丨 来源：新华社 2025-05-08 细读行动方案，本次公募基金改革的一个鲜明特点是，通过完善长效机制，强化激励约束作用，督促基金公司、基金销售机构等行业机构 回归初心，引导公募基金行业"全链条"升级。 从改革举措上看，既包括分类评价、薪酬管理、产品注册等监管制度机制的优化，也涉及产品设计、投资管理、绩效考核等行业机构内部 制度机制的升级。 以各方普遍关注的薪酬管理为例，行动方案给出了明确的方向。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求 绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。 回顾公募基金的发展历程，有行业规模"突飞猛进""收益丰厚"的时刻，也有因市场波动导致基民亏钱被诟病的情况。起伏背后的关键问题 是：让基金公司与基民的利益真正绑定在一起，彻底改变行业的"规模导向"。 吴清强调，优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司"旱涝保收"的现象。同 时，把业绩是否跑赢基准、投资者盈亏情况等直接关乎投资者切身利益的指标，纳入基金公司和基金经理的考核体系，督促基金公司 从"重规模"向 ...

股指日报 股指期货日报 2025年5月14日 今日股指整体上行，以沪深300指数为例，收盘上涨1.21%。从资金面来看，两市成交额上涨252.02亿 元。期指方面，各品种均放量上涨。 重要资讯 1. 科技部等7部门印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。 2、今日（5月14日）12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施。 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 情绪面提振结构性行情 市场回顾 核心观点 今日受持续稳定和活跃资本市场文章、公募基金改革方案等信息影响，非银以及银行板块大幅上行，并带 动大盘期指明显上涨，但是全部A股中，上行个数小于下行个数，结构性行情引领明显。自四月以来，维 稳股市的引导以及资金支撑效果显著，短期股指预计即使回调，下方空间有限，不过单靠情绪面提振难以 驱动股指中枢持续性上行，短期上方空间预计也较为有限，以沪深300指数为例，3955附近为第一压力 位，今日未突破，量能虽上涨，但较为有限，震荡行情或延续，建议短期观望为主。 策略推荐 观望为主 股指日报期指市场 ...

5月14日，A股市场午后狂飙，沪指一度涨超1%重返3400点创下近两个月新高，低费率的沪深300指数ETF（515310）当前涨超1%，大金融板块扛 鼎，银行ETF龙头（512820）盘中价续创新高！ 热点追踪： 证监会于近日公开印发了《推动公募基金高质量发展行动方案》（简称：《方案》）。从具体方案来看，重视长期投资价值等举措，引导资产配置 向沪深300靠拢，沪深300指数ETF（515310）同类费率最低，值得关注；同时也有望使银行板块这类低估值、高股息资产直接受益，银行ETF龙头 （512820）续创新高，冲击五连涨！ 机会解读： 1、考核体系向长期价值倾斜 《方案》对基金投资收益全面实施长周期考核机制，提出三年以上中长期收益考核权重不低于80%。 解读：随着考核久期拉长，具备长期竞争力的行业龙头或将受益，而缺乏基本面支撑的短期炒作标的则面临回调风险，新规下相应标的参与度或大 幅下降。宽基中，沪深300指数聚焦大盘蓝筹，价值属性突出，与"长期价值"考核体系调性一致，有望率先受益。行业板块中。银行板块龙头优势 凸显，高股息较高，受益于考核久期拉长，有望引导长线资金流入。 图：最新股息率TOP10行业 数据来 ...

先说个盘面上的热点，川普要出访中东国家。 关于川普的这次出访，有两个重点： 1、一个是卖军火，一直以来中东土豪们就是美式武器的重要推销对象，想讨好川普，就得买点美国货，川普出访的第一站就在阿联酋，要先卖好多个小 目标给他们。 2、 川普可能会放宽对中东国家的AI芯片限制，这个跟我们相关比较大。 这意味着什么呢？ 要卖很多芯片给阿联酋，换取阿联酋去对美国投资、买美国货。 原来拜登一直不同意，就是害怕阿联酋的芯片给我们用了，毕竟阿联酋的最大的人工智能公司，G42的CEO就叫肖鹏。 看这个名字你就知道啥情况了。 但是这一次川普就管不了那么多了，挣钱是第一位的。这一点对于国内的AI芯片板块，特别是国产替代逻辑也有一定的影响，也值得我们去注意。 这个点我之前的文章专门也提示过，点到为止，懂的都懂。 说说今天的市场，又是高开低走的一天。 沪指微涨，深成和创业板微跌，全市场成交1.3万亿元，3200多只个股下跌。 虽然谈判大超预期，但市场显然没那么充奋，反而情绪上比较偏保守谨慎，为什么？ 有一个观点是，中美这次没谈好。 其实中美贸易停战，对于中国经济一定是好事。 中美谈判阶段性进展出来后，外资马上给出最新观点：预计中国第二 ...

