2023年7月，公募费率改革正式拉开大幕。从主动权益类基金率先集中降费，到ETF、QDII基金、债券 基金等多品类陆续跟进，再到新模式浮动管理费基金凭借差异化费率机制获得市场认可，公募行业的生 态格局正悄然重塑。 ◎记者 赵明超 这场以制度优化为内核的费率改革，恰似一只"无形之手"，持续推动行业激浊扬清，为公募基金迈向高 质量发展筑牢根基。 让利投资者 费率持续调降 2025年以来，QDII基金成为降费新焦点。Choice数据显示，截至7月10日，目前只有6只另类投资QDII 基金管理费年费率超过1.2%，其余QDII基金管理费年费率均处于1.2%或更低水平。 近期多只债券基金、货币基金、FOF也主动调低费率。从整体来看，Choice数据显示，当前已有超千只 基金采用"管理费年费率0.15%+托管费年费率0.05%"的最低费率模式，其中主要是指数基金与货币基 金。 在交易环节，公募佣金改革同样成效显著。自2024年7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用 管理规定》正式实施，要求调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限。 天相投顾数据显示，2024年公募基金券商分仓佣金收入为10 ...

投资方向上，多位基金经理看好创新药和AI两大方向。 "当前创新药股价仅反映基本面价值的五成左右，而产业实际进展已达80%。"陈聪认为，中国创新药企 的全球竞争力被相对低估了。"创新药行业至少可以看5到10年的趋势。中国的创新药研发环节，尤其是 在IND—临床1期的推进效率和成本上优势非常明显。" 周云认为，AI应用层蕴含更大的投资机会。随着算力成本持续下降以及基础模型能力提升，未来AI的 竞争壁垒可能在AI之外。他特别看好具有场景卡位优势的企业，包括垂直数据公司和IP资源公司，虽然 具体形态难以预测，但值得提前布局。 新模式浮动管理费基金的热度持续攀升。 6月3日，兴证全球基金发布公告，拟运用固有资金2000万元认购旗下新模式浮动管理费基金——兴证全 球合熙混合。该基金于6月4日正式发行。 6月4日，东方红资产管理发布公告，旗下新模式浮动管理费基金——东方红核心价值混合自6月5日起提 前结束募集，不再接受新的认购申请，这也是首批新模式浮动管理费基金中首只提前结束募集的产品。 据了解，该基金发售6个工作日募集金额即已到达20亿元上限。 业内人士认为，除了产品本身的吸引力，A股市场近期结构性机会增多、中长期向好趋 ...

证券研究报告| 行业定期报告 2025 年 06 月 05 日 招商证券丨总量的视野 电话会议纪要（20250602） 研究部/总量研究 【宏观-罗丹】工业企业利润分析 【策略-张夏】A 股六月观点及行业配置建议 【固收-朱宸翰】近期广义价格指数走势更新 【银行-文雪阳】Q2 银行还要卖老债么？ 【地产-区宇轩】房地产数据前瞻预测及观点 【基金-徐燕红】2025 年首批浮动管理费基金特征分析及与以前批次比较 【量化-刘凯】主动权益基金超额收益的困境与破局 【资配-王武蕾】6 月大类资产配置展望 ❑ 【宏观-罗丹】工业企业利润分析 事件：2025 年 5 月 27 日，国家统计局发布 2025 年 4 月全国规模以上工业企 业绩效数据。 4 月份，规模以上工业企业营业收入累计同比增速为 3.2%（2025 年 3 月为 3.4%）；规模以上工业企业利润累计同比增速为 1.4%（2025 年 3 月为 0.8%)。 4 月工业企业利润累计同比增速录得 1.4%，较上月提升 0.6 个百分点，营业 收入累计同比增速录得 3.2%，PPI 累计同比增速录得-2.4%，工业增加值累计 同比增速为 6.4%，利润率累计降 ...

