来源：市场资讯 （来源：吴说） 编译：GaryMa 吴说区块链 摘要 本周重点事件 & 指标 01 月 05 日 美国 12 月 ISM 制造业 PMI（23:00） 01 月 06 日"科技春晚"2026 年消费电子展（CES）在拉斯维加斯举行 01 月 07 日美国 12 月 ADP 就业人数(万人) 01 月 08 日美国至 1 月 3 日当周初请失业金人数(万人)（21:30） 01 月 09 日美国 12 月失业率（21:30）美国 12 月季调后非农就业人口(万人)（21:30） 吴说本周宏观指标与分析：上周美联储会议纪要显示 GDP 温和增长，劳动力市场持续降温以及经济活 动表现稳健；本周重点关注美国非农就业报告以及"科技春晚"CES 等。 上周回顾 美联储公布的 12 月份会议纪要显示，今年以来美国实际 GDP 温和增长，劳动力市场持续降温，薪资增 长与去年同期大致相当；第三季度经济活动表现稳健，但今年前三个季度的平均增速仍偏温和，低于此 前对 2024 年的预期增速。政府停摆预计将对短期 GDP 构成拖累。工作人员预计，随着金融条件改善及 关税影响逐步减弱，2025 年后经济增速将略高于潜在 ...

今日周日，白银市场休市。2025年白银价格全年暴涨超过110%，创下了十多年来的最大涨幅。本周更 是"疯涨"，银价跃过60美元这个里程碑，而其涨势背后是"双重属性"，美联储下降25BP，地缘避险升 温，同时白银库存持续紧缩加上工业需求增长共同支撑。 本周自美联储确认降息后市场将焦点转向了"数据"。上周美国初请失业金人数创近四年半最大增幅，达 23.6万人，高于预期，这虽被归因于季节性因素，但仍加剧了市场对劳动力市场疲软的担忧，进一步压 低美元。 进一步上方，12月初交易区间的261.8%斐波那契扩展位在63.85美元。若突破该水平，将使65.00美元的 心理关口成为焦点。 下周公布的美国非农就业数据也将成为重要的市场驱动因素。鲍威尔强调劳动力市场风险，意味着就业 数据的边际变化可能对政策预期产生显着影响。若就业数据意外疲软，市场对降息的押注或将进一步升 温，这将利好白银；反之，若就业保持韧性，美元可能获得喘息之机，银价面临一定回调压力。 【最新现货白银行情解析】 【要闻速递】 近几个月来，劳动力市场前景担忧拖累了消费者信心。密歇根大学12月初步调查显示，大多数受访者预 计未来一年失业率将上升。续请失业金人数在 ...

周三，美联储主席鲍威尔在讲话中强调劳动力市场风险，同时淡化通胀担忧，美元录得近三个月来的最 差表现。美元指数收盘下跌0.4%，创9月16日以来最大跌幅，此前美联储决定降息0.25个百分点。美国 银行策略师亚历克斯·科恩表示："与此前的预测相比，鲍威尔对劳动力市场的态度不那么乐观。"他补 充说，美联储主席在劳动力和通胀方面的评论引发了美元下跌。宏观策略师爱德华·哈里森表示："随着 美联储与日益鹰派的各国央行步调不一致，疲软的美元应从债券和利率差方向获得指引。" ...

多位美联储官员近日密集发声，包括鲍威尔盟友Daly和Williams，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已超过通胀，这一系列表态推动市场对美 联储的宽松预期迅速升温。 最新表态来自旧金山联储主席Mary Daly。华尔街见闻此前提及，Daly周一警告称，劳动力市场面临"非线性"恶化的风险，而Waller也公开支持12月降息。该观 点与纽约联储主席John Williams上周的鸽派立场遥相呼应，后者强调需要避免给就业市场带来"不必要的风险"。 此外，美联储理事Christopher Waller周一也表态支持在12月降息，并从 2026 年开始采取更加灵活的政策。 受此影响，市场迅速做出反应。 利率掉期市场的交易员目前预计，美联储在12月会议上降息25个基点的可能性已从一周前的约40%飙升至80%。 美国国债连 续第三个交易日上涨，对政策更敏感的两年期国债收益率在过去两个交易日大幅走低，而十年期国债收益率则跌至本月最低点。 这一决策前景的复杂之处在于，由于政府停摆导致的数据发布延迟，美联储在12月10日开会时，将无法看到关键的10月和11月就业报告。这使得官员们不得不 在信息不完整的情况下做出判断 ...

多位美联储官员近日密集发声，包括鲍威尔盟友Daly和Williams，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已超过通胀，这一系列表态推动市 场对美联储的宽松预期迅速升温。 最新表态来自旧金山联储主席Mary Daly。Daly周一警告称，劳动力市场面临"非线性"恶化的风险，而Waller也公开支持12月降息。该观点与纽约联储 主席John Williams上周的鸽派立场遥相呼应，后者强调需要避免给就业市场带来"不必要的风险"。 此外，美联储理事Christopher Waller周一也表态支持在12月降息，并从 2026 年开始采取更加灵活的政策。 受此影响，市场迅速做出反应。 利率掉期市场的交易员目前预计，美联储在12月会议上降息25个基点的可能性已从一周前的约40%飙升至80%。 美国 国债连续第三个交易日上涨，对政策更敏感的两年期国债收益率在过去两个交易日大幅走低，而十年期国债收益率则跌至本月最低点。 这一决策前景的复杂之处在于，由于政府停摆导致的数据发布延迟，美联储在12月10日开会时，将无法看到关键的10月和11月就业报告。这使得官员 们不得不在信息不完整的情况下做出判断，增加了决策的不确定 ...

