昨天说过，今晚要继续加更一篇，主要是想解读一下本周三个很有热度的新闻。 一是周五晚上，金融监管总局发布的通知， 允许保险公司对万能险产品，调整最低保证利率 ，这对保险行业，有很深远的影响； 二是上周，交易商协会发布的， 债券估值业务自律指引 ，对银行理财、信用债、以及整个资管市场，都会有很明确的连锁反应； 三是这两天，媒体在炒的，全球最大的主权基金—— 挪威养老基金，一季度炒股"巨亏"的消息 ，我们还原一下新闻背后的实际逻辑，并谈谈对 投资的启发。 废话不多说，直接步入主题。 另外，提醒一下， 昨晚的文章里有抽奖 ，抽价值200多块的星巴克杯子，一共20个，现在是600多条评论，中奖概率在3%左右，明天一早9点截止，现在 还能去留个言，做大分母。 ...... 一、保险行业要变天了吗？ 新闻是这样的，我直接贴一下图。 我们不是专门聊保险的账号，之前也说过，这个账号不会向大家推销任何的保险产品，所以，这个通知，对大家销售或者购买具体的保险，有什么影响， 不是我们要聊的重点， 主要和大家谈一些，更加宏观的事实 ，分以下几点。 1、"万能险"这个名字，一开始就是翻译错的 。万能险的英文名，叫"Universal L ...

我这倒也不是标题党，而是来自微众银行（腾讯旗下的）的消息，这周其公告，从4月29日，也就是下周二开始，全面下调定存利 率，具体调整情况，我做了一个表格，如下。 | 期限 | 原存款利率 | 下调后的利率 | 降幅 | | --- | --- | --- | --- | | 1年 | 1.80% | 1. 60% | 20bps | | 2年 | 2% | 1. 60% | 40bps | | 3年 | 2% | 1. 60% | 40bps | | 5年 | 2% | 1. 60% | 40bps | 也就是说，1年期定存下调0.2%，2年及以上的定存利率，下调0.4%，有四块可以讨论的点。 第一，一次性下调 幅度 非常大 ，在20%左右； 第二，和大行的定存利率 价差 缩小 ，我看了一眼招行的存款挂牌利率，1、2、3、5年，分别是1.1%、1.2%、1.5%、1.55%，也就 是说，3年和5年的定存利率，几乎拉平了； 第三，收益率曲线极度扁平，1年到5年都是同一个报价，这个价格隐含的假设是，认为未来5年， 市场利率 会保持不变，或者还会 下行。 2、很多大行，想降存款利率，但像上面微众银行这样的互联网银行， ...

今天群里在传类似下面的这张图，意思是保险的预定利率又要下调了，直接说结论， 这个趋势没错，但具体数字是错的 ， 属于典型的听到风声，就直接让客户抓紧买伞的饥渴营销打法。 我们去年底在《 2025金融行业的十大猜想 》里，提到过，今年，OMO、存款利率、保险预定利率预计都会继续下调， 低 利率时代的趋势将延续 ，其中保险预定利率的下调，主要和行业普遍性的利差损风险有关。 那么，上面这个捕风捉影的消息， 其来源和背景是这样的 。 24年8月的时候，监管首次提出， 保险的预定利率，要和市场利率挂钩的动态调整机制 ，其目的，就是为了防止资产价格 哗啦啦下行的时候，保险公司还继续按照惯性，卖高利率的保单，最后利差越拉越大，不可收拾。 25年1月，监管正式出台了通知，明确了上面这个动态调整机制，具体要怎么执行，触发条件是： 比如在市场利率下行的周期，如果在售产品的最高预定利率， 连续两个季度比 " 研究值 " 高 0.25% 时 （相当于一个阈 值），就需要调整利率，并在 2 个月内完成新老产品切换。 举例来说，现在保险行业的最高预定利率，是2.5%，那么，如果连续两个季度的"研究值"，在2.25%以下，则这个最高预定 ...

分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 现金增利基金策略 本周取得0.027%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以 来累计获得超额收益0.371%。 海外权益配置基金策略 本周收跌，录得收益-1.537%，近期美股担忧情绪持续升温，对于部分经济数据选择朝 着利空方向进行交易，交易美国经济滞涨风险，同时受到"对等关税"冲击，海外市场持续震荡下行。中长期来 看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品 层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全 球化投资仍具有较强的分散化配置价值 。 投资要点 本周特朗普宣布实施"对等关税"，加税力度大幅超出市场预期，周四全球市场发生较大波动，A股市场也在此 冲击下有所回落。常青低波组合在震荡环境中依旧保持韧劲，回撤幅度相对可控，我们在策略上的防御观点也 在持续积累超额收益。海外同样受到关税的影响，在原本已经计价部分关税预期的基础之上，市场的恐慌和担 忧情绪进一步加剧，美股市场 ...

文 ｜ 明明 章立聪 杨宏宇 史雨洁 ▍ 我国寿险投资以固收类资产为主，投资收益率下行加剧利差损风险。 截至2 0 2 4年Q4保险业资金运用总规模约3 3 . 2 6万亿元，债券约占其中的5 0%，并且以利率债为 主，投资股票占比不超过1 0%，投资基金与保险资管产品也以固收类资产为主。寿险资金运用以 固收类资产为主，截至2 0 2 4年Q4债券占比达到5 0 . 2 6%。2 0 2 2年后寿险投资收益率呈下行趋势， 虽然2 0 2 4年有所回升，但考虑2 0 2 3年之前高预定利率保单，利差损风险仍较大。 ▍ 借鉴美、日低利率时期寿险资产配置经验，建议增加权益类、另类资产和海外资产配置。 美、日在低利率时代均实现寿险规模稳定增长，通过调整资产配置结构保障投资收益率高于预定 利率。美国小幅度增加权益类资产和另类资产配置，减少固收类资产配置，保持固收类资产占比 在4 0%- 5 0%之间，权益类资产占比在2 0%- 3 0%之间。日本逐渐减少国内债券占比至总资产的约 4 0%，转而增加海外资产配置，将外国证券占比从2 4 . 4 7%提高到3 0 . 0 8%。 寿险负债端预定利率2 0 2 4年9月正式相 ...