经历了2024年的低速增长后，PVC行业在2025年再度迎来投产高峰。截至目前，年内已新增产能220万 吨，增速接近8%，行业有效总产能也随之突破2900万吨。预计年底前，浙江嘉化30万吨乙烯法产能有 望投产。展望2026年，预计国内仅有嘉化这30万吨产能有望实现量产，并无其他新增计划；国外方面， 预计也仅有阿联酋35万吨产能计划于2026年底投产。综合来看，全球PVC产能扩张进程已步入尾声。 从实际产量看，2025年1—11月，国内PVC累计产量达2232万吨，同比增长4.35%。其中，电石法产量累 计同比增长1.95%，乙烯法产量则大幅增长11.48%。由于年内新增产能主要集中于乙烯法装置，因此供 应端增量压力也主要来自乙烯法装置。尽管PVC单产品亏损有所扩大，但在氯碱板块整体尚有利润的情 况下，2025年以来，PVC行业平均开工率维持在中性偏高水平，且整体高于去年同期。 PVC需求主要集中在房地产与基建领域，其中与房地产的关联尤为紧密。今年1—10月，全国房地产开 发投资完成额同比下降14.7%；房屋施工面积同比下降9.4%，新开工面积下降19.8%，竣工面积下降 16.9%；商品房销售面积同比下降6. ...

Core Insights - The report emphasizes the need to stabilize the real estate market, with the central government updating its stance to "focus on stabilizing the real estate market" during the recent economic work meeting, marking a shift from previous passive responses to the industry's downturn [5][16][19] - The report indicates a significant decline in transaction volumes, with new home sales in 50 cities down by 10.1% month-on-month and 33% year-on-year, while second-hand home sales also saw a decline of 1.2% month-on-month and 31.7% year-on-year [5][11][20] - The new housing supply has decreased, with a 7.4% drop in new housing area launched, reflecting weak market demand and a declining trend in market prices [5][11][20] - Land supply has increased for five consecutive weeks, with a total land transfer revenue of 112.83 billion yuan, indicating a 28.1% rise in supply area but stable transaction volumes [5][11][20] - The report notes a significant drop in the performance of the real estate sector, with a 2.6% decline in the SW real estate index, underperforming the CSI 300 index by 2.5 percentage points [5][11][20] Policy Insights - The central government has reiterated its commitment to "risk prevention" as a core principle, with a focus on controlling inventory and optimizing supply, while local governments are continuing to implement existing policies related to housing funds and purchase subsidies [5][20] - The report highlights various local policy initiatives aimed at stabilizing the market, including subsidies for first-time homebuyers and measures to support the purchase of new homes [20][21] Market Performance - The report provides a detailed analysis of the performance of key companies in the real estate sector, with several companies rated as "Buy" based on their financial metrics and market positioning [6] - The report includes a valuation table for major real estate companies, indicating their latest stock prices, reasonable values, and key financial ratios such as EPS and PE [6] C-REITs Insights - The C-REITs sector has shown a slight decline, with the comprehensive yield index down by 0.12%, while the market remains stable with an average turnover rate of 0.37% [5][11][20] - The report notes that certain segments within the C-REITs market, such as data centers and rental housing, have seen positive performance, indicating potential investment opportunities [5][11][20]

新房景气度下行趋缓，二手房景气度底部企稳，成交量均出现小幅回落。政策方面，经济工作会议再提"去库存"，重 点是"因城施策"，一线城市重心是"优供给"，三四线城市侧重于"控增量"、"去库存"。 风险提示 房价下行幅度和速度超预期，房企债务风险超预期，宏观经济超预期下行。 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 新房方面，本周(12.6-12.12)景气度下行趋缓，新房销售面积小幅回落，47 城新房成交量环比-9.8%，同比-44.9%， 主要受季节性因素影响，降幅较上周走阔。 图表1：新房成交面积保持稳定 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1W 2W 3W 4W 5W 6W 7W 8W 9W 10W 11W 12W 13W 14W 15W 16W 17W 18W 19W 20W 21W 22W 23W 24W 25W 26W 27W 28W 29W 30W 31W 32W 33W 34W 35W 36W 37W 38W 39W 40W 41W 42W 43W 44W 45W 46W 47W 48W 49W 50W 51W 52W 47城新 ...

