9月29日晚，山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称"山东路桥"）发布公告，其全资子公司山东省路桥集团有限公司 （以下简称"路桥集团"）通过公开挂牌增资扩股，成功引入包括四大国有商业银行旗下投资公司在内的5家战略投资者，合计 引资40亿元，全部用于偿还存量债务，可有效降低该公司债务水平和资产负债率。 公告显示，本次路桥集团增资扩股旨在促进业务发展，提升综合竞争力，是山东路桥优化资本结构、增强子公司资本实力 的重要举措。山东路桥在山东产权交易中心通过公开挂牌的方式对路桥集团增资扩股引入外部投资者，至9月22日挂牌期满。 增资完成后，山东路桥仍持有路桥集团68.706%股权，保持控股地位，合并报表范围不变。 经山东产权交易中心确认，本次增资共引入5家投资者，尤其引人注目的是四大国有商业银行旗下的投资机构集体现身。 其中包括工融金投二号（北京）新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"工融金投"）、建信金融资产投资有 限公司（以下简称"建信投资"）、交银金融资产投资有限公司（以下简称"交银投资"）和农银金融资产投资有限公司（以下简 称"农银投资"），此外，中国银河资产管理有限责任公司（以下简称"银河资产" ...

新华财经北京9月26日电（王菁）防范化解地方政府债务风险是关乎发展全局的战略任务。2025年以 来，一揽子化债方案加速落地，截至9月26日，全年2万亿元置换债券额度已发行约1.986万亿元，进度 超99%，我国地方债务风险防控工作亦在系统应对、深化治理的新阶段走深走实。 业内人士表示，隐性债务化解是一项复杂的系统工程，需要坚持"遏制增量、化解存量"的基本原则，中 央与地方协同发力，短期应对与长效机制建设相结合。随着化债系列政策效果持续显现，地方政府债务 结构得到优化，财政可持续性增强，为经济高质量发展筑牢了安全垫。 隐债置换"领衔"一揽子化债政策落地见效 2025年地方债隐性债务置换呈现进度快、结构优化等特征。 据新华财经梳理，截至9月26日，今年已发行或公告发行的地方债用于置换存量隐性债务规模已达 19861.5285亿元，距离完成年度额度近在咫尺，仅河南、湖北分别76.1849亿元和62.2886亿元剩余额度 尚未披露发行。 从发行期限来看，2025年"置换隐债专项债"发行期限明显拉长，仅30年期品种的发行规模便已超过7000 亿元；10年期以上债券占比超七成，长期限品种有效平滑了各地偿债压力。 从地区分 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and maintained [10] Core Viewpoints - The Ministry of Finance's comprehensive debt reduction measures have been effectively implemented since the fourth quarter of last year, with a focus on accelerating the issuance of local government special bonds and improving cash flow for environmental sectors [2][4][20] - The report highlights that the average interest cost of replaced debts has decreased by over 2.5 percentage points, saving more than 450 billion yuan in interest expenses [4][19] - The report anticipates that the early allocation of part of the 2026 new local government debt limit will further enhance cash flow for various environmental sectors [4][20] Summary by Sections Debt Issuance Progress - As of August 2025, 40% of the 60 billion yuan special debt limit for 2024-2026 has been issued, with 27.8 billion yuan of new local government special bonds issued this year [4][19] - The issuance of special refinancing bonds for debt replacement has accelerated, with 99% of the 2 trillion yuan quota for 2025 already in place [6][21] Cash Flow Improvement - The report suggests that the acceleration of debt reduction will benefit multiple environmental sectors, particularly those with significant government receivables [7][36] - The focus on debt reduction is expected to lead to a substantial improvement in cash flow for To G enterprises, as the government is committed to resolving hidden debt risks [5][20] Investment Logic - Two recommended investment strategies are identified: 1. Value side: Focus on sectors with large absolute receivables and low risk, such as waste incineration and water operations [7][38] 2. Elasticity side: Pay attention to sectors with low price-to-book ratios and high government receivables, where performance is significantly affected by credit impairment losses [7][38] Special Debt Utilization - The report notes that the use of special bonds for clearing government debts has become a new purpose for local government special bonds, with a focus on addressing overdue payments to enterprises [6][35]

