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文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有偏离自己制定的投资计划。 第二是我们在定投的时候，要综合考虑自 己的心理承受能力和投入的资金量。 定投开始时投入的钱不多，所以心理压 力会小一点。 IEA J V L J F J F J F J F J L L J ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 而如果遇到下跌的时候感到恐慌，往往 说明这个时候你投的钱可能超出自己的 心理承受能力了。 投的钱越多，心理压力越大。这时候可 能就容易头脑一昏，做出错误的决策。 因此,最好用长期不用的闲钱投资,这笔 钱是遇到下跌你也不慌的金额。 说一个极端的例子，就是这笔钱哪怕打 水漂了，你也不会觉得心疼的那种。 这种程度的资金,做长期投资更容易坚 挂下求。 ...

"长期投资之父"菲利普·卡雷特（Philip C arret ）说， 投资的天才之处，在于一半靠耐心，一半靠复利。 他有资格这么说 ， 毕竟他已经成功投资了七十多年。 卡雷特出生于 1896年11月29日，马萨诸塞州林恩人，早年毕业于哈佛大学化学系。 第一次世界大战期间，他驾驶着索普威思骆驼战机服役于美国空军。战后他短暂进入哈佛商学院，但很快辍 学，转而投身金融业，最初成为一名债券销售员。 从 1922年起，卡雷特在《巴伦周刊》任职四年，当时这份周刊仍由创始人克拉伦斯·巴伦亲自管理。 1927年，他成为Blyth,Witter&Co.（即后来的Paine Webber前身）首席经济学家，并管理该公司旗下的 封闭式基金。 当然，两人堪称惺惺相惜，毕竟， 卡雷特 最成功的案例之一也包括投资伯克希尔哈撒韦。 1968年， 他 买入蓝筹印花公司 ， 而这家公司后来被巴菲特和查理 ·芒格控制，并逐步注入伯克希尔体 系，最终实现并入。于是，卡雷特手中的股票转换成了伯克希尔 ， 成本仅为每股 235美元。 当时他看好巴菲特的管理能力，长期持有该股，成为其最成功的投资之一。到他晚年时，这些股票的市值已 大幅增长 。 两人最早 ...

"长期投资之父"菲利普·卡雷特（Philip C arret ）说， 投资的天才之处，在于一半靠耐心，一半靠复 利。 他有资格这么说 ， 毕竟他已经成功投资了七十多年。 卡雷特出生于 1896年11月29日，马萨诸塞州林恩人，早年毕业于哈佛大学化学系。 第一次世界大战期间，他驾驶着索普威思骆驼战机服役于美国空军。战后他短暂进入哈佛商学院，但很 快辍学，转而投身金融业，最初成为一名债券销售员。 从 1922年起，卡雷特在《巴伦周刊》任职四年，当时这份周刊仍由创始人克拉伦斯·巴伦亲自管理。 1927年，他成为Blyth,Witter&Co.（即后来的Paine Webber前身）首席经济学家，并管理该公司旗下 的封闭式基金。 1928 年， 他独立创办了先锋基金（ Pioneer Fund），成为美国历史最悠久的开放式共同基金之一， 并以极低的换手率和极强的长期回报穿越了大萧条、二战、70年代滞涨以及无数市场动荡，直到1983 年他卸任基金经理， 55年的年均复合收益率达到13% ！ 沃伦 ·巴菲特对卡雷特评价极高，称他为 " 我的英雄之一 " ，并说他拥有 " 我所知道的人中最好 的 长期投资记录 " 。 19 ...

来 源 | 芒 格 书 院 预 计 阅 读 时 间：1 6 分 钟 五一小长假将至，除了假期，最令人期待的莫过于巴菲特股东大会。2025年股东大会定于当地时间 5月3日在奥马哈举行。在这场投资盛会启幕前，让我们先重温巴菲特最新发布的致股东信。 2月底，伯克希尔哈撒韦正式发布2024年年度报告及巴菲特年度股东信。芒格书院通过DeepSeek 精 译了这份奥马哈来信的全文。 01 我们以股东希望的方式传递信息 致伯克希尔·哈撒韦公司股东： 这封致股东信是 伯克希尔年报 的重要组成部分。作为上市公司，我们有义务定期向您披露大量具体事 实和数据。 但"年报"二字承载着更重的责任——除了法定披露事项，我们认为还应当向您阐述所投资产的本质与我 们的投资理念。我们的沟通准则始终如一：若角色互换（即您执掌伯克希尔，而我与家族作为被动投资 者将毕生积蓄托付于您）， 您会希望以何种方式获得信息，我们便以何种方式传递信息。 这种理念促使我们每年如实报告您通过伯克希尔股权间接持有的各家企业的兴衰起落。不过当谈及具体 子公司的问题时，我们始终恪守六十年前汤姆·墨菲传授的黄金法则："指名道姓赞其优，分门别类析其 弊。" 02 错的——是 ...

