Report Overview - The report provides a weekly tracking of the performance and positions of several ETF strategy indices developed by Huabao Research, covering the period up to December 19, 2025 [12]. 1. ETF Strategy Index Tracking 1.1. Huabao Research Size Rotation ETF Strategy Index - Utilizes multi - dimensional technical indicators and a machine - learning model to predict the return difference between the Shenwan large - cap and small - cap indices, determining positions weekly to gain excess returns [14]. - As of December 19, 2025, the excess return since 2024 is 20.03%, the excess return in the past month is - 0.48%, and the excess return in the past week is 0.07% [14]. - The current position is 100% in the CSI 300ETF [19]. 1.2. Huabao Research SmartBeta Enhanced ETF Strategy Index - Uses price - volume indicators to time self - built barra factors and maps timing signals to ETFs based on their exposure to 9 barra factors, aiming for market - outperforming returns [19]. - As of December 19, 2025, the excess return since 2024 is 19.82%, the excess return in the past month is - 0.33%, and the excess return in the past week is - 2.33% [19]. - The current positions include 25.05% in the ChiNext ETF, 25.03% in the ChiNext Large - cap ETF, 24.98% in the STAR Market - ChiNext ETF, and 24.95% in the STAR 50ETF [23]. 1.3. Huabao Research Quantitative Fire - Wheel ETF Strategy Index - Adopts a multi - factor approach, including fundamental analysis, short - term trend tracking, and market participant behavior analysis, using valuation and crowding signals to identify risks and potential sectors for excess returns [23]. - As of December 19, 2025, the excess return since 2024 is 34.96%, the excess return in the past month is - 1.12%, and the excess return in the past week is 1.47% [23]. - The current positions are 21.32% in the Securities and Insurance ETF, 20.08% in the Chemicals ETF, 19.97% in the Oil and Gas ETF, 19.51% in the Steel ETF, and 19.12% in the New Energy ETF [27]. 1.4. Huabao Research Quantitative Balance ETF Strategy Index - Builds a quantitative timing system with four types of factors (economic fundamentals, liquidity, technicals, and investor behavior) to judge equity market trends and adjust positions between large - and small - cap styles for excess returns [27]. - As of December 19, 2025, the excess return since 2024 is - 9.79%, the excess return in the past month is - 0.93%, and the excess return in the past week is 0.39% [27]. - The current positions include 9.32% in the 10 - Year Treasury Bond ETF, 5.95% in the CSI 500 Enhanced ETF, 5.80% in the CSI 1000ETF, 32.60% in the CSI 300 Enhanced ETF, 23.18% in the Policy Financial Bond ETF, and 23.14% in the Short - Term Financing ETF [30]. 1.5. Huabao Research Hot - Spot Tracking ETF Strategy Index - Tracks market sentiment, industry events, investor sentiment, policies, and historical trends to capture hot - spot index products and build an ETF portfolio for short - term market trend reference [30]. - As of December 19, 2025, the excess return in the past month is - 1.31%, and the excess return in the past week is - 0.05% [30]. - The current positions are 37.33% in the Non - Ferrous Metals 50ETF, 23.72% in the Bosera Hong Kong Stock Dividend ETF, 19.94% in the Hong Kong Stock Connect Pharmaceutical ETF, and 19.01% in the Short - Term Financing ETF [34]. 1.6. Huabao Research Bond ETF Duration Strategy Index - Uses bond market liquidity and price - volume indicators to select timing factors and predicts bond yields through machine learning, reducing long - duration positions when expected yields are low to improve long - term returns and control drawdowns [34]. - As of December 19, 2025, the excess return in the past month is 0.29%, and the excess return in the past week is 0.07% [34]. - The current positions include 50.00% in the 10 - Year Treasury Bond ETF, 25.00% in the Policy Financial Bond ETF, and 24.99% in the 5 - to 10 - Year Treasury Bond ETF [37].

