Core Viewpoint - The home appliance sector is expected to underperform the CSI 300 index in the first half of 2025 due to tariff increases, fluctuations in the trade-in policy, and high base expectations for the second half of the year [1][2]. Group 1: Home Appliance Sector Overview - As of June 13, 2025, the home appliance sector has seen a year-to-date decline of 3.16%, underperforming the CSI 300 index by 1.37 percentage points [2]. - Key stocks showing positive performance include motorcycle and black appliance companies, such as Taotao Industry, Chunfeng Power, Ninebot, TCL Electronics, and others [2]. Group 2: White Appliance Sector - Demand differentiation between peak and off-peak seasons has increased, with a rapid recovery in Q2 2025 [3]. - China's dominance in global white appliance production remains intact, with short-term external shocks unlikely to alter long-term export growth trends [3]. - Adjustments in local subsidy policies aim to address previous imbalances and funding issues, with limited impact on annual sales expected [3]. - Emerging markets are showing stable economic growth, providing continuous incremental market opportunities for white appliance exports [3]. Group 3: Black Appliance Sector - Domestic and international demand remains robust, with significant structural upgrades towards large-size and MiniLED products [4]. - National subsidies are expected to continue driving domestic demand growth, with rapid increases in MiniLED penetration [4]. - Companies like Hisense and TCL are enhancing their overseas production capabilities, leading to expected growth in shipments and increased market share in the high-end segment [4]. Group 4: Cleaning Appliance Sector - The cleaning appliance category, particularly robotic vacuum cleaners, is benefiting significantly from national subsidies, with high growth expected in 2025 [5]. - The overseas market remains in a favorable cycle, with leading companies expanding their market share [5]. - The shift in consumer perception from optional to essential for cleaning appliances indicates substantial long-term growth potential in the domestic market [5]. Group 5: Investment Opportunities - Investment opportunities in 2025 are primarily focused on the stability of the white appliance industry and the profit improvement potential in black appliances and robotic vacuum cleaners [6].

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 06 月 16 日 社零数据点评 5 月社零同比+6.4%，大促提前社零及电商增速环比提升 消费品/商业 2025 年 5 月社会消费品零售总额为 41326 亿元，当月同比+6.4%；实物商品网 上零售额当月同比+8.2%。5 月社零及电商大盘增速环比 6 月进一步提升，主要 受益于 618 大促提前商品零售增速改善，其中国补持续刺激消费驱动下家电及 通讯类目增速继续提升领跑行业。618 收官在即，关注质地好、业绩佳、回购 高、估值低的消费互联网龙头公司。 ❑风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 132 | 2.6 | | 总市值（十亿元） | 1163.4 | 1.3 | | 流通市值（十亿元） | 1070.5 | 1.4 | 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 3.6 | -5.6 | 43.4 | | 相对表现 | 4.4 | -3.8 | 33.8 | ...

中国电子 China (Overseas) Technology 国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中 National Subsidy Suspension as a Temporary Measure, and the Second Batch of Funds Is Being Accelerated for wo[Table_Title] Research Report 16 Jun 2025 Allocation 姚书桥 Barney Yao 邓雅文 Linda Deng barney.sq.yao@htisec.com linda.yw.deng@htisec.com [Table_yemei1] Flash Analysis [Table_summary] 事件： 近期"618"购物节期间，中国部分省市的消费品以旧换新"国补"政策出现了不同程度的暂停或限制。不同地区的解 释各不相同，例如江苏省表示"部分资格平台正在进行整改或系统升级"，重庆则表示"本轮绿色智能家电补贴资金 已使用完毕，暂停资格码申领"。面对这一情况，中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建明确回应："全国统一 截止时间 ...

