Core Viewpoint - The article discusses two prominent investment philosophies: Warren Buffett's focus on understanding one's own capability circle and Ray Dalio's all-weather diversified allocation strategy, questioning which approach is more beneficial for investors [1][2][3]. Group 1: Investment Philosophy - Buffett's principle of "do not invest in what you do not understand" is widely recognized, yet many investors confuse familiarity with true understanding [3][5]. - Dalio's strategy emphasizes diversification, but investors often fall into the trap of diversifying without understanding the underlying correlations, leading to ineffective risk management [5][11]. Group 2: Understanding Risk - True understanding in investing does not equate to predicting price movements; it involves comprehending potential losses and their probabilities [6][9]. - The article highlights that overconfidence stemming from cognitive biases can be more detrimental than a lack of knowledge [8][17]. Group 3: Data Insights - Historical data from 2005 to 2025 indicates that a stock-bond allocation reduces maximum drawdown by 15% compared to a pure A-share investment [16]. - Further diversification into global assets, including U.S. stocks and gold, minimizes drawdown while maintaining returns, validating both Buffett's and Dalio's investment principles [16][17]. Group 4: Bridging Understanding and Diversification - The article suggests that a balanced approach can be achieved by integrating Buffett's focus on understanding with Dalio's diversification, allowing for a more robust risk-return profile [17].

通过解构不同基金的业绩图景，或许可为探寻下半年投资策略提供关键线索。 宏观环境：经济温和复苏，结构性矛盾凸显 2025年上半年，国内经济在缓慢回暖显著的结构性分化，核心特征表现为生产强于消费和通缩压力延续。这一环境为基金市场的资产配置奠定了基调，也 催生了权益与固收产品的分化表现。 从生产端与需求端的矛盾来看，一方面，生产端根据《2025年招商基金三季度投资策略报告》（下称"报告"），2025年5月工业增加值同比增长5.8%，制 造业PMI为49.5%，较上月回升0.5%，整体来看制造业景气度出现向好趋势，生产端韧性凸显；另一方面，需求端消费复苏呈现k型分化。报告显示，5月 社零同比增长6.4%，较前值回升1.3个百分点，明显高于市场预期的4.9%。其中，以旧换新政策支持的家电、通讯器材消费增速分别大幅提升14.2、13.1个 百分点至53.0%、33.0%。 不难发现，消费的增长主要得益于以旧换新政策的驱动。而这种"生产强于消费"的现状也反映出了居民在收入预期改善有限情况下的选择性支出倾向。 2025年上半年正式收官。从deepseek掀起国产ai浪潮到创新医药后来者居上，从关税博弈的反复拉锯到贸易摩擦的阶 ...

头部开源： 从主动转向被动，从权益"卷"到债券 回顾第一阶段费率改革，主要围绕降低主动权益类基金的管理费率、托管费率展开。自2023年7月7日起，新注册的主动权益类基金统一执行"年管理费率不 超过1.2%、年托管费率不超过0.2%"的上限标准，存量主动权益类基金的年管理费率、年托管费率也调整至1.2%、0.2%或以下水平。该阶段工作已于2023年 10月底前完成。 在市场持续波动、主动型产品收益震荡叠加行业降费的背景下，大型公募，尤其是凭借主动权益优势"打下江山"的头部机构们，不得不加入指数的"争夺 战"。 北京商报记者从业内人士处了解到，当前主动权益类基金的销售难度仍较大，由于近年来部分行业主题型产品令投资者的体验较差，使得渠道一线的售后、 维稳压力也很大，因此渠道在选择新品时，对主动型产品也相当抗拒。 新发数据无疑是更直观的反馈。Wind数据显示，今年上半年，股票型基金的新发规模达1880.59亿元，占公募新发总规模的34.77%，创下近四年同期新高。 其中，权益类指数型基金扛起"大旗"，新发规模高达1857.3亿元，在股票型基金中的占比超九成。而突出主动管理的普通股票型基金仅有23.29亿元，即使加 上 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 市场表现综述： 大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2025.6.30-2025.7.4）国内权益市场涨势延续，沪深 300上涨1.54%，黄金价格大涨。行业方面，本周钢铁、建筑材料、银行行业涨幅居前，计算机、非银金 融、美容护理行业跌幅居前。基金市场方面，本周各类基金指数均实现正收益，权益类基金净值表现占 优，其中普通股票型基金上涨1.60%。 基金产品发行情况： 本周国内新基市场热度回落，新成立基金23只，合计发行份额为53.28亿份。其中股票型基金13只、债券型 基金4只、混合型基金5只、FOF基金1只。全市场新发行基金36只，从类型来看，股票型基金25只、债券 型基金6只、混合型基金5只。 基金产品表现跟踪 ...

