投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 6 月 11 日） ◼ 品种观点参考 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：昨日下午市场风险偏好下降，黄金企稳回升，夜盘再度跳水。中美在英会议持续，市场对 谈判结果的不确定性导致金价上下波动。我们认为在 5 月 12 日中美日内瓦会议后，整体中美关系趋 于缓和，金价承压。此外，金银比值 6 月出现明显下行，这是由于白银上涨导致的。短期金价震荡偏 弱运行，白银向上突破后上行动能较强，预计金银比值持续走弱。 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | ...

商 品 研 究 研 究 所 晨 会 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[析Ta师ble_Report] 观 点 精 萃 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱：fengb@qh168.com.cn 从业资格证号：F0314 ...

近期，白银迎来补涨行情，引发市场关注。同为贵金属，白银与黄金走势具有较高相关性，两者一般同 涨同跌，白银的波动性往往更大。2025年以来，黄金价格持续上涨，反复刷新历史高点，而白银价格的 涨幅相对滞后。截至6月9日，沪金主力合约年内涨幅达23%，沪银主力合约年内涨幅为18%，白银期价 涨幅落后黄金期价5个百分点，金银比一度高于100。 这主要因为，在美国大幅增加关税、全球经济衰退风险上升的背景下，黄金价格走强的逻辑强于白银。 与黄金不同，白银除了具有金融属性，还有工业属性，一半以上的白银需求为工业用途。因此，黄金的 避险属性强于白银，避险资金更加青睐黄金。但近期，在黄金价格涨势趋缓、陷入震荡之时，白银价格 开启了快速上涨，金银比明显修复。 部分市场观点认为，美国政府可能会对其他关键金属（例如白银）采取贸易保护措施，从而推升市场对 白银的避险和替代性需求，助推白银价格上涨。但我们认为，在全球经济"衰退交易"降温、金银比维持 高位的背景下，近期白银开启补涨行情。在白银基本面偏紧、金融市场从"衰退交易"转向"再通胀交 易"、资金持续流入等多因素综合作用下，白银价格的上涨空间已经打开。 根据金银比的历史规律，金银比仍 ...

兴业期货日度策略：2025.06.10 1. 金银比偏高，白银向上修复估值，白银 AG2508 轻仓试多； 2. 供给过剩格局并未改善，焦煤 JM2509 前空持有； 3. 前期利空消化，工业硅 SI2508-P-7400 卖出看跌期权持有。 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 日度策略 | | 虑到美国减税法案已进入参议院投票环节，美国财政赤字易增难 | 震荡偏强 | 投资咨询： | 投资咨询： | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 减，且下半年美国经济阶段性类滞涨的风险依然存在。大周期依 | | Z0014895 | Z0014895 | | | 旧利好金价。预计短期金价走势偏震荡，中长期金价中枢仍将上 | | | | | | 移。策略上依托长期均线回调买入，或者继续持有卖出虚值看跌 | | | | | | 期权。金银比偏高，白银估值相对偏低，若金价保持强势，白银 | | | | | | 存在向上修复估值驱动。谨慎者仍可持有卖出虚值看跌期权，激 | | | | | | 进者轻仓逢回调试多白银 AG2508 合约。 | | ...

以下文章来源于巴顿比格斯 ，作者巴顿比格斯 巴顿比格斯 . 历史不会重复，但是它自然成韵。 文 | 巴顿比格斯 来源 | 巴顿比格斯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期沪银期货价格创上市以来新高，国际白银ETF连续增仓的情况下，欧美降息预期抬升、叠加宏观市场情绪转暖预期提振白银工业 属性，沪银表现强于黄金、金银比小幅修复。 此前黄金屡创新高，白银被低估，金银比一度逼近105（历史均值60-80），随着避险情绪升温，白银成为"价值洼地"，资金涌入推动 其补涨，金银比回落至90。全球最大白银ETF持仓量持续增加，CFTC（美国商品期货交易委员会）净多头持仓攀升，显示出资金对 白银强烈的看涨情绪。 2025年全球货币体系发生深刻变化，美元霸权遭遇挑战。特朗普政府的一系列政策，如强推制造业回流、关税壁垒等，导致全球美元 回流美国，美元流动性减少，且面临 "特里芬难题" 升级版，即美联储在加息抑制通胀与降息刺激经济维持贸易逆差之间两难抉择， 这削弱了美元信用。 投资者对美元信心下降，转而寻求其他避险资产，白银作为传统的避险资产之一，受到投资者青睐。全球政治经济不确定性增加，如 地缘政治冲突、贸易政策不稳定等， ...

