安徽开润股份有限公司 编号：信评委函字2025跟踪 0728 号 安徽开润股份有限公司 2025 年度 跟踪评级报告 声 明 准 中诚信国际信用评级有限责任公司 安徽开润股份有限公司 2025 年度 跟踪评级报告 本次跟踪发行人及评级结果 安徽开润股份有限公司 A+/稳定 本次跟踪债项及评级结果 "开润转债" A+ 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟 跟踪评级原因 踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于安徽开润股份有限公司（以 下简称"开润股份"或"公司" ）跟踪期内代工制造业务品类得到延伸、业务 评级观点 多元化程度有所提升，下游客户多为知名企业、客户资源优质及盈利能力明 显提升等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国 际关注到箱包及服装行业市场竞争激烈，需关注后续服装自产产能消纳情况 以及债务期限结构有待优化等因素对公司经营及信用状况造成的影响。 评级展望 中诚信国际认为，安徽开润股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保 持稳定。 调级因素 可能触发评级上调因素：资本实力持续增强 ...

天猫618进入最后冲刺阶段，也迎来了春夏户外运动的消费旺季。今年天猫618立减叠加无门槛大额券的 玩法，主打"最便宜、最简单"的策略有效激发春夏消费热情，运动户外行业在618大促周期实现远超预 期增长。 6月13日，第三方电商分析机构魔镜洞察发布《618首阶段复盘》，报告认为，"天猫618首战告捷，规则 简化激活消费新势能，运动户外作为淘宝天猫平台的优势类目，在行业主要线上渠道份额占比再创新 高，达57.8%。" 618开卖至今，SALOMON 在天猫丰富越野跑品类货品的供给，加大 XT-6、XT PU.RE 等品牌尖货发 售，借助与超头主播李佳琦合作，以及通过与天猫的专属营销事件等，持续巩固垂类人群，并突破户外 圈层人群，开卖首日便拿下户外鞋靴品牌第一名，销售增速同比去年增长超 400%，在今年天猫618第 一阶段，SALOMON会员成交金额、会员成交人数均同比增长超300%。 迪桑特持续与天猫共建运动圈层人群的突破。618开启前，就上线了行业特色的"运动圈"产品，做圈层 人群蓄水，此外店播3.0升级、小红书种草回流等动作，也有效的融合了站外内容和站内体验。618期 间，迪桑特年度大事件之一的IRONMAN ...

抱怨环境没有用，品牌经营者们不妨静下心来思考，如何从品牌企业自身出发来努力摆脱卷的状态。我们在这里提供一些思考角度。 一、"卷"的本质：供过于求&供给同质化 商业范畴的"卷"本质上就是供给侧的过度竞争。那是什么因素造成了这种现象？我们认为原因主要有两点： 这两年，"卷"依然是消费品领域的主旋律，而且"卷"的程度似乎还在不断加深——相比前几年还在卷增长，这两年许多行业已经进展到卷生存的地步；包 括卷起来的范围也不像前几年，还主要集中在美妆护肤、食品饮料等主流大品类赛道，这两年连一些原本不起眼的细分小品类赛道，都开始渐渐挤满了 人。 这种卷还体现在品牌在与平台博弈之中的弱势，正如我们在《品牌为何卷？拆解品牌VS平台的博弈》一文中所分析的，作为供给端的品牌在需求增长缓 慢且交易、曝光都依赖于少数平台时，品牌就不得不遵照这些平台的游戏规则行事。 一方面是数量层面的供过于求，这很好理解，僧多粥少必然引发供给侧的竞争。供需关系永远是经济运行最底层的因素，也是相对宏观的因素，很难被个 体逆转。比如家居家电、燃油车、服装等许多品类已经进入需求滞涨的情况，供给侧的激烈竞争就难以避免。 另一方面是供给侧自身的同质化，这一点往往在 ...