多位美联储主席鲍威尔的核心盟友近日密集发声，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已 超过通胀，这一系列表态推动市场对美联储的宽松预期迅速升温。 叶桢，华尔街见闻 这些官员认为，尽管通胀率仍徘徊在近3%，高于2%的目标，但关税带来的成本压力比预期温和。 Williams指出，没有证据表明关税引发了二次效应或其他价格溢出。因此，预防劳动力市场急剧走弱的 最新表态来自旧金山联储主席Mary Daly和美联储理事Christopher Waller。Daly周一警告称，劳动力市场 面临"非线性"恶化的风险，而Waller也公开支持12月降息。他们的观点与纽约联储主席John Williams上 周的鸽派立场遥相呼应，后者强调需要避免给就业市场带来"不必要的风险"。 受此影响，市场迅速做出反应。利率掉期市场的交易员目前预计，美联储在12月会议上降息25个基点的 可能性已从一周前的约40%飙升至80%。美国国债连续第三个交易日上涨，对政策更敏感的两年期国债 收益率在过去两个交易日大幅走低，而十年期国债收益率则跌至本月最低点。 这一决策前景的复杂之处在于，由于政府停摆导致的数据发布延迟，美联储在12月10日开会时 ...

多位美联储主席鲍威尔的核心盟友近日密集发声，支持在12月再次降息，认为劳动力市场面临的风险已超过通胀，这一系列表态推动市场对美 联储的宽松预期迅速升温。 最新表态来自旧金山联储主席Mary Daly和美联储理事Christopher Waller。华尔街见闻此前提及，Daly周一警告称，劳动力市场面临"非线性"恶 化的风险，而Waller也公开支持12月降息。他们的观点与纽约联储主席John Williams上周的鸽派立场遥相呼应，后者强调需要避免给就业市场带 来"不必要的风险"。 受此影响，市场迅速做出反应。利率掉期市场的交易员目前预计，美联储在12月会议上降息25个基点的可能性已从一周前的约40%飙升至 80%。美国国债连续第三个交易日上涨，对政策更敏感的两年期国债收益率在过去两个交易日大幅走低，而十年期国债收益率则跌至本月最低 点。 这一决策前景的复杂之处在于，由于政府停摆导致的数据发布延迟，美联储在12月10日开会时，将无法看到关键的10月和11月就业报告。这使 得官员们不得不在信息不完整的情况下做出判断，增加了决策的不确定性。 鲍威尔盟友密集发声，就业市场风险成焦点 美联储内部最具影响力的几位官员已 ...

旧金山联储主席Mary Daly表示支持美联储在下月会议上降息，理由是她认为就业市场突然恶化的可能 性更大，且比通胀飙升更难管理。 周一，Daly在接受媒体采访时警告称，美国劳动力市场目前已足够脆弱，面临非线性变化的风险。她表 示： 对于劳动力市场，我没有信心我们能抢在问题前面。 相比之下，通胀大幅反弹的风险较低，因为关税推动的成本上涨已比今年早些时候预期的更为温和。 尽管Daly今年没有投票权，但"新美联储通讯社"Nick Timiraos称，Daly的观点尤为值得关注，因为她 在公开场合很少偏离美联储主席鲍威尔的立场。 华尔街见闻提及，纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）上周五也表态支持降息，称避免劳动力市场 面临"不应有的风险"与实现通胀目标同等重要。 劳动力市场风险优先于通胀 在Daly看来，当前政策权衡的重心已转向劳动力市场。 美联储连续两次会议降息后，利率降至3.75%至4%的区间，但美联储的决策者仍面临艰难抉择——通胀 率仍徘徊在近3%的水平，高于2%的目标。 Daly的表态表明，预防劳动力市场突然恶化的风险已成为首要任务。在12月9日至10日的美联储议息会 议上，主席鲍威尔将在调 ...

Economic Outlook - The Federal Reserve faces a dual challenge with inflation remaining above the target of 2% for nearly four years, currently around 3%, raising concerns among hawks about persistent inflationary pressures [2][4][13] - The labor market is showing signs of softening, particularly in the tech sector, where AI and automation are replacing jobs, leading to urgent concerns for the Fed [5][6] Tariff Impact - Tariffs have contributed to a stagflationary environment, pushing prices higher while dampening hiring and economic activity, complicating the Fed's policy decisions [13][14] - Without tariffs, inflation might have stabilized around 2.5%, but current levels are closer to 3%, indicating a significant impact from tariff policies [4] Consumer Behavior - The top 10% of consumers are driving approximately 50% of spending growth, benefiting from rising stock portfolios and home prices, while the lower 75% are facing higher prices and job security concerns [9][10] - Consumer sentiment surveys indicate that the lower income distribution is increasingly worried about job prospects, reflecting a divided economic outlook [10][11] Federal Reserve Strategy - The Fed is emphasizing the need to cushion downside risks to the labor market, indicating a shift in focus towards employment stability [14][15] - There is a division within the Fed, with some members advocating for caution in rate cuts due to inflationary pressures, while others prioritize labor market concerns [15]

Core Viewpoint - The President of the Federal Reserve Bank of St. Louis, Alberto Musalem, highlights downside risks to the labor market and upside risks regarding inflation persistence during a recent event [1] Group 1: Labor Market - There are identified downside risks to the labor market, indicating potential challenges ahead [1] Group 2: Inflation - Musalem sees upside risks in terms of inflation persistence, suggesting that inflation may remain elevated for a longer period than previously anticipated [1]