增量资金持续驰援市场，新发ETF密集上市。5月以来，23只ETF上市，9只ETF即将上市，这些 ETF的建仓为市场注入增量资金。 与此同时，权益类基金发行掀起小高潮，当前超过90只权益类基金正在或是即将发行。备受关 注的首批新模式浮动管理费基金，最新发行规模合计超10亿元。此外，多家基金管理人宣布自 购旗下权益类基金，以真金白银表达对后市的看好。 新发ETF集中上市 Choice数据显示，明日至下周三，将有9只股票型ETF集中上市，包括数字经济ETF、航空航天 ETF、科创半导体设备ETF、科创50ETF等。根据规定，ETF应在上市前完成建仓，使基金投资 组合比例符合基金合同等文件的约定。随着这些ETF批量上市，将为市场注入大量新的资金。 梳理ETF上市交易公告书来看，部分ETF已快速建仓。具体来看，汇添富中证港股通汽车产业主 题ETF于5月22日成立，将于下周三上市。成立短短几个交易日时间，截至5月27日，权益投资 占基金资产净值比例已达到48.59%。 类似的还有华夏国证通用航空产业ETF，5月21日成立，将于5月30日上市。截至5月23日，该 ETF权益投资占基金资产净值比例为26.71%。平安中证全指 ...

从权益类基金布局情况看，今年以来已成立了14只人工智能主题基金，当前仍有多只人工智能主题指数 基金正在或即将发行。此外，半导体材料设备、航天航空、高端装备等细分行业基金密集成立。 公募也在加紧完善"固收+"产品矩阵，该类产品以绝对收益为目标，满足投资者稳健投资需求。据统 计，今年以来"固收+"类基金发行规模超过500亿元，当前仍有联博汇利债券基金、汇泉安瑞回报债券基 金等多只产品正在发行。 5月27日，16只新模式浮动管理费基金集中发行，据第三方渠道消息，这16只基金的认购资金已超15亿 元。另外，鹏华共赢未来混合基金、万家新机遇同享混合基金、招商价值严选混合基金等基金将集中在 6月3日至4日发行。 今年以来共有96只债券基金成立，发行规模为1885.9亿元。值得一提的是，债券市场指数化投资趋势明 显加速。今年1月，首批8只基准做市信用债ETF相继成立，发行规模合计达到217.1亿元。据测算，截 至5月28日，上述8只ETF规模已达到611.83亿元。 从当前公募产品线搭建来看，主要包括两个方面：一是加紧权益类基金布局，尤其是聚焦新质生产力方 向；二是加紧完善"固收+"产品矩阵。 ◎记者 赵明超 公募新产品布 ...

以下文章来源于焦易圈 ，作者焦易圈 焦易圈 . 雪球2024年度基金影响力用户。努力做一个分享有深度、投资有纪律的观察者。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：焦易圈 来源：雪球 继 《 推动公募基金高质量发展行动方案 》 之后 ， 首批 26 只浮动管理费基金今日发售 。 这批基金的收费方式有一大特色 —— 按每个投资者每笔份额的持有时长 、 区间收益分档计费 ， 真正实现 了 "千人千面" 的差异化收费模式 。 简单来说 ， 基金公司会看每笔资金在买入卖出期间 ， 和业绩目标比有没有多赚钱 ： 如果明显赚得更多 ， 管理费就会提高 ； 要是没赚到甚至亏了 ， 管理费可能还会降 。 但问题在于 ， 投资者什么时候买 、 什么 时候卖 ， 基金经理根本控制不了 。 要是还像以前那样大幅调整仓位 、 大幅度行业偏离来追求高收益 ， 就 可能出现这种情况 ： 基金经理获得超额收益的时候投资者已经赎回或者未持仓 ， 而基金经理跑平或者跑输业绩基准的时候投资者 申购或者持仓 ， 哪怕基金经理在三年维度下创造了跑赢指数的超额收益 ， 可能因为超额的分布与投资者的 ...

16只新模式浮动管理费基金今起发行 权益类基金发行掀起小高潮，增量资金入市可期。当前共有近80只权益类基金正在或即将发行，其中新 模式浮动管理费基金的发行更是跑出"加速度"，已有16只定档5月27日起发行。从拟任基金经理名单来 看，各家均派出精兵强将，全力以赴应对此次发行。（上海证券报） 沪深ETF规模逾4万亿元 券商买方投顾业务内涵亟待拓展 近日，上海证券交易所和深圳证券交易所分别在行业内部通报最新一期基金市场数据。截至2025年4月 末，沪市ETF共680只，总市值为29625.45亿元；深市ETF共467只，总市值为10947.55亿元。沪深两市 ETF规模合计逾4万亿元，较上个月稳步上升。从券商经纪业务角度看，在ETF业务竞争格局中，如华 泰证券、中信证券等传统龙头券商凭借综合实力稳居第一梯队。 券商人士认为，ETF市场的快速发展 为券商财富管理业务向买方投顾转型奠定了基础。当前券商的买方投顾业务需进一步丰富服务内容，在 巩固基金投顾核心地位的同时，也应将ETF纳入证券投顾体系的重要配置范畴，这不仅有助于优化资本 市场交易结构，也可通过发挥ETF指数化投资的工具属性，推动市场形成长期价值投资良性生态。 ...