Core Viewpoint - The article discusses the misconception that long-term holding of investments guarantees returns, highlighting that many investors face losses despite prolonged holding periods due to various risks associated with individual stocks and market conditions [1][2]. Group 1: Individual Stocks and Long-Term Holding - The case of LeTV exemplifies the risks of long-term holding, where the company's market value plummeted from over 170 billion yuan in 2015 to delisting in 2020, resulting in significant losses for investors who believed in the company's potential [1]. - Individual stock investments carry substantial risks, including operational failures, industry cycle changes, and governance issues, which can lead to long-term holders ending up with nothing [1]. Group 2: Active Management Funds - Active management funds are not immune to poor performance; competitive market conditions and strategy failures can lead to long-term underperformance or even fund liquidation [2]. - Historical trends show that many funds that perform well during bull markets may struggle in subsequent periods, leading to prolonged losses for investors [2]. Group 3: Index Funds and Systemic Risks - Even index funds, which are generally considered safer due to diversification, can experience significant declines, as evidenced by the drop of the ChiNext Index from approximately 3100 points in early 2022 to 1800 points by the end of 2023, a decline of over 40% [2]. - Historical examples, such as the Dow Jones recovering only after 25 years post-1929 Great Depression and the Nikkei 225 not returning to its 1989 peak, illustrate that systemic market risks can lead to long-term stagnation [2]. Group 4: Limitations of Long-Term Holding - The inherent complexity and uncertainty of markets make long-term holding of single assets risky, as systemic risks from macroeconomic cycles, regulatory changes, and structural shifts can pressure asset prices [3]. - The concept of "long-term" is subjective, varying among investors, and emphasizing long-term holding without considering individual circumstances can be dangerous [3]. Group 5: Asset Allocation as a Solution - The article advocates for asset allocation as a more scientific investment approach, promoting diversification to mitigate risks, akin to the adage of not putting all eggs in one basket [3]. - The "Snowball Three-Part Method" emphasizes diversification across three dimensions: asset types (stocks, bonds, commodities), markets (domestic and international), and time (long-term dollar-cost averaging) to create a balanced investment portfolio [4][5]. Group 6: Investment Philosophy - The Snowball Three-Part Method aims to provide a systematic asset allocation strategy that can withstand various market conditions, focusing on building a robust portfolio rather than chasing short-term gains [5][6]. - Successful investing is framed as a disciplined approach to managing uncertainty and volatility, with an emphasis on scientific allocation rather than mere passive holding [5].

长按即可参与 "只要我不卖，就割不到我"——这句话曾激励无数投资者，但也道出不少人心中的无奈。它背后 折射出一个朴素的投资信念：投资嘛，只要长期拿着，总会回本的。但当经历投资周期的洗礼 后，许多投资者却发现，财富并没有随着时间流逝而增长，长期的持有反而变成了长期的苦难。 为什么我们持有这么久，却拿不到时间的回报？长期投资是市场的谎言吗？今天我们来谈谈，为 什么持有并不等于回本，为什么长期的投资对于绝大多数人变成了痛苦的无奈之举。 乐视网的案例堪称经典。2015年，作为"互联网+"概念的领军企业，乐视网风光无限，市值一度突 破1700亿元。彼时，无数投资者坚信只要持有这样一家"伟大的公司"，财富自然水到渠成。然 而，当公司治理出现问题，当商业模式经不起考验，当财务造假曝光，一切美好愿景都化为泡 影。2020年，乐视网最终退市，众多坚持"长期持有"的投资者血本无归。个股投资风险巨大，经 营失败、行业周期变迁或公司治理问题可能让长期持有者一无所获。 不仅是个股如此，即使是集合了众多股票的主动管理型基金，也并非"永生"。市场竞争激烈，投 资策略失效、管理团队变动等因素都可能导致基金业绩长期低迷，甚至最终走向清盘。不管 ...