热点聚焦 百强量化私募榜单揭晓，36家百亿私募上榜！ 根据私募排排网发布榜单，百强量化私募上榜"门槛"接近18%！其中，从私募的核心策略来看，股票策略私募占76家，多 资产策略私募占11家，期货及衍生品策略私募占10家，债券策略私募占2家，组合基金策略私募占1家。公司规模来看，百 亿私募占36家，是各规模组中最多的。其中，灵均投资、宁波幻方量化、稳博投资在百强量化私募中位居前10强；而诚奇 私募、天演资本、进化论资产、龙旗科技位居前20强。再据中国证券报报道，在活跃的成交量、鲜明的结构性行情以及科 技成长主线加持下，2025年量化私募行业在多个维度迎来全面回暖。人工智能（AI）技术的深度赋能，重塑了行业的研发 与竞争格局。量化私募业内普遍预期，2026年量化行业依然是"机遇与挑战并存"。截至2025年11月底，私募排排网数据显 示，全市场股票量化多头产品今年以来平均超额收益率为17.25%。截至目前，今年以来量化私募行业的资管规模预计已接 近前期的历史高位。 《湖南省私募股权市场发展报告》：中三角"新王"引领硬科技投资潮 引用《湖南省私募股权市场发展报告》数据，2025年前11个月，全国私募股权市场新设基金规 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article emphasizes that a bull market is not just about high points on a K-line chart, but also represents an opportunity for investors to upgrade their understanding and achieve long-term growth [1] Group 2 - The initial entry into the A-share market for the interviewees was influenced by specific articles and market conditions, with one participant entering in late 2006 after reading about closed-end funds, achieving a 180% return in the first year [3][4] - The second participant described their experience during the 2006-2007 bull market as an "enlightenment movement," which opened the door to the investment industry despite not retaining profits [3][4] Group 3 - The investment methodology of one participant was shaped by a chance discovery of the opportunity in closed-end funds, utilizing quantitative investment strategies influenced by their professional background in management [6] - The second participant transitioned to value investing after reading Warren Buffett's "The Snowball," which fundamentally changed their investment perspective [7] Group 4 - In the 2014-2015 market, one participant identified structural opportunities in water and insurance stocks, emphasizing the importance of understanding business models over technical analysis [10] - Another participant experienced a significant turning point in 2015, utilizing a niche strategy with leveraged funds to achieve a 24% return during a market adjustment [11][12] Group 5 - The discussion on convertible bonds highlighted their core advantage of "asymmetry," where the bond's price movements are less volatile compared to the underlying stock, leading to consistent long-term gains [14][15] Group 6 - The suitability for value investing is linked to personal traits such as caution, rationality, and a desire for continuous learning, with a three-tiered approach to finding one's investment method: ideological alignment, mastering fundamentals, and ongoing evolution [17][18][19]

孙悦萌 本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 她用数学的尺规丈量市场的波动，将最终的投资答案，写进每一位客户真实的生活场景里。 建信基金数量投资部总经理助理孙悦萌日前接受了《华夏时报》记者的专访。"我们交付的不是模型， 而是与客户生活场景深度匹配的解决方案。"这句话背后，是一位数学背景的基金经理，将冰冷数据转 化为温暖陪伴的长期主义实践。 当数学语言翻译成资产密码 孙悦萌的世界始于数学的纯粹与严谨。本科数学、海外运筹学与金融工程的学术路径，赋予她解构复杂 系统的能力。然而从象牙塔到投资战场，她完成的第一次重要跨越，是认识到"学术追求'点'的深度， 投资更需要'面'的广度"。 她坦言，许多在教科书上优美的模型，例如经典的"均值方差模型"，在真实市场中会因参数过度敏感 而"水土不服"。这教会她的不是放弃量化，而是为理性框架注入现实的弹性。 她建立起"三层调整"的纪律化框架，却不为模型所限制。每个月，她和团队会像检修精密仪器般审视组 合，依据量化信号进行战术调整，但在风格切换上，她更倾向于"均衡中的适度偏离"。 她将基金投顾的角色理解为"解决方案提供者"而非"产品销售者"。在净值化时代，她认 ...

