近期关于新型电力系统以及新一轮电网周期的热度很高。 "十五五"期间电网投资强度明显抬升，其背后并非单纯的基建周期回归，而是对过去几年电源侧新能源爆发式增长的一种校准。随着电源投资相较于电 网投资大幅走高，新能源"发得出、送不走、用不好" 的矛盾日益突出，一个显性化的关键指标也逐渐引起关注，即"新能源发电量占比"。 来源：国家能源局、国家统计局 显性化指标 首先需要明确的是，"新能源发电量占比"是新能源规模以上工业发电量占比，而非新能源累计发电装机的占比。公式为：发电量kWh = 装机规模kW × 小时数h。2025年我国风电和光伏的累计发电装机规模合计接近50%，但是风电和光伏的规上发电量仅占17%左右，火电依然是我国电力系统的基础性能 源。换句话说，是因为火电的平均利用小时数远高于风电光伏。 （这里有一个口径问题。根据国家能源局公布的《 2025 年 可再生能源 并网 运行情况》， 2025 年全国可再生能源发电量 3.99 万亿千瓦时，约占全部发电 量的 38% 。其中，全国水电发电量 1.46 万亿千瓦时，风电发电量 1.13 万亿千瓦时， 光伏 发电量 1.17 万亿千瓦时，其余少量为 生物质 发电和 ...

AI 的进化不会因为春节假期而按下暂停键，好学的 A 股股民们也不会因为休市就停下学习的热情。 当春晚舞台上人形机器人的 " 神仙打架 " 还余温未散，一张由 Damian Player 发布在个人领英主页上的统计图又在各大投研群里刷屏：数据显示，全球仍有 84% 的人完全没有接触过 AI 。 AI 的拥趸们一边自嘲于身处 " 信息茧房 " ，另一边又迫不及待地宣告：就凭这刚刚起步的渗透率，现在谈什么 "AI 泡沫 " 都为时过早。 市场的焦点，显然已从 2025 年末一度甚嚣尘上的泡沫恐慌，再度转向了 FOMO 的焦虑之中。当 AI 已成为全球高科技巨头一个极其确定的长期资本开支方 向，资金的共识变得简单而粗暴：即便做不了第一个发现新叙事的人，也绝不能做最后一个相信未来的人。 在千千万万的 AI 投资流派里， " 基础设施派 "是笃定的 在场者。他们信奉古老的淘金逻辑 —— 要致富先修路，要上算力必先投电力。 然而，在这份投资世界的共识之下，产业世界的微观切面却暗流涌动，上演着极致的 " 冰火两重天 " 。 放眼国内，尽管有 " 东数西算 " 工程与制造业高端化升级的大趋势托底，但在过于庞大的供给能力面前， ...

在能源系统发展中，如何平衡好"能源安全、能源公平（可负担性）与环境可持续性"三者之间的矛盾， 是所有国家都面临的难题。中国要想建设"能源强国"，就必须加快建设新型能源体系。 2月23日，国家能源局发布消息，明确2026年作为"十五五"规划开局之年，将发布实施新型能源体系及 系列分领域能源规划，深入践行能源安全新战略，加快建设新型能源体系，推进能源强国建设。 关键转折点来了 为什么在此时提出要建立新型能源体系？业内人士分析称，主要是"十四五"期间，我国非化石能源消费 占比显著提升（占到总能源消耗的两成），而煤炭消费占比稳步下降，意味着我国建立了全球最大的可 再生能源体系。这一趋势带来了一个历史性的变革时刻，那就是中国可再生能源（风电光伏等）总装机 容量第一次超过了传统的煤电和其他化石能源，这是一个非常关键的转折点，为我国初步建成清洁低 碳、安全高效的新型能源体系奠定了基础。此次新型能源体系建设的目标是要从根本上颠覆过去100多 年里的传统能源网络。 为什么急于建立这样一个"新"体系？业内认为，因为当前我国能源发展面临多重挑战。 根据国家发展改革委、国家能源局等权威部门发布的政策文件，到2030年，我国将基本建成 ...