·中办国办出台意见全面系统部署完善中国特色现代企业制度 新华财经北京5月27日电 四大证券报内容精华摘要如下： 中国证券报 新华社5月26日受权发布《中共中央办公厅国务院办公厅关于完善中国特色现代企业制度的意见》。在 完善公司治理结构方面，意见提出，健全企业产权结构，完善国有企业公司治理，支持民营企业优化法 人治理结构，发挥资本市场对完善公司治理的推动作用。意见明确，强化控股股东对公司的诚信义务， 支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东。严格落实上市公司独立董事制度，设 置独立董事占多数的审计委员会和独立董事专门会议机制。完善上市公司治理领域信息披露制度，促进 提升决策管理的科学性。健全创新导向的激励机制。鼓励企业注重中长期价值创造，赋予项目团队充分 自主权，有效运用多种方式强化激励。推动有条件的企业建立知识产权运营机构。 ·超585亿元"红包"本周派发红利资产布局魅力仍存 截至5月26日记者发稿时，A股市场有超过500家上市公司计划在本周内完成2024年年度权益分派，现金 分红总额超过585亿元。其中，万华化学、苏泊尔等分红"大户"2024年年度派现规模均在10亿元以上。 部分上市公司还在 ...

权益类基金发行掀起小高潮，增量资金入市可期。当前共有近80只权益类基金正在或即将发行，其中新 模式浮动管理费基金的发行更是跑出"加速度"，已有16只定档5月27日起发行。从拟任基金经理名单来 看，各家均派出精兵强将，全力以赴应对此次发行。 权益类基金集中"上新" 根据新获批的浮动管理费基金已披露的基金合同、招募说明书及发售公告来看，更多产品细节浮出水 面。 多位绩优基金经理将披挂上阵，其中既有成长风格的选手，也有价值风格的代表。从业绩比较基准的设 置来看，与拟任基金经理风格较为契合。具体来看，华安竞争优势混合基金拟任基金经理栾超为均衡成 长型选手，研究覆盖机械、TMT、医药等成长型行业。该基金的业绩比较基准设置为"中证800指数收 益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债综合全价指数收益率×20%"。类似的还有，银华成长 智选混合基金拟任基金经理王晓川以科技投资著称。 此外，富国均衡配置混合拟任基金经理孙彬、东方红核心价值混合拟任基金经理周云等基金经理所管理 的基金则主要锚定沪深300指数。 从新发权益类指数基金来看，投资范围十分丰富，涵盖创业板50ETF、科创100ETF、创业板ETF等宽基 指 ...

价值股基优选指数：上周收涨0.71%，成立以来累计录得-4.86%的超额收益。 公募基金市场动态： 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布后，26只浮动管理费基金获批。 主动权益基金指数表现跟踪 主动股基优选指数：上周收涨0.14%，成立以来累计录得11.38%的超额收益。 分析师：王骅 登记编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 登记编号：S0890524080003 投资要点 权益市场回顾： 上周市场缩量震荡，全A收跌0.63%。近期基本呈现强两端（万得微盘股、上证50）、弱中端 （中盘白马）的特征，但上周后半周开始万得微盘指数、中证2000指数冲高回落。 板块风格上，红利与消费板 块轮动特征显著：贵金属、医药生物、家电、汽车、煤炭等板块领涨，其中医药板块受创新药重磅BD交易提 振；而计算机等成长板块回调，主因外部关税政策扰动及市场对科技赛道估值压力的担忧。 权益市场观察： 小微盘调整但韧性仍在；"新消费"并非"赛道投资"；创新药利好持续；红利板块分化暂缓。 均衡股基优选指数：上周收涨0.28%，成立以来累计录得2.88%的超额收益。 成长股基优选指数：上周收跌0.20%，成立以来累计录得11 ...