兴业证券发布研报称，2026年美股有望继续走强，EPS是推动标普500指数的主要动能。中性情形下， 美联储降息两次，经济软着陆，AI叙事持续兑现为盈利，EPS增长12%，PE维持不变，对应标普500指 数仍能取得12%的涨幅。乐观情形下，美联储向特朗普妥协，2026年降息四次，经济偏强叠加AI赋能， 通胀依然保持温和，EPS增长14%，则指数将具有较大上行空间。悲观情形下，通胀风险卷土重来，美 联储货币政策被迫收缩，无风险利率和风险溢价均上升，指数回报为负。 兴业证券主要观点如下： 一、2026年美股基本面展望：美国经济软着陆，AI浪潮是经济增长的核心引擎 AI投资的时代之火——有望维持强度并扩散。1)AI相关资本开支对2025年二季度美国实际GDP同比增速 的拉动达到了0.9个百分点。对比互联网浪潮，信息处理设备以及软件投资占GDP比例仍有提升空间。 自下而上，科技巨头将继续维持高强度的资本开支。2)2026年AI投资热潮有望进一步从算力向电力基建 扩展。 财政政策宽松加码和美联储降息带动美国传统需求温和修复。1)根据CRFB等机构测算，2026财年美国 财政赤字率仍将较2025财年上升约0.3个百分点，达 ...

2025年临近尾声，一场持续大半年的贸易混战也暂时画上句号。表面看是"休战"，但实际胜负已分。特 朗普突然喊出了4个字，日本右翼天塌了…… 新加坡《联合早报》近日报道称，中方在回顾"十四五"成就时，宣告了中美关税战的"4大战果"，即"向 世界展示了从容自信；彰显了硬核实力；赢得了国际尊重；打出了中国人的骨气志气底气"。 这4点绝非简单的总结陈词，而是对中美这场复杂博弈结果的精准定调。 回看年初，特朗普政府第二任期一开始，便高调重启关税工具箱，摆出了一副要与中国进行"第二回 合"较量的架势。 中国的回应，从一开始就定下了基调：不愿打，但绝不怕打。 与八年前相比，中方此次从始至终只有一个姿态：从容反击，见招拆招。这不仅是因为对特朗普政策逻 辑的熟悉，更是基于对自身实力和全球经济格局演变的深刻认知。 中方准备了多套完备的反制预案，核心思路清晰条理——当正常的外交沟通在华盛顿失效时，行动才是 对方唯一能听懂的语言。 例如，当美国9月试图用"大豆牌"施压时，中国在10月升级了稀土管制；当美方威胁"加征100%关 税"时，中方海关总署公布的数据显示，前三季度对美贸易顺差同比还扩大了2.3%。 "你打你的145%，我打我的 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】胶着的医保谈判，不确定的政府停摆——《大国博弈》系列第九十二篇 2025年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，也成为了牵动资本市场的重要线索。目前，两党仅就3个部 门的全年预算（占比11%）达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期。而在12月11日的医保投票 中，双方再次否决对方提案，导致圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭。明年一季度，应对医保和政府关 门，可能有四种场景，也对应不同的资产价格表现。 （赵格格）2025-12-15 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】交易信心有所提振，后市仍将震荡上行——金融工程市场跟踪周报20251215 本周A股震荡上行，市场量能有所提振。沪深300、中 ...

Investment Rating - The report rates the military industry as "Overweight" [9] Core Viewpoints - The military sector has seen an increase, with the Russian military's use of "Dagger" missiles reaching record levels. The recent joint air strategic patrol between China and Russia, along with the potential for U.S. defense spending to hit new highs, indicates a long-term positive trend for the military industry [2][7][8] Summary by Sections Investment Highlights - Key investment themes include: 1) Assembly: AVIC Shenyang Aircraft Corporation, Aerospace South Lake, AVIC Xi'an Aircraft Industry [9] 2) Components: AVIC Optoelectronics, Guobo Electronics, Ruichuang Micro-Nano [9] 3) Subsystems: Aero Engine Corporation of China, AVIC Avionics, North Navigation [9] 4) Materials and Processing: Feilihua, Guangwei Composite, Huayin Technology, Western Materials, Aviation Materials [9] Market Review - The military sector index rose by 3.57%, outperforming the market by 3.92 percentage points, ranking 2nd out of 29 sectors during the week of December 8-12 [11][12] - The defense information technology sector performed particularly well, with notable stock performances including Aerospace Power and West Materials [19][20] Major News in the Military Industry - Domestic news includes the completion of nearly 200 million yuan in Series A financing by Dream Sky Technology, leading the hybrid tilt-rotor sector [22][23] - Internationally, the U.S. defense budget for fiscal year 2026 is projected to exceed 900 billion USD, with significant military aid to Ukraine [28][29]

