文 ｜ 清和 智本社社长 当地时间7月7日，美国总统特朗普宣称对韩日等14国加征关税；白宫表示，对于8月1日之前未能与美国 达成贸易协议的国家，关税税率将恢复到4月宣布的"对等关税"水平。 收复失地 4月份，特朗普对等关税冲击美国资本市场，三大股指大跌，回撤幅度均超20%，美债、美元纷纷下 挫，遭遇股债汇"三杀"。 当时，市场恐慌情绪蔓延，美债崩溃、美国金融危机、美元霸权终结等言论盛行。 4月7日"黑色星期一"，市场恐慌指数飙升，当天我发表了一篇文章，第二天做了一场直播，指出"现在 是进入的好机会"。接着，我发布了一份美国金融市场报告，题为"我为何在狂风暴雨中仍坚定看好美元 资产"。 三个月后，美国金融市场收复失地，市场情绪转向乐观，甚至畅想"金发姑娘"。 截止7月11日，道琼斯指数上涨4.95%，纳斯达克指数上涨6.83%，标普500指数上涨6.78%。相比于4月 份低位时期，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨26%、30%、40%，其中英伟达大涨 90%。 在市场恐慌时我为何作出这么坚决的判断？ 在这份美国金融市场报告中，我判断美国经济基本面稳健，有三个判断逻辑： 这举动引发市场担忧。在对等 ...

文 ｜ 清和 智本社社长 报告说明： 在对等关税冲击金融市场，引发市场极度恐慌时，我分别在4月7日发表的文章《 》、4月9日发布的音频《如何理解"对等关税"》以及当天晚上的直播 《美国"对等关税"及其影响》中，坚定看好美元资产，而且明确提出："若中期投资，现在是抄底美股的好机会"。 我为何在狂风暴雨中坚定看多美元资产？我为何敢说最坏的时候已经过去，恐慌大跌就是抄底的好机会？ 为此，我撰写了《关税冲击：美国宏观经济与金融市场报告》，阐述我的分析框架和预测，同时解答社友们的疑问。 报告目录： 报告节选： 二、对等关税下美国宏观经济周期 在分析对等关税对美国宏观经济走势影响之前，我们需要先了解当前美国经济所处的经济周期，分别分析资产负债表周期、技术创新周期、实物投资周 期。 （一）资产负债表周期 资产负债表理论，兴起于上个世纪90年代，是理解宏观经济周期的底层理论。 通常，当资产负债表扩张时，意味着负债与资产同时扩张，进而推动经济增长，通胀率上升；相反，当资产负债表收缩时，经济衰退，通货紧缩。 在现代金融市场中，在乘数效应的作用下，银行资产负债表扩张，将加速流动性增加、经济增长，甚至出现经济过热、通胀和资产泡沫；相 ...

每当市场波动下，恐慌的情绪会很快蔓延，"这次不一样"的想法，很容易让投资者对市场快速失去信 心。但这次真的会不一样吗？ 时间不语，却回答了所有问题 美国最大的共同基金公司领航投资（The Vanguard Group）创始人约翰·伯格讲过一个园丁强斯的故事， 寓意深刻。 强斯是一个中年男子，一直生活在某个富裕人家的宅院中生活，为其修剪花园，他很少外出，照顾院内 的花花草草就是他最重要的事情，也是他最大的乐趣。直到宅院的主人去世，他迈出宅院，出门走走， 一次意外，他被一辆豪车撞倒，受了伤，车主格德纳是一位颇有实力的企业家，并且还是总统顾问，非 常有责任感，车主把他带回家里清理治疗，车主问他叫什么名字，他回答我的名字是园丁"强斯"，在混 乱中，他的名字随即被误以为是："昌西"。 当总统造访这位企业家时，恢复中的强斯也在旁边，当时经济不景气，美国诸多上市公司日子过得艰 难，股票市场濒临崩盘，总统询问企业家的意见，一番商谈之后，总统出乎意料向园丁强斯征求意见。 园丁强斯开始有点胆怯，之后他感觉自己的思维仿佛从湿润的泥土中破土而出，他不敢对视，盯着地毯 说，"在花园里，草木生长顺应季节，有春夏、也有秋冬，然后又是春夏， ...

