国债期货日报 2025/7/3 | 项目类别 | 数据指标 最新 环比 项目 最新 | | | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 64924 | 109.105 | 0% T主力成交量 | | 1409↑ | | | 51486 TF主力收盘价 | 106.255 | 0.01% TF主力成交量 | | 156↑ | | | TS主力收盘价 24843 | 102.514 | 0.01% TS主力成交量 | | 156↑ | | | TL主力收盘价 | 121.130 | -0.02% TL主力成交量 | 72609 | 387↑ | | 期货价差 | TL2512-2509价差 | -0.13 | +0.01↑ T09-TL09价差 | -12.03 | 0.03↑ | | | T2512-2509价差 | 0.08 | -0.00↓ TF09-T09价差 | -2.85 | 0.03↑ | | | TF2512-2509价差 | 0.11 | +0.02↑ TS09-T09价差 | -6.59 | 0.03↑ | | ...

政策动态点评 [Table_Author] 分析师：陶川 分析师：张云杰 研究助理：钟渝梅 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525020002 执业证号：S0100124080017 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：zhangyunjie@mszq.com 邮箱：zhongyumei@mszq.com "反内卷"的下一步 2025 年 07 月 03 日 ➢ 当下恰逢中央首提"反内卷"一周年，从财经委会议前瞻即将召开的 7 月政 治局会议，"反内卷"可能会进入一个新的阶段。去年 7 月政治局会议首提"防 止'内卷式'恶性竞争"，一周年之际财经委开会再提"治理企业低价无序竞争"， 意味着在今年 7 月政治局会议的准备过程中，"反内卷"也将进入一个新的阶段。 ➢ 如何理解"反内卷"可能进入新阶段？今年的年中经济回顾具有特殊意义， 一方面是决策层"例行"审视上半年经济运行中出现的问题，另一方面也是为了 更好与"十五五"规划相衔接。预计"十五五"规划《建议》将于下半年公布， "十五五"规划的战略之举在于做强国内大循环，其内在要求是加快推进全国统 一大市场建设，"反内卷"自然 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-03 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格再度 走强 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 新能源观点：硅供应收缩预期强化，新能源⾦属价格再度⾛强 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格大幅上涨。 中短期来看，供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格大幅上涨， 这在一定程度上对碳酸锂也构成较为正面的提振，后续密切留意产业 链动向，操作上继续以宽跨式期权继续押注波动为宜；长期来看， 低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅 和工业硅等，碳酸锂还处于产能兑现阶段，若锂矿无实质性减产， 长期过剩问题还将存在，这将限制价格上方高度。 ⼯业硅观点：供给端政策预期向好，硅价震 ...

交易提示 16519 新世纪期货交易提示（2025-7-3） | 铁矿：近期铁矿石现货价格偏弱，盘面受情绪影响拉涨，基差继续收窄。 | 本期全球铁矿石发运总量、到港量双双下滑，但整体处于近年来同期高位 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 水平，后期铁矿发运有冲量预期，到港压力或增大。产业端淡季，五大钢 | 铁矿石 | 反弹 | 材产量增，铁水淡季不淡，铁矿港口库存仍旧在去库，240 | 以上的高铁水 | | | | | | | | | 仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水状况。供给侧改革消息扰动叠加唐山 | 限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。中长期看，铁矿石整体呈现供应逐步 | | | | | | | | | | | | 回升、需求相对低位、港口库存步入累库通道的局面，铁矿供需过剩格局 | 不变，介于短期情绪扰动，建议前期空单离场观望。 | | | | | | | | | | | | 煤焦：供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。 | 煤焦 ...

| 工业硅&多晶硅日评20250703："反内卷"情绪推动，硅系价格强势上行 | 单位 | 今值 | 变动 | 近期趋势 | 2025/7/3 | 指标 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 元/吨 | 8,350.00 | 1.83% | 不通氧553#（华东）平均价格 | 工业硅期现价格 | 元/吨 | 8,210.00 | 5.73% | 期货主力合约收盘价 | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | 140.00 | -295.00 | 元/千克 | N型多晶硅料 | 34.50 | 2.99% | | | 多晶硅期现价格 | 元/吨 | 35,050.00 | 7.19% | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | -550.00 | -1,350.00 | 基差 | | 元/吨 | 8,350.00 | 1.83% | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 | 8,350.00 | 1.83% | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | | 元/吨 | 8,250.00 | 1.85% | 不 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 投资评级： 看好（维持） 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 行业引导破除"内卷式"竞争，优质 低成本龙头或受益 ——农林牧渔行业点评 投资建议： 生猪市场万亿空间，金猪十年吸引了无数跨界资本并惨淡出局，足见猪业的真实经 营门槛，银猪十年仍然是方差大、少数企业盈利水平高的特点，未来银猪十年的机 会或将属于个别新模式的科技驱动型企业，将在无外界资本进入、界内资本收缩时， 或呈现出不易复制的系统性优势。未来的成长股或更考量科技含量、兼顾农民利益、 模式创新、调动既有所有生产要素的能力。参考摩尔定律存在时期的英特尔，龙头 企业可以持续地通过研发的领先克服规模增长之后管理熵增的担忧，对农业技术深 度的理解拉开了企业间、投资 ...

