其实，面对市场的起伏，焦虑的根源往往不在于市场本身，而在于我们心中那把"尺子"——投资预期。广发基金 指出，在投资中设置一个科学合理的预期至关重要。 2026年，A股市场迎来开门红。截至1月6日，沪指高开高走涨1.5%，录得13连阳并创10年新高。但如果要总结刚 刚过去的2025年，很多投资者的心情或许是复杂的。回顾这一年，前三季度股市整体展现了不错的赚钱效应，吸 引了不少投资者入市，但四季度加剧的波动又让大家感到无所适从。在这个阶段，前期盈利回吐殆尽，开始倒亏 甚至割肉离场的投资者不在少数，很多人都曾陷入焦虑当中。 为什么要设置合理的投资预期？ 目标是行动的指南，给每一笔投资设置合理的预期，核心作用在于让投资者面对波动时能做到"心中有数"。 就像以百米冲刺的速度去跑马拉松，结果大概率是半途力竭。如果投资预期不切实际，很容易导致投资行为的失 衡——当市场回调时，因跌破心理防线而恐慌赎回；当市场上涨时，又因忽视风险而贪婪追高。 只有事先设定了合理的预期，才能在市场波动中保持从容，避免因心理落差过大而做出追涨杀跌的非理性决策。 如果明白股票型基金本身就伴随着高波动，那么当投资者遇上短期调整时便能视其为市场正常的起 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 开年话躁动——总量"创"辩第 119 期 ❖ 宏观 张瑜：宽松过峰，股债继续重估 1、由于总量政策"摆脱超常规"叠加央行"优化供给，做优增量、盘活存量" 的表述，我们预计短期政府债增速和贷款增速或边际回落，这一过程或带来一 季度 M2 同比的持续下行。 2、考虑到近期市场波动率的小幅提升，居民存款加速搬家的概率不高的前提 下，M2 同比的回落会引致宏观流动性最宽松的时刻正在过去，历史经验来看， 这会对资产估值造成冲击。 3、但是本轮宏观流动性最宽松时段过去与历史相比存在三点不同： ①从基本面来看，当下基本面景气最确定的是中游，由于中游需求更依赖海外， 其景气相对独立，因此国内流动性的松紧对其需求影响不大，反而有助于其供 给侧的加速收缩。在这个视角下，国内流动性收缩对中游利润预期冲击不大。 ②从资产配置来看，绝对视角下，国际经验展示当下十债收益率仍低于国际合 理空间，相对视角下，我们的股债比价指标（股债夏普比率差值）仍显示当下 股票更具配置优势。因此如果流动性收缩冲击偏"贵"的资产的话，只要经济 循环仍在边际改善，那么债券反而是当下"偏贵"的资产。 ③如果经济遭遇突发事 ...

本报告导读： 2025 年 12 月，A 股上半月震荡下跌，下半月 11 连阳，全月上涨；债市长短段分化， 利率曲线走陡；美股震荡，油价下跌，贵金属上涨。基金方面，部分重仓商业航天、 光模块和机械等行业的基金表现较优。 国泰海通证券 12 月基金表现回顾 [Table_Authors] 庄梓恺(分析师) 重仓商业航天、光模块和机械等行业的基金表现较优 投资要点： 2025 年 12 月基金业绩回顾 基金评价 /[Table_Date] 2026.01.05 | | 021-23219370 | | --- | --- | | | zhuangzikai@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040038 | | | 刘悦(研究助理) | | | 021-23185706 | | | liuyue5@gtht.com | | 登记编号 | S0880125042244 | [Table_Report] 相关报告 国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260103） 2026.01.03 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-01-01） 2026.01.01 国泰海通证券 12 月基金投资策 ...