2.自 9 月 24 日央行推出增持贷和回购贷，助力上市公司市值管理以来， 不少企业借此东风开展行动。然而，公司股价长期呈下跌态势，却不见大 股东在二级市场增持。众多上市公司都抓住这一契机增强投资者信心、稳 定股价，公司大股东却未有所作为。是不看好公司未来发展，还是有资金 安排等其他隐情？希望公司能给出合理说明，让投资者明晰大股东的考 量。 答：尊敬的投资者，您好。二级市场股价表现受宏观经济环境、投资者偏 好和情绪等多重因素影响。公司始终高度重视以企业价值为核心的市值 管理，并在公司内部建立了专门的工作小组，依法合规运用市值管理工 具，保持与券商、基金公司等专业投资机构沟通交流，不定期进行路演和 反路演，同时积极借鉴学习优秀上市企业的市值管理提升方法，结合公司 实际情况，努力提升企业市场表现，增进市场认同。在夯实发展根基上， 公司坚持聚焦主业，持续做好各项经营工作推动公司高质量发展，创造出 更高的投资价值，实现公司价值与股东价值的共同提升。如有相关事项， 公司会严格按照法律法规的相关规定进行信息披露，请关注公司公告。感 谢您的关注。 3.行业以后的发展前景怎样？ 答：尊敬的投资者，您好。近年来，随着宏观经济趋 ...

近日，某明星创立的服饰品牌被曝光衣服存在印花掉色、肩线发黄、异味重等质量问题，与其高售价不 匹配。粉丝出于对明星的喜爱，愿意为其品牌买单，但产品却连基本的质量标准都难以达到，无疑辜负 了消费者的信任。无独有偶，某国产饮用水品牌在多年前进军童装市场失利后，近日又推出饮品主题运 动鞋，本想继续靠"回忆杀"唤起消费者情怀，结果却因外观设计毫无新意、材质廉价、穿着体验差而饱 受诟病。 这表明，如果没有坚实的产品质量作为支撑，没有持续的创新动力作为驱动，仅靠情怀支撑的品牌难以 在市场中站稳脚跟。要知道，品牌经营的核心目标之一在于挖掘新市场、寻找新利润增长点，进而提升 品牌影响力与市场价值。 从消费者角度来看，很多人对品牌的认同，或是源于童年回忆、过往使用经历，或是对其存在感情，使 他们愿意为那些承载着情感和回忆的产品买单。因此，情怀在品牌经营中有独特作用，能在短期内吸引 消费者目光，为产品带来流量和曝光度。 当前，新生代消费者逐渐成为市场消费主力军。他们有着更强的产品鉴别力和价值判断力，虽会被情怀 所吸引，但真正让其心甘情愿掏腰包的，还是产品本身的价值。这传递出一个信号：品牌经营不能让情 怀唱"独角戏"，品质与创新才是 ...

