Core Viewpoint - The Hong Kong Stock Exchange (HKEX) highlights the significant growth and optimization of the Swap Connect since its launch in May 2023, with monthly transaction volumes increasing from 50 billion RMB to 380 billion RMB by May 2025, representing a 660% growth [1][2]. Group 1: Trading Scale and Growth - The Swap Connect officially launched on May 15, 2023, with only 22 offshore investors participating and a transaction volume of 50 billion RMB in the first month [2]. - By April 2025, the total value of onshore fixed-income products held by international investors reached 4.4 trillion RMB, a 10% increase from the previous year [2]. - As of the first quarter of 2025, the number of offshore investors participating in the Swap Connect exceeded 80, with a monthly transaction volume of 380 billion RMB in May 2025, far exceeding initial expectations [2][3]. Group 2: Market Optimization and Future Prospects - Since its inception, the Swap Connect has undergone continuous optimization, including the expansion of eligible collateral and the extension of the maximum remaining term for interest rate swap contracts from 10 years to 30 years [4]. - The HKEX anticipates further product expansions, including the introduction of interest rate swap contracts referencing the one-year Loan Prime Rate (LPR), aimed at enhancing the attractiveness of RMB-denominated assets for offshore investors [4][5]. - The Swap Connect has become the preferred tool for offshore investors to hedge interest rate risks, with a notable shift from the NDIRS (offshore RMB interest rate swap) market to the Swap Connect market [6][7]. Group 3: Infrastructure and Demand - The increasing interest from international investors in RMB interest rate swaps has led to a demand for improved infrastructure and product offerings within the Swap Connect [8]. - Recommendations include expanding transaction limits and diversifying product types to meet the growing needs of offshore investors [8].

· 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 44240.76 | -0.37 | | 标普 500 指数 | 6225.52 | -0.07 | | 纳斯达克综合指数 | 20418.46 | 0.03 | | 英国富时 100 指数 | 8854.18 | 0.54 | | 德国 DAX 指数 | 24206.91 | 0.55 | | 日经 225 指数 | 39688.81 | 0.26 | | 台湾加权指数 | 22362.27 | -0.30 | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 3497.48 | 0.70 | | 深证成指 | 10588.39 | 1.46 | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 24148.07 | 1.09 | | 国企指数 | 8708.66 | 1.16 | | 红筹指数 | 4116.27 | -0.03 | | 恒生科技指数 | 5325.95 | 1.84 | | AH 股溢价指数 | 130.01 | -0.51 | | 恒生期货 (07 月) | 2410 ...

中国商报（记者 王彤旭）7月7日，国家外汇管理局发布统计数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升 幅为0.98%，连续6个月出现环比回升。 另据中国人民银行发布的最新官方储备资产数据，截至2025年6月末，我国央行黄金储备为7390万盎司，较上月增持7万盎司，这也是央行连续第8个月扩大 黄金储备。 r a long to .2 i t and a 1 14 78 8 rang 外汇储备规模六连升 截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，升幅为0.98%。这是2024年9月以来我国外汇储备首次站上3.3万亿美元大关，也是连续19个月保持在 3.2万亿美元以上。 黄金储备实现八连增 7月7日披露的黄金储备数据显示，我国6月末黄金储备报7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持黄金。 苏商银行特约研究员武泽伟对中国商报记者表示，央行连续增持黄金主要有三重考量：一是优化储备结构需求显著，我国黄金储备占比远低于世界平均水 平，增持可大幅提升外汇储备多元化和抗风险能力；二是应对全球不确定性，在地缘政治 ...

投资建议 CIPS规则将迎修改，加速人民币国际化，利好银行跨境业务拓展。中小行转债加速转股，有助夯实资 本。中长期资金力量壮大，公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重 塑。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。 银行板块表现优于市场：本周沪深300指数上涨1.54%，银行板块上涨3.77%。国有行、股份行、城商 行、农商行分别+2.76%、+4.41%、+4.01%、+2.47%。个股方面，41家上市银行上涨，浙商银行 （+7.92%）、浦发银行（+7.6%）、上海银行（+7.53%）、民生银行（+6.49%）、华夏银行 （+5.55%）涨幅居前。截至7月4日，银行板块PB为0.70倍，股息率为5.65%。 智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，CIPS规则将迎修改，加速人民币国际化，利好银行跨境 业务拓展。中小行转债加速转股，有助夯实资本。中长期资金力量壮大，公募低配有望修复，ETF扩容 加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑。中国银河证券继续看好银行板块配置价值，维持推荐评 级。 银行板块再创新高，关注三个投资机会：2025年7月4日，银行指数收盘价4603.91 ...

