消息面上，随着一系列扩内需促消费政策落地见效，中国消费市场彰显澎湃活力。"五一"假期，全国重 点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，消费对中国经 济增长贡献率达51.7%。与此同时，随着新群体新业态新场景不断涌现，中国消费市场全方位焕新，为 深耕中国市场的全球企业带来更多暖意。许多海外华商积极布局，在这片充满机遇的市场中寻找新的增 长点。"Z世代"成为中国消费市场上的活跃力量。他们不仅追求产品本身的功能与美观，更注重消费过 程中的体验与互动，成为文创产品消费的"主力军"。 5月14日，港股市场高开高走，汽车、国潮服装、消费电子、金饰、食品饮料等大消费方向涨势居前。 港股消费指数成份股中，思摩尔国际涨超8%，波司登、零跑汽车、珍酒李渡、万洲国际涨超4%，小鹏 汽车-W、周大福、比亚迪股份涨超3%。港股消费ETF（159735）过去20个交易日成交额1.42亿元排名 同指数第一。 港股消费ETF（159735）跟踪港股消费指数，是"更新的消费"，相较A股消费以白酒高端消费为主，港 股消费板块中电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高， ...

2025 年 05 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程周报 关税下调之后，市场分歧仍存 市场环境因子跟踪周报（2025.05.09） 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 向 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.30）》2025-05-07 2、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场 中 观 因 子 跟 踪 周 报 （ 2025.04.27 ）》 2025-04-29 3、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升 —量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》 2025-04-23 风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》 2024-12-17 投资要点 报告统计时间为 2025.05.05-2025.05.09。 分析师：程秉哲 静观其变，谋而后动。关税下调之后，可适度控制仓位，静观其变， ...

5月9日，中国人民银行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老 再贷款,激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支 持。服务消费与养老再贷款额度5000亿元，年利率1.5%，期限1年，可展期2次，最长使用期限不超过3 年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等 21家全国性金融机构和北京银行、上海银行、江苏银行、南京银行、宁波银行等5家属于系统重要性金 融机构的城市商业银行。 日前，中国人民银行发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）提出，下一阶 段在货币政策思路上要支持提振和扩大消费，引导金融机构从消费供给和需求两端，积极满足各类主体 多样化资金需求。 提振消费是扩内需、稳增长的关键点之一，金融支持消费也屡屡被强调，具体支持措施也在陆续出台。 比如设立5000亿元服务消费与养老再贷款，从而引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持等。 目前我国消费金融服务体系已较为完善，金融机构围绕不同消费场景创新推出多元的消费信贷产品和服 务模式，有效激发了市场活力。可以说金融支持 ...

文/申万宏源证券研究所首席经济学家 杨成长 在需求端，要以"两稳"为基础，提升居民消费能力和消费意愿 近年来，我国持续提高居民收入、完善社会保障，推动消费需求潜力不断释放。但居民收入结构的调整 是一个长期过程，社会保障体系的健全和完善也难以一蹴而就。若按照三口之家年收入在10万元至50万 元之间作为中等收入群体的界定标准，当前我国已形成超过4亿多人的中等收入群体。对于中等收入群 体来说，股市及楼市等财产性收入是影响消费的重要因素。当前提振居民消费意愿的基础是要切实实现 稳楼市、稳股市，通过"两稳"来尽快稳定居民财产性收入预期，推进居民家庭资产负债表修复。在股市 方面，要发挥好资本市场内生稳定机制，持续吸引中长期资金入市，完善上市公司质量提升和退市常态 化机制，让市场在合理波动中逐步上行。在楼市方面，要加快构建"市场+保障"的房地产发展新模式， 在收购存量商品房方面给予地方政府更大自主权，推动库存合理消化，稳定市场预期。 在供给端，要顺应经济新形态的变化，加大优质商品消费、服务消费的供给 当前我国已逐步形成实物经济、服务经济、数字经济三大形态并存的发展格局，且服务经济、数字经济 形态占比持续提升。伴随经济形态转 ...