转机出现在1974年，这得感谢一位老人——北京大学的徐光宪教授。看到国家在稀土资源方面吃亏，徐 教授心里很不是滋味。作为后来被誉为中国稀土之父的他，带领团队在实验室里成功研发出了串级萃取 技术。这一技术听起来复杂，其实就是将那些像糖撒在沙子里一样难以分离的稀土元素，通过一种高效 的方法逐一分开。这个技术一推出，复杂的提炼过程立刻变得高效得多，简直就像流水线生产一样。 417公斤，这是美军F-35战机上所携带的工业维生素重量。没想到，这几百公斤看似不起眼的粉末，竟 然成了卡住世界头号军事强国脖子的致命枷锁。如果没有了它，雷达无法远距离侦测，导弹也无法精确 打击，这些造价上亿美元的隐身战机，实际上不过是一堆飞在天上的昂贵废铁。 五角大楼的高层曾经认为，自己掌握了世界上最锋利的矛，结果直到今天才发现，制造这把矛的关键配 方，早就被他们像丢垃圾一样，随手扔进了太平洋。 让我们回到1949年，那时的美国，简直风光无限。不仅武器装备先进，就连稀土这种战略资源也是自家 土特产。加利福尼亚州的芒廷帕斯矿一度被称为全球稀土界的沙特阿拉伯。当时美国莫利矿业公司垄断 了全球90%的稀土供应，日子过得相当滋润，坐在矿山上数钱数到手抽 ...

回顾这轮指控的出现，我们会发现它不仅仅是一起突发新闻，它实际上是长期冲突中双方常用的战术之一。俄罗斯可能希望借此转移国 内战败压力，并强化自我叙事；而乌克兰及其盟友则可能通过坚决否认来巩固国际支持。对于公众来说，最重要的并不是单纯地接受某 一方的说法，而是要深入思考：为什么这些指控会在此时此刻反复出现？它们真正的战略意图是什么？传播这些指控的意义，是否远超 其本身被指控的影响？我们必须意识到，在这场战争中，舆论场的争夺比实际战场更加广阔，而每一个声音的传播，都可能成为改变战 略走向的重要因素。 目前，俄罗斯的指控核心是：乌克兰正在秘密走私核材料，并可能利用这些材料制造脏弹。这一说法引发了西方国家的广泛关注，但它 也被西方盟友强烈否定。这个指控究竟是真是假？它是一个真实的威胁，还是俄罗斯在信息战中的策略性工具？我们需要分析各方的立 场和背后动机，包括俄罗斯在战事压力下的宣传策略，乌克兰如何回应这些指控，以及西方国家为何表现出谨慎态度。 战场上的变化决定了各方的发言权。随着俄乌战争进入第五年，冲突不仅限于地面上的直接对抗，信息战场也在不断激烈地拉扯双方的 边界。近期，俄罗斯官方再次指控乌克兰正在秘密筹备脏弹，这一 ...

Group 1 - The new tariff law passed by the Mexican Congress will impose tariffs ranging from 5% to 50% on 1,463 categories of goods from China and other Asian countries, with auto parts tariffs increasing from 20% to 50% [1] - The Mexican government claims the new tariffs will generate an additional $3.76 billion in revenue and save 325,000 jobs, but industry leaders argue that the decision was made without proper consultation and could harm the economy [3] - China's direct investment in Mexico over the past five years reached $990 million, indicating a deep integration of Chinese companies in the Mexican economy, which could be jeopardized by the new tariffs [4] Group 2 - The Mexican government's decision to align more closely with U.S. supply chains may undermine its trade autonomy, as other Latin American countries seek to strengthen ties with China [6] - The increase in tariffs is expected to raise the prices of imported materials, impacting profit margins for Mexican businesses and ultimately affecting low-income consumers the most [3] - The Chinese government has initiated an investigation into trade barriers with Mexico and is prepared for potential retaliatory measures, highlighting the risks of the new tariff policy [4][6]