红星资本局5月13日消息，近日，中航基金首席经济学家邓海清卸任中航混改精选的基金经理一事引发 关注。据中航基金公告，邓海清的离任日期为5月6日。此后，有网友猜测，其卸任与近期落地的公募基 金改革方案中基金经理薪酬政策调整有关。 5月13日，邓海清向红星资本局回应称："这个卸任确实跟公募基金改革新规没有任何关联，因为提出卸 任走完协会的流程需要近十天时间，公司公告与公募基金改革方案出台时间接近纯属巧合。工作调整， 卸任基金经理是要走必须的先行流程。" 邓海清表示，产品本身定位是公司整体产品矩阵的需要，公司合规严格限制风格漂移，没有足够理由不 能调整投资方向。他提到，中航混改精选作为一个地产复苏和抗通缩主题策略基金产品，与债券走势具 有强相关的股债跷跷板效应，管理期间产品业绩有明显波动，主要受国家地产政策影响和通缩压力变 化。此外，产品业绩的波动跟市场科技和中小盘风格强势变化有关，建议投资人做好分散化配置投资。 据中航基金5月8日公告，邓海清自5月6日起因公司内部工作调整卸任中航混改精选的基金经理一职，转 而由方岑单独接管，邓海清本人则继续担任公司副总经理及首席投资官，但名下已无在管基金。 值得一提的是，5月7日 ...

报 告 摘 要 一、 事件快评 5月7日，中国证监会公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，主要从1）优化 主动管理权益类基金收费模式；2）强化基金公司与投资者的利益绑定；3）提升行业服 务投资者的能力；4）提高公募基金权益投资的规模和稳定性；5）一体推进强监管防风 险促高质量发展等五个方面出发提出了25条举措。 二、 公募改革新规下的机构潜在调仓行为分析 根据《推动公募基金高质量发展行动方案》的要求，业绩基准成为评价基金业绩与基金 管理人考核的重要参照指标，对基金未来的持仓起指引作用。 本文从行业与个股两个方面，测算公募基金相对各自基准的平均超低配权重以及超低配 总金额。总体来看，根据基金最新披露的2024年年报数据看， 公募基金超配金额较多的 中信一级行业为电子、机械、基础化工、电新、医药；低配金额较多的行业包括非银金 融、银行、电力及公用事业、建筑、煤炭等。 未来随着公募基金改革方案的落地，机构资金可能会在超低配的行业与个股间迁移流 动。 一 推行浮动管理费收取机制，强化基金公司收入与投资者利益联结 《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称方案）对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基 ...

去年以来，"引长钱"系列制度落地。推动中长期资金入市的指导意见和实施方案先后出台，着力打通社 保、保险、理财等资金入市的堵点痛点，为实现"长钱长投"创造了更有利的制度环境。 数据显示，从去年9月到今年3月初，各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿 元，增幅达到22%。保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元，有力支持市场企稳向好。 着力形成"回报增、资金进、市场稳"良性循环 ◎记者 梁银妍 中长期资金是资本市场健康运行的"稳定器""压舱石"。5月7日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布 会上表示，将更大力度"引长钱"，协同各方继续提升各类中长期资金入市规模和占比。 在业内人士看来，更大力度"引长钱"，既是"稳市场"的关键一环，更是"活市场"的重要举措。一方面， 持续推动中长期资金成为资本市场重要增量资金，有助于熨平短期波动，护航市场行稳致远；另一方 面，"长钱"持续入市有望催发出更具活力的资本市场，进而形成"回报增、资金进、市场稳"的良性循 环。 "引长钱"是"稳市场"的关键一环。"引长钱"系列制度持续落地，有助于推动解决中长期资金总量不足、 结构不优、引领作用发挥不够充分 ...

