黄金市场继续在高位盘整，但近期下行风险正在增加，因市场人气仍极度看涨，引发一些基金经理的担 忧。 尽管近期存在投机风险，但调查强调了黄金的一些潜在长期积极趋势。在受访者中，59%的人预计美国 政府的拨款法案不会通过，该法案包括旨在促进下半年经济活动的新减税措施。然而，81%的人预计政 府预算赤字会增加。 分析师们指出，由于美国政府债务的增加加剧了通胀压力，并削弱了美元的价值，因此金价仍然得到了 很好的支撑。 尽管美元指数被严重削弱——接近三年来的低点，但许多商品分析师认为，黄金几乎不用担心美元重新 出现看涨势头。近年来，黄金与美元之间的负相关性已经减弱，因为许多国家已经从美元转向黄金。 根据美国银行最新的基金经理调查，41%的受访者表示，"做多黄金"是目前市场上最拥挤的交易，这已 经是连续第三个月了。不过，这种情绪已从5月份的高峰有所回落。 与此同时，20%的基金经理认为，"做空美元"交易是全球市场第三大最拥挤的头寸。 调查显示，在这种环境下，目前最主要的逆向交易是做多美元，做空黄金。 尽管黄金的短期前景不容乐观，但仍有13%的基金经理认为，在未来五年内，黄金仍将是表现最好的资 产之一。不过，大多数人（54% ...

数据发布后，金价继续在3400美元之下巩固调整。 此外，美国银行最新一项基金经理调查显示，41%的受访者认为"做多黄金"已经连续第三个月成为市场 上最拥挤的交易。与此同时，20%的受访者认为"做空美元"交易是全球市场中第三大拥挤头寸。在这种 环境下，现在排名第一的逆向交易是做多美元和做空黄金。 新华财经纽约6月18日电（记者徐静） 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年8月黄金期价 18日下跌20.1美元，收于每盎司3386.40美元，跌幅为0.59%。 当天场内交易时段，金价整体盘整，因市场等待美联储货币政策会议结果。同时，有报道说美国总统特 朗普正考虑打击伊朗核设施，导致市场避险情绪浓厚，限制了当天金价跌幅。不过，市场分析人士认 为，尽管市场情绪仍然非常看涨，但是黄金市场近期下行风险正在增加。 当天黄金场内交易结束后不久，美联储货币政策会议结束，如市场预计，宣布维持基本利率不变。美联 储会后发布的声明说，经济前景的不确定性已经减少，但仍然很高，且通货膨胀率仍然略高。美联储因 此选择等待更多数据，以量化特朗普总统激进的关税政策，以及中东紧张局势对经济的影响。 美国劳工部18日发布的数据显示，截至6 ...

在对美国资产的态度谨慎的背景下，"做多黄金"已连续第二个月成为市场最拥挤交易。 13日，美银Michael Hartnett发布研报。5月基金经理调查显示，投资者情绪低迷，对美国资产尤其悲观。 投资者对美元的配置降至2006年5月以来最低水平， 57%的投资者认为美元被高估。 与此同时， 黄金被认为是十七年来估值最高的资产， 58%的投资者认为这是当前最拥挤交易。 调查还显示， 62%的投资者认为，关税引发全球衰退是最大的尾部风险。 尽管投资者对全球经济前景的预期有所改善，但仍有81%的投资者预计经济将陷 入"滞胀"。 Michael Hartnett在报告中表示， 在上个月的反弹中大多错过机会后，投资者将可能被迫追涨。 据 商务部12日消息 ，中美各取消了共计91%的加征关税，暂 停实施24%的反制关税。 "做多黄金"成为最拥挤交易，黄金估值创记录新高 调查显示， "做多黄金"连续第二个月成为市场最拥挤的交易，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易，远高于排名第二的"做多科技巨头"（22%）。 同时， 黄金被视为有记录以来（自2008年起）最被高估的资产，净45%的投资者认为黄金被高估， 较4月的34%进一步 ...

在对美国资产的态度谨慎的背景下，"做多黄金"已连续第二个月成为市场最拥挤交易。 13日，美银Michael Hartnett发布研报。5月基金经理调查显示，投资者情绪低迷，对美国资产尤其悲观。投资者对美元的配置降至2006年5月以来最低水 平，57%的投资者认为美元被高估。 与此同时，黄金被认为是十七年来估值最高的资产，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易。 调查还显示，62%的投资者认为，关税引发全球衰退是最大的尾部风险。尽管投资者对全球经济前景的预期有所改善，但仍有81%的投资者预计经济将 陷入"滞胀"。 "做多黄金"成为最拥挤交易，黄金估值创记录新高 调查显示，"做多黄金"连续第二个月成为市场最拥挤的交易，58%的投资者认为这是当前最拥挤交易，远高于排名第二的"做多科技巨头"（22%）。 同时，黄金被视为有记录以来（自2008年起）最被高估的资产，净45%的投资者认为黄金被高估，较4月的34%进一步上升。 在货币市场，投资者对美元的态度发生显著变化： 净17%的投资者对美元持低配态度，创下2006年5月以来的十九年新低； 净57%的投资者认为美元被高估，较上月下降12个百分点，为2023年9月以来最大月 ...