近日，随着"618"大促热烈开展，多地家电国补陷入了"抢夺"的局面。 江苏 省商务厅相关负责人表示，目前部分平台正在进行整改或系统升级，调整后将采取限额管理，消费者 可正常领取使用补贴。从6月1日开始，江苏线上线下均实行限额管理，活动将持续到年底。 黑龙江 省商务厅工作人员称，该省补贴资金池是够用的，当天抢完的资格券，有消费者不使用的，会于次 日上午九点收回并重新派发。 四川 省商务厅明确，该省家电"国补"政策已进入"限额管理、资格调控"阶段，即每日限量发放补贴资格券， 补贴券每日8点开放领取。目前资金使用量已接近上限，不过，资格券的数量是动态的，之前被领却未使用 的券正在清理释放。 广州 市商务局电子商务处回应，上半年广州的家电和数码产品线上补贴资金在部分平台已经告罄，预计下 一轮补贴将在三季度发放，资金额度会比上半年少，但具体时间和金额需以实际下发为准。线下的补贴可能 在6月18日左右就要停止。 经查发现，黑龙江、四川、大连、济南、广州的家电国补领取名额已抢完；重庆家电国补页面显示"活动升 级中，升级期间您无法领取、使用国补优惠"；湖北智能家居国补也因活动升级暂时无法享用相关优惠；甘 肃地区的国补仅兰州收 ...

近日，随着"618"大促热烈开展，多地家电国补陷入了"抢夺"的局面。 经查发现，黑龙江、四川、大连、济南、广州的家电国补领取名额已抢完；重庆家电国补页面显示"活动升 级中，升级期间您无法领取、使用国补优惠"；湖北智能家居国补也因活动升级暂时无法享用相关优惠；甘 肃地区的国补仅兰州收货地址的用户能领取使用，其他地区正处于紧急筹备中...... "国补"政策在2025年618大促期间突然暂停，引发众人质疑和焦虑，官方则解释为"活动升级"或"补贴资金耗 尽"。 对此，专家分析称，暂停主因是资金消耗超预期，后续将分批拨付新资金，政策模式或转向"限额分配"。 综合多地商务局、商务厅的回应，目前各地的"国补"情况如下： 湖北 发布官方公众号发文表示，湖北国补将贯穿全年，持续到12月31日。虽然还不能确认明年是否继续补 贴，但今年下半年一定是有的。另外，湖北国补限额并不是因为资金用完了，而是为了让更多消费者享受到 国补政策福利，每日限量发放，先到先得。 重庆 市商务委服务热线发布通知表示，第一阶段的国补金额于6月3日已使用完毕并停止申领，而第二阶段 的国补政策目前正在商定中。 江苏 省商务厅相关负责人表示，目前部分平台正在 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 相关研究 《内需崛起，挖掘新消费的情绪曲线—— 2025 夏季电商零售投资策略》 2025/06/10 《4 月社零同比+5.1%，政策支持下内需 展现强韧性——4 月社会零售品消费数据 点评》 2025/05/19 行 业 及 产 业 商贸零售 2025 年 06 月 15 日 年中大促临近尾声，多地国补转向 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 研 究 | 2.本周休闲服务行业行情回顾 6 | | | --- | --- | | 2.1 本周市场行情回顾 | 6 | | 2.2 本周个股行情一览 | 7 | | 3.公司公告更新 9 | | | 3.1 | 商贸零售 9 | | 3.2 | 社会服务 9 | | 4.行业大事回顾 9 | | | 4.1 | 商贸零售行业 9 | | 4.2 | 社会服务行业 ...

（文/观察者网 吕栋 编辑/张广凯） 6月14日，刚发布的华为Pura 80系列迎来首销，最先开售的是Pura 80 Pro和Pro+两款机型。华为终端BG CEO何刚现身华为上海南京东路旗舰店，为首批购机用户交付新机。 虽然发布节奏比上一代晚了两个月，但Pura 80系列已不再严重缺货。截至当天晚间，华为商城显示， 除了个别颜色暂时缺货外，Puro 80 Pro/Pro+的大多数机型可以直接购买。 图源：观察者网 当天下午，观察者网在线下了解到的情况也类似。在上海青浦某华为线下店，时不时有人来咨询Pura 80系列，店员表示Pro/Pro+多数机型都有现货，"今天一天卖出五六十台"。 Pura 80系列是华为重磅的年度影像旗舰，其中Pro版搭载了5000万像素一英寸主摄、4000万像素超广角 摄像头和红枫原色摄像头等配置，而Pro+版本影像能力的不同在于搭载了高动态一英寸主摄。 观察者网在店里了解到，华为Pura 80 Pro版搭载的是12核处理器，与上一代Pura 70 Pro处理器核心数相 同，而这一代上市搭载的是鸿蒙操作系统5.1，也就是之前所说的"纯血鸿蒙"，不支持回退。 华为终端BG CEO何刚 ...