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青 公募排排网数据显示，上半年非货公募基金合计净申购金额达53.18亿元，同比大增189.65%。细分来 看，权益基金在上半年表现亮眼，上半年净申购金额达23.73亿元，占非货基金总净申购金额的 44.63%，同比增长76.04%。 在各基金品类中，债券型基金成上半年自购主力军。上半年债券型基金合计净申购金额达21.94亿元， 占非货基金净申购总额的41.25%。其中，中长期纯债型基金占主导地位，上半年净申购金额达9.66亿 元，占债券型基金净申购总额的44.03%，另外被动指数型债券基金净申购金额达6.02亿元，占比为 27.46%。 权益基金方面，上半年23.73亿元的净申购金额中，股票型基金贡献显著，上半年净申购金额达13.28亿 元，占权益基金净申购总额的55.96%。偏股混合型基金也表现不俗，上半年净申购金额达10.45亿元， 占权益基金净申购总额的44.04%。 进一步聚焦股票型基金发现，被动指数型基金成为主力，上半年净申购金额达9.16亿元，占股票型基金 净申购总额的68.94%。 此外，上半年各类型公募基金均获得不同程度的自购支持。其中，FOF基金净申购金额为5. ...

从新发基金类型来看，涉及主动权益、ETF以及联接基金、量化基金、债券ETF、纯债基金以及REITs 等。 引人注意的是，首批10只科创债ETF的发行备受关注，其中易方达、博时、广发、富国、招商、鹏华、 华夏旗下7只仅售一天。半日已有产品售罄，火爆程度可见一斑。 权益基金依然是新发基金主角 本周，全市场再迎来39只基金面市，仅本周一就有31只基金迎来发行。 ETF市场竞争持续白热化 进入2025下半年。7月7日，华夏基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金等10家头部公募，将在科创债 ETF发行中同台竞技。其中，有7家公司将募集期压缩至1天、规模上限设为30亿元。 引人注意的是，从6月18日产品上报材料到如今正式发行仅用了半个月。 2025年公募基金发行市场明显回暖。随着2025年上半年正式收官，公募基金规模变化、产品发行情况 等"中考"成绩成为了市场关注焦点。数据统计显示，今年上半年，公募基金整体规模稳居32万亿元上 方，处于历史高位，权益类基金规模稳中有进。新发产品虽然同比减少，但备受市场关注的股票型基金 的新发规模则创下近四年同期新高。 细分类型中，上半年新成立的股票型基金有387只，发行总份额1880.59 ...

公募真金白银大手笔自购！ 公募排排网数据显示，截至今年6月30日，上半年非货公募基金合计净申购金额达53.18亿元，较去 年同期的18.36亿元相比，这一数据实现了189.65%的同比大幅增长。细分来看，权益基金在上半年表现 亮眼，上半年净申购金额达23.73亿元，占非货公募基金总净申购金额的44.63%，较去年同期的13.48亿 元增长76.04%。 在各基金品类中，债券型基金成上半年自购主力军。上半年债券型基金合计净申购金额达21.94亿 元，占非货公募基金净申购总额的41.25%。其中，中长期纯债型基金占主导地位，上半年净申购金额 达9.66亿元，占债券型基金净申购总额的44.03%。另外，被动指数型债券基金净申购金额达6.02亿元， 占比为27.46%。 权益基金方面，股票型基金贡献显著，上半年净申购金额达13.28亿元，占权益基金净申购总额的 55.96%。偏股混合型基金也表现不俗，上半年净申购金额达10.45亿元，占权益基金净申购总额的 44.04%。 进一步聚焦股票型基金发现，被动指数型基金成为主力，上半年净申购金额达9.16亿元，占股票型 基金净申购总额的68.94%。 2025 年上半年，公 ...