这不是传统金融学中的"二八定律"，而是优美利投资创始人贺金龙多年资管生涯中总结的投资者获利概 率。 在高波动的产品中，投资者更容易追涨杀跌，回本即卖出，导致产品虽然收益高，投资者却提前下了 车。"市场短期奖励具有爆发力的选手，但长期会奖励能够坚持下来的人。"贺金龙在接受中国证券报记 者专访时说。 回顾优美利投资十多年来的发展路径，从最初2亿元自营盘到如今近75亿元资产管理规模，从几乎囊括 所有策略，到最终聚焦在量化可转债策略、量化对冲策略等为代表的中低波动产品，凭借其风险可控、 收益稳健的特性，逐步形成自己的护城河。 在贺金龙看来，投资最核心的目标从来不是追求短暂的刺激，而是让投资者能够"拿得住、睡得着、赚 到钱"。在市场的风云变幻中，他带领团队以多资产量化体系为底座，坚持控制回撤、平衡风险、以技 术驱动稳健收益，并用真实成绩验证了一条并不拥挤的道路——低波动，并不等于低收益；慢节奏，反 而走得更长远。 相信复利 "慢即是快" 早年，贺金龙在券商工作时，就见证过许多"起高楼、宴宾客、楼塌了"的瞬间。他坦言，那些高斜率的 曲线、短期暴涨的产品固然令人心动，但经历风浪后就领悟到：能让客户真正赚到钱的产品，并不靠爆 ...

引子 电子行业14亿融资净买入的消息在朋友圈刷屏时，我正盯着屏幕上那根突兀的大阳线出神。这已是本月第三次看到类似剧情：行业利 好→资金涌入→散户追高→股价回落。就像菜市场里抢购特价鸡蛋的大妈，等我们挤进柜台时，新鲜的早被挑完了。 一、牛市幻觉与残酷现实 融资余额创新高的新闻总让人血脉偾张，仿佛遍地黄金触手可及。但经历过几轮牛熊的老韭菜都清楚，同样的行情里，有人赚得盆满 钵满，有人却连指数都跑不赢。问题出在哪？就像聚餐时转盘上的烤鸭，手慢的永远只能夹到配菜。 我曾迷信"捂股丰登"的童话，直到发现某只持仓股横盘87天后，仅用3天就完成20%涨幅又快速回落。这哪是价值投资？分明是考验膀 胱的耐力游戏。后来才明白，牛市多赚的核心是资金利用率——当别人在震荡中消磨本金时间价值时，量化系统早已带着我转战三四 个战场。 二、游资与机构的"抢凳子"游戏 四、电子行业的数字密码 回到开篇的电子行业狂欢。融资净买入榜上的兆易创新，在行情启动前30天，量化系统就捕捉到机构连续"测试性买入"。等新闻出来 时，早期布局者已在考虑止盈策略。这就像演唱会门票，黄牛早囤完票了，官网才放出售罄公告。 科林电气更绝妙。横盘期机构与游资像在玩"两 ...

2025年已接近尾声，量化私募今年在业绩、规模、产品备案、出海等多个方面均迎来大丰收。私募排排网数据显示，截至2025年11月底，头部量化私募 （规模50亿以上）从2024年底的63家大幅增加至91家。此外，头部量化私募的年内备案产品数和获得9号牌照的数量成为头部私募中的"主力"。从业绩层 面来看，今年来至少有3只产品符合排名规则的头部量化私募共有61家，平均收益为31.71%，大幅跑赢同期沪深300指数17.94%的涨幅，且全部实现正收 益。 接下来，笔者将结合2025年1-11月的业绩，从规模跃升、9号牌照、备案数量几个角度为大家盘点头部量化私募最新状况，并为大家筛选出短中长期（近 1、3、5年）业绩均位居前列的头部量化私募。 43家头部量化实现规模跃升！海南盛丰等私募跃升多级 规模方面，今年头部量化私募阵营迎来一波"大换血"。在91家头部量化私募中，远和私募是唯一一家今年完成备案、并于年内突破50亿规模的私募。 若和2024年底相比，48家头部量化私募规模不变，3家私募掉出头部阵营。值得注意的是，实现规模跃升的头部量化私募共有43家，占比接近50%，多于 主观私募的41家。 | 排序 | 公司简称 | ...