近期，部分*ST股走势明显升温，主要原因在于有资金进场豪赌摘帽或者业绩好转预期，但跟风追涨 *ST股并不可取，对应的投资风险较大，毕竟*ST股风险高于一般股票，如果利好预期落空，可能会出 现爆雷风险。 面对*ST股票的诱惑，投资者务必保持谨慎心态。投资股票的本质是分享公司的成长收益，而不是赌 博。因此，在选择投资标的时，投资者应重点关注公司的基本面、盈利能力、行业地位等因素，而不是 仅仅追逐短期股价的波动。 对于*ST股票而言，尽管部分公司可能存在利好预期，但投资者仍需谨慎对待。在决定是否买入之前， 应深入了解公司的财务状况、经营能力、行业前景等因素，并进行充分的风险评估。 投资者还应树立正确的投资理念，坚持价值投资、长期投资的原则。不要被市场的短期波动所迷惑，而 是要通过深入研究和分析，找到真正具有投资价值的上市公司。投资者炒作*ST股票，虽然可能会有极 低的概率获取超额收益，但是大概率会以大幅亏损结束，很不划算。 首先是*ST股票的退市风险。*ST股票之所以被披星戴帽，是因为其存在被终止上市的风险。如果相关 情形无法改善，最终可能会面临退市的风险，导致股票价格大幅缩水甚至归零。这对于投资者来说，无 疑是最 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问螺丝钉，能不能针对 全球股票指数、美债指数等 ， 做个估值表。 目前内地能买到的、投资海外市场的基金品种不多。 不过在海外这些品种比较丰富。 可以先从指数估值的角度，了解海外市场不同品种的估值情况。 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。 每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 海外市场指数数量很多，后面大家 有希望增加的品种 ，可以反馈给螺丝钉。 目前螺丝钉后台系统，已经覆盖海外主流的几百只指数品种。 螺丝钉也做了一个全球股票市场的星级走势图。 在2018年、2020年、2022年，是前几次全球股票市场4-5星的低估阶段。 前两周全球股票市场大跌后，回到了4.1-4.2星上下的水平； 最近全球股票市场反弹，回到了3.9星上下。 1. 这周出差到大湾区，顺便去香港办点事情。 上次去香港还是几年前了。 相比上次去香港，电子支付普及率大幅提高。 前几年还得用八达通卡。 现在坐地铁、便利店支付、住酒店、大多数商场、以及部分餐馆，都可以用微信和支付宝直接支付了。 甚至需要临时换钱，也可以用支付宝和微信直接取现金（就是直接 ...

Core Viewpoint - The departure of Cheng Fei from Guosen Securities to join Dongfang Hong Asset Management marks a significant shift in the asset management landscape, highlighting the ongoing changes and challenges within the industry [2][10]. Group 1: Cheng Fei's Departure and Background - Cheng Fei resigned from his position as Vice President of Guosen Securities after nearly four years, with plans to join Dongfang Hong Asset Management [2][3]. - He has nearly 20 years of experience in the asset management industry, particularly in fixed income investment research, having previously worked at Guotai Junan [3][4]. - During his tenure at Guosen Securities, Cheng aimed to enhance the performance of the asset management business and establish a subsidiary, which he successfully accomplished [6][8]. Group 2: Performance and Achievements at Guosen Securities - Under Cheng's leadership, the asset management revenue at Guosen Securities increased from 2.27% of total revenue in 2021 to 4.23% in 2024, with a revenue of 850 million yuan in the last year, reflecting a year-on-year growth of 60.55% [6][7]. - The ranking of Guosen Securities' asset management business improved from 22nd in 2021 to 13th in the first half of 2024 in terms of net income from fees among 43 listed brokerages [7]. - Cheng emphasized a focus on high-net-worth clients and the development of distinctive products during his time at Guosen [8]. Group 3: Challenges Facing Dongfang Hong Asset Management - Dongfang Hong Asset Management, which has faced a decline in its asset management scale and brand reputation, reported a revenue of 1.435 billion yuan and a net profit of 333 million yuan for 2024 [11]. - The company's assets under management (AUM) have decreased from a peak of 269.72 billion yuan in 2021 to 166.17 billion yuan by the end of 2024, dropping its ranking from 24th to 41st among public fund institutions [11][12]. - The firm has experienced significant turnover in its investment research team, with 13 fund managers leaving since 2020, which poses a challenge for maintaining investment performance and client trust [12][13].