高盛今年多次看多中国资产 根据公开资料，高盛2025年多次发表看多中国资产的报告。 高盛最新报告将未来12个月MSCI中国指数和沪深300指数的目标值抬高至78点和4400点，这意味着有 7%和15%的潜在上升空间。高盛今年以来持续看多中国资产，MSCI中国指数年初至今涨幅也超过 12%。 高盛研报称，中国股市保持韧性，原因包括美元走弱、经济增长强劲以及中国国内政策支持。此前，高 盛还将全年南向资金净买入额的预期从750亿美元上调至1100亿美元，原因包括资金从美国流向中国、 H股的成长性与估值优势，以及新股IPO和"回归"上市推动南向可投资范围扩大。 高盛坚定做空美元和做多黄金 该行还表达了对美联储独立性的担忧，认为美国货币政策独立性面临根本性威胁。高盛表示，若白宫获 得"无正当理由"罢免主席及FOMC成员的权力(正当理由定义为效率低下、玩忽职守或渎职)，那么美联 储将成为发达国家央行中独立性保障最差的机构。 本文转载自"万得股票"，智通财经编辑：蒋远华。 Jan Hatzius 称，"对美国未来12个月经济衰退风险的估计的概率仍然是45%，仍然预计一些领域的关税 将进一步增加，例如制药和半导体等行业。" ...

图表1：预计中美关税将从禁止性水平降至高位 硬数据韧性提振市场信心 虽然上周优于预期的非农数据采集自4月6-12日（时效性不足），但经纽约学校假期因素调整后的初请 失业金数据显示劳动力市场仍具韧性（至少裁员端如此）。一季度GDP数据因提前采购严重失真可忽略 不计。金融条件已大幅宽松，当前FCI水平预示三季度对美国GDP增长的拖累峰值仅0.2个百分点（4月8 日预估为1.0个百分点）。 图表2：美国金融条件冲击现已温和负面 文章来源：金融界 在对其衰退预测反复横跳后，高盛首席经济学家Jan Hatzius正试图通过最新报告挽回公信力。这份典 型"两头下注"的报告，既承认Trump疯狂关税计划可能奏效，又强调美国经济韧性——同时迫于建制派 PhD们的压力，不得不继续维护现有"自由贸易"体系。 本周Hatzius被迫承认：Trump对华强硬策略可能即将见效．．．但万一失败，硬数据与软数据的背离终 将以宏观经济崩溃收场。不过做空美元+做多黄金似乎是他唯一确信的交易．．． 原文核心观点如下： Trump政府已开始软化最激进的关税政策 在暂停90天"对等报复性关税"、豁免ICT产品关税后，白宫近期修改汽车零部件关税以避免 ...

黄金周三（4月30日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3315.16美元/盎司附近。周二金价下 跌0.8%，收报3317.06美元/盎司，特朗普政府突然软化汽车关税立场，导致避险资产黄金的价格承压， 而美元则趁机反弹。黄金最近处于一个区间震荡中，因为市场现在在等待首个贸易协议的细节，预计将 在本周或下周公布。上周黄金达到一个转折点，特朗普发表一些非常积极的评论，同时滞涨风险继续被 排除，黄金也持续下行。滞涨定价曾推动黄金价格上涨，而随着市场开始排除这种风险，出现修正是正 常的，尤其是考虑到"做多黄金"已经成为最拥挤的交易之一。本交易日将迎来美国一季度GDP数据和3 月份PCE数据，这场由政策转向引发的资产价格大洗牌，正将市场焦点重新拉回美联储政策走向与经济 基本面。 特朗普周二签署行政令，通过对汽车制造商提供税收抵免等方式减轻关税冲击。在这场政策、数据与市 场预期的三重博弈中，黄金正站在十字路口。短期来看，风险偏好回升压制金价；但若本周数据坐实经 济衰退风险，美联储可能被迫转向，届时黄金或将迎来新一轮爆发。聪明的投资者正在密切关注周三 PCE、一季度GDP数据与周五非农这两大关键数据，它们很可能成为决定 ...

特朗普称将推迟 TikTok 交易。 当地时间 4 月 17 日，特朗普在白宫办公室回应对华关税问题时透露，有关 TikTok 的交易正在推 进，取决于中国的态度，但计划将其推迟，直到先解决关税问题。在月初加征对华关税后，特朗普 曾表态不希望 TikTok 关停，并将其 "不卖就禁" 禁令延期到 6 月 20 日。同场记者会上，特朗普还 说不希望继续提高对华关税，因为到了一定程度，人们就不会再买东西了。上周，中国商务部发言 人称，美方如果继续关税数字游戏，中方将不予理会。 特斯拉减产 Cybertruck。 据媒体报道，特斯拉已在得克萨斯超级工厂下调 Cybertruck 的生产目标，有报道称一些生产团队的 规模已缩减超过 50%，并将部分员工调往 ModelY 生产线。公司内部数据显示，一季度 Cybertruck 交付量同比下降 13%，仅为6406 辆。尽管预约量超过 100万辆，目前 Cybertruck 累计交付仍未突 破 5 万辆。为刺激需求，特斯拉于4月推出 7 万美元后驱版本，然而市场反响平平，部分经销商 反馈折扣幅度高达 8000美元，但库存依旧堆积。 中国加强智驾宣传监管，禁止车企夸大效果 ...