证券研究报告 | 行业专题 2025 05 05 年 月 日 银行研究框架及24A&25Q1业绩综述： 负债成本改善力度加大，息差降幅有望继续收窄 — 如 何 看 财 务 报 表 、 经 营 情 况 、 识 别 风 险 分析师 马婷婷 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680519040001 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：matingting@gszq.com 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 打造极致专业与效率 上市银行24A&25Q1业绩概览 图表1：上市银行24A&25Q1业绩情况 | 2025Q1增速 较上季度变化（pc) 2025Q1增速 | | | 较上季度变化（pc) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 利 息 | 手续费及 | 其他非 利 息 | 手续费及 | 其他非 | 环 比 | | 拨 备 环 比 | | 营 收 PPOP 利 润 营 收 PPOP 利 润 净收入 佣金净收入 | | 息收入 净收入 | 佣金净收入 | 息收入 不良率 | （bp） | | 覆盖率 （ ...

投资要点 ❑ 中国银行 25Q1 营收同比增长 2.6%，表现好于预期，不良表现平稳。 ❑ 数据概览 25Q1 营收同比增长 2.6%，增速较 24A 提升 1.4pc；25Q1 利润同比下降 2.9%，较 24A 由增转减。2025Q1 末不良率 1.25%，较 24A 末持平；2025Q1 末拨备覆盖率 198%，较 24A 末下降 3pc。 证券研究报告 | 公司点评 | 国有大型银行Ⅱ 中国银行(601988) 报告日期：2025 年 05 月 04 日 营收好于预期 ——中国银行 2025 年一季报点评 ❑ 营收好于预期 中国银行 25Q1 营收同比增长 2.6%，增速较 24A 提升 1.4pc；25Q1 利润同比下降 2.9%。营收增速逆势回升，表现好于预期。驱动因素来看，息差拖累改善，非息 贡献加大，所得税拖累利润。①息差：25Q1 日均息差 1.29%，环比 24A 下降 11bp，同比 24Q1 下降 15bp，同比降幅较 24A 收敛 4bp，息差拖累小幅改善。② 非息：25Q1 中收较 24A 由减转增，同比增长 2.1%；其他非息同比快增 37%，增 速环比提升 2pc，主要归因汇兑 ...

广发银行前身是成立于 1988 年的广东发展银行。 2006 年，花旗集团、中国人寿、国家电网和中信信托组成财团参与广发银行重组，四家单位各持 广发银行 20% 股权，并列成为第一大股东。 2016 年中国人寿收购花旗集团的 20% 股份并增资后成为广发银行最大股东，并将广发银行纳入 中 国人寿集团旗下 。 截至 2024 年末， 中国人寿保险股份有限公司 是广发银行最大股东（持股 43.69% ）；中信信托持 股 14.14% ，是第二大股东。 广发银行前十大股东如下图： | 股东名称 | 持股数额 | 持股比例(%) | | --- | --- | --- | | 中国人寿保险股份有限公司 | 9.519.210.262 | 43.686 | | 中信信托有限责任公司 | 3.080.479.452 | 14.137 | | 国网英大国际控股集团有限公司 | 1,943,533,352 | 8.919 | | 江西省交通投资集团有限责任公司 | 1.783.343.771 | 8.184 | | 中华人民共和国财政部 | 1.136.946.100 | 5.218 | | 中航投资控股有限公司 | 762 ...

华福证券 股份制银行Ⅲ 2025 年 05 月 05 日 公 司 研 究 浦发银行（600000.SH） 2025 一季报点评—营收增速回正，资产质量改善 投资要点： 营收增速回正 公 司 财 报 点 评 浦发银行 2025Q1 营收增速回正，利润继续正增长。公司 2025 一 季度营收增速为 1.3%，环比 2024 全年提升 2.9pct；公司 2025Q1 利润 增速为 1.02%，增速较 2024 全年回落，原因主要是公司加大拨备计提 力度、夯实资产质量，拨备对利润的贡献边际减少。同业对比来看， 浦发银行一季度营收和归母净利润同比增速均在股份行中排名第 2，业 绩增长能力优于可比同业。 浦发银行营收回正的主要驱动因素来自利息净收入增速转正，同 时非息业务正贡献营收。公司 2025Q1 利息净收入同比增长 0.48%，增 速较 2024 全年提升 3.62pct，利息净收入正增长一方面来自规模贡献， 另一方面来自净息差的负向拉动作用减轻。非息方面，浦发银行 2025Q1 非息业务走势明显优于可比同业，公司 2025Q1 手续费和佣金 收入、其他非息收入分别同比增长-0.03%、4.47%，增速较 202 ...

2025 年 05 月 05 日 苏农银行 (603323) ——息差同比降幅收敛，城区增长极贡献持续深化 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.24 | | 一年内最高/最低（元） | 5.83/4.13 | | 市净率 | 0.5 | | 股息率%（分红/股价） | 3.44 | | 流通 A 股市值（百万元） | 9,616 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.01 | | 资产负债率% | 91.72 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 1,835/1,835 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03- ...