今年以来 金价动荡上涨备受关注 近2年伦敦银价格走势 在贸易紧张局势升级、美元外流增加、经济不确定性增强等因素的作用下，白银在内的贵金属作为传统避险资产的吸引力持续增加，拉动白银价格快速上 涨。 然而，白银价格 也悄悄涨至 近13年来最高点！ 6月6日，伦敦现货白银突破36美元/盎司，创2012年2月以来最高水平，周涨幅超10%。沪银主力期货合约日内大涨超4%，价格突破8800元/千克，刷新该 合约上市以来新高。上周现货黄金价格累计上涨约为0.6%。 近年来工业用银需求增长显著，尤其是光伏新能源产业的快速发展，推动了白银的需求增长。据世界白银协会数据，2023年中国工业用银需求量为8124 吨，同比增长率为44%，全球占比达39.9%，是全球最大的工业用银消费国。细化到光伏用银领域，据上海有色网统计，2024年中国光伏用银5876吨，同 比增长27.7%。 工业用银需求持续增长，但白银的矿产供应增长有限，导致市场供需紧张。市场普遍认为，白银相对黄金显著低估，市场对金银比回归的预期推动了白银 的补涨。 近5年上海黄金交易所白银T+D价格走势。 工业用银需求增长也是银价走强的重要因素之一。 和黄金在消费市场受热捧 ...

近段时间，贵金属价格走势引发市场关注，黄金延续震荡行情，白银上演"补涨"行情。 Wind数据显示，6月5日，伦敦现货白银价格盘中一度突破36美元/盎司关口，刷新2012年2月以来最高纪录。截至 当地时间6月9日收盘，伦敦现货黄金上涨0.47%，3325.02美元/盎司；COMEX黄金期货基本持平，报3346.7美元/盎 司；伦敦现货白银、COMEX白银期货价格均涨超2%，伦敦现货白银最高涨至36.885美元/盎司。 6月10日，现货白银价格出现小幅冲高回落，截至发稿，日内跌0.63%，现报36.52美元/盎司。但拉长周期来看，伦 敦白银现货年内已累计上涨26%，与黄金现货的年涨幅接近持平。 分析人士认为，本轮白银价格加速拉升，主要由金银比修复、白银特有属性及市场情绪共振驱动所致。其中，市 场资金聚焦金银比价回归应为主因。 金银比是衡量黄金对白银的相对价值，指一盎司黄金与一盎司白银的价格比值。据Wind数据，当前最新金银比约 为90。今年4月22日，国际黄金一度触及3500美元/盎司，彼时金银比曾达到106。 "历史上黄金与白银价格比的区间在50至80内，金银比破百后往往伴随白银的超额收益窗口开启，1991年及 ...

在黄金持续获得投资者青睐的背景下，铂金和白银等白色贵金属近期异军突起，成为市场关注焦点。 据追风交易台消息，6月9日瑞银研究报告显示，铂金价格已经超越其2025年年底目标，正向明年的价格预期靠近；白银则创下13年新高，金银比例降至90 左右的低位。瑞银维持白银和铂金今年将跑赢黄金的基本判断。 瑞银强调，铂金和白银的隐含波动率近期都在大幅上升，而黄金波动率几乎没有变化。两种金属的期货未平仓合约和交易量都有所增加，表明投资者兴趣 正在升温。 而近期铂金和白银的强势表现，瑞银总结五个共同因素： 铂金突破区间震荡，市场紧张信号显现 研报指出，长期以来投资者虽然看好铂金，但始终难以找到合适的入场时机。市场普遍预期铂金将因供给受限而出现短缺，但这通常意味着价格将是渐进 式上涨，与投资者较短的投资周期不匹配。 然而，这一次情况有所不同。报告指出了两个关键的新变化： 市场供应趋紧信号明确：今年以来，铂金的远期市场一直处于现货升水状态，这一迹象从2024年底开始出现，表明现货供应十分紧张。 尽管黄金和白银因关税豁免确认后市场紧张状况有所缓解，但铂金的紧张状况仍在持续。 市场供应缺口预期将从根本上支撑价格； 相对黄金的价值吸引力 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 10 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 一、贵金属行情及展望 每日报告 日内行情： 美国非农就业数据虽然偏弱但就业薪资意外增长，美联储降息预期降温打压 贵金属，伦敦黄金一度回撤到 3293 美元/盎司附近，但由于 ICE 抓捕非法移民引 发的洛杉矶骚乱为贵金属带来支撑；由于国际贸易形势短期缓和改善白银的工业 需求预期，同时 2024 年下半年以来金银比值显著上升增加了白银的性价比，近期 投资资金涌入白银期货现货市场，白银价格在突破关键压力位后获得进一步的上 涨动能；但从中期角度看全球经济增长前景以及白银工业需求依然偏弱，纯粹资 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 6 月 10 日） ◼ 品种观点参考 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 中美关系趋于缓和，金价冲高回 落，上方阻力较大 | | 镍 | 2507 | 上涨 | 震荡 | 上涨 | 短线看强 | 上游强势，下游弱势，镍触底回升 | 说明： 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点 ...