证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 1 期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 投资摘要： Let the future tell the truth, and evaluate each one according to his work and accomplishments. —Nikola Tesla 多资产配置研究 资产配置快评 2026 年 01 月 06 日 华创证券研究所 证券分析师：郭忠良 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《开年话躁动——总量"创"辩第 119 期》 2026-01-06 《资产配置快评 2025 年第 57 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-29 《资产配置快评 2025 年第 56 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-15 《资产配置快评 2025 年第 55 期：美联储继续降 息，同时重启扩表——12 月美联储议息会议点评 2025 ...

从近期数据表现看，美国公布的11月成屋签约销售指数环比增长3.3%，创下近三年新高，增幅也高于前值和市场预期。不过，该数据对汇市的直接影响有 限，未能明显改变美元的整体运行节奏，反映出市场当前更关注政策预期而非单一经济指标。 技术走势方面，欧元/美元自上周高点1.1808小幅回落后，在1.1760附近获得支撑，该位置对应11月中旬低点所形成的上升趋势线。从结构上看，这一趋势线 仍对汇价构成有效支撑，整体上升格局尚未被破坏。 在新年假期临近、市场交投明显清淡的背景下，欧元/美元周二整体表现平稳，撰稿时运行在1.1770附近。汇价在接近1.1800区域的三个月高点附近获得支 撑，但短期内上行动能有所放缓，显示出年末市场风险偏好偏谨慎的特征。 从中期结构看，欧元/美元仍处于相对有利的位置。美元年度表现偏弱，而主要经济体政策预期差异仍对汇价形成支撑。市场普遍认为，欧洲央行政策节奏 已趋于稳定，而美联储在未来一年存在多次调整政策的可能，这种预期差异限制了美元的反弹空间。 在此环境下，投资者的关注点逐渐转向美联储即将公布的12月货币政策会议纪要。 此前，美联储在内部意见并不完全一致的情况下推进了降息，并释放出未来政策可能 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the strong performance of precious metal futures, particularly platinum futures hitting the limit up, and silver prices surging by 8% [1][2] - The report from Nanhua Futures indicates that the precious metals market is experiencing limited supply, shallow inventory, and strong demand from investment and allocation, driven by global competition for pricing and inventory [1][2] - Geopolitical complexities are boosting the demand for precious metals as a safe haven and for inflation hedging [1][2] Group 2 - The silver market is characterized by a smaller scale, rigid industrial demand, and a tight spot market, making prices highly sensitive to increased investment and speculative demand [1][2] - Future attention should be given to the appointment of the new Federal Reserve Chairman and how data may influence monetary policy expectations [1][2] - In the short term, gold remains strong after breaking previous highs, while silver exhibits high volatility, indicating significant price risks [1][2]

往后看，支持30年期与10年期国债利差进一步走扩的因素包括：股债性价比持续变化导致保险机构配置 盘减少、长久期负债减少导致银行对超长端配置需求减弱，以及若经济基本面改善斜率变陡带来债 市"牛""熊"切换。不过，若2026年政府债发行规模在超长端期限分配上较2025年明显减少，则预期差可 能带动利差收窄。 总体而言，基于当前全球流动性宽松、全球资本再配置的逻辑未改，以及国内基本面和政策面趋稳，短 期债市仍处于承压状态。30年期国债短期双向波动幅度加大，其与10年期国债的利差亦不排除进一步走 扩的可能。 12月，债市震荡运行，年末配置行情迟迟未现，特别是超长端，表现偏弱。近期，货币政策预期稳定。 12月22日，LPR报价持平。12月24日，央行公布将开展4000亿元MLF操作，期限为1年，考虑到到期 3000亿元，则净投放1000亿元。截至12月24日（周三）下午，10年期、30年期国债活跃券收益率分别报 1.8370%、2.22%，较11月底分别上行0.8和4个基点。本周前3个交易日，收益率先涨后跌，30年期有初 步企稳迹象，10年期、30年期国债期货主力合约累计涨幅分别为0.14%和0.49%。交易者关注30 ...

现货黄金： 12月24日，消息面：周三亚洲交易时段，黄金价格（XAU/USD）延续强劲涨势，突破每盎司4520美元 关口，创出历史新高，随后回落。当前市场环境下，黄金的上涨逻辑主要由避险需求和货币政策预期共 同驱动。首先，地缘不确定性持续发酵，显著抬升市场避险情绪。近期围绕委内瑞拉的紧张局势不断升 级，与原油运输和国际航运相关的不稳定因素，促使资金持续流入避险资产。 技术面：从日线结构来看，黄金延续明显的多头趋势。价格稳稳运行在100日指数均线之上，中期趋势 保持完好；布林带持续向上张口，显示趋势性行情仍在延伸。不过，14日RSI已运行至70上方，进入超 买区间，提示短线存在技术性整理或高位震荡的可能。若价格能够持续站稳4500美元心理关口，上方目 标有望指向4550美元，甚至测试4600美元整数位；反之，一旦出现回调，4470美元和4430美元区域将成 为重要支撑带。晚间重点关注上方4520-4550美元一线压力，下方关注4450-4420美元一线支撑。个人预 计：高空为主，低多为辅。GOLD分水岭：4470美元/盎司！ 黄金中线参考策略： 空单：激进4515±5区间进场，稳健等4544±5区间再做，止损： ...