此外，李春瑜指出，被动指数型基金的产品透明度优势突出，投资组合完全公开且严格对标基准指 数，确保投资者能够清晰掌握底层资产配置情况。同时，业绩表现具有可预期性，其跟踪误差控制机制 确保基金表现与标的指数保持高度一致，为投资者提供稳定的市场beta收益。 值得注意的是，债券型基金发行市场显著回暖。私募排排网数据显示，本周共有13只债券型基金启 动募集，环比增幅高达116.67%，成为市场新的增长点。 本周新发基金的产品类型丰富。除传统的股票型、债券型和混合型基金外，还有2只REITs（不动 产投资信托基金）基金和1只QDII（合格境内机构投资者）基金进入市场，其中QDII基金成功打破连续 3周零发行的局面，为投资者提供了更多元化的投资选择。 从产品结构来看，被动指数型基金在股债市场均备受青睐。在17只新发股票型基金中，被动指数型 基金占比高达88.24%，共计15只；在13只新发债券型基金中，被动指数型债券基金也占据了76.92%的 份额，共10只。这一数据充分反映出市场对被动投资策略的高度认可。 "被动指数型基金近年来获得投资者的广泛青睐，这主要源于其显著的差异化优势。"融智投资FOF 基金经理李春瑜表示，首 ...

除传统的股票型、债券型和混合型基金外，还有2只REITs基金和1只QDII(合格境内机构投资者)基金计 划发行。此前连续3周，QDII基金零发行。 从产品结构来看，被动指数型基金在股债市场均备受青睐。在17只新发股票型基金中，被动指数型基金 占比高达88.24%，共计15只；在13只新发债券型基金中，被动指数型债券基金也占据了76.92%的份 额，共10只，反映出市场对被动投资策略的高度认可。 融智投资FOF基金经理李春瑜向《证券日报》记者表示，被动指数型基金因低成本、分散风险、高透明 度和业绩可预测性等优势，近年来受到投资者青睐。它们通过被动跟踪策略，为投资者提供稳定的市场 beta收益。 李春瑜表示，随着市场需求增长和投资者资产配置理念普及，以及资本市场改革带来的流动性提升和产 品创新空间扩大，基金公司加快推出被动指数产品，旨在扩大市场份额，优化成本结构，形成竞争优 势。 伴随A股市场的强劲反弹，公募基金发行市场持续升温。公募排排网数据显示，截至7月7日，本周(7月 7日—7月13日)全市场已有30家公募机构旗下的41只公募基金计划发行，较前一周(6月30日—7月6日)环 比增长13.89%，而且新发产品 ...

债券型基金发行降温 股票型基金表现突出 股票型基金在上周发行市场中展现出强劲势头。11只股票型基金产品发行规模达32.26亿元，占比高达60.54%，成为当周发行主力。其中被动指数型产品表 现尤为抢眼，8只指数型基金合计发行规模超20亿元，占比接近一半。 上周基金发行市场呈现明显分化态势。全市场新成立基金20只，总发行规模仅为53.28亿元，创下今年4月以来单周募集规模新低。平均单只基金募资仅2.66 亿元，显示出发行市场整体清淡的状况。 这些指数型产品主要聚焦港股科技、A股核心资产等热门赛道。南方中证港股通科技ETF募集7.05亿元，摩根沪深300自由现金流联接A募集5.97亿元，反映 出机构对指数化投资的持续偏好。被动指数型基金占比超过六成，嘉实中证全指证券公司ETF、富国中证港股通科技ETF、华夏上证智选科创板价值50策略 ETF等20余只产品密集发行。 增强指数型基金同样受到公募管理人青睐。景顺长城180天持有A、景顺长城中证A500指数增强A等3只产品通过量化策略增强收益，满足投资者对超额回报 的需求。头部机构在产品布局上呈现多元化特征，嘉实基金、中欧基金、华夏基金等均推出2只以上新品，形成多主题覆 ...