一、资本盛宴下的暗流涌动 看着沐曦股份敲钟上市的新闻刷屏朋友圈，我端着咖啡的手突然抖了一下。这家号称"国产GPU四小龙"的企业，发行价定 在104.66元/股，市值直接飙到418亿。媒体都在欢呼硬科技企业的春天，南京国资如何运筹帷幄，13轮融资126亿的资本 神话。但作为一个在金融市场摸爬滚打多年的观察者，我看到的却是另一番景象。 南京国资这套"和利国信智芯"基金的操作确实漂亮——7.6亿撬动33亿规模，带动180多个半导体项目。红杉、国调、经纬 这些顶级机构的身影更让这场资本游戏显得高端大气。但你们知道吗？就在普通投资者盯着分时图幻想财富自由时，这些 机构早在场外完成了利益分配。 二、牛市陷阱：你以为的抄底可能是坟墓 记得2025年11月14日那天吗？美联储放个鸽派信号，A股半导体板块先扬后抑，尾盘直接跳水。多少散户看到早盘反弹就 冲进去"抄底"，结果被埋得死死的。这让我想起自己早年交的学费——当时我也天真地相信"牛市急跌就是送钱"，直到量 化数据给了我一记响亮的耳光。 过去十年数据显示，即便在牛市里也有四成个股跑输大盘。华兰疫苗就是个活教材：去年10月连跌6天时多少人割肉离 场？结果呢？人家转头就给你来个 ...

证 券 研 究 报 告 行业研究 非银行金融 2025 年 12 月 21 日 金融资金面跟踪：量化周报（2025/12/15~2025/12/19） 市场交投活跃度环比下行，贴水幅度有所 推荐（维持） 收敛 1）沪深 300 相对中证 500 周/月/年初以来超额收益分别为-0.2%/-1.3%/-7.9%；2）中 证 1000 相对中证 500 周/月/年初以来超额收益分别为-0.6%/-1.7%/-2.7%；3）中证 2000 相对中证 500 周/月/年初以来超额收益分别为+0.3%/-0.1%/+6.4%；4）微盘股相对中证 500 周/月/年初以来超额收益分别为+3%/-4.4%/+42.5%。 1）沪深 300 周/月/年初以来日均成交额分别为 4042/4187/3998 亿元，环比 -12.4%/-48.8%/+0.6%；2）中证 500 周/月/年初以来日均成交额分别为 2913/2855/2802 亿 元，环比 -9.4%/-48%/+0.8% ；3）中 证 1000 周 /月 /年初以来日均成交额分别为 3624/3692/3579 亿元，环比-8.3%/-44.3%/+0.5%；4） ...

金融工程| 证券研究报告 —周报 2025 年 12 月 21 日 中银量化大类资产跟踪 近期国家队与社保资金托举 A 股企稳回升 股票市场概览 ◼ 本周 A 股市场整体下跌，港股市场整体下跌，美股市场普遍上涨，其 他海外权益市场走势分化。 A 股风格与拥挤度 成长 vs 红利：相对拥挤度及超额净值近期处于历史较高位置，需注 意成长风格的配置风险。 小盘vs大盘：相对拥挤度及超额净值均未处于历史高位，小盘风格当 前具有较高的配置性价比。 商品市场 ◼ 本周中国商品市场整体上涨，美国商品市场整体下跌。 风险提示 微盘股 vs 中证 800：相对拥挤度及超额净值持续处于历史高位，需注 意微盘股风格的配置风险。 A 股行情跟踪 A 股估值与股债性价比 A 股资金面 利率市场 ◼ 本周中国国债利率下跌，美国国债利率下跌，中美利差处于历史高位。 汇率市场 ◼ 近一周在岸人民币较美元升值，离岸人民币较美元升值。 ◼ 量化模型因市场剧烈变动失效。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程 证券分析师: 郭策 (8610) 66229081 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编 ...