Core Viewpoint - The overall risk of local government debt is controllable, with the government strengthening debt management and rapidly implementing a 10 trillion yuan debt resolution plan to alleviate risks and enhance local development momentum [1][5][6]. Group 1: Debt Management and Risks - A report from the National People's Congress highlights ongoing difficulties in government debt management, including issues with the use of debt resolution funds and the emergence of new hidden debts [1][2]. - The Ministry of Finance has disclosed cases of local governments incurring new hidden debts, with Chengdu, Sichuan, adding 61.408 billion yuan in hidden debt through state-owned enterprises [2][3]. - There are instances of "false debt resolution," where local governments misrepresent debt repayments, such as in Siping, Jilin, where 2.85 million yuan was falsely reported as resolved [2][3]. Group 2: Misuse of Debt Funds - Audits reveal that 651.8 billion yuan of local special bond funds have been misappropriated across 92 regions, primarily for "three guarantees" and repaying state-owned enterprise debts [3][4]. - Experts suggest that the misuse of debt resolution funds manifests in three ways: misallocation to new projects, false debt resolution practices, and inefficiencies in fund disbursement [3][4]. Group 3: Future Plans and Recommendations - The Ministry of Finance plans to issue 10 trillion yuan in local government bonds from 2024 to 2028 to replace existing hidden debts, with over 5 trillion yuan already issued [4][5]. - Recommendations include implementing comprehensive monitoring of debt resolution funds, enhancing audit and supervision efforts, and imposing strict penalties for misuse [5][6]. - The government aims to maintain a "zero tolerance" approach to new hidden debts and enforce lifelong accountability for local government borrowing [6].

信用债周策略 20250914 加速化债如何联动地方发展 2025 年 09 月 14 日 ➢ 加速化债如何联动地方发展 国家通过一系列的化解债务措施，协助地方政府不断化解"隐性债务"，并要求按时支付 或积极偿付各类民营企业、中小微企业的拖欠款项。同时，国家还通过一系列的定向支持 政策，对各类产业、民生领域给予政策支持与保障措施，稳步推进区域融合、城市发展、 产业升级，并且对民生与就业的保障也能够与时俱进。 鉴于此，可以关注以下三类区域的城投平台、产投平台、地方产业型国企所发行的债券， 这些区域平台或将受益于上述化债政策与特定领域的政策举措。 第一，近期能够有效降低债务规模与债务率，通过化解地方政府"隐性债务"、"经营性债 务"而减轻负担、重新起航的省市区域，它们属于受益于化债政策的区域，在国家与省级 政府的加速化债下，其区域债务基本面或能得到实质改善，为 2026 年"十五五规划"开 局之年准备了足够的发展空间。例如，内蒙古、宁夏、吉林等区域，以及重庆、广西、天 津等区域，可以密切关注。 第二，属于"十大重点行业"（钢铁、有色、石化、化工、建材、机械、汽车、电力装备、 轻工业、电子信息制造业）所覆盖的地市区 ...

南都讯 记者杨文君 发自北京 9月12日下午，国新办举行新闻发布会，介绍"十四五"时期财政改革发展 成效。财政部部长蓝佛安就政府债务问题进行了回应。 蓝佛安表示，去年四季度，按照党中央、国务院决策部署，我们推出了一揽子化债举措。总的来看，各 项措施如期落地并持续显效。截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿 元。各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。今年以 来，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支 持地方用于化债。 蓝佛安介绍，这一系列举措，叠加前期采取的各项政策措施，推动地方政府债务风险逐步收敛。截至 2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿 元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。根据IMF今年4月发布的报告，G20国家平均 政府负债率118.2%，G7国家平均政府负债率123.2%。同时，我们的政府债务对应着大量优质资产。总 体看，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。 "化债是手段，发 ...