前言：富格林立足大中华市场合规运营近16年来，依靠领跑行业的资深分析经验和雄厚企业实力，斩获亚洲500强名企美誉，完善的市场分析 师专家团队坚持科学引导为广大投资者构建可信高效操作套路，运筹帷幄金市获利先机。周三(12月24日)亚市盘中，现货黄金价格短线突然暴 涨，金价最高触及4525美元/盎司。尽管在强于预期的美国GDP数据公布后，金价自日内高位明显回落，但在假期缩短的交易周中，避险情绪 依然占据主导，主要源于美国与委内瑞拉之间不断升级的地缘政治紧张局势。投资者可即时线上联系富格林专家老师，合规获取即时策略市况 分析及可信盈利套路指导。 富格林资深分析师指出，在当前环境下黄金的需求驱动更加多元且流动。一方面，黄金继续扮演货币贬值对冲工具的角色，用于抵御通胀或货 币购买力下降。另一方面，它仍是美元资产的竞争产品。央行与投资者持续强劲的黄金需求预计仍将持续，成为支持黄金价格的核心要素。各 国央行增加实物黄金储备，以对冲经济不确定性、降低对美元的依赖并实现投资组合多元化。世界黄金协会数据显示，除5月外今年黄金ETF 总持仓量每个月都在增加。与此同时，国际社会对黄金在地缘政治和金融体系中的作用愈发关注，甚至在一定程 ...

报告发布日期 2025 年 12 月 23 日 | 齐晟 | 执业证书编号：S0860521120001 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXF200 | | | qisheng@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 杜林 | 执业证书编号：S0860522080004 | | | dulin@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 王静颖 | 执业证书编号：S0860523080003 | | | wangjingying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 徐沛翔 | 执业证书编号：S0860525070003 | | | xupeixiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 固定收益 | 动态跟踪 债市波动加大 固定收益市场周观察 研究结论 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预 期；数据统计可能存在遗漏 | 低利率，破局——2026 年债市展望 | 2025-12- ...

摘要今日周二(12月23日)亚盘时段，现货黄金目前交投于1016元附近，截至发稿，现货黄金最新报 1012.36元/克，涨幅0.85%，最高上探至1016.31元/克，最低触及1003.67元/克。目前来看，现货黄金短 线偏向看涨走势。黄金在段延续涨势，价格再创历史新高。因地缘政治风险升温，市场敏感度显著增 强，资金加速涌入避险资产，推动金价走高。 今日周二(12月23日)亚盘时段，现货黄金目前交投于1016元附近，截至发稿，现货黄金最新报1012.36 元/克，涨幅0.85%，最高上探至1016.31元/克，最低触及1003.67元/克。目前来看，现货黄金短线偏向看 涨走势。黄金在段延续涨势，价格再创历史新高。因地缘政治风险升温，市场敏感度显著增强，资金加 速涌入避险资产，推动金价走高。 【要闻速递】 近期多地局势趋紧，直接威胁能源与航运安全，令全球经济前景更添变数，为黄金构筑稳固需求底座。 【最新现货黄金行情解析】 从日线级别观察，黄金依旧维持强势多头格局。价格稳稳运行于100日指数移动均线之上，中期向上的 趋势清晰可见；布林带持续扩张，表明趋势性行情仍在推进。 动能指标方面，14日RSI已攀升至70以上 ...

格隆汇12月20日｜Clocktower首席策略师王凯文指出，当前美股呈现典型的经济周期末期特征：强劲的 企业盈利增长持续推动股价创新高，但市场远期估值已停止扩张。他认为，一旦市场对货币政策的预期 转向紧缩（利率上行），估值将面临压缩压力。基于此，他判断美股牛市或已进入"最后一程"，上半年 仍可能由盈利主导上涨，但下半年风险显著增大。 ...

短期内，金银在触及阶段高位后出现技术性整理，属于上涨过程中的正常现象。随着关键经济数据陆续 公布，市场对未来利率路径的判断仍将反复修正，价格波动或有所加大。 对于后市，尽管白银相对黄金的估值已处于偏高区间，短线不排除出现轮动或回调，但在经济不确定性 尚未消散的环境下，贵金属作为对冲工具和资产多元化选择的核心地位依然稳固。综合来看， Mhmarkets迈汇认为，在货币政策预期、实物需求与资金流向多重因素支撑下，贵金属板块仍具备中长 期配置价值，本年度行情有望延续强势表现。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 12月16日，2025年以来，贵金属市场延续强势格局，白银表现尤为突出。Mhmarkets迈汇表示，制造业 数据不及预期令市场重新押注货币环境趋于宽松，美元承压之下，资金加速流入贵金属板块，成为本轮 行情的重要背景。 从价格结构来看，白银大幅跑赢黄金，金银比快速回落至历史相对低位区间。Mhmarkets迈汇认为，这 一变化反映出市场风险偏好阶段性抬升，资金更倾向于选择弹性更大的品种，以捕捉降息预期下的超额 收益。 制造业活动走弱被视为本轮上涨的直接催化剂。相关数据大幅低于市场预期，强化了对未来利率下行的 ...