美国债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）投资主管Dan Ivascyn在接受采访时表示，美国经济出现 衰退的风险已达到多年来的最高水平，投资者误判了特朗普实施高额关税的决心。他表示，这些关税可 能让美国陷入一个更为"滞胀"的局面，也就是经济可能放缓，但物价水平上升。 Ivascyn认为，虽然最终关税税率可能低于目前市场预期，但仍需密切关注特朗普政府如何根据市场反 应和政策制定者调整政策。 ...

（原标题：工银国际：美国经济衰退与危机下的艰难抉择） 在全球经济的大棋盘上，美国经济一直占据着关键位置。然而，近年来，美国经济却深陷重重困境，衰 退阴霾与信任危机交织，使其发展之路布满荆棘。5月FOMC议息会议，犹如一面镜子，映照出美国经 济当下的复杂局势。 本文综合来自工银国际宏观研究报告 工银国际从会议结果来看，美联储维持基准利率在4.25%-4.50%不变，这一决策符合市场预期。美联储 主席鲍威尔虽称美国经济仍稳健运行，但不可忽视的是，诸多数据已显示出美国经济增长的隐忧。关税 政策的反噬作用逐渐显现，劳动力市场边际降温，企业在政策不确定性下趋于保守。4月非农就业人口 增长17.7万人，看似尚可，然而ADP数据却显示4月就业人数仅增长6.2万人，远低于市场预期，为九个 月以来最低增长。这表明企业在面对消费者不确定性时，扩张步伐明显放缓。 与此同时，通胀问题也让美国经济陷入两难境地。实际通胀降温放缓，美国一季度核心PCE物价指数年 化季率初值达到3.5%，超出预期且相比前值显著抬升。尽管同比数据显示通胀水平有所回落，但季度 环比数据的抬升暗示通胀降温趋势可能受阻，且通胀预期进一步攀升。密歇根大学消费者调查显 ...

美国全行业都几乎处于关税到来前的"活动激增"状态，这种状态的持续性相对脆弱， 也从某种程度上掩盖了周期性走弱所带来的增长放缓。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 "抢消费"、"抢进口"、"抢库存"、"抢投资"，是关税乌云下美国经济活动前置的真实写照。 从一季度美国 GDP 来看，私人部门最终购买依然处于相对稳健的水平，但这个相对正常的增速背后其 实是明显前置的商品需求，其中以耐用品消费最为显著。 就像中国贸易部门的"抢出口"必然消退一样，美国私人部门的"抢消费"也难以维持高速增长，尤其是 其消费能力也正在边际走弱。 消费能力来自于收入，4月非农薪资增速相对偏弱，联储最看重的 ECI 收入增速也保持着回落趋势， 跳槽者的薪资增速已经回落到了 2019 年的水平。 过去几年支撑美国居民消费韧性的财富效应也在 2024 年第四季度开始消退，成为过去一年美国居民 部门总财富增长最缓慢的一个季度，且在 2025 年第一季度还面临进一步下降。 另外，过往的低利率顺风逐渐消失，房贷利率的压力正缓慢上升，将给居民部门的财富积累带来更大的 压力。 美国企业 也展现出"抢进口"的姿态：库存激增，固定投资（非住宅中的设备投资）大举前 ...

基本内容 "抢消费"、"抢进口"、"抢库存"、"抢设备投资"，是在关税乌云下美国经济活动前置的真实写照；近期美国经济一 些数据表现说明美国全行业都几乎处于关税到来前的"活动激增"状态，这种状态的持续性相对脆弱，也从某种程度 上掩盖了周期性走弱所带来的增长放缓。 美国经济的循环更可能呈现系统性的走弱，广泛而缓慢的发生在所有部门，并没有任何单一的实体部门具备明显脆弱 点；走弱的斜率将随着关税对实体经济冲击的显现而越发增加，也会随着特朗普其他"内政"的深入推进而产生更明 显变化。 因此当美国衰退逐渐成为"共识"之后，很重要的一点是不能只戴着关税"滤镜"来看待美国经济，关税视角的解释 效用正在下降，衰退来自于特朗普上任后更广泛的政策变化。 美国经济未来走出衰退，需要的不仅是关税战的偃旗息鼓，还有利率和通胀的自然回落，以及特朗普一系列排毒式的 "内政改革"取得成果。 风险提示 1）"DOGE"改革的进程推进节奏 2）特朗普关税政策巨大的不确定性 3）美国企业劳动力需求快速恶化 4）美国债务上 限难以解决导致政府停摆 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 宏观经济点评 "抢消费"、"抢进口"、"抢库存"、"抢设 ...

美国劳工统计局本月2日公布的数据显示，4月份美国非农就业人数新增17.7万人，远高于市场预期的 13.8万人。对此，美国华尔街分析人士指出尽管这一数字表现强劲，但难以掩盖美国经济衰退正在到来 的迹象。摩根大通资产管理首席全球策略师戴维.凯利表示，尽管非农就业数据没有表现出美国企业正 在大规模裁员或失业率大幅上升，但如果美国关税政策不及时逆转，关税政策造成的冲击终将把美国经 济拉入衰退深渊。美国摩根大通资产管理首席全球策略师戴维.凯利：我认为华尔街应该感到紧张。国 内生产总值数据与就业情况存在时间差，企业通常要看到实际产出下降后才会解雇员工，同时数据本身 也存在滞后性。美国摩根大通资产管理首席全球策略师戴维.凯利：下一份将于6月初发布的5月非农就 业报告将反映长达5周的情况，我认为届时我们将看到就业市场出现恶化。因此当前数据存在自我安慰 的情况，但总体而言经济正在逐步走弱。我认为关税政策将会对经济造成伤害，数据存在大量扭曲失 真，我认为这正在影响人们的判断，建议大家不要对这些数字过于乐观。(央视新闻) ...

