受美联储政策路径不确定性等因素影响，长期美债正逐步失去机构投资者的青睐，短期美债则成为当前市 场中相对稳妥的选择。 日前，贝莱德、施罗德、安联等多家外资资管机构相继发布最新债券投资观点。整体来看，机构普遍对发达市 场长期政府债券持审慎态度，纷纷将配置重心转向短久期债券与区域多元化布局。在这一轮策略调整中，欧元 区债券受到明显关注，相关资产在全球配置体系中逐步显现出相对优势。 总体而言，外资机构正加速重塑债券投资框架，不再单一依赖长期持有美债以获取稳健回报，而是更加注重期 限结构的灵活性与区域配置的分散效应。在全球市场不确定性持续上升的背景下，压缩久期、强化多元配置， 正在成为当前主流的债券投资路径。 长期美债承压，短久期成"避风港" 自4月以来，美国国债收益率大幅上升，引发市场广泛关注。贝莱德智库指出，这是全球债券期限溢价正在回 归常态的体现。他们表示，对发达市场长期债券维持低配观点，更看好短期债券和欧元区信用债。 这一判断背后，是对美国财政赤字持续扩大的担忧。3月时，基于外部机构对贸易、财政和移民政策影响的预 测，贝莱德预计美国财政赤字率将落在5%至7%的区间。此后，穆迪将美国信用评级从最高级别下调，美国国 ...

在当前市场环境中，应根据央行是否买债或资金宽松情况选择合适的投资组合。 如果看好央行买债或资金宽松，可以选择子弹型组合，如三五年的组合；如果 追求灵活性，则可以构建哑铃型组合。这取决于收益率曲线形态及未来预期。 债券周策略：等待还是买入？20250609 摘要 央行通过买断式逆回购稳定市场预期，但投资者需警惕短端存单利率波 动，避免盲目追高债券，关注 6 月初国债收益率曲线变化。 未来两三个月利率下行概率大，10 年国债利率或探底 1.6%，关注央行 是否买债及年内第二次降息的可能性，这些因素可能推动利率进一步下 行。 当前市场环境下，应根据央行操作和资金面选择投资组合：看好央行买 债或资金宽松可选子弹型组合，追求灵活性可选哑铃型组合。 当前收益率曲线平坦，未来利率下行取决于央行重启买债或资金宽松。 央行买债易导致曲线变陡且持续，资金宽松则可能导致曲线变陡但后续 易变平。 在当前平坦的收益率曲线下，子弹型和哑铃型组合票面利率相近，哑铃 型组合更具灵活性和性价比，建议公募基金采用。 从稍长周期看，利率仍可能下行，但直接买入赔率降低。建议收益不佳 或久期未拉长的投资者可直接买入，但需承受波动风险。 可继续持有 5 ...

当前债券市场正经历深刻变革。无风险收益率持续下行，传统债券投资收益空间急剧压缩。私募机构债券产品收益率中枢明显下移，不少产品今年前五个月 收益率已降至1.8%以下。这与去年全年平均7.91%的回报形成鲜明对比。债券产品收益率已缺乏吸引力，"躺赢"时代宣告结束。 回撤控制需要投资策略更有纪律性。明确的风险预算理念，设立仓位控制框架不可或缺。不仅要有严格的止损位，还需要根据动态的安全垫来控制风险资产 的敞口。交易能力成为债券投资策略增厚收益的重要来源。宏观择时、分析外界扰动行为以及与交易对手频繁沟通，从信息不对称中攫取更多交易线索，均 考验着机构的交易能力。 为提高交易胜率，机构需要加强市场监测和信息收集。密切跟踪债券价格变动、资金流向、新债发行等信息成为日常工作重点。当前债券市场缺乏趋势性机 会，不确定性较强，经常受到突发事件影响。从绝对收益水平来看，目前债券收益率已不具有吸引力，赛道非常拥挤。机构需要在有限的收益空间中，通过 精细化操作和策略创新来维持竞争优势。 策略升级成为破局关键 来源：金融界 面对收益空间被大幅透支的现实，私募机构纷纷升级债券投资策略。不少机构选择丰富产品策略，将重点转向跨境复合产品。通 ...

今年以来，受无风险收益率持续下行影响，传统的债券投资收益空间急剧压缩。私募机构的债券产品收 益率中枢明显下移，不少产品今年前五个月收益率已降至1.8%以下，与去年全年平均7.91%的回报形成 鲜明对比。一些私募管理人不禁感叹，债券产品的收益率已缺乏吸引力。 当"躺赢"时代结束，升级债券投资策略成为私募机构破局的关键。不少私募选择丰富产品策略，将重点 转向跨境复合产品，获取跨市场利差，或通过增加波段交易增厚收益。 对于公募"固收+"产品而言，今年以来的市场波动使得主动择时和大类资产切换的难度显著提高，需要 基金经理更加精细化地进行择时交易和回撤控制。 ● 本报记者张舒琳 收益率缺乏吸引力 2024年底以来，债券收益率快速下行，市场对于宽松货币政策预期充分，行业一致性的操作让债券投资 收益空间被大幅透支。近几个月以来，债券投资难以复制"稳稳的幸福"，债基管理人集体"失重"。 第三方机构数据显示，截至5月23日，有业绩记录的1101只私募债券策略产品2025年以来的平均收益率 为2.32%，其中955只产品实现正收益，占比为86.74%。具体而言，可转债交易策略今年以来表现相对 突出，相关产品平均收益率5.48%； ...

