卡什卡里表示，"这些矛盾信号让我维持2025年剩余时间内两次降息的预期，意味着首次降息可能在9 月，除非届时出现意外情况。"他补充道："如果我们在9月降息，而关税影响在今秋显现，我认为不应 预设宽松路径，而应根据新数据调整政策。" 卡什卡里称，尽管企业可能不愿因涨价激怒消费者，但在缺乏贸易协议降低关税的情况下，它们将开始 转嫁成本。在这种情形下，关税对通胀的影响可能比预期来得更晚。 与此同时，他提到目前经济数据显示"关税对价格、经济活动或劳动力市场的影响尚显温和"，而通胀正 朝着美联储2%的目标再度迈进。这可能表明企业已获得关税豁免、调整了供应链路线，或通过其他方 式完全规避关税，从而限制了对通胀的冲击。 智通财经APP获悉，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)坚持其观点，认为通胀降温将 使美联储能够在今年启动两次降息，首次降息可能始于9月。在周五发布的一篇文章中，卡什卡里同时 指出，如果通胀治理进展停滞或逆转，美联储可能暂停降息周期，直至物价再次回落。他表示，关税可 能"即将推高"通胀，因为更多来自亚洲、面临最大幅度关税上调的商品正陆续进入美国企业货架。 "如果数据需要，我们可以 ...

美联储卡什卡利：如果美联储在九月降息，而关税影响随后显现，可能会暂停降息措施。 ...

柯林斯表示，她的基本预期是在今年晚些时候开始降息。"这可能意味着一次降息，也可能不止一次， 但我认为我们需要依据数据来判断。我没有看到降息的紧迫性。" 周四，多位美联储官员讲话，他们明确表示，需要再观察几个月，才能确认由关税引发的物价上涨不会 以持续性方式推高通胀，他们尚未准备在下次会议上支持降息。 近日，特朗普在其美国总统第一任期内任命的两位美联储理事沃勒和鲍曼的讲话引起关注。他们均表 示，如果通胀保持受控，他们愿意在美联储7月29-30日会议上就开始降息。 然而，自那以后，包括美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利在内的约十位 美联储政策制定者纷纷对这一观点泼了冷水。 多位官员表示可以再等等 戴利在周四接受媒体采访时承认，越来越多的证据显示关税可能不会引发大规模或持续性的通胀上升。 但这只是让她对秋季降息持开放态度。戴利表示：" 我一直的主要预期是，我们将在秋季开始调整利 率，这一观点并未改变。" 今年以来，价格增长速度低于预期，美联储偏好的通胀指标在4月同比上涨2.1%，略高于2%的目标。 周四早些时候公布的数据还显示，持续申请失业救济人数升至2021年11月以来最高，过去六周明显上 ...

盈信量化（首源投资）：晚间，美股市场集体呈现出高开的态势，但整体走势仍需进一步观察。与此同 时，纳斯达克中国金龙指数却未能延续之前的上涨趋势，而是进入了调整阶段。在个股表现方面，高 途、小鹏汽车以及小牛电动等股票跌幅居前，显示出一定的市场压力。 在经济数据方面，美国商务部经济分析局于当地时间6月26日公布了一系列重要数据。其中，美国2025 年第一季度实际国内生产总值（GDP）经过第三次修正后，环比按年率计算萎缩了0.5%，这一数据引 发了市场的广泛关注。此外，美国还公布了5月的商品贸易数据，显示商品贸易逆差初值为966亿美元， 进一步揭示了美国经济的某些挑战。 在就业市场方面，6月26日公布的数据显示，美国上周初请失业金人数为23.6万人，低于预期的24.5万 人，显示出就业市场的一定韧性。然而，续请失业金人数则略高于预期，达到197.4万人，这可能意味 着部分劳动者在寻找新工作方面仍面临困难。 针对上述经济数据，美联储官员也发表了看法。古尔斯比表示，就业市场保持稳定，接近充分就业水 平，并认为需要几个月的时间来明确评估关税的影响。他同时指出，特朗普提前宣布鲍威尔的继任者不 会对联邦公开市场委员会（FOMC ...

纳指、标普500指数逼近历史高点。 当地时间周四，美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数与标普500指数双双逼近历史新高。 当天发布的多项数据显示，美国多项指标创近年最大降幅。此外，当天多位美联储官员讲话称，尚未准 备在下次会议上支持降息，需要再观察几个月，才能确认由关税引发的物价上涨不会以持续性方式推高 通胀。 英伟达再创历史新高 当地时间6月27日，美股纳斯达克指数上涨0.97%，道琼斯指数上涨0.94%，标普500指数上涨0.8%。其 中，纳斯达克指数和标普500指数均达到了历史收盘第二高的水平。 大型科技股普遍出现上涨，奈飞和Meta上涨2.46%，亚马逊上涨2.42%，微软、谷歌、英特尔均涨超 1%。而苹果和特斯拉出现下跌，小米YU7上市1小时大定突破28.9万台，在发布会上曾多处对标特斯拉 Model Y，小米YU7的大火或对特斯拉中国市场造成一定冲击。 尽管近期美联储降息预期有所升温，但当地时间周四，多位美联储官员集体发声表示，尚未准备在7月 会议上支持降息。旧金山联储主席戴利表示："我一直的主要预期是，我们将在秋季开始调整利率，这 一观点并未改变。"戴利称，越来越多的证据显示关税可能不会引发大规模 ...