劲仔食品集团股份有限公司 投资者调研接待记录表 证券代码：003000 证券简称：劲仔食品 编号：2025-003 | | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 | | --- | --- | | 投资者关系活动类别 | ☑业绩说明会 □新闻发布会 ☑路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称及人 | 参与公司 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的网上 | | 员姓名 | 投的网上投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 8 日 15：00-17:00 | | 地点 | 公司会议室 | | | 董事长、总经理：周劲松 董事、副总经理、董事会秘书：丰文姬 | | 公司接待人员姓名 | 副总经理、财务总监：康厚峰 独立董事：陈慧敏 | | | 保荐代表人：李晓东 | | | 公司于 2025 年 5 月 8 日 15:00—17:00，通过"全景• | | | 路演天下"（http://rs.p5w.net）及深圳证券交易所的"互 | | | 动 易 " 平 台 " 云 访 谈 " 栏 目 （ 网 址 ： | | | http://irm.cninfo.com.cn）采 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Views - The company's performance is expected to be strong, with significant contributions from the consolidation of Jia Le. In 2024, the company achieved revenue of 4.24 billion yuan (up 36.6% year-on-year) and a net profit attributable to shareholders of 0.381 billion yuan (up 229.5% year-on-year) [1][5] - The company's manufacturing segment saw revenue growth driven by acquisitions and improved production efficiency. In 2024, the manufacturing revenue reached 3.534 billion yuan (up 44.6% year-on-year), with notable growth in apparel manufacturing [2] - The brand management segment is actively expanding new channels, with a revenue of 0.658 billion yuan in 2024 (up 5.1% year-on-year). The collaboration with Xiaomi has deepened, launching multiple new products [3] Summary by Sections Performance Overview - In Q1 2025, the company reported revenue of 1.234 billion yuan (up 35.6% year-on-year) and a net profit of 0.085 billion yuan (up 20.1% year-on-year) [1] - The company’s net profit margin for 2024 was 9.0% (up 5.3 percentage points year-on-year) [4] Manufacturing Segment - The manufacturing revenue for 2024 was 3.534 billion yuan, with apparel manufacturing revenue growing by 146.4% year-on-year [2] - The gross margin for manufacturing in 2024 was 22.55%, with a decline attributed to the consolidation of Jia Le [2] Brand Management - The brand management revenue for 2024 was 0.658 billion yuan, with distribution revenue increasing by 20.8% year-on-year [3] - The gross margin for brand management was 25.52%, reflecting adjustments in product and channel structure [3] Financial Projections - Revenue projections for 2025-2027 are 5.344 billion yuan, 6.222 billion yuan, and 7.190 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 26%, 16%, and 16% [5][11] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 0.384 billion yuan in 2025, with a growth rate of 0.7% [5][11]

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 ❑ 品牌经营：积极拓展新渠道，小米持续推出新品 业绩预期亮丽，服装代工持续放量且效率爬坡 ——开润股份点评报告 投资要点 ❑ 业绩如期靓丽，嘉乐并表贡献增量 开润股份(300577) 报告日期：2025 年 05 月 05 日 2024 年实现收入 42.40 亿元（同比+36.6%），归母净利润 3.81 亿元（同比 +229.5%），扣非后归母净利润 2.91 亿元（同比+109.7%，非经主要来自上海嘉乐 股权公允价值重估产生的收益。 25Q1 实现收入 12.34 亿元（同比+35.6%），归母净利润 0.85 亿元（同比 +20.1%），扣非后归母净利润 0.83 亿元（同比+6.6%）。 ❑ 代工制造：并购带来收入增量，生产效率改善 24 年代工制造收入 35.34 亿元（同比+44.6%）,其中箱包代工收入 23.72 亿元（同 比+20.3%），服装代工收入 11.62 亿元（同比+146.4%），高增来自上海嘉乐并 表，嘉乐子公司口径来看，24 年收入 14.89 亿元（同比+15.8%）。公司依托在印 尼、印度、滁州的全球化产能优势，在 Nike、 ...

大单品产品力优秀，25年期待焕新成效释放。短期看，渠道有望边际改善， 1）零食量贩店等景气持 续，叠加公司与之合作的SKU有望增加，渠道红利有望进一步释放；2）线上渠道持续调整，成果有望 逐步展现；3）高势能渠道后续有望突破，公司核心品类在24年完成产品、包装和品牌焕新后，25年持 续创新选代，有望开拓会员店等现代渠道；4）鹤鹑蛋推动定量装铺市，增长动能有望修复。长期吞， 公司由产品经营转型品牌经营，大单品势能日益萤化，产品力与品牌力不断提升；在此基础上将大包装 作为核心品规，推动产品实现全渠道布局，有望构筑品牌护城河，赋能收入中枢长期增长。此外，公司 在海外市场团队建设、准入资质等方面已取得突破，未来有望实现进一步拓展。 投资建议：预计2025~2027年归母净利润分别为3.3/3.9/4.5亿元，同比 +13.0%/17.2%/17.4%，EPS为 0.73/0.86/1.00元，对应PE为18/15/13X 公司大单品产品力无虞，渠道有望边际改善，维持"推荐"评级。 风险提示：竞争加剧的风险；新品推广不及预期的风险；渠道拓展不及预期的风险；食品安全的风险。 事件：公司发布公告，2025年第一季度实现收入 ...