债券周策略：资金有波动，债券策略怎么看 20250519 摘要 • 央行货币政策操作显示稳增长思路，但中美关税谈判结果的不确定性需持 续关注，系统性收敛资金中枢的逻辑有待验证，降准降息超预期反映了当 前稳增长的主要思路。 • 债券市场对双降提前交易不强烈，债券利率未明显下行，资金中枢系统性 抬升概率较低。若 7 天资金利率维持在 1.55%左右，一年期存单及短端信 用品种或有 5-10bp 下行空间。 • 信用策略上，建议继续持有 2-3 年普通信用债作为底仓，关注政府发行条 款、税期及月末季度末等时间点可能导致的短期波动，整体仍存在套息机 会。 • 4-5 年二级资本债的交易需观察资金利率宽松情况，目前性价比不如 2-3 年期，建议资金紧张时调整后再购买，以交易性思维对待，把握资金宽松 带来的资本利得机会。 • 4-5 年以上普遍信用债和永续债建议从票息角度持有，组合规模大可少量 配置高利率凸点或个券，如 6-8 年二级资本债，结合流动性好的信用债构 建高票息底仓。 如何看待 4 至 5 年以上的普遍信用债和永续债的投资策略？ Q&A 当前市场资金面的变动对利率的影响如何？ 近期市场投资者对资金面的讨论度较 ...

作者 | 《财经》新媒体 蒋金丽 编辑 | 蒋诗舟 从2013年首只产品问世，一直处于小众赛道的债券型ETF，在今年迎来了阶段性的爆发。 Wind数据显示，近日债券型ETF总规模首次突破2500亿元。截至5月15日，规模达到2599.01亿元，较去年底增长799.28亿元。 拆解来看，其中一半以上的规模增量来自于新发，部分老产品也吸金超百亿。 新发数量创记录 不同于以往不温不火的发行节奏，债券型ETF今年上架了8只新产品。 这直接刷新了历史记录。在此之前，债券型ETF的产品数量只有21只，且最多的年度发行数量也只有5只，出现在2022年。 新上架的这8只债券型ETF，都是在1月发行成立。其中6只是信用债ETF，2只是公司债ETF，首募规模合计217.1亿元。 有基金公司人士告诉《财经》新媒体，这些产品有些生不逢时，发行之时正值债市震荡回调，最终募集规模不及预期。但随着3月底债市逐渐回暖，资金申 购热情有所提升。 据Wind统计，截至5月15日，这8只债券型ETF规模合计434.54亿元，较成立初期增长超过1倍。而债券型ETF年内总的规模增量为799.28亿元，换言之，这8 只新产品贡献超过五成。 除了"新成员 ...

意料外的行情。 五一假期之前，10 年减 1 年国债期限利差悄然收窄至 16bp 的新低，10 年国债中债估值收益再度探至 1.62%低位，债 市讨论从持债过节是否安全，快速切换到是否追涨。收益快速下行催化剂有三：一是跨月节点，资金不紧反松；二是 市场提前定价 4 月 PMI 读数；三是 30 年国债切换活跃券，定价产生提振。考虑到交易量与行情的脱节，若是相对收 益考核账户还未能赚到这波行情，接下来将面临 4 月初一样的问题：如何执行追涨？ 如何看待追涨性价比？ 牛市行情间隔时间不长，期间信用债调整力度还普遍大于利率债，是不是可以认为跌出票息性价比，反而提升信用债 的参与价值？从以下五个方面来看，仍需留一份谨慎。第一，脆弱的交易情绪，一般信用债距离年内低点即便高于利 率债，也并未展现应有的抢配，甚至是收益下行力度都谈不上修复过去两周的下跌，流动性较好的 AAA 信用债表现亦 平淡。第二，追久期的力度不足。第三，换手率亦未反映一般信用债的配置热度，无论是 3 年内还是 3 年以上城投债， 换手率都在年内较低水平。第四，票息增强不如博资本利得，4 月以来，关键期限城投债和中票平均票息收益与资本 利得收益占比各半， ...

【导读】债市剧烈波动下基金经理"排兵布阵" 一季度，债市剧烈波动，固收基金经理及时调整投资布局。 多位业内人士表示，在贸易战相持背景下，后续在债券投资策略方面，需要改变过去的一些线性思维， 在票息安全垫偏低时期，更要强调绝对收益，策略上要注重对债券回撤的控制。 一季度增加利率债、减少信用债配置 浦银安盛基金固定收益投资部总监李羿表示，一季度发行市场结构偏向于利率品种，可能是造成主动偏 债基金持仓变化的一个主要原因。此外，一季度纯债出现调整，波动较大，基金经理可能更偏好选择流 动性更好的利率债券。去年，可转债估值处于较低水平，而纯债估值较高。今年以来可转债相对纯债表 现更好，偏债类基金增持转债的意愿有所增加。 兴银基金固收信评负责人、基金经理王深表示，一季度主动偏债基金出于流动性考虑，降低信用债配 置，增加利率债配置，背后的原因主要在于一季度债市波动较大，杠杆策略有效性降低，不论是从债基 备付赎回的角度，还是降低杠杆、波段交易的角度，都对资产流动性有所诉求。此外，在低利率环境 下，票息收益逐步降低，加上权益市场回暖，债券型基金对于通过可转债增厚收益的诉求更加强烈。 鹏扬基金高级策略分析师魏枫凌认为，从统计数据来 ...