Wind数据统计，截至2025年12月31日，公募对非货类基金的净申购规模合计达到87.03亿元，而2024年同期仅为 35.06亿元。其中，债券型基金作为"稳健派"代表，成为自购主力，全年净申购金额达42.14亿元，同比大幅增长超 227%。混合型基金更是实现了从净赎回到净申购的"大逆转"，2025年净申购金额为21.48亿元，而前一年尚为净赎 回3.41亿元。股票型基金自购规模则保持稳健，净申购约23.41亿元。 与此同时，受收益率下行影响，货币基金遭到公募大幅赎回。2025年全年公募净赎回货币基金1939.51亿元，反映 出在低利率环境下，资金正在积极寻求更高回报的替代资产。 指数型产品成新宠，头部机构积极布局 来源：环球总财 #公募基金##基金# 【#公募豪掷3375亿自购，2025年非货产品成"香饽饽"#】 刚刚过去的2025年，公募基金行业用"真金白银"表达了对资本市场的长期信心。数据显示，2025年全年共有118家 基金公司合计实施自购7491次，总交易金额高达3375.10亿元。这一规模远超2024年的1095.30亿元，创下历史新 高。值得注意的是，自购结构发生了显著变化，非货币类产品成为基 ...

Wind数据统计，截至2025年12月31日，公募对非货类基金的净申购规模合计达到87.03亿元，而2024年 同期仅为35.06亿元。其中，债券型基金作为"稳健派"代表，成为自购主力，全年净申购金额达42.14亿 元，同比大幅增长超227%。混合型基金更是实现了从净赎回到净申购的"大逆转"，2025年净申购金额 为21.48亿元，而前一年尚为净赎回3.41亿元。股票型基金自购规模则保持稳健，净申购约23.41亿元。 【环球网财经综合报道】刚刚过去的2025年，公募基金行业用"真金白银"表达了对资本市场的长期信 心。数据显示，2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，总交易金额高达3375.10亿元。这 一规模远超2024年的1095.30亿元，创下历史新高。值得注意的是，自购结构发生了显著变化，非货币 类产品成为基金公司加仓的重点，全年净申购规模合计达87亿元。 非货类产品受青睐，债券型基金成主力军 回顾2025年，A股市场走出"先抑后扬再震荡"的W型走势，主要指数表现亮眼。在此背景下，公募基金 自购热情高涨，尤其是对非货类产品的投入力度空前。 政策层面的引导也是推动自购热潮的重要因素。20 ...

（来源：经济参考报） 刚刚过去的一年，公募自购非货类产品"热情高涨"。截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金 公司合计自购7000余次。其中，公募对于非货类产品自购尤为踊跃，金额已达87亿元。从不同品类来 看，债券型基金自购规模大幅增长超200%，混合型基金实现净申购"逆转"，股票型基金自购规模也整 体保持稳健。 展望2026年，公募把脉市场整体偏乐观，企业盈利和流动性驱动迎来共振，市场风格面临进一步均衡。 与此同时，伴随着公募评价体系的变化，或将有更多基金管理人实施自购行为。 指数型产品成"香饽饽" 2025年，A股呈"先抑后扬再震荡"的W型走势，总体表现亮眼。Wind数据显示，截至2025年12月31日收 盘，上证指数、深证成指、创业板指年内分别上涨18.41%、29.87%、49.57%。在此背景下，公募自购 热情有所升温，以"真金白银"表达对资本市场长期向好发展的支持。 Wind数据显示，截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，合计交易 份额共736.83亿份，合计交易金额共3375.10亿元。2024年全年，公募合计实施自购9612次 ...

Q&A 基金销售费率新规的正式稿与之前的征求意见稿相比有哪些变化? 基金销售费率新规的正式稿与征求意见稿相比,主要有两大变化。首先,对于个 人投资者,新规允许其持有指数型基金和债券型基金满7天后可以另行约定赎回 费收费标准,而征求意见稿中则要求个人投资者按照股票型基金和混合型基金一 样的赎回费安排,即 7 天以内、7 30 天、30 180 天分别收取不同下限的赎回费。 其次,对于机构投资者,新规对其持有债券型基金进行了优化,只要持有满 30 天即可另行约定赎回费标准,而征求意见稿中对机构投资者在不同期限内设置了 明确的服务费下限。这些调整显著降低了短期交易成本,提高了市场流动性。 更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 "新规"扰动落地,债市修复可期 20260104 摘要 · 二级资本债(永续债)品种存在交易机会,此前因预防性管理导致公募大 量卖出,收益率出现明显调整,新规落地可能带来较好的交易窗口。 更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 新规落地后,对公募债基会产生哪些影响? 新规落地后,对公募债基将产生以下几个方面的影响。首先,短期来看,由于正 式稿相较于征求意见 ...

