日本央行将考虑是否放缓债券购买缩减步伐，同时维持基准利率不变，这一历史性决策正引发全球债市 的高度紧张。 接受调查的53位分析师全部预期日本央行将保持0.5%的利率不变。焦点集中在日本央行更新的国债购 买计划上——约三分之二受访者预测，4月起的缩减规模将小于当前季度。 这是日本央行首次将量化紧缩计划延伸至新财年，日本央行政策委员会将通过此次会议，向市场传递对 近期收益率波动的态度。上月超长期日本国债收益率创历史新高时，日本曾被视作全球债市动荡的源 头。 此次会议正值七国集团峰会期间，日本首相石破茂预计将在加拿大落基山脉与特朗普举行会晤。交易员 密切关注可能降低日本经济前景不确定性的贸易协议进展。 为提升支持率应对可能于下月举行的参议院选举，石破茂正试图通过降低生活成本争取民意。在日本央 行政策利率远低于其他国家的情况下，日本消费者通胀持续位居七国集团之首。 美国财政部在本月半年度汇率报告中罕见地提及日本央行政策，称其应继续收紧政策以修正日元疲软、 平衡双边贸易。 自去年8月以来，日本央行每季度减少4000亿日元债券购买。按此速度，到2026年第一季度，月度购买 量将较量化紧缩前约6万亿日元的水平减半。 6月会 ...

KVB发现在全球金融市场剧烈波动的当下，华尔街传奇投资人、掌管着 160 亿美元规模宏观对冲基金 Tudor Investment Corp. 的保罗・都铎・琼斯（Paul Tudor Jones），向市场投下了一颗重磅炸弹。在周三 接受彭博电视专访时，这位 70 岁的投资界巨擘明确指出，随着短期利率的大幅下调，美元在明年极有可 能出现显著贬值，跌幅甚至可能高达 10%。 琼斯的判断并非空穴来风。他敏锐地捕捉到美国收益率曲线的变化趋势，认为收益率曲线的陡峭化，意 味着长期利率与短期利率之间的差距逐渐拉大，这一现象往往是经济结构发生变化的信号。从历史数据 来看，当收益率曲线出现类似变化时，货币市场通常会随之产生波动，而美元作为全球储备货币，其价 值变动会引发连锁反应。 琼斯进一步强调，美国货币政策的调整将是推动美元贬值的核心动力。"我们将在明年大幅下调短期利 率。" 他笃定地说道，在他看来，利率的大幅下调将直接削弱美元的吸引力。美元的价值与利率紧密相 连，高利率能够吸引全球资本流入美国市场，支撑美元走强；而利率的下降，使得美元资产的收益降 低，国际投资者可能会将资金转向其他收益率更高的资产和货币，从而导致美元的 ...

道明证券：CPI数据明显优于市场预期 固收市场暂获喘息 金十数据6月11日讯，道明证券的戈德堡分析师Gennadiy Goldberg表示，贸易政策应仍会推高通胀，这 实际上影响了市场对此次CPI数据的反应。我想说的是，CPI数据明显优于市场预期，整体与核心通胀 均意外下行。核心商品价格比预期更为疲软，尤其是服装价格走弱。核心服务业同样表现疲软，房租和 业主等效租金显著回落。总体而言，这将推动（美债）收益率曲线谨慎趋陡，因投资者开始计入更多降 息预期。但贸易政策仍存在重大不确定性，投资者都清楚这将在未来数月推高通胀。对固定收益市场而 言，眼下算是获得了短暂喘息。 ...

智通财经APP获悉，在投资者等待美国5月CPI数据和10年期美债拍卖结果之际，美债收益率上涨。截至 发稿，30年期美债收益率上涨4个基点至4.96%，而2年期美债收益率持稳于4.02%，导致美债收益率曲 线趋陡。 目前，交易员对美联储降息前景的押注保持不变，预计到年底将降息42个基点。政策制定者重申了"观 望"态度，将在评估特朗普贸易政策的影响后才决定是否进一步放松政策。 AXA投资管理公司资深投资组合经理Nicolas Trindade表示："我们可能会在年底前看到一次降息，但目 前还远未确定，这完全取决于关税和通胀的发展。"据悉，他的投资组合有大约10%配置在美国抗通胀 国债(TIPS)，以防通胀出现意外上行。他表示："我们将通过美国CPI数据获得更清晰的信息。" 资管巨头太平洋投资管理公司(Pimco)全球固定收益首席投资官Andrew Balls认为，长端收益率曲线还有 更多风险溢价的空间，并补充称他更青睐期限在五到十年之间的美债敞口。他表示："从全球财政的长 期前景来看，美国的情况尤为突出。" 美国5月CPI将于北京时间20:30公布。投资者正密切关注美国总统特朗普加征关税是否将影响消费者价 格。市 ...

预测将出现更多"偶发性市场波动，就像2023年和2025年在美国出现的那样，以及2022年在英国出现得 更剧烈的情况。 太平洋投资管理公司（PIMCO，品浩）:预计全球政府债券收益率曲线将继续趋陡。 ...

华尔街最拥挤的美债交易正酝酿着一场潜在的血洗。 "现在每次拍卖都像是一个风险事件，"Dhingra表示： 法国巴黎银行的数据显示，市场押注曲线陡峭化交易的偏向性已创下至少十年来的新高，这正是危险信号的典型特征。 所谓陡峭化交易，即押注长期美债收益率涨幅将超过短期债券——这正是包括DoubleLine Capital和太平洋投资管理公司(PIMCO)在内的大型投资 机构近期青睐的策略。 "陡峭化交易规模庞大，但并不美丽，"法巴美国利率策略主管Guneet Dhingra在接受采访时表示： "在当前市场格局下，这可能成为一笔痛苦交易。" 法巴警告曲线陡峭化押注或成"痛苦交易" 自4月初以来，美国长期债券收益率一路攀升，30年期美债收益率曾在5月22日触及5.15%的峰值，创下2023年以来新高。尽管目前已回落至 4.912%附近，但市场仍对周四即将举行的220亿美元30年期国债拍卖忧心忡忡。 "一次良好的拍卖可能只是符合预期，但一次疲软的拍卖真的会让投资者重新思考美国财政状况，引发市场动荡。" 这种担忧并非空穴来风。预算赤字扩大和贸易紧张局势持续升温，推动长期收益率不断走高。与此同时，美联储在经济降温背景下可能降 ...