在能源系统发展中，如何平衡好"能源安全、能源公平（可负担性）与环境可持续性"三者之间的矛 盾，是所有国家都面临的难题。中国要想建设"能源强国"，就必须加快建设新型能源体系。 2月23日，国家能源局发布消息，明确2026年作为"十五五"规划开局之年，将发布实施新型能源体 系及系列分领域能源规划，深入践行能源安全新战略，加快建设新型能源体系，推进能源强国建设。 关键转折点来了 为什么在此时提出要建立新型能源体系？业内人士分析称，主要是"十四五"期间，我国非化石能源 消费占比显著提升（占到总能源消耗的两成），而煤炭消费占比稳步下降，意味着我国建立了全球最大 的可再生能源体系。这一趋势带来了一个历史性的变革时刻，那就是中国可再生能源（风电光伏等）总 装机容量第一次超过了传统的煤电和其他化石能源，这是一个非常关键的转折点，为我国初步建成清洁 低碳、安全高效的新型能源体系奠定了基础。此次新型能源体系建设的目标是要从根本上颠覆过去100 多年里的传统能源网络。 第一，能源安全感缺失。从国际看，世界变乱交织、动荡加剧，能源成为战略竞争焦点。全球能源 贸易阵营化趋势更加明显，围绕资源权、通道权和市场权的竞争日趋激烈，我国部分能 ...

英大证券研究所证券研究报告 行 业 研 究 2026 年 2 月 25 日 投资评级：强于大市 执业证书编号：S0990524110001 电话：0755-83007043 邮箱：lisy@ydzq.sgcc.com.cn 最近一年走势 行业事件：2 月 11 日，国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系 的实施意见》，全国统一电力市场顶层设计出台，电力市场化改革从区域试 点、机制探索，进入了全国一盘棋、系统化推进的新阶段。 指数表现：根据 iFind 数据，2026/2/9-2026/2/15 期间，沪深 300 上涨 0.36%， 电力设备指数上涨 1.13%，跑赢沪深 300 指数 0.77pct。 行业表现：根据 iFind 数据，2026/2/9-2026/2/15 期间，31 个申万一级行业 中，电力设备上涨 1.13%，排第 13 位。申万三级行业，电力能源相关子板块 中，输变电设备、其他电源设备Ⅲ、电网自动化设备涨幅位列前三位，分别 上涨 5.24%、5.22%、3.98%；光伏电池组件、光伏加工设备、锂电专用设备 跌幅位列前三位，分别下跌 4.08%、3.15%、2.77%。 数据来源 ...

当国家电网在2026年1月15日宣布"十五五"期间将砸下4万亿元固定资产投资时，整个能源界都沸腾了！这不是简单的数字叠加，而是一场足以改写全球能源 版图的超级投资浪潮。 4万亿元是什么概念？相当于每天就要投入超过22亿元，每小时将近1个亿！更让人震惊的是，这笔巨额投资较"十四五"时期暴增40%，年均投资规模将突破 8000亿元大关。放眼全球，还没有任何一个国家在电力基础设施建设上如此"豪横"。 这不是终点，而是起点。南方电网同步加码，2026年投资规模预计达1800亿元，还有蒙网，还有那几十家发电企业、电力建设企业、电力装备企业。可以 说，整个中国电力领域未来5-10年将投入多少，毋庸置疑的将是一个天文数字。这一切，都标志着中国电力建设正式迈入高强度投资的黄金周期。 一个前所未有的"电力超级发展周期"，正在神州大地上轰鸣启动！ 1.1 从"十三五"到"十五五"：一场跨越15年的投资接力 让我们先来梳理一下国家电网的投资轨迹： "十三五"时期（2016-2020年）：累计投资2.4万亿元，为当时的历史最高水平 从2.4万亿到2.8万亿，再到4万亿，国家电网的投资节奏明显加快，接连打破天花板。2022年年度电网投 ...

2月24日，电网ETF（561380）盘中涨幅超过4%，市场交易活跃度明显提升。 就盘面结构而言，本轮上涨并非单纯的短线情绪拉动，更像是"宏观风险溢价抬升—政策顶层设计落地 —产业投资强度兑现预期"三条链路叠加后的集中反映：一方面，地缘冲突推升油价并改变市场对能源 安全与通胀粘性的定价；另一方面，全国统一电力市场顶层设计明确了中长期制度框架，电力资产的收 益结构、调节价值与容量价值获得"可定价"的制度基础；再叠加新能源装机结构发生历史性跨越，电网 与电力系统的扩容、升级、数字化改造需求从"可选投资"转为"刚性投入"，电网产业链迎来更可持续、 可验证的景气逻辑。 地缘风险抬升油价与能源安全溢价，电力系统"稳态价值"被重新定价 油价上行是当前宏观层面的重要扰动变量。截至2月20日，布伦特原油结算价约71.76美元/桶、周涨约 5.92%，WTI约66.48美元/桶、周涨约5.71%。更值得关注的是期限结构的变化：一年期与半年期价差均 呈现更明显的现货溢价格局，说明市场对"短期供给偏紧"的判断正在强化，同时期权偏度更倾向看涨， 也反映出风险对冲需求与上涨预期同步升温。 驱动上，地缘政治风险是核心变量之一：谈判期限压 ...