研究早观点 2025 年 7 月 3 日 星期四 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,454.79 | -0.09 | | 深证成指 | | 10,412.63 | -0.61 | | 沪深 | 300 | 3,943.68 | 0.02 | | 中小板指 | | 6,512.36 | -0.62 | | 创业板指 | | 2,123.72 | -1.13 | | 科创 | 50 | 982.64 | -1.22 | 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 2019 年 2 月 21 日 星期四 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 【山证新股】新股月报（2025 年 6 月）-新股市场较为活跃，月内共上 市 6 只新股 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解：25 年 5 月进口加速收缩 【行业评论】生物医药Ⅱ：创新药动态更新：IBI363：实现免疫耐药 N ...

沉寂已久的钢铁概念板块在7月2日午后突然拉涨，尤其是重庆钢铁（601005）股份(01053)盘中直线暴 力拉升超过130%。截至收盘，重庆钢铁股份飙涨91.11%，中国铁钛(00893)涨20.97%，鞍钢股份 （000898）(00347)涨12.73%，中国东方集团(00581)涨11.45%，马鞍山钢铁股份(00323)涨3.59%。A股市 场相关概念股亦同步冲高。 中国银河（601881）证券通信行业首席分析师赵良毕表示，钢铁板块在结构层面有望开启新变革与新周 期。其中，特钢子板块业绩有望实现边际改善，传统板块借助AI转型亦将迎来全新机遇。近年来，钢 铁行业景气度持续偏低，相关个股估值已回落至相对低位，随着行业供需格局逐步改善，龙头钢企的盈 利能力和估值有望迎来修复。 业内提到，当前钢铁需求正面临房地产行业持续低迷、基建投资拉动有限、海外市场对中国钢材出口压 力加大等多重挑战。供给侧调控产量，以缓解市场供需矛盾的可能性确实存在。政府若推出相关政策， 将在市场自发去产能的基础上进一步强化供给收缩力度。但其具体影响仍需关注政策正式落地情况及执 行强度。 不过，在经过连续的寒冬后，钢铁行业在2025年上半 ...

周期论剑｜重申布局周期的弹性与价值 20250702 摘要 中央财经委员会强调治理低价无序竞争和推动落后产能有序退出，这被 视为全国统一大市场建设的重要组成部分，旨在规范企业和政府行为， 解决内卷问题，并已成为当前经济治理的关键议题。 当前经济政策在价格调控方面已从管高价转向管低价，并从规模扩张转 向高质量发展，同时约束地方政府无序招商引资和补贴行为，政策思路 也从反垄断转向治理无序竞争，以应对总需求不足和低价竞争。 尽管目前不构成系统性风格切换，但治理低价无序竞争的决心为未来行 情提供了契机，部分板块可能受益于自上而下的安排，尤其是在过去需 求不足导致调整的领域。 钢铁行业需求端受地产拖累减弱，制造业需求占比提升至 50%以上，出 口表现超预期，需求周期逐步触底；供给端全行业上市公司平均净利润 转负已三年，尾部企业亏损，供给端处于收缩周期。 有色金属市场关注资源稀缺性，博弈中美流动性共振的降息周期，以及 科技周期带来的需求属性，推荐关注锡和铜，受益于科技应用和产业链 库存低位。 Q&A 中央财经委员会会议的频率和重要性如何体现？ 中央财经委员会的会议通常一年召开一到两次，频率较低，但其重要性在经济 治理与政 ...

中央财经委员会第六次会议7月1日在京召开，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展 等问题。在纵深推进全国统一大市场建设方面，会议强调，要引导干部树立和践行正确政绩观，完善高 质量发展考核体系和干部政绩考核评价体系。 之所以强调树立和践行正确政绩观，是因为阻碍全国统一大市场建设的很多方面，包括地方保护主义、 不公平竞争、为争抢项目过度承诺税收返还和财政补贴等问题，很多是不正确的政绩观使然。虽然唯 GDP发展观、政绩观早已不符合新时代发展要求，但仍然在一些地方大有市场。 这次中央财经委员会会议强调统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统一市场监 管执法、统一要素资源市场的"五统一"，就是要在"统一"的原则下破除"障碍"。在不正确政绩观指导下 形成的地方保护主义就是"障碍"，与"统一"格格不入。 比如，在政策制定方面，有的地方为了保护本地企业，设置各种隐性壁垒，限制外地企业进入本地市 场，导致市场分割和资源配置效率低下；为了招商引资，在土地供给、税收优惠等方面直接或者隐性地 突破政策法规，开展"政策竞赛"，破坏市场基础制度的统一性。 这次中央财经委员会会议在列举需要聚焦的重点难点问题时就 ...