9月12日，国新办举行新闻发布会，邀请财政部部长蓝佛安，以及财政部副部长廖岷、副部长王东伟、 副部长郭婷婷，介绍"十四五"时期财政改革发展成效，并答记者问。 蓝佛安回应记者提问表示，去年四季度，我国推出了一揽子化债举措。总的来看，各项措施如期落地并 持续显效。截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元。各地置换以 后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。今年以来，全国已发行新 增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用于化债。 这一系列举措，叠加前期采取的各项政策措施，推动地方政府债务风险逐步收敛。 蓝佛安进一步指出，化债是手段，发展是目的。通过坚持化债和发展两条腿走路，有效推动经济发展和 债务管理良性循环。一是增强了地方发展动能。化债打通了资金链条，地方腾挪出更多的资金资源、时 间精力和政策空间，用于解决经济发展的堵点、痛点和难点。二是推动了融资平台加快退出。截至2025 年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革 转型加快推进。三是改善了金融环境。金 ...

9月12日，国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍"十四 五"时期财政改革发展成效。 关于下一步财政政策、扩内需、化解存量隐性债务、保障和改善民生等热点问题，财政部有关负责人一 一回应。 财政部副部长廖岷在回答中国证券报记者提问时表示，过去几年，财政部积极开展国际财经合作，全力 服务元首外交，以务实的财金领域成果，有力拓展了我国高质量发展的国际新空间，在促进全球可持 续、包容发展方面，发挥着越来越重要的作用。 要 点速览 财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手 加强对形势的前瞻研判做好政策储备 谈及财政宏观调控，蓝佛安介绍，"十四五"以来，赤字率从2.7%提高到3.8%，今年进一步提高到4%； 安排新增地方政府专项债券额度19.4万亿元；新增减税降费及退税缓税缓费超10万亿元，财政政策空间 进一步打开。 蓝佛安表示，财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足。下 一步，财政部门将继续保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，加强对形势的前瞻研判，做好政策 储备，主动靠前发力，为经济社会高质量发展贡献财政力量。 创新运用财税政策工具， ...

21世纪经济报道记者周潇枭北京报道9月12日，国新办举行新闻发布会，邀请财政部部长蓝佛安，以及 财政部副部长廖岷、副部长王东伟、副部长郭婷婷，介绍"十四五"时期财政改革发展成效，并答记者 问。 蓝佛安回应记者提问表示，去年四季度，我国推出了一揽子化债举措。总的来看，各项措施如期落地并 持续显效。截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元。各地置换以 后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。今年以来，全国已发行新 增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用于化债。 这一系列举措，叠加前期采取的各项政策措施，推动地方政府债务风险逐步收敛。 蓝佛安进一步指出，化债是手段，发展是目的。通过坚持化债和发展两条腿走路，有效推动经济发展和 债务管理良性循环。一是增强了地方发展动能。化债打通了资金链条，地方腾挪出更多的资金资源、时 间精力和政策空间，用于解决经济发展的堵点、痛点和难点。二是推动了融资平台加快退出。截至2025 年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革 ...

胡玉亭强调，今年是吉林省化债关键年份，要强化省级统筹、同题共答，特别举措支持吉林市按期打 赢"退红摘帽"攻坚战，帮助地方甩掉包袱、轻装上阵，激发吉林市高质量发展内生动力。要多措并举、 精准施策，加强财政"三资"统筹管理、优化配置、创收增效，指导吉林市加快股权转让、释放股权红 利、有效增加财力。要加快盘活闲置低效资产，明确处置方案，有组织推动实施，努力实现科学处置、 高效利用，为巩固拓展化债成果提供持续支撑。 胡玉亭指出，要立足当前、着眼长远，依法依规、实 事求是推动化债工作，依靠发展破解问题，发挥比较优势、强化产业支撑、持续涵养税源，打造更多可 持续性财力增长点，确保债务风险"退红"后不反弹，推动化债工作走深走实。省、市、行业部门要从大 局出发，充分认识率先实现吉林市化债目标的必要性、重要性，协同发力、形成合力，匹配出台更多政 策工具，动态研究解决地方化债过程中的实际问题，总结提炼一批可复制的经验做法，形成更多可交付 的成果，切实为地方经济社会发展松绑减负、赋能增效。（倪文忠） 中国发展网讯 9月2日，吉林省委副书记、省长胡玉亭主持召开吉林市化债工作专题会议。他强调，要 深入学习贯彻习近平总书记在听取吉林省委 ...