21世纪经济报道记者 翁榕涛 实习生 马雨欣 广州报道 近日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)。在基金运营模式、 基金考核模式、基金功能发挥和投资机构建设四个方面做出部署，以增强投资者获得感为核心。 "新规在考核模式指引的层面可能对基金经理的投资策略和基金公司的产品策略产生重大影响。"中信证 券研究报告指出，基准约束和盈利客户比率可能是公募考核新规影响最大的两个规则。 其中，对于三年维度跑输基准的薪酬惩罚一定程度上会约束基金风格偏离的问题；对基金公司管理层考 核盈利客户比例，可能会导致押注明星产品在行情高点冲量的经营模式受到控制。 21世纪经济报道记者从多家基金公司了解到，公募考核新规中对于费率改革以及业绩考核的部分，是业 内最为关注的焦点问题。 多位基金公司相关负责人表示，公司已经在收费模式优化和业绩考核方面做出一定探索，将结合新规要 求进一步完善基金管理，提升投资者体验，更好地服务居民财富管理需求和实体经济发展。 优化收费机制 打破"旱涝保收"传统模式 近年来，公募基金规模增长迅速，总规模从2019年的13万亿元增长至2025年3月底的约32万亿元。 但受股市波动较大等 ...

证券研究报告 多元金融 2025 年 5 月 12 日│中国内地 行业月报 ETF 月报：规模攀升突破，公募改革 落地 核心观点 华泰研究 回顾 4 月 ETF 市场变化，总资产规模突破 4 万亿大关，环比增长 6.9%、股 票 ETF 规模环比提升 4.5%，主要系对等关税导致权益市场大幅调整，中央 汇金发挥类"平准基金"功能、增持 ETF 份额。产品结构保持稳定，股票 型 ETF 占比环比小幅下降、债券型 ETF 环比提升。龙头集中度环比小幅提 升，前 3 名地位稳固。4 月自由现金流 ETF 批量新发，共募集 96 亿元。ETF 整体成交额显著放大、融资规模小幅减少。《推动公募基金高质量发展行动 方案》落地，完善公募基金生态，强调大力提升公募基金权益投资规模与占 比，股票 ETF 有望迎来快速发展机遇。 总量结构：总资产规模突破 4 万亿 截至 25M4 末，股票型 ETF 资产净值合计 29,484 亿元，4 月环比增加 4.5%， 小幅提升。全市场 ETF 资产净值突破 4 万亿，合计 40,604 亿元，4 月环比 提升 6.9%。分产品结构来看，股票型 ETF 资产净值占全部 ETF 的比例 7 ...

证券研究报告 金融 公募改革落地，政策组合拳共振 华泰研究 2025 年 5 月 11 日│中国内地 行业周报（第十九周） 本周观点 投资机会方面银行>证券>保险。央行降准 50bp+降息 10bp 并引导存款利率 下调，平衡稳息差与降成本。银行系 AIC 布局加速，兴业银行获批筹建国 内第六家 AIC，招商银行、中信银行拟出资设立。国新办新闻发布会召开， 支持资本市场和稳定金融体系的政策组合拳落地；公募基金改革方案发布， 推动行业从"重规模"向"重投资者回报"转型，用 3 年左右形成高质量 发展"拐点"。权益投资偿付能力风险因子下调 10%，有助于推动险资入市， 降低保险公司偿付能力压力。 子行业观点 1）银行：央行降准 50bp+降息 10bp 并引导存款利率下调，平衡稳息差与 降成本。3 月按揭利率边际回升，下一步将出台金融促消费一揽子政策举措， 增加信贷资金供给支持。银行系 AIC 布局加速，为股权投资市场再添活水。 2）证券：公募基金改革方案有望加速行业生态重构，推动头部集中与差异 化竞争。国新办发布会是继去年"924"后的新一轮政策组合拳，从制度、 生态、资金多维度呵护市场平稳运行，权益市场底部有 ...