7月8日，债券通周年论坛2025在港交所的香港金融大会堂举办。 对此，香港证监会行政总裁梁凤仪也指出，债券通8年来的发展令人瞩目。在过去一年，债券通下境外投 资者持有的合资格在岸债券在香港作为抵押品的应用场景不断增加，从互换通北向交易、离岸人民币回购 业务，到香港场外结算公司的衍生品交易。截至目前，香港场外结算公司已接受用作抵押品的在岸国债规 模达到30亿元。这些举措为国际投资者持有在岸债券提高了灵活性和资本效率，进一步增强了人民币资产 的吸引力。 对外资吸引力不断提升 债券通"北向通"于2017年推出，是香港与内地市场互联互通机制的重要发展里程之一，随后债券通相关制 度持续优化，2021年"南向通"和2023年"互换通"相继落地，也为两地的互联互通机制翻开了新篇章。 过去8年，债券通成绩斐然。在本次论坛上，中国人民银行金融市场司副司长江会芬表示，全球前100大资 产管理机构已有80余家进入中国债券市场投资，境外投资者交投活跃。在境内外各界的共同推动下，中国 债券市场的国际影响力和吸引力显著提升。 债券通成首选渠道 据了解，债券通是内地与香港债券市场互联互通的创新合作机制，境内外投资者可通过香港与内地债券市 ...

● 本报记者 彭扬 连润 中国人民银行金融市场司副司长江会芬7月8日在"债券通周年论坛2025"上宣布，将完善债券通"南向 通"运行机制，优化离岸回购业务机制安排，优化互换通运行机制。 业内人士表示，多项新举措将为债券通发展注入新动能，进一步便利境外投资者获取人民币流动性支 持，提升香港作为离岸人民币业务中心的竞争力。 择机推出跨境债券回购业务 "今年上半年，受美国关税政策影响，全球市场剧烈波动，但中国金融市场表现相对稳定，全球投资者 持续看好中国债券市场，境外机构持有中国债券总量较今年年初增长近2000亿元，表明境外机构在关税 事件后普遍看好人民币资产。"江会芬说。 具体来看，江会芬说，完善债券通"南向通"运行机制，支持更多境内投资者走出去，投资离岸债券市 场。扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财4类非银机构。 优化债券通项下的离岸回购业务机制安排，便于境外投资者开展流动性管理。江会芬表示，人民银行将 拓宽离岸回购应用场景，可交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港币等多币种，支持香港CMU系统 参照债券回购的国际通行做法，取消对回购质押券的冻结，进一步盘活质押券，支持香港CMU系统简 化债券账户开立等业 ...

Core Insights - The Bond Connect has significantly enhanced the connectivity between the Hong Kong and mainland China bond markets since its launch in 2017, with ongoing improvements leading to increased international participation [1][2] - As of May 2025, over 70 countries and regions have engaged with the Chinese interbank bond market, with foreign institutions holding approximately 4.35 trillion yuan in onshore bonds, reflecting a compound annual growth rate of about 12% over the past five years [2] - The recent measures announced by the People's Bank of China and the Hong Kong Monetary Authority aim to optimize and expand the Bond Connect, enhancing liquidity and competitiveness in the offshore RMB business [7][8] Group 1: Bond Connect Development - The Bond Connect has become the preferred channel for international investors to access the mainland interbank bond market, indicating a strong demand for deeper connectivity between global and onshore markets [2] - The total number of international investors participating in the Chinese interbank bond market has reached 1,169, with significant trading volumes recorded [2] - The Northbound Swap Connect has attracted 82 foreign institutions, with a total nominal principal amount of approximately 6.9 trillion yuan, showcasing substantial growth in trading activity [2] Group 2: Attractiveness of Chinese Bonds - The Chinese bond market is now the second largest globally, characterized by ample depth and liquidity, making it increasingly important in global asset allocation [4] - China's government debt-to-GDP ratio is relatively low compared to major developed economies, enhancing the appeal of its bonds [4] - The annualized volatility of onshore RMB bonds is approximately 1.3%, significantly lower than that of other developed markets, making them attractive for risk-adjusted returns [4] Group 3: Future Growth Potential - Over 30% of central banks surveyed plan to increase their holdings of RMB assets in the next five years, indicating a growing interest in Chinese bonds [5] - The expansion of the Southbound Connect is expected to facilitate greater overseas asset allocation by domestic investors, further driving growth in the bond market [5] - The current international investor participation in the Chinese bond market is only about 3%, suggesting significant room for growth as global investors seek diversification [8]

