随着新规的落地，量化交易的竞争重点已然生变。高频量化红线的设置，让拼速度成为过去式。速度优 势已经没有了发展空间，量化交易只能转向拼核心交易策略，而这正是回归投资交易的本源。 速度优势被系统性削弱、交易成本激增，新规斩断了高频量化简单粗暴的套利模式，量化交易策略生态 会系统性重构。告别速度依赖，比拼深度核心策略，这才是未来量化交易的主流竞争赛道。 随之而来的，是A股市场生态的持续优化。新规的实施，意味着高频量化红利期的终结，取而代之的是 中低频策略会成为主流。当技术优势被限制，量化策略只能在AI模型参数上见真章，比拼的是深层次 的选股能力和复杂的策略模型。 7月7日起，沪深北三大交易所《程序化交易管理实施细则》（以下简称"新规"）正式开始实施，将加强 程序化交易监测监控，强化高频交易监管。新规旨在因势利导促进程序化交易规范发展，充分体现"趋 利避害、突出公平、从严监管、规范发展"。 千呼万唤始出来。新规倒逼量化市场转型优化，从比拼速度的初级阶段，逐渐过渡到比拼核心策略的高 阶之争。而降频降速，对中小投资者更加公平。量化在深度策略上下功夫，在提供更多流动性的同时， 能更好地发挥价值发现功能。 一直以来，量化交易 ...

2025年，是方正富邦基金的第14个年头。 十四载风雨兼程，方正富邦基金始终秉持"权益投资与固定收益投资双轮并驱"的核心战略，以深度研究 为基石，持续赋能投资决策。在公募基金行业日益激烈的竞争格局中，公司凭借扎实的基本功和稳健的 投资风格，持续为持有人创造价值，实现了稳步前行。 近期，公司顺利完成董事长新老交接。原董事长何亚刚到龄退休，新任董事长李岩正式履新，他同样来 自方正证券体系。此次领导层平稳过渡，体现了公司治理的成熟与延续性。市场与投资者也在热切关 注，在新任董事长李岩的掌舵下，方正富邦基金将如何传承既有优势、开拓创新，持续深化"双轮驱 动"战略，坚守"持有人利益为先"的初心，开启全新的发展篇章。 01.紧抓债牛红利 实现规模突围 近年来国内经济环境较弱，利率下行，都为债券牛市提供了较好滋生土壤，而外部环境仍面临较大不确 定性，美欧贸易潜在冲突升级，市场风险偏好可能有所下降，债基作为避险资产成为不少投资者青睐， 部分中小基金公司借助债券行情实现固收业务规模突围。 根据Wind数据，方正富邦债券基金打造了长久期利率债品种"方正富邦鸿远",通过经济增长、通胀、政 策、汇率四大维度判断利率中长期走势，再从利 ...

投资建议。当前煤炭板块已处于预期底部，估值明显偏低，伴随动力煤长协基准提升、焦煤长协价预计维持高位，资 源优质企业具备长期价值，转型企业具备成长空间，板块估值提升开启，1）全年主线：高股息、绿电转型、成长性 煤化工，推荐：中国神华、靖远煤电、电投能源、兖矿能源、中国旭阳集团、宝丰能源；2）推荐资源优质企业：陕 西煤业、淮北矿业、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、兰花科创、盘江股份、平煤股份。 风险提示。宏观经济不及预期；煤炭供给维持高位。 本报告导读： 煤价回落符合预期，板块表现韧性十足，无需担忧煤价，淡季不淡或重演；煤炭股投资更应淡化贝塔、探寻阿尔法， 高分红&转型机会将贯穿全年。 投资要点： 煤价回落符合预期，板块表现韧性十足。2022.2.14日CCTD环渤海动力现货Q5500参考价大幅下调至900元/吨，原1020 元/吨降幅为120元，与2.12日发改委会议要求港口限价上限一致。受此影响板块略有调整(CS煤炭-1.25%)，较沪深300 相对收益为-0.17%，表现出足够韧性。 煤价无需担忧，淡季不淡或重演。发改委对煤价的调控除行政限价外，还需配合产地增产、港口增调等一系列措施， 才能力保煤市回归平稳。 ...

风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。 投资要点： 事件：3月15日，统计局公布1-2月原煤产量6.9亿吨，同比增长10.3%。 "稳增长，兴基建"有望支撑焦煤需求，短期供给偏紧延续。稳增长背景下，2022年两会《政府工作报告》再提超前开 展基建投资，1-2月生铁产量同比下滑10.8%，主因冬奥会期间环保限产因素，随着冬残奥会和两会结束，下游焦钢企 业陆续复产复工，开工率提高，后续疫情结束后需求有望加速提升。供给端，由于我国焦煤进口依存度较高（2021年 10%），在澳煤进口受限、蒙煤进口受疫情影响较大，俄煤进口受限于贸易结算，而国内供给增量有限下，短期炼焦 煤供给偏紧延续。 价值发现将成为2022年煤炭股投资主旋律，同时发掘三条阿尔法机会。政策调节下，如2021年价格大幅上涨带来的业 绩高弹性行情在2022年将很难出现，但可以明确行业盈利中枢将跃升一个台阶。行业资本支出-现金流-财务-利润-分 红"将出现可持续优化，年报的高长协、高盈利下的新分红方案值得期待，部分企业转型有望加速。投资建议：1）全 年主线：高股息、绿电转型、成长性煤化工，平煤股份/兖矿能源等、靖远煤电/电投能源；2）坐拥海外煤 ...