海外"钱"瞻：中期展望：复苏交易再起？20250625 摘要 市场预期下半年贸易关系缓和及基本面改善将主导，若无重大关税恶化， 市场将倾向于交易确定性回归和经济阶段性回升，对财政和美联储政策 的定价预计转向宽松和助力方向。 尽管短期内市场可能因经济数据走弱和美债收益率上行而波动，但 2025 年下半年整体仍看好风险资产表现和全球基本面改善，市场预计 将出现复苏预期的交易。 司法介入宣告本轮贸易战激烈阶段结束，后续大方向将是缓解，促使特 朗普政府和其他国家加快贸易谈判节奏，第三、四季度达成第二阶段贸 易协议概率大增。 若贸易政策不确定性缓和，市场节奏将震荡向上，参考 2019 年经验， 中国经济景气度触底后，美国和欧洲市场将相继进入景气周期底部并开 始复苏，形成全球经济共振。 市场担忧当前关税税率高于 2018-2019 年水平，其潜在负面影响仍是 核心矛盾，预计第三季度市场仍将对此有所防范，定价将偏向短期调整， 关注增长走弱信号。 Q&A 2025 年下半年全球市场的主要矛盾将如何交织，以及这些矛盾对市场定价的 影响？ 2025 年下半年，市场将面临三股主要矛盾的交织。首先是关税前景，预计将 以贸易缓和为大方 ...

他通过引用一家大型零售商的说法，对关税影响可能显现的时间提供了洞见："为了解4月和5月大幅加 征关税的影响，他建议我们等着看7月和8月的价格。" 不过他明确表示，不认为关税对通胀的影响会接近近年所见的价格飙升，因为消费者可能会抵制价格上 涨。他补充称，这种抵制可能导致裁员。"如果企业提价后销量下滑，就需要降低成本;如果因无法提价 而失去利润，同样需要降低成本，"他说，"无论哪种情况，成本削减可能都意味着裁员，这表明当前低 招聘、低解雇的环境可能面临威胁。" 巴尔金周四在为纽约商业经济协会(New York Association for Business Economics)主办活动准备的讲稿中 表示，"过快地朝任何一个方向行动几乎没有好处，""鉴于当前经济的强劲态势，我们有时间耐心跟踪 事态发展，让前景变得更清晰。" 美联储官员普遍表示，倾向于等待观察关税及其他政策对通胀和整体经济的影响后再调整利率。不过， 委员会内部存在明显分歧，两位美联储理事克里斯托弗.沃勒(Christopher Waller)和米歇尔.鲍曼(Michelle Bowman)称，他们可能支持最早在7月降息。 巴尔金提到，企业联系人表示 ...

外部因素的风吹草动对韩国经济的影响远胜于韩国内政的变化。 当地时间25日，韩国央行发布有关金融体系的半年度报告。 回顾即将过去的2025年上半年，报告总结称，由于前总统被弹劾后留下的领导真空，以及与美国特朗普 政府持续的贸易紧张局势，政治不确定性有所加剧。尽管金融和外汇市场波动加剧，但报告认为2025年 上半年韩国的金融体系基本保持稳定。 今年上半年，面对政治不确定性与资本市场的波动，韩国央行已进行四次降息，利率已下调至2.5%， 为2022年8月以来的最低水平。与此同时，韩国第一季度国内生产总值（GDP）增长意外收缩，较上年 同期下降0.1%。这是自2020年第四季度以来的首次收缩。 目前，韩国央行已将2025年全年GDP预期从之前的1.5%大幅下调至0.8%。 担心两极分化的楼市风险 国际金融协会（IIF）今年3月发布的报告称，以去年第四季度为准，尽管韩国家庭债务比例已从世界最 高水平回落，但其占GDP的比重仍高达91.7%，仅次于加拿大的100.6%。韩国家庭债务比这一数据自 2004年以来连续17年上升，疫情期间更是超过100%，远高于新兴市场均值（46%）和全球平均水平 （60.3%）。 韩国央行行 ...

美联储柯林斯：今年晚些时候可能降息 但取决于关税影响 金十数据6月25日讯，波士顿联储主席柯林斯周三表示，她预计美联储将在今年晚些时候降息。柯林斯 在该行发布的一份声明中表示："虽然我仍然预计今年晚些时候恢复逐步的政策正常化是合适的，但随 着事态的发展，我的前景可能会发生重大变化，各种政府政策变化对经济的影响变得更加突出。""这在 很大程度上取决于关税带来的'价格冲击'能否迅速消散。" ...

鲍威尔：在遭受关税因素影响之外的领域，美国通胀形势实际上是良好的。 预计6-8月份将看到实质性的关税影响。 ...