尽管预计趋陡，该机构的分析师们仍然提醒聚焦于长期限美债的投资者们，在美国政府预算赤字扩张预期推动之下，长期限美债(10年及以上)高收益率 持续的金融市场背景仍可能在未来数月继续给股债市场的投资者们带来巨大抛售压力，相比之下今年乃至明年年初短期限美债收益率可能处于明显下 行轨迹，即意味着大摩预计短期美债价格涨势大幅强于长期美债，带动整个美债收益率曲线呈现陡峭趋势。 智通财经APP获悉，来自华尔街金融巨头摩根士丹利的分析师团队预计，2025-2026年美国国债收益率曲线将明显趋陡，但强调并非因长期收益率大幅 上升所致，而是因为收益率整体下行趋势，尤其是短期美债收益率曲线大幅下降。长期限美债收益率曲线则可能在今年因持续升温的美国政府预算赤 字重压持续高企于历史高位附近，自年底开始因经济疲软而小幅下滑，在年底之前所谓"期限溢价"可能出现飙升走势，在此期间全球股债也将面临下 行重压。 赤字扩张预期之下，长期限美债收益率或将长期高企 在大摩分析师团队的"美债收益率曲线轨迹"设想中，短期限美债收益率将步入持续下行轨迹，而长期限美债则将在年底之前持续独撑曲线最高峰。意 味着大摩预计短期限美债价格至少年底前涨势将强于长期美债， ...

在当前市场环境中，应根据央行是否买债或资金宽松情况选择合适的投资组合。 如果看好央行买债或资金宽松，可以选择子弹型组合，如三五年的组合；如果 追求灵活性，则可以构建哑铃型组合。这取决于收益率曲线形态及未来预期。 债券周策略：等待还是买入？20250609 摘要 央行通过买断式逆回购稳定市场预期，但投资者需警惕短端存单利率波 动，避免盲目追高债券，关注 6 月初国债收益率曲线变化。 未来两三个月利率下行概率大，10 年国债利率或探底 1.6%，关注央行 是否买债及年内第二次降息的可能性，这些因素可能推动利率进一步下 行。 当前市场环境下，应根据央行操作和资金面选择投资组合：看好央行买 债或资金宽松可选子弹型组合，追求灵活性可选哑铃型组合。 当前收益率曲线平坦，未来利率下行取决于央行重启买债或资金宽松。 央行买债易导致曲线变陡且持续，资金宽松则可能导致曲线变陡但后续 易变平。 在当前平坦的收益率曲线下，子弹型和哑铃型组合票面利率相近，哑铃 型组合更具灵活性和性价比，建议公募基金采用。 从稍长周期看，利率仍可能下行，但直接买入赔率降低。建议收益不佳 或久期未拉长的投资者可直接买入，但需承受波动风险。 可继续持有 5 ...

华泰固收｜周度债市讨论会 20250609 摘要 中美关税问题长期存在，对债市影响钝化，短期内不会成为决定债市走 势的核心因素。市场已逐渐消化关税影响，美国对中国供应链的依赖使 得中国在谈判中并非完全处于劣势。 国内基本面偏弱，外需支撑有限，内需走弱，无强力刺激政策，信贷需 求疲软，地产销售下降，消费疲软，对债市形成一定支撑。关注后续财 政政策力度，尤其是地方新增项目落地情况。 央行呵护下，半年末资金面大幅扰动概率较低。央行提前公告逆回购操 作，显示对资金面的呵护态度，减轻了市场对跨季资金扰动的担忧。但 需关注大行资金融出意愿，存款利率下调可能导致融出减少。 大型银行增配短债和兑现浮盈，可能基于流动性管理、政策预期和对冲 久期需求。持续买入短债可能导致短端利率下行，并放开长端利率下行 空间，但长端下行空间有限，可能恢复收益率曲线陡峭化。 财政支出偏强但收入端仍需跟进，支出向民生类项目倾斜，中央在资金 用途分配上没有特别明确的方向，用于项目资本金的资金相对紧张。预 算内资金和准财政资金表现积极，但杠杆撬动仍需强化，影响融资需求 改善。 Q&A 近期债券市场的整体表现如何？有哪些值得关注的核心变量？ 近期债券市场 ...

中信证券认为，6月5日中美元首通话，双方同意继续落实好日内瓦共识，市场风险偏好回暖窗口 延续。鉴于选举需要，特朗普在今年下半年虽难以放弃关键主张，但也难以极端行事。着眼6-7月 份，预计特朗普政策重心仍在中美之外的其他事项；展望8月，随着对华关税豁免到期、特朗普 三大短期优先事项或已有初步效果、以及美国囤货高峰期逐渐结束，届时是观察中美博弈走向的 下一关键窗口期。 1．中美两国元首通话：校正中美关系这艘大船航向 6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行 必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实 事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各 领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重 要。美方乐见中国经济保持强劲增长。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同 中方共同努力落实协议。 【 机构观点综评 】国泰海通证券策略首席分析师方奕表示，中国股市"转型牛"的格局越来越清 晰，战略看多2025。浙商证券覃汉认为，6月流动性有望维持均衡 ...