港股消费ETF（513230）及其场外联接（017832/017833）跟踪中证港股通消费主题指数，不同于A股消 费投资以白酒为主，该指数覆盖行业均衡，近乎囊括了港股消费的各个领域，成分股包括泡泡玛特、名 创优品等潮玩、"谷子经济"相关上市公司。港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等 新型消费比例更高，服务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的 消费景气复苏。 消息面上，5月8日商务部发布《大力提振消费 全方位扩大国内需求 推动经济持续回升向好》，其中提 到，培育新型消费，着力增强消费动能。打造IP（知识产权）创意设计和新品发布平台，建设IP消费商 业地标，推出IP消费经典路线，拓展沉浸式消费空间。 华泰证券表示，五一假期期间，多个地区的政府和企业采取了积极措施促进消费，包括发放消费券、举 办以旧换新活动等，这些举措有效刺激了家电、汽车、数码产品等领域的消费需求。苏宁易购的数据表 明，五一假期首日，家电以旧换新的销售额同比增长了61%，零售云全国门店的家电销售同比增长了 104%，显示出消费者对高品质家电、手机、电脑等数码产品的强烈需求。 5月9日，港股震荡走低，恒 ...

消息面上，5月8日商务部发布《大力提振消费全方位扩大国内需求推动经济持续回升向好》，其中提 到，培育新型消费，着力增强消费动能。打造IP（知识产权）创意设计和新品发布平台，建设IP消费商 业地标，推出IP消费经典路线，拓展沉浸式消费空间。当前年轻人有很大的消费潜力，比较偏好谷子经 济等新消费。新消费事实上就是在旧有消费形式的基础上，融入一些创新的因素，更讲究IP化。港股大 消费板块中，泡泡玛特等IP消费龙头占比较高。 5月9日，港股市场V型反弹，盲盒、国潮服装、金饰品、新能源车等大消费方向涨势居前。港股消费指 数成份股中，统一企业中国涨超10%，名创优品、周大福、泡泡玛特涨超3%，新秀丽、申洲国际、阿 里巴巴-W、吉利汽车涨超2%。港股消费ETF（159735）连续3个交易日成交额超1亿元。 华泰证券表示，五一假期期间，多个地区的政府和企业采取了积极措施促进消费，包括发放消费券、举 办以旧换新活动等，这些举措有效刺激了家电、汽车、数码产品等领域的消费需求。苏宁易购的数据表 明，五一假期首日，家电以旧换新的销售额同比增长了61%，零售云全国门店的家电销售同比增长了 104%，显示出消费者对高品质家电、手机、电脑 ...

王凯强调，消费日益成为拉动经济增长的基础性力量，要把提振消费摆到更加突出位置，坚持促消费与 惠民生相结合，扩围提质实施"两新"政策，促进汽车、家电等大宗商品消费，推动教育、养老、育幼、 家政等服务消费提质扩容。要顺应消费变化趋势，因地制宜推进首发经济、品牌经济，加快发展新型消 费，不断提升消费品质。要提升消费能力，改善消费条件，维护消费者合法权益，以优化消费环境增强 消费意愿、释放消费需求，为经济持续向好注入强劲动能。 5月8日，省长王凯在郑州调研促消费工作，强调要深入贯彻落实习近平总书记关于促进消费的重要论 述，大力实施提振消费专项行动，优化消费供给，释放内需潜力，持续增强消费对经济增长的拉动作 用。 经过多年发展，蜜雪冰城门店数量已居全球现制饮品企业首位。王凯来到企业总部，走进旗舰店、实验 室、体验馆，与企业负责人、消费者亲切交谈，详细了解生产经营、新品研发和消费体验等情况。他 说，随着居民消费不断升级，现制饮品行业正处于快速发展时期，希望蜜雪冰城坚持需求牵引和市场导 向，提高研发能力，不断推出新品"爆款"，更好满足消费者需求。要提升专业化、智能化水平，推进采 购、生产、销售全流程数字化监管，加强食品安全 ...