继中央经济工作会议提出"着力稳定房地产市场"后，山东省率先出手。 12月12日，山东省发布了《关于住房"以旧换新"的指导意见》，其中提出，丰富"换新"模式，拓宽旧房处置途 径，多措并举降低换房成本等。 对于出台新政的原因，山东省住建厅相关负责人表示，旨在通过机制创新、政策支持和服务优化，打通新房与 二手房市场壁垒，缩短交易周期，降低置换成本，激发住房消费活力。 中指研究院预计，各地去库存政策将继续落位，如收购存量商品房、加大购房补贴力度促需求、推动住房"以 旧换新"等，增加改善性住房供给、优化住房供给空间和产品结构等或是优化供给的重要方向。 山东发布"以旧换新"指导意见 一是丰富"换新"模式，提升置换效率。 明确提出"卖旧换新""收旧换新""拆旧换新"三种模式。支持房地产经纪 机构提供"帮卖"服务并引入"兜底收购"机制；鼓励各类主体市场化收购二手房；在符合规划和安全要求前提 下，探索城镇老旧住房原拆原建更新路径，新增公共设施不计容积率。 二是拓宽旧房处置途径，促进资源盘活。 鼓励对旧房进行"微改造+功能升级"，提升其市场竞争力；支持将收 购的旧房改造用于租赁住房，探索"收储+托管"等运营模式。 三是多措并举降 ...

在中央经济工作会议提出"着力稳定房地产市场"后，山东省率先出手。 12月12日，山东省发布了《关于住房"以旧换新"的指导意见》，其中提出，丰富"换新"模式，拓宽旧房处置途径，多 措并举降低换房成本等。 对于出台新政的原因，山东省住建厅相关负责人表示，旨在通过机制创新、政策支持和服务优化，打通新房与二手房 市场壁垒，缩短交易周期，降低置换成本，激发住房消费活力。 中指研究院预计，各地去库存政策将继续落位，如收购存量商品房、加大购房补贴力度促需求、推动住房"以旧换 新"等，增加改善性住房供给、优化住房供给空间和产品结构等或是优化供给的重要方向。 山东：支持住房"以旧换新" 对于出台新政的原因，山东省住建厅相关负责人表示，推动房地产市场平稳健康发展，是稳住经济大盘的重要举措， 是保障和改善民生的重要任务，更是防范系统风险的重要前提。为进一步巩固房地产市场止跌回稳态势，激活住房消 费潜力，省住建厅会同有关部门梳理总结各地经验做法，形成《指导意见》，旨在通过机制创新、政策支持和服务优 化，打通新房与二手房市场壁垒，缩短交易周期，降低置换成本，激发住房消费活力。 12月12日，山东省住建厅等10个部门联合发布了《关于住房 ...

在中央经济工作会议提出"着力稳定房地产市场"后，山东省率先出手。 12月12日，山东省发布了《关于住房"以旧换新"的指导意见》，其中提出，丰富"换新"模式，拓宽旧房处置途径，多 措并举降低换房成本等。 一是丰富"换新"模式，提升置换效率。明确提出"卖旧换新""收旧换新""拆旧换新"三种模式。支持房地产经纪机构提 供"帮卖"服务并引入"兜底收购"机制；鼓励各类主体市场化收购二手房；在符合规划和安全要求前提下，探索城镇老 旧住房原拆原建更新路径，新增公共设施不计容积率。 二是拓宽旧房处置途径，促进资源盘活。鼓励对旧房进行"微改造+功能升级"，提升其市场竞争力；支持将收购的旧 房改造用于租赁住房，探索"收储+托管"等运营模式。 三是多措并举降低换房成本。鼓励各市对"以旧换新"居民发放购房补贴；引导房地产开发企业和中介机构在依法依规 前提下提供优惠。 四是强化金融支持，缓解资金压力。引导金融机构创新专项金融产品，推广住房租赁团体购房贷款和经营性物业贷 款；优化住房公积金使用政策，推行二手房"带押过户"，并允许符合条件的"以旧换新"购房者核减一次公积金贷款次 数。 五是优化交易流程与服务，改善群众体验。完善旧房评估机制 ...

在中央经济工作会议提出"着力稳定房地产市场"后，山东省率先出手。 12月12日，山东省发布了《关于住房"以旧换新"的指导意见》，其中提出，丰富"换新"模式，拓宽旧房处置途径，多 措并举降低换房成本等。 对于出台新政的原因，山东省住建厅相关负责人表示，旨在通过机制创新、政策支持和服务优化，打通新房与二手房 市场壁垒，缩短交易周期，降低置换成本，激发住房消费活力。 中指研究院预计，各地去库存政策将继续落位，如收购存量商品房、加大购房补贴力度促需求、推动住房"以旧换 新"等，增加改善性住房供给、优化住房供给空间和产品结构等或是优化供给的重要方向。 各地去库存政策将继续落位 山东：支持住房"以旧换新" 12月12日，山东省住建厅等10个部门联合发布了《关于住房"以旧换新"的指导意见》(简称《指导意见》)。《指导意 见》共包含6部分、15条具体措施，系统构建了支持住房"以旧换新"的政策框架。 一是丰富"换新"模式，提升置换效率。明确提出"卖旧换新""收旧换新""拆旧换新"三种模式。支持房地产经纪机构提 供"帮卖"服务并引入"兜底收购"机制；鼓励各类主体市场化收购二手房；在符合规划和安全要求前提下，探索城镇老 旧住房原拆 ...