全球大类资产回顾 一周摘要 市场概况：上周A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，成长与中小盘风格相对承 压，市场结构性特征显著。上证指数微涨0.13%，收于3,968.84点，表现相对稳健；深证成指下跌 0.58%，创业板指下跌1.25%，创业板50下跌1.50%，均录得负收益。值得一提的是，港股开年第一个交 易日开门红，恒生科技上扬4%，传递出外围资金对新兴市场的积极信号，市场在结构分化中酝酿新的 向上动能。 行业板块： 上周万得一级行业多数走低，通讯服务（+2.13%）和能源（+1.54%）领涨，受益于政策预 期与大宗商品价格企稳；公用事业（-2.64%）和医疗保健（-1.99%）承压，或受资金避险情绪与消费疲 软影响。 基金发行： 上周合计发行33只，其中股票型基金发行21只，混合型基金发行6只，债券型基金发行4 只，FOF型基金发行2只，总发行份额119.16亿份。 基金表现： 上周万得全基指数下跌0.31%。其中，万得普通股票型基金指数下跌0.76%，万得偏股混合 型基金指数下跌0.63%，万得债券型基金指数下跌0.06%。 一周市场 01 上周全球主要市场呈现分化格局，美国股市普遍回 ...

图 一周摘要 图 市场概况 ：上周A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，成长与中小盘风格相对承 压，市场结构性特征显著。上证指数微涨0.13%，收于3,968.84点，表现相对稳健；深证成指下跌 0.58%，创业板指下跌1.25%，创业板50下跌1.50%，均录得负收益。值得一提的是，港股开年第一个交 易日开门红，恒生科技上扬4%，传递出外围资金对新兴市场的积极信号，市场在结构分化中酝酿新的 向上动能。 01 全球大类资产回顾 上周全球主要市场呈现分化格局，美国股市普遍回调，三大股指跌幅均超1%；欧洲市场温和反弹，法 国CAC40以1.13%升幅领涨；亚洲新兴市场显著走强，韩国综合指数上涨4.36%，恒生指数上涨2.01%。 贵金属整体回调，白银与黄金价格显著下行；有色金属延续强势，铜、铝价格上行，受供应扰动与全球 流动性预期支撑；能源市场分化，原油温和上涨，天然气大幅下挫。 美元指数在近一周内稳步上行，从98.03升至98.46，累计上涨0.43%。尽管全球风险资产波动，美元获 得一定支撑，主要受美国国债收益率温和回升及澳元等商品货币相对走弱影响。 图表1：全球大类资产收益表现 单位：% 行业 ...

变化一，新规正式稿第十条内容对债券基金的赎回费率设置规则追加了补充说明，"对于个人投资者持续持有期限满七日的指数型基金、债券型基金份 额， 以及对于机构投资者持续持有期限满三十日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准"。 而在此前的征求意见稿版本中，债券型基金需与股票型基金、混合型基金平等地参考"对持续持有期少于七日的投资者，收取不低于赎回金额1.5%的赎回 费；对持续持有期满七日、少于三十日的投资者，收取不低于赎回金额1%的赎回费；对持续持有期满三十日、少于六个月的投资者，收取不低于赎回金 额0.5%的赎回费"规则。 当前各类基金管理人，为了更好地迎合投资者的申赎习惯，普遍将债券型基金产品的零赎回费率的分水岭定在1个月或以内的期限，其中绝大部分产品以7 天作为免收赎回费的界限。参考这一现状，在监管尺度放松后，基金管理人或将达成新的共识，即在最大化让利投资者的前提下，债券型基金产品面向个 人客户可实施持有7天及以上免赎回费的优惠，面向机构客户则可实施持有30天及以上免赎回费的优惠。总结而言，债券型基金需要做出的改变，主要是 当下面向机构客户实施"7天免赎回"的产品，需将免赎回条件提升至持有30 ...