智通财经5月8日电，《旗帜》杂志近日刊登商务部部长王文涛署名文章《大力提振消费 全方位扩大国 内需求 推动经济持续回升向好》，其中提到，培育新型消费，着力增强消费动能。随着科技快速发展 和消费需求升级，数字、绿色、智能、健康等新型消费呈现快速发展态势。我们积极顺应这些发展趋 势，加快培育新型消费业态。积极推进首发经济。鼓励国内外优质商品和服务品牌开设首店、举办首发 首秀首展；发挥好重点展会作用，培育一批首发中心、首发经济集聚区，不断丰富首发平台载体。加快 发展数字、绿色、健康消费。加快传统消费数字化转型，推动数字产品、数字服务、数字内容、数字渠 道各领域创新提质；健全再生资源回收体系，开展二手商品流通试点，畅通资源循环利用链条；实施促 进健康消费专项行动，加强优质农产品产销衔接，支持自由贸易试验区、自由贸易港发展医疗旅游、生 物医药等健康产业。促进"人工智能+消费""IP+消费"。推动人工智能与商贸流通深度融合，培育一批人 工智能消费品牌，加强人工智能产品展销推广；打造IP（知识产权）创意设计和新品发布平台，建设IP 消费商业地标，推出IP消费经典路线，拓展沉浸式消费空间。 商务部：促进"人工智能+消费""I ...

提振消费，促进服务消费是重点。其中，"一老一小"值得关注，《方案》提出，用足用好"两新"政策资 金，加力推进交通出行、商场超市、酒店住宿、旅游景区等场所适老化改造。为缓解年轻父母带娃问 题，将推进公立医疗机构开展托育服务试点工作，积极推动社区、家庭互助等托育服务新模式。 5月7日，广东省政府官方网站发布《广东省提振消费专项行动实施方案》（以下简称《方案》），推出 8个方面、31条举措，部署实施居民就业增收促进行动、居民保障支持行动、服务消费提质惠民行动、 大宗消费更新升级行动等七大行动，多方面综合施策，千方百计提振消费。 消费是收入的函数，老百姓敢不敢消费，首先会看钱包鼓不鼓。为此，《方案》把"实施居民就业增收 促进行动"列为第一项，广东除了实施"百万英才汇南粤"行动计划，吸纳100万高校毕业生来粤就业创 业，还将深入实施"粤菜师傅""广东技工""南粤家政"三项工程，拟2025年培训超78万人次，促进技能人 才就业增收。《方案》提出，2025年城镇新增就业110万人以上。 就业的稳定、工资性收入的合理增长，都离不开广大企业的稳健发展。《方案》还专门提出"加快加力 清理拖欠企业账款"，要求加强审计监督，健全失信 ...

中新网广州5月7日电 (记者程景伟)广东省人民政府官网7日公布《广东省提振消费专项行动实施方案》 (以下简称《方案》)。 广东将大力发展新型消费。《方案》显示，广东要大力推进"人工智能+消费"，推动自动驾驶、智能穿 戴、超高清视频、脑机接口、增材制造等新技术新产品开发与应用推广，加快人工智能在养老服务、教 育培训、健康医疗、政务办公、家装家居以及购物支付等典型场景的应用示范。 同时，广东将加快AI大模型、虚拟现实、全息互联网、数字孪生等新技术应用赋能，打造一批数实融 合场景；深入实施数字消费提升行动，深化即时电商应用，支持即时电商平台企业联合社区、商圈等构 筑数字生活服务生态；支持直播电商平台创新虚拟主播、3D直播间等带货模式。 此外，广东将组织开展"机器人+"行动，深入挖掘机器人消费应用场景。 《方案》提出，广东要有序减少消费限制。用好房地产调控自主权，督促指导各地全面梳理现行购买、 转让、信贷、定价等方面的限制性措施，因城施策进行取消或调整，促进房地产市场止跌回稳。鼓励广 州、深圳进一步放宽车辆购买限制，增发购车指标，引导深圳推行"久摇不中"个人可直接申领普通车指 标的做法，推动汽车等消费由购买管理向使用 ...