中证鹏元研发部高级研究员李席丰表示，债券通"南向通"扩容将带来四方面影响：一是扩大市场参与主 体类型，丰富投资需求；二是推动香港与内地债市在规则和产品层面融合发展；三是通过优化离岸人民 币债券回购、支持多币种债券结算等措施，提高交易结算效率；四是增强香港作为国际金融中心的吸引 力，提升中国金融市场在国际上的认知度与影响力。 从人民币资产层面看，李席丰认为，债券通"南向通"扩容有望增加人民币计价债券的境外配置需求，同 时丰富人民币资产的投资品种，推动人民币在跨境投资中的使用，为人民币国际化拓展更多实际应用场 景。而对于优化离岸人民币债券回购业务，东方金诚研究发展部执行总监于丽峰表示，允许逆回购方将 收到的债券二次质押融资，能够盘活作为担保品的离岸人民币债券，提高逆回购方的资金使用效率，有 利于进一步提高离岸人民币债券的流动性和投资吸引力。 "这都将推动境内债市基础设施与国际市场进一步接轨。"董希淼表示，从长期来看，债券通的优化将形 成"市场活力—制度升级—货币竞争力"的良性循环，推动中国金融开放向更深层次迈进。建议金融管理 部门应加快建立与开放程度相匹配的监管体系，完善跨境资本流动的监测机制，同时坚持合格投资者 ...

2025年7月8日，上海期货交易所（以下简称"上期所"）在结合自身发展需要与市场各方意见建议的基础 上，正式发布业务规则国际化版本。 责编：战术恒 排版：汪云鹏 校对： 杨舒欣 百万用户都在看 此次规则国际化工作主要涉及对35项第二层级业务规则的制定与修订。具体内容包括：全新制定1项业务管理 办法即《上海期货交易所境外特殊参与者管理办法》；修订15项业务管理办法，如《上海期货交易所会员管理 办法》等；修订19项已上市品种期货业务细则，如《上海期货交易所铝期货业务细则》等。 上期所此次修订，完善了市场准入、交易、结算、风险控制、交割五大板块内容，清晰明确了境外参与者的准 入规范，进一步优化了期货期权交易流程，构建起委托结算、分级结算制度，强化了风险控制体系，健全了交 割机制。 在市场准入制度方面，全面规定境外参与者参与境内期货交易的准入条件、权利义务和有关要求；交易制度方 面，系统增加境外参与者参与境内期货交易的业务规范；风险控制制度方面，细化完善境外参与者参与境内期 货交易的风险管理规范；结算制度方面，健全人民币计价、外汇作为保证金制度，增加分级结算、委托结算制 度，完善结算账户和资金往来管理制度；交割制度方 ...

本报讯(记者毛艺融)7月8日，香港证监会行政总裁梁凤仪在出席"债券通周年论坛2025"时介绍，香港证 监会今年的工作重点之一，是发展固定收益及货币市场，重中之重便是人民币固定收益市场。 第三，研究建立、优化配套的离岸人民币产品相关基础设施，包括前台交易系统以及中后台配套系统。 梁凤仪表示，这些系统将进一步提升香港金融系统的稳健性，为投资者及金融机构提供一个高效、透明 的离岸人民币资产交易及融资平台。 "人民币国际化正逢其时，香港定当抓住机遇。"梁凤仪表示，总的来说，我们正朝着三个策略性方向推 进。 第二，提升二级债券市场的流动性。"大家都非常期待国债期货能尽快推出。我们一直与内地监管部门 紧密合作，积极推进准备工作，希望会尽快走完最后一公里。"梁凤仪介绍，希望推动在香港建立商业 化的离岸国债回购市场，更好地发挥离岸国债作为融资工具的使用，并促进离岸国债的二级市场交易。 第一，增加一级市场固收产品的发行，以及丰富人民币产品的供给。"香港证监会也一直与内地监管机 构积极合作，持续推动将人民币股票交易柜台纳入港股通。目前，相关的技术准备工作进展顺利，我们 力争近期向市场公布实施细则。希望，当市场了解到清晰的时间表后 ...