[熊猫]稀土可是中国的王牌之一，光稀土这一资源，直接能卡住全球大多数国家的脖子，但是现在事情 发生了反转？ 12月5日，中国商务部正式发放首批稀土通用出口许可证，其中金力永磁、宁波韵升、中科三环三家龙 头企业获准出口，美国福特汽车赫然出现在获批客户名单中。 就像驯马一样，单纯的关在笼子里那叫禁锢，只有套上了缰绳，这匹马跑向哪里、跑多快，才真正由你 说了算。 要知道稀土的核心，是被称为"工业维生素"的17种金属元素，特别是其中的钕、镨、铽、镝。这些名字 听着晦涩的化学元素，在现实世界里的分量重得惊人。 无论是我们要用的手机、电脑，还是那些看起来高不可攀的F-35战斗机、精确制导武器，亦或是满大街 跑的新能源汽车，只要是跟"现代高端制造"沾边的，缺了它们立刻就会瘫痪。这不仅仅是有没有矿的问 题。 难道持续近一年的稀土战要落幕了？是中方松绑让步，还是另有深层布局？ 当福特汽车那边的消息传过来，说他们成了中国新一批稀土出口许可证的受益方时，不少人的第一反应 是眉头一皱：我们手里这张紧握的"王牌"，怎么突然松手了？ 这种情绪可以理解，但如果仅仅盯着"许可"这两个字看，很容易就会被表象带着跑，而忽略了这背后那 一套堪称教 ...

印尼硬刚美协议，底气何在 文┃小夏 编辑┃叙言 最近印尼干了件挺硬气的事，直接回绝了美国递过来的关键矿产协议。 这协议看着是合作，实则藏着"毒丸条款"，要求印尼开发镍、铝土矿这些战略资源时，得把"某些国 家"排除在外。 明眼人都能看出来，这说的就是中国，美国想靠这招对冲中国在稀土领域的优势。 换以前不少国家可能就忍了，但印尼偏不。 这底气哪儿来的？答案就俩字，中国。 不是说印尼偏向中国，而是中国给的实在好处，美国替代不了。 中企在印尼金属冶炼和加工领域的投入，已经落地和规划的就超150亿美元。 印尼的镍产业链，从矿山到产业园区，很多都是中企牵头建起来的。 要是听美国的，跟中国断了协作，印尼的工业化进程相当于直接踩刹车。 更何况，中国连续多年都是印尼最大的贸易伙伴，两边的贸易往来接近1500亿美元。 雅万高铁就是最好的例子，在中方帮助下，印尼有了东南亚第一条高速铁路。 如此看来，印尼宁肯得罪美国，也要跟中国做生意，真不是选边站队，而是主权国家基于自身利益的务 实选择。 中印尼协作，是共赢不是捆绑 可能有人会说，印尼这是被中国"绑住了"？个人觉得完全不是。 印尼这边刚把美国的协议扔回去，美国国内又闹起了降息的幺蛾 ...

坚持原则与实际操作之间找到平衡，而不是盲目附和他国。在这场多边外交的博弈中，欧洲的角色尤为 复杂。它既要在北约框架下与美国合作，又要保障自身的利益与地区的安全；既希望推动和平的解决方 案，又不能牺牲欧盟的团结。领土让步是一个极其敏感的话题，任何公开表态都可能引发不同的反应。 默茨强调乌克兰总统和人民来决定的立场，表面上看似留有余地，但实际上却传递出一个明确的信号： 欧洲不会轻易代替乌克兰做出决定，也不允许外部压力凌驾于乌克兰的主权之上。这个提案还提醒国际 社会，欧洲并非在乌克兰问题上无所作为。它继承了默克尔时代的务实外交风格，寻求通过协调与对话 来影响大国决策。虽然欧洲的立场不如美国那般强硬，但在谈判策略上显得更加谨慎与稳健。欧洲不仅 是平衡力量的存在，也是冲突管理者，在复杂的局势中努力寻找妥协的空间。 未来几天的会谈将成为 欧洲外交智慧的试金石。特朗普作为决策的核心人物，他的态度与回应将直接影响谈判的进程。如何在 保护自身利益与推动和平解决方案之间找到恰当的平衡，既是外交艺术的体现，也将决定乌克兰局势的 走向。欧洲的斡旋既反映了责任感，也揭示了面对大国压力时的策略灵活性。当柏林会议召开时，每一 次谈判桌上的 ...