Core Viewpoint - The development of nuclear power in China has achieved significant results during the "14th Five-Year Plan" period, with a focus on safe, orderly, and high-quality growth, positioning the country as a global leader in nuclear energy [1][3]. Group 1: Achievements in Nuclear Power Development - China has maintained a safe and stable operation of its nuclear power units, with no adverse effects on the public or environment, and has achieved a high level of safety that is internationally recognized [1]. - The total number of operational and approved nuclear power units in mainland China has reached 112, with a total installed capacity of 125 million kilowatts, making it the world's largest nuclear power country [1]. - By 2025, nuclear power generation is expected to reach approximately 480 billion kilowatt-hours, accounting for 4.8% of the total national power generation and 2% of total primary energy consumption [1]. Group 2: Technological Advancements - The "Hualong One" technology has 38 units approved for operation and construction in China, making it the largest scale of third-generation nuclear technology globally [2]. - The successful operation of the high-temperature gas-cooled reactor demonstration project marks the world's first commercial demonstration of fourth-generation reactor technology [2]. - The domestic nuclear power equipment supply chain has become the most complete globally, with a domestic manufacturing rate exceeding 90% for key equipment and materials [2]. Group 3: Strategic Directions for Future Development - The "15th Five-Year Plan" emphasizes the need for continued efforts in scaling up nuclear power construction, ensuring safety and quality, promoting technological innovation, and enhancing the supply chain [3][4]. - The plan includes a focus on maintaining a steady construction pace, promoting standardized and modular construction, and supporting private sector investment in nuclear power [6][7]. - There is a commitment to advancing nuclear technology, including small reactors and fusion energy, to drive innovation and maintain competitive advantages [4][6]. Group 4: Domestic and International Context - Internationally, over 30 countries have committed to increasing nuclear power, presenting new opportunities for China to enhance international cooperation and expand its nuclear power presence globally [5]. - Domestically, the demand for energy and electricity is expected to grow steadily, highlighting the strategic importance of nuclear power in the new energy system [5]. - Challenges include ensuring safety for a large number of operational and under-construction units, adapting to a unified national electricity market, and aligning long-term technological goals with current commercial realities [5].

在河北省雄安新区雄安500千伏超高压变电站，工人进行巡检（资料图片）。雄安新区新能源输送通道 关键枢纽变电站——雄安500千伏超高压变电站是国家"十四五"规划重点项目，是将内蒙古自治区和河 北省坝上地区风电、光伏发电等清洁能源引入雄安新区的关键站点。 新华社记者 杨世尧 摄 在山东省青岛市青岛港前湾港区86泊位，"鹏龙"轮进行卸煤作业（资料图片）。作为北方电煤重要枢纽 港之一，青岛港聚焦保供核心需求，科学调配、优化流程，实现电煤快卸快转，持续为区域电力安全和 供暖稳定提供保障。新华社记者 李紫恒 摄 ●新华社记者 魏玉坤 问：《意见》对完善全国统一电力市场体系的总体要求是什么？ 答：《意见》要求，坚持全国统一、畅通循环，着力打破市场分割、破除区域壁垒，促进市场高效联通 和有机衔接，统筹推动电力市场供需高水平动态平衡，着力扩大规模、改善结构、拓展功能，健全统一 开放、竞争有序、安全高效、治理完善的电力市场体系，在确保电力系统安全可靠运行的基础上，实现 市场运行畅通有序、交易规则统一高效、利益分配公平合理，为保障能源安全、经济社会发展和绿色低 碳转型提供有力支撑。 问：《意见》提出了哪些重点任务和创新举措？ 答： ...

每经AI快讯，2月23日，据国家能源局官微消息，国家能源局规划司司长任育之表示，推动重点任务落 实。一是加力建设新型能源基础设施，壮大非化石能源供给体系，构建适配高比例新能源的新型电力系 统。二是建设坚强韧性能源供应链，夯实能源战略安全、运行安全、应急安全基础，强化开放条件下的 能源安全。三是加快能源消费绿色低碳转型，推动煤炭和石油消费达峰，加强终端用能清洁替代。四是 加快能源高水平科技自立自强，加强关键技术装备创新，提升产业链现代化水平。五是加强能源高质量 发展制度保障，加快全国统一能源市场体系建设，完善能源法律、标准和监管体系。 ...