在 中央经济工作会议提出"着力稳定房地产市场"后，山东省率先出手。 1 2 月 1 2 日，山东省发布了《关于住房 "以旧换新"的指导意见》，其中提出，丰富"换新"模式，拓宽旧房处置途径，多措并举降低换房成本等。 对于出台新政的原因，山东省住建厅相关负责人表示，旨在通过机制创新、政策支持和服务优化，打通新房与二手房市场壁垒，缩短交易周期，降低置换成本，激 发住房消费活力。 中指研究院预计，各地去库存政策将继续落位，如收购存量商品房、加大购房补贴力度促需求、推动住房"以旧换新"等，增加改善性住房供给、优化住房供给空间 和产品结构等或是优化供给的重要方向。 | E | | | | --- | --- | --- | | 1 | 10 3 | 1 | 三是多措并举降低换房成本。 鼓励各市对"以旧换新"居民发放购房补贴；引导房地产开发企业和中介机构在依法依规前提下提供优惠。 四是强化金融支持，缓解资金压力。 引导金融机构创新专项金融产品，推广住房租赁团体购房贷款和经营性物业贷款；优化住房公积金使用政策，推行二手房"带 押过户"，并允许符合条件的"以旧换新"购房者核减一次公积金贷款次数。 五是优化交易流程与服务，改善群 ...

12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开。会议对2026年经济工作作出全面部署，关于"坚持守 牢底线，积极稳妥化解重点领域风险"，房地产领域被重点提及。 专题：中央经济工作会议在北京举行 业内解读 智通财经记者 | 王婷婷 2026年要着力稳定房地产市场。 具体而言，会议强调"着力稳定房地产市场"，并系统提出提振消费、城乡居民增收、高质量推进城市更 新、积极稳妥化解风险、深化住房公积金制度改革、构建房地产发展新模式等重要工作任务。 这是继2024年中央经济工作会议提出"持续用力推动房地产市场止跌回稳"后，中央经济工作会议再次强 调"稳楼市"。 58安居客研究院院长张波告诉智通财经，"本次中央经济工作会议，对于房地产给予充分关注，既立足 当前市场供需矛盾与风险隐患，又着眼于行业长期转型，推动房地产行业高质量发展。" 在其看来，通过这一系列的有效措施，坚定信心、应对挑战，为"十五五"开局之年的房地产市场筑牢稳 预期、提质效的发展坚实基础。 着力稳定房地产市场 本次会议将"积极稳妥化解重点领域风险"列为八大任务之一。 "目前来看，房地产行业的风险得到有效控制。"同策研究院联席院长宋红卫向智通财经表示，未来要 ...

刚刚闭幕的中央经济工作会议在部署明年的经济工作中，对房地产提出具体要求。相比去年，这一次房地产工作仍被放在"化解重点领域 风险"之列，字数不多，但政策目标、方向、工具都有新变化。 第一，政策目标有变化。去年提的目标是"持续用力推动房地产市场止跌回稳"，这一次则提出"着力稳定房地产市场"，从"推动止跌"变 为"着力稳定"，凸显政策决心，意味着政策核心趋向如何巩固住"稳"的态势。在这样的判断背后我们看到，前十一个月，开发投资虽然在下 降，但住房市场全面进入存量时代，全国二手房交易网签面积在交易总量中的占比达到了45%。与此同时，房价降幅在继续收窄，部分大中城 市一二手房交易总量同比在增长。所以，明年的政策目标核心是让市场"稳"得住。 第二，政策方向有变化。去年强调的是"合理控制新增用地""推进处置存量商品房"等，这一次则首次明确将"控增量、去库存、优供给"并 列作为核心方向，其中"优供给"是第一次出现的新词汇，意味着明年的政策是一套协同发力的"组合拳"，各地供地前要考虑好库存的问题，去 库存的同时还要把"民生保障"也考虑进来，同时还要优化供地市场的结构。 第三，政策工具有变化。这一次，公积金改革与"好房子"建设首 ...