□本报记者王鹤静 今年以来，债券市场的震荡走势给固收基金经理们带来了不小的考验。日前，华富基金固定收益部基金 经理何嘉楠在接受中国证券报记者采访时坦言，保持产品净值曲线平稳与做好市场预判及应对，已成为 投资管理工作的重中之重。 何嘉楠认为，未来债券收益率可能难以复制去年大幅下行的行情，久期策略的效果可能会边际走弱，票 息策略相对而言可能是更加稳健的选择。此外，关键时点进行一些逆向的波段操作也能为组合累积一定 的收益。在存款利率持续下调的背景下，纯债基金凭借稳定的票息收益和相较权益资产更低的波动率， 或能为稳健型投资者提供较优的资产配置选择。 关注基本面及央行政策预期 "今年以来利率债表现欠佳。一方面是因为2024年12月利率债行情演绎较快，挤压了今年利率债收益率 下行的空间；另一方面是因为债券市场对短期流动性宽松的预期偏弱。"在人民银行保持流动性充裕的 背景下，何嘉楠预计，利率债与信用债行情背离的持续时间不会太久，最终可能以利率债补涨的形式出 现。如果后续人民银行重启买债或市场对流动性预期重回合理充裕，均可能导致利率债相对信用债走 强。 后续来看，何嘉楠认为，仍要重点关注基本面及人民银行政策预期的变化。 今年 ...

金十数据6月6日讯，加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司的固定收益类首席投资官马克•道丁说，两年 期和30年期美债收益率之差将进一步扩大，使收益率曲线变陡。道丁说，对美国赤字的担忧将加剧这些 变动。他说，美国参议院目前正在就特朗普的预算法案进行谈判，似乎没有什么证据表明美国的财政赤 字会在短期内下降。 美国2-30年期国债收益率曲线可能进一步趋陡 ...

市场预计，周五公布的5月非农就业人数将增加12.5万，低于前值17.7万;失业率预计维持在4.2%不变。 Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克·麦金太尔(Jack McIntyre)对债券持看涨立 场，他表示，"经济正偏向温和疲软，若做空债券，而周五数据疲软，就可能面临风险。强劲的数据尚 可解释为噪音，而不是将疲软的数据视为异常。" 政策敏感的两年期国债收益率稳定在3.91%，本周累计上行约2个基点。10年期国债收益率周四一度跌 至4.31%，但欧洲国债抛售潮推动其回升至4.39%，周五亚洲时段基本持稳于该水平。 债券交易员一直押注短期债券表现将优于长期债券(即收益率曲线陡峭化)，其逻辑在于：美联储最终将 降息压低短期收益率，而特朗普的减税计划可能恶化财政赤字，推高长期借贷成本。 智通财经APP获悉，债券交易员将仔细剖析5月就业报告，从中捕捉劳动力市场疲软的迹象，以判断美 联储降息的时机。周四，美国周度初请失业金人数意外跃升至8个月高点，推动美债收益率短暂跌至近 一个月最低水平，交易员据此几乎完全定价了9月降息的预期(此前预期为10月)。尽管交易员仍预 ...

融 期 货 研 国债期货：买断式逆回购提供流动性，曲线走 陡 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 【基本面跟踪】 6 月 5 日，国债期货 30 年期主力合约下跌 0.16%，国债期货 10 年期主力合约下跌 0.01%，国债期货 5 年期主力合约上涨 0.02%，国债期货 2 年期主力合约上涨 0.04%。 资金方面，隔夜 shibor 报 1.4080%，与上一交易日持平，7 天 shibor 报 1.5340%，较前一交易日 下跌 0.9bp；14 天 shibor 报 1.5910%，较前一交易日上涨 1.5bp；1 个月 shibor 报 1.6200%，与上一 交易日持平。 上一交易日国债期货市场 | | | 主力合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌(%) | 振幅(%) | 成交 | 持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

Core Viewpoint - Long-term US Treasury bonds experienced a slight increase, influenced by better-than-expected demand in the 30-year Japanese government bond auction and rising German bonds ahead of the European Central Bank decision [1] Group 1: US Treasury Market - The yield curve for US Treasury bonds remained relatively flat, with the 7-year segment showing minor fluctuations [1] - Long-term yields decreased by 2-3 basis points compared to the previous trading day, while short-term yields saw a slight increase [1] - The yield on the 10-year US Treasury bond rose by less than 2 basis points to 4.34%, underperforming compared to UK and German bonds of the same maturity by 1-2 basis points [1] Group 2: European Bond Market - Strong demand was noted in the bond auctions for French and Spanish government bonds, which positively impacted European bonds during early trading in London [1] - The German bond market showed an upward trend in anticipation of the European Central Bank's decision, contributing to the overall performance of European bonds [1]