阿基米德说：给我一根杠杆，我就能撬动整个地球。 在投资方面，时间就是阿基米德的杠杆，而支点就是坚定而实际的投资策略。 时间，即投资持有的长度，衡量和判断投资结果的时间距离，对于任何一项投资都至关重要，因为其是 制定正确资产组合的关键。 如果时间很短，预期回报最高的投资（长线投资者最想要的投资）可能看上去并不可取。如果时间够 长，明智的投资者就能放下忧虑、专注于短期来看风险很大的投资。 时间框架下，预期回报率和波动幅度的关系 为了说明时间的重要性，投资大师查尔斯·埃利斯曾经做过这样一个夸张的股票单日预期回报模拟。假 设股票每股为40美元，一天之内的价格波动范围可能在39.25-40.5之间，波动幅度为1.25美元或3.1%。 近年来，美国普通股的平均年回报率大概是10%，因此可以预测日回报率为0.04%（年收益率10%除以 250个交易日），预期日价格波动范围为+1.55%~-1.55%（日波动幅度3.1%除以2）。 时间框架很长的投资者很可能完全投资权益类资产，而时间框架短的投资者则更适合国库券或者货币基 金，这两种投资方法都是明智的，区别仅在于是否适合我们的需要和满足我们的预期。 不同时间持有期下的收益范围 ...

【导读】创新药板块爆发，机构称创新药是2025年医药板块投资主线 中国基金报记者张燕北孙晓辉 创新药板块再度爆发！ 5月23日，港股医药板块全线走强，昭衍新药一度大涨超16%，泰格医药大涨超12%，绿叶制药一度大涨超11%。A股创新药 板块亦强势爆发，海辰药业斩获20cm涨停，众生药业涨停。 2021年年初至今，医药板块尤其是创新药自高点持续调整。不过，今年以来医药行业持续有催化剂兑现，中证香港创新药 指数涨超37%。近期，医药行业利好不断，行情持续回暖。 受访公募基金经理表示，当前医药板块基本面持续向上复苏，创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望持续成 为2025年医药板块投资主线。部分基金经理认为，2025年或是创新药三年以上投资周期的元年。 多因素共振 创新药逻辑持续强化 受访基金经理指出，今年以来创新药领涨医药板块走出强势行情，主要得益于基本面、估值和政策等因素共振。 2025年或是创新药三年以上投资周期的元年 后续表现值得期待 在基金经理看来，创新药是波动较大的行业，出现回调和波动是正常现象。但创新药是大类科技资产里基本面相对扎实的 品种，今年股价走势有望比过去几年更加顺畅。 单林认为，创新 ...

技术演进方面，比特币网络的持续升级为其价值存储功能提供了更强支撑。闪电网络的快速发展改善了支付效率，Taproot升 级则增强了隐私性和智能合约功能。这些技术进步不仅巩固了比特币在加密生态系统中的核心地位，也为其应用场景拓展创造 了条件。 从投资周期角度观察，比特币市场呈现出明显的周期性特征。历史数据显示，在每次减半事件后的18-24个月，比特币价格往 往会出现显著上涨。当前市场正处于这一周期的时间窗口，机构投资者的持续入场正在改变以往散户主导的市场结构。 海能投顾认为，理解比特币市场的运行逻辑需要建立多维度的分析框架。投资者既要关注宏观经济环境的变化，也要深入理解 区块链技术的演进，同时需要密切跟踪市场参与者的行为模式。只有建立系统性的认知体系，才能在这个快速发展的市场中把 握真正的投资机会。 比特币近期突破历史高位的表现引发了市场广泛关注。作为专业的投资研究机构，海能投顾从宏观经济、市场供需和技术演进 三个维度进行深入分析，揭示本轮行情背后的深层逻辑。 从宏观经济环境来看，全球主要经济体持续宽松的货币政策为加密货币市场提供了充裕的流动性支持。美联储维持低利率政 策，叠加部分国家出现的通胀压力，促使更多投资 ...

【搜狐大发真的有人可以带吗 H̳F̳6̳5̳6̳.C̳C̳ 财经 2025年5月20日讯】伴随美联储暂停加息、全球通胀压力 缓解，国际资本市场情绪逐渐回稳。与此同时，中国最新公布的4月宏观经济数据亦释放出多个积极信 号，显示经济增长动能正在逐步回升。在政策持续加力、消费修复加速的背景下，市场普遍认为，中国 或正站在新一轮投资周期的起点上。 全球利率拐点临近，资金流动格局或将重塑 中国人民大学财政金融学院教授赵锡军表示："从数据来看，消费和制造业正在双向修复，特别是大宗 消费和高技术产业投资有明显反弹，说明政策效应正在显现。" 政策"组合拳"持续发力，信贷支持结构性优化 自2024年底以来，国务院密集出台多项稳增长政策，包括结构性货币工具加码、地方债务置换机制改 革、以及对新质生产力的扶持计划。2025年前四个月，新增人民币贷款达11.3万亿元，其中企业中长期 贷款同比增长8.7%，科技型中小企业融资需求出现回暖。 国际方面，美联储主席鲍威尔近日在新闻发布会上表示，当前加息周期已接近尾声，并暗示若经济持续 降温，不排除年内降息的可能。这一表态被市场解读为"全球流动性拐点"的信号，推动美元指数回落、 全球股市普遍 ...