2025 年 05 月 05 日 招商银行(600036.SH) 一波三折—招商银行 2025 年一季报点评 事件：招商银行公布 2025 年一季报，营收同比增长-3.09%，拨 备前利润同比增长-4%，归母净利润同比增长-2.08%，各项业绩指 标增速较 2024 年报均略有下行，与 2024 年一季报情景较为类 似，我们点评如下： 招商银行 2025 年一季度业绩增长主要依靠规模扩张所驱动，而 净息差同比收窄、非息收入增长放缓则对利润增长形成拖累。 规模扩张速度与去年四季度大致相当。今年一季度，招商银行 生息资产（日均余额口径）同比增长 8.7%，较 2024Q4 增速基本 持平，仍处于去年初以来较快增长阶段，其中信贷增速基本平稳， 信贷扩张节奏仍偏低，而金融投资增速较 2024Q4 提升约 2 个百 分点，同业类资产增速略有放缓。从单季度新增生息资产规模（日 均余额口径）来看，今年 Q1 新增生息资产 1766 亿元，同比多增 84 亿元，其中新增信贷同比多增 62 亿元，而新增金融投资同比 多增 595 亿元。资产配置结构显示，当前有效信贷需求不足是资 产投放的核心矛盾。 进一步观察信贷结构，我们以招 ...

营收大幅改善，资产质量稳健 公司报告 | 季报点评 民生银行（600016） 证券研究报告 民生银行发布2025 年一季度财报。公司实现营收368亿元，YoY+7.41%； 归母净利润 127 亿元，YoY-5.13%；不良率 1.46% ，拨备覆盖率 144.27%。 事件： 点评： 营收大幅增长。2025 年一季度，民生银行营收 368 亿元（YoY+7.41%， 较 2024 年末提升 10.62pct），其中净利息收入 249 亿元（YoY+2.49%， 较 2024 年末提升 6.14pct），占营收比重 67.6%；非息收入 119 亿元， 同比增长 19.34%，较 2024 年末提升 21.39pct。2025Q1 拨备前利润、 归母净利润分别同比+9.98%、-5.13%。导致拨备前利润与归母净利润增 速较大差距的主要原因是公司计提力度加大，2025 年一季度计提减值准备 同比+42.68%，增长约 33 亿元。 非息收入方面：2025 年一季度，公司手续费及佣金收入 49 亿元，同比 -3.94%。其它非息收入整体同比增长 43.79%；其中投资净收益 94 亿元， 同比增长 58.10% ...

2025 年 05 月 05 日 邮储银行(601658.SH) 规模扩张平稳，负债成本占优——邮储银行 2025 年一季报点评 事件：邮储银行披露 2025 年一季度报告，2025 年一季度营收 同比下降 0.07%；拨备前利润同比增长 6.20%；归母净利润同比下 降 2.62%，我们点评如下： 从驱动因素来看，生息资产规模扩张和成本压降是业绩增长的 主要支撑，净息差收窄、拨备计提力度加大则拖累了业绩增长。 量：规模稳健扩张，对公信贷增速居于大行首位 ①资产端：2025 年一季度末，邮储银行总资产同比增长 8.31%，增速 保持平稳。其中贷款总额同比增长 9.78%，金融投资同比增长 9.45%， 同比增速高于总资产增速。从增量来看，全行资产总额单季度新增 6045 亿元，信贷总额单季度新增 4430 亿元，是最主要的增量来源。 一季度末，贷款净额占生息资产的比例环比提升 0.76pct 至 53.32%。 与此同时，邮储银行同业资产占总资产的比例环比升高 0.36pct 至 5.35%。后续随注资落地，邮储银行规模扩张基础将更加坚实。 对公贷款高速增长。2025 年一季度末，邮储银行一般公司贷款同比 增 ...

丨证券研究报告丨 %% %% [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 公司研究丨点评报告丨厦门银行（601187.SH） [Table_Title] 分红比例新高，利息压力改善 ——2024 年年报&2025 年一季报点评 报告要点 [Table_Summary] 厦门银行 2024 全年分红比例同比提升近 1pct 至 31.5%（占归母净利润比例），2024 年度股息 率 5.38%，在 A 股上市银行中位居前列。从长期角度，考虑厦门银行目前的资产规模基数并不 庞大，且底层资产质量没有历史包袱，新一届董事长履新后，有望在未来提升扩表速度，具备 成长空间。短期一季度业绩下滑主要受到投资收益波动影响，今年后续关注负债成本及利息净 收入改善趋势，以及银行业整体零售风险改善节奏。目前估值仅 0.57x2025PB，维持"买入" 评级。 分析师及联系人 厦门银行（601187.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 分红比例新高，利息压力改善 2] —— ...

公司报告 | 季报点评 民生银行（600016） 证券研究报告 营收大幅改善，资产质量稳健 事件： 民生银行发布2025 年一季度财报。公司实现营收368亿元，YoY+7.41%； 归母净利润 127 亿元，YoY-5.13%；不良率 1.46% ，拨备覆盖率 144.27%。 点评： 营收大幅增长。2025 年一季度，民生银行营收 368 亿元（YoY+7.41%， 较 2024 年末提升 10.62pct），其中净利息收入 249 亿元（YoY+2.49%， 较 2024 年末提升 6.14pct），占营收比重 67.6%；非息收入 119 亿元， 同比增长 19.34%，较 2024 年末提升 21.39pct。2025Q1 拨备前利润、 归母净利润分别同比+9.98%、-5.13%。导致拨备前利润与归母净利润增 速较大差距的主要原因是公司计提力度加大，2025 年一季度计提减值准备 同比+42.68%，增长约 33 亿元。 非息收入方面：2025 年一季度，公司手续费及佣金收入 49 亿元，同比 -3.94%。其它非息收入整体同比增长 43.79%；其中投资净收益 94 亿元， 同比增长 58.10% ...