前美联储副主席克拉里达：市场消化的美国经济衰退风险为40%-50%。 ...

美国爆发经济衰退的可能性为60%。（彭博电视） 毕马威（KPMG）首席经济学家Diane Swonk：美联储主席鲍威尔预计关税对通胀的影响将是暂时性 的。 在FOMC最终决定（再次开始）降息之前，美国经济可能会出现一段时期的"赤字"。 ...

新华财经上海5月7日电（葛佳明） 北京时间5月8日（周四）凌晨02:00，美国联邦公开市场委员会 （FOMC）将公布5月议息会议决定。受通胀预期升温及消费者信心数据等"软数据"恶化因素影响，市 场普遍预期美联储将在此次会议上维持利率不变。相比利率决议，美联储主席鲍威尔对美国当前经济状 况及后续降息前景的表态成为关注焦点。 美联储官员近期反复强调，美国政府的关税政策对其实现最大就业并稳定物价这一双重使命的影响，表 示他们仍有足够空间暂缓行动，等待更多数据来决定后续利率决议。高盛预计，在5月FOMC会议上， 鲍威尔预计将重申"观望"态度，并用中性表态强调美联储"以数据为依据"的政策路径。 美联储陷两难困境 巴克莱银行首席美国经济学家马尔克·贾诺尼（Marc Giannoni）认为，考虑到政策的不确定性上升、短 期通胀预期上升以及家庭和企业信心恶化，美联储将在5月维持利率不变。目前美国经济数据呈现出"喜 忧参半"的信号，通胀趋势和预期分化，美联储将继续维持观望态度，鲍威尔也将继续释放"不急于降 息"的信号。 美联储议息会议召开前夕，知名财经记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）发文称，美联储正面临两难 境 ...

在这之前，特朗普宣布对特定国家加征的"对等"关税实施90天暂缓措施，此举让经济学家们稍感宽慰，但并未消除市场对美国经济衰退的担忧。"虽然衰退 风险尚未完全消除，但相比今早宣布90天暂缓令之前，发生概率已经降低"，圣安东尼奥投资机构SWBC首席投资官克里斯·布里加蒂（Chris Brigati）在邮件 中表示。就在周三早些时候特朗普最新关税生效后，该行还将衰退列为基础预测。高盛仍维持今年经济疲软的判断，预计第四季度同比增速仅为0.5%。 即便市场早就已经知道特朗普的政策反复无常，但这样180度的态度逆转仍然令市场感到惊讶。事实上，不止是全球市场对特朗普的态度突变感到意外，就 连特朗普自己的团队成员似乎都被蒙在鼓里——就在特朗普宣布暂缓关税的几分钟前，特朗普的贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）还正在国会山为 特朗普坚持关税的好处辩护，对特朗普计划暂缓关税一事似乎毫无察觉。 如果特朗普早已计划好，要在美东时间周三午间宣布暂缓关税，显然，他没有对 外广泛透露他的意图——甚至连自己人都没通知。 据环球网报道，经济学家警告称，随着美中贸易崩溃，美国商店货架即将空空如也且裁员迫在眉睫美国资产管理巨头阿波 ...

鲍威尔（资料图） 特朗普看似是在为美国争取货币自主权，实则是在用一己之私赌上整个国家的金融未来。他对鲍威尔的羞辱不仅暴露了其个人的强人执念，更揭示了他 将"美联储"视为可控工具而非制度基石的危险心态。而这，才是真正令世界金融界不安的根源。但特朗普不会在意这些，他要的不是健康可持续的经济增 长，而是为选票打造的"虚假繁荣"。 据智通财经报道，美国总统特朗普的就职100天纪念集会在密歇根州马科姆县举行。他在庆典上抨击了前总统拜登、美联储主席鲍威尔和近期阻止其行政令 的法官。这是他自今年1月上任以来首次在华盛顿以外的地方发表重要讲话。据悉，庆典还没开始几分钟，特朗普就开始忍不住批评拜登了。他毫不留情地 抨击拜登的经济政策、鸡蛋价格高涨，甚至嘲笑他的外貌。除了拜登以外，特朗普又再一次抨击了美联储主席鲍威尔，还是"老矛盾"——不降息。不过，他 坚称，他"无意"试图解雇这位任期只剩一段时间的美联储主席。 华尔街投行副董事长古哈警告，若特朗普真的尝试撤换鲍威尔，可能引发市场剧烈动荡。他指出：如果美联储独立性遭质疑，不仅会降低市场对其决策的信 任，也将导致美元下跌、殖利率飙升、股市大跌。芝加哥联邦储备银行总裁更是连续两天上电 ...