各位消费者: 近日，多地消费品以旧换新国家补贴（以下简称"国补"）暂停的消息引发关注。 地方"国补"暂停？ 据媒体报道，进入6月，有重庆网友发现云闪付App重庆消费品以旧换新页面的一则公告显示，绿色智 能家电、家装厨卫"焕新"27个小类补贴资金已使用完毕。从6月2日起，2025年家装厨卫"焕新"27小类产 品补贴资金停止消费券申领；6月3日起，本轮绿色智能家电补贴资金停止资格码申领。在电商平台，重 庆地区的"国补"页面也提示活动升级中，无法领取、使用"国补"优惠。 消费品以旧换新 X 重大巾)消费oo HQHTKNOSS 不仅是重庆，6月11日，新疆维吾尔自治区商务厅发布公告称，2025年自治区商务领域消费品以旧换新 补贴资金即将使用完毕。汽车置换更新、家电以旧换新、手机平板智能手表（手环）购新、电动自行车 以旧换新和家装厨卫"焕新"补贴政策自6月15日24:00起暂停实施。 截至 6 月 12 日，在多家电商平台上，江苏、湖北、重庆、广东（除珠海外）、甘肃（除兰州外）等地 显示暂时无法领取或调整升级中，四川、河北、山东济南、辽宁沈阳等地"国补"改为限时限量领取。 按照《关于实施2025年绿色智能家电以旧 换 ...

据了解，618开售第一天，德施曼就勇夺全平台智能锁销额&销量双冠军;高端智能锁销额&销量冠军;其中，德施曼稳居京东智能门锁成交品牌榜TOP1，更勇 夺天猫多个官方榜单第一，持续引领行业。 这个618，德施曼全线产品成绩亮眼，其中大圣Q5FPro成为现象级爆款，拿下多个官方榜单第一。据了解，德施曼Q5FPro自推出以来，一直是德施曼智能锁 的爆款产品，在过往电商大促中均取得过不错的成绩，如2024年双11大促，德施曼Q5FPro同样拿下京东智能门锁成交额单品排名TOP1。 德施曼Q5FPro作为德施曼的爆款产品，始终稳坐人脸猫眼锁品类销冠，不仅搭载了德施曼的核心科技GPTfinger指纹识别技术、大扭力龙霆电机、D-Power 智能续航系统，更具备AI智能猫眼，4英寸高清大屏及3D人脸识别，配备9种解锁方式;包含超级省电模式，大小双锂电续航可达9个月，强大配置，性能拉 满。 据悉，这已是德施曼连续第十年夺得618大促行业销冠。本次618大促，各大电商平台满减、立减及消费券活动叠加国补政策，有效促进消费换新。德施曼天 猫88VIP券满1500减150，国补叠加618，三重补贴一个亿;德施曼京东Plus券(不叠品类 ...

"6 18"大促正在进行，网络消费市场迎来又一轮热潮。《金融时报》记者注意到，6月9日，国家市场监督管理总局发布"6·18"网络集中促销合规提示，在 规范促销行为方面特意提到了"防范国补商品骗补套补行为"。 这一合规提示的发布或并非无的放矢。记者注意到，有关"套取补贴"的违规行为确有发生。某快餐店店长用消费券套现13.7万元被判刑的词条登上微博热 搜，经常"冲浪"的小伙伴可能也刷到了这条消息。事情起因究竟为何？ 理上海首例政府消费券补贴诈骗案。去年,有位... [更多] 综合 实时 关注 视频 图片 Ai智搜 齐鲁晚报 过 =》 【置顶] 5-31 齐鲁晚报官方微博 #一店长用消费券套现13.7万被判刑#【#一 长用消费券套现13.7万#,被判有期徒刑3年,缓刑3 年】5月29日下午，上海市松江区人民法院公开开庭 审理上海首例政府消费券补贴诈骗案。去年,有位顾 客到店用餐时想核销"乐品上海"餐饮消费券。"当时 我还不知道上海有这个活动,所以拒绝了,然后还被 投诉 ... 全文 19天開微燙嬉刻13.7万 一张获利240元左右 核销459张消费券 被判有期徒刑3年 缓刑3年 这是上海首例政府消费券补贴视频 资料 ...