一位资深投资经理向日本提出建议：若想缓解日本国债市场的剧烈波动，应停止发行期限超过30年的债 务。 瑞银资产管理公司全球主权及货币主管Kevin Zhao指出，上个月40年期日本国债收益率飙升至3.675%， 创下该期限自2007年推出以来的最高水平，这应促使日本财务省结束长期债券发行。与此同时，随着人 口老龄化，日本国内投资者对此类债券的需求正在萎缩。 "日本寿险公司和养老基金已不再需要配置30年以上期限的债券，因为婴儿潮一代的预期寿命目前仅约 20年。"拥有32年债市经验的Zhao表示，"财务省是时候承认长期国债需求的结构性转变了，应宣布停止 发行任何30年以上债券，因为市场已无需求。" 日本国债近期遭遇大规模抛售，凸显该国试图从数十年零利率和负利率扭曲政策中正常化所面临的挑 战。尽管日本央行已缓慢启动加息，但其收益率曲线仍出现显著陡峭化。 上月末，日本20年期和40年期国债拍卖需求就曾格外低迷；上周日本的超长期债券拍卖继续显示市场需 求疲软，40年期日债投标需求为2023年7月以来最弱；本周四的30年期日债的投标倍数也低于过去一年 平均水平。 尽管最新拍卖结果未如投资者预期般糟糕，但近期收益率飙升已促使 ...

Zhao表示，上个月40年期日本国债收益率飙升至3.675%，创下该期限债券2007年问世以来的最高水平，这 是日本财务省停止发行较长期债券的最新理由。由于日本老龄化社会的人口结构变化，较长期债券的需求 正在减少。 智通财经APP获悉，瑞银资产管理公司全球主权和外汇业务主管Kevin Zhao表示，为了平息日本政府债券市 场的波动，日本政府应该停止发行期限超过30年的债券。 上周标售的40年期日本国债需求降至去年7月以来最低。市场目前正准备迎接周四标售的30年期日本国债。 Zhao认为，为了缓解长期债券的压力，继1月份加息之后，日本央行应该在7月的政策会议上加息。这将向 市场发出信号，表明加息可能每六个月进行一次。他补充称，市场将受益于这样的指引，收益率曲线将因 此趋于平缓。 他表示："日本短期国债收益率上升的主要驱动因素之一是日本央行在加息方面过于谨慎。"他补充说，7 月 份加息将使收益率曲线趋于平缓，30年期日本国债收益率将从3%降至"2.25%-2.5%左右"，而40年期收益率 将下滑至3%。 Zhao表示，日本的寿险公司和养老基金不再需要像过去几十年那样囤积30年或更长期限的债券，因为日本 婴儿潮一代 ...

以下文章来源于财联社 ，作者潇湘 财联社 . 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准则，提供7x24小时金融信息服务。 来源|财联社 对于双线资本(DoubleLine Capital)等美国债券市场上的知名机构投资者而言，眼下对30年期美债似乎只剩下了两种态度立场：要么尽量回避，要么直 接做空…… 由于对美国政府预算 赤字膨胀和债务负担加剧的担忧，这家由"新债王"冈拉克领导的投资公司以及太平洋投资管理公司(Pimco)和TCW Group Inc.等 知名固收市场投资机构的操作均类似： 避开期限最长的美国政府债券，转而青睐那些利率风险较低、但仍能提供可观收益的较短期债券。 随着全球范围内——从日本到英国再到美国的政府支出增加，削弱了人们对长期债券的信心，这种从长债转向短债的投资组合调整在今年表现良好。 上月，继标普和惠誉之后，全球三大评级机构中的最后一家——穆迪也剥夺了美国的Aaa主权信用评级。 事实上，从美债收益率的曲线结构来看，今年收益率曲线的趋陡现象正变得尤为明显——30年期美债收益率不断大幅攀升，而2年期、5年期等中短期 国债收益率则反而有所下降。 ...

英国央行行长贝利：收益率曲线的长端对货币传导的影响不及短端重要。 ...

英国央行行长贝利：量化紧缩如何影响收益率曲线的走势非常重要。 ...