在7月初提出之后，到目前为止，尚未公布明确的时间表或可直接实施的方案，这反映出实施的复杂性。参考过往 的行业低价竞争，未来的终局措施或以：建立成本锚定与违规惩戒机制、行政手段加速淘汰落后产能以及审慎补贴发放等方 式展开。 供给侧正成为商品当下定价的重中之重，从焦煤到光伏产业链。 后续成本锚定成为价格中枢的关键位置。 国产煤成本相对分化，山西国企精煤完全成本超1000元/吨（高人工成本+安全投 入），民企成本约700–900元/吨，当前现货价（山西 ...

大家好，我是海豚君！ 上周策略周报 中，海豚君说了，用一年后的视角来看今天，美国的宏观组合，大概率是"大财政+宽货币"下的通胀经济前景，效果就类似疫情时期+拜登时期在堆 积的国债的情况下，用通胀这种全民买单的方式来化解。但这么操作的基本前提是，需要一个温顺的美联储来配合实现低利率，越早降息越好。 与此同时，特朗普还能上什么大招？高位美股接下来还有两道坎儿，能抗住吗？ 一、沉重的债务负担 疫情开始，美国联邦债务急剧拉升：a. 接近30万亿的债务余额，相比 与 疫情前2019年的17万亿，净增了12万亿; b, 净利率（每年净利息支出占债务余额的比重） 从2019年的2.4%飙升到了3.6%。 债务膨胀的结果是，当下利息支出已经是联邦财政支出的第二大开支项，严重挤压了其他开支的空间。尤其是从2024年自然年来看，狭义赤字开支1.1万亿美金， 与利息支出0.9万亿几乎持平。 海豚君粗略估算，a. 如果付息利率从当前的3.6%，回落100个基点到2.5%上下 b. 同时关税上，通过提高税率从原本的2.5%上下，提升到12.5%，关税收入每年能增 加大约3000亿上下（vs 6月关税同比增加约210亿，年化后等效新增关 ...

关税还未传导至物价 关税似乎对市场毫无影响，原因在于明显的通胀暂未发生。摩根士丹利表示，从企业反馈来看，关税影响领域实际上出现了一些通缩迹象，这可能令部分人 感到意外。 利率将下降、就业强劲和大型企业盈利能力高是主要支撑因素。 截至上周五（7月11日）收盘，在中国境内上市的跨境美股ETF再度回到历史高点附近（计入美元贬值的因素），纳斯达克ETF、美国50ETF的净值分别报 2.039和1.3。 境内的ETF走势基本与近期美股的走势同步，科技巨头再扛大旗。7月10日，英伟达成为首个市值突破4万亿美元的公司，高盛近期更上调了美股的目标位， 将未来12个月的点位预测调至6900点（此前为6500点），利率将下降、就业强劲和企业盈利能力较高（特别是大型股）是主要支撑因素。 早前，各界一度认为，关税将严重影响美国企业的利润，并推高通胀，导致美联储难以降息。如今，"对等"关税的不确定性仍然高企，随着美国开始征收 10%的基础关税，数据显示关税收入开始上升，但通胀却未有上涨迹象，5月CPI连续四个月低于预期，这也令美股逆势走高。为何关税并未传导至通胀， 甚至出现了一些通缩效应？美股的复苏能持续多久？ 513300.SH[纳 ...

报 告 正 文 对等关税暂缓继续延期，是特朗普的缓兵之计。 对等关税原暂缓至7月9日执行，但由于美国仅与个别经济体 达成贸易协议，同时无法承担全面加征关税的代价。于是在新一轮名单出炉的同时，特朗普宣布将对等关税暂 缓期延长至8月初，中国对应的关税暂缓则在8月上旬到期。 除巴西、加拿大和墨西哥外，2.0版本较初版差别不大。 对于暂未达成协议的部分国家（主要集中在亚洲）， 特朗普公布了新一轮的关税标准，其中计划对墨西哥和加拿大加征在30%以上，巴西由10%大幅提升至50%， 欧盟由20%提升至30%，但多数经济体相较4月初版变动不大或小幅下调，大型经济体如日韩加征25%，其他国 家地区在25%-40%不等。 为何公布这些经济体名单？ 本次名单主要包括此前谈判进展不大或仍未开启谈判的国家，更多意在施压对 手；而对于基本协议有进展的国家，如中国、英国和越南，后续或按协议计划实行。 各经济体关税如何加？ 考虑到谈判难易和经济成本，对于 大型经济体 而言，10-20%关税可能是最终加征的幅 度。而对美贸易逆差较大的 中小型经济体 ，可以参考特朗普声称的美越初步协议，即20%的直接进口关税和 40%的转口关税。 不过理论上 ...

| | | 沪锡产业日报 2025-07-14 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 266720 | 2780 LME3个月锡(日,美元/吨) | 33565 | 115 | | | 8月-9月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 20 | 150 主力合约持仓量:沪锡(日,手) | 25204 | 1054 | | | 期货前20名净持仓:沪锡(日,手) | 435 | -467 LME锡:总库存(日,吨) | 1970 | -45 | | | 上期所库存:锡(周,吨) | 7097 | -101 LME锡:注销仓单(日,吨) | 570 | -25 | | | 上期所仓单:锡(日,吨) | 6605 | -26 | | | | 现货市场 | SMM1#锡现货价格(日,元/吨) | 266500 | -200 长江有色市场1#锡现货价(日,元/吨) | 266180 | -640 | | | 沪锡主力合约基差(日,元/吨) | ...