张大伟 制图 ■市场探"涨" 成本端压力提升 纸企发起今年第三轮提价 ◎赵彬彬 记者 李兴彩 进入7月下旬，玖龙纸业、江西理文造纸、湖北荣成纸业等多家纸企再次发布涨价函，宣布因成本上 涨，将从8月1日起上调瓦楞纸、再生牛卡纸等的价格。据了解，今年7月以来，玖龙纸业等已经发起了 四次涨价。今年以来，纸企已经在3月至4月、5月、7月密集发布了三轮涨价函。 "7月瓦楞及箱板纸价格上涨，主要是由于原料废纸供应呈现收紧态势，导致成本端压力显著提升，企业 通过上调产品价格来缓解自身营运压力。"卓创资讯瓦楞纸行业分析师李莉在接受上海证券报记者采访 时表示。 谈及纸业涨价，一位纸企上市公司高管告诉记者，物流包装类用纸价格有小幅上涨，但大宗纸材料价格 近期还在下跌。由于整体供过于求的趋势仍将延续，包装类用纸或无法维持涨价趋势。总体上看，造纸 行业依然有3%至5%的利润，而落后产能会在行业发展中逐步消化掉。 成本压力推动纸企密集提价 7月24日，玖龙纸业天津、河北、湖北、重庆等多个生产基地发布涨价函，宣布自8月1日起上调瓦楞 纸、再生牛卡纸价格，上调幅度为30元/吨。这是该纸企继7月1日、7月10日、7月12日宣布涨价后，开 启 ...

日本央行副行长内田真一：预计成本推动型通胀将会趋于缓和，但食品价格的变动影响公众的价格预 期，可能对物价形成上行压力。 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二 ，螺纹钢期货价格继续大幅上涨，杭州中天螺纹钢 3420 元/吨， 较前一日上涨 50 元/吨，10 合约基差 113（-33），煤炭主产区查超产， 焦煤期货价格涨停，成本推动钢价上行。基本面方面，根据钢联统计口 径，最近一期螺纹钢表需环比减少 15.33 万吨，最近一期螺纹产量减少 7.60 万吨，库存增加 2.89 万吨，需求淡季矛盾积累不明显，供需保持 相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格上涨至电炉平电成本 附近，静态估值修复至中性水平；驱动方面，宏观端，关注月底政治局 会议是否有反内卷相关政策信号，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限 产执行情况，预计价格震荡偏强运行，策略上单边观望、关注多现货空 期货机会。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，铁矿期货价格大幅上涨，国内接连召开产业相关会议，月底会议 政策预期增强。叠加近期高炉复产增多，预期引导正反馈利好原料端。 现货方面，青岛港 PB 粉 798 元/湿吨（+13）。普氏 62%指数 104.85 美元/吨（+1.90），月均 97.91 美元/吨。PBF 基差 22 元/吨 ...

《纽约时报》16日报道称，有迹象表明，美国就业市场正在失去动力。报道指出，就业市场数据显示， 目前失业者找到新工作的时间变长，多数企业在关税、移民等政策不明朗的情况下选择观望，招聘意愿 趋于保守。 根据毕马威(KPMG)最新发布的《关税脉动调查》(Tariff Pulse Survey)，超过一半的美国企业表示，关税 直接导致其毛利率下降。随着关税政策持续重塑全球贸易格局，美国企业已开始感受到负面影响，并预 计在未来几个月内可能面临更多的价格上涨和客户抵制。 《华盛顿邮报》分析称，关税政策正在推动美国企业生产成本上升，会导致企业将成本转嫁给消费者， 加剧"成本推动型"通胀压力。有迹象显示，这一趋势已在部分市场显现。 该报称，"特朗普似乎没有保护美国企业，而是在伤害他们。" 美媒：关税让美国企业感受到痛苦 就业市场正失去动力 中新网7月18日电 综合报道，新的数据表明，特朗普政府的关税政策开始让美国企业感受到痛苦，美国 就业市场正失去动力。 美国《华盛顿邮报》称，对许多美国人来说，特朗普政府的关税政策似乎是无成本的。这是因为它需要 时间才能在整个经济中产生涟漪效应。而本周，这种关税错觉开始消散，新的数据表明美国 ...

日本央行三位知情人士透露，在本月即将发布的季度报告中，日本央行将警告美国关税影响存在不确定 性，但对日本经济近期受到的冲击，其看法可能比三个月前更为乐观。 鉴于市场预计日本央行将在7月30日至31日的会议上维持利率在0.5%不变，投资者正关注其在会后发布 的季度报告中如何描述经济增长和物价前景，并从中寻找下一次加息时机的线索。 这些不愿透露姓名的消息人士表示，在即将发布的报告中，日本央行可能会继续警告美国关税对经济影 响的不确定性依然很高。 但消息人士也指出，这份报告可能还会反映出美国经济的韧性迹象，以及近期日本国内数据显示产出和 资本支出保持稳定。 其中一位消息人士称："虽然关税的影响可能会加剧，但到目前为止，数据尚未明显体现出这种影响"， 这可能会影响日本央行即将发布的报告基调。 另一位消息人士表示："日本央行必须对关税风险保持高度警惕，但也不应过度悲观。"第三位消息人士 也呼应了这一观点。 日本央行发布的"短观"季度调查显示，企业信心保持稳定。该行的地方分行经理也对美国关税的即时影 响表达了相当乐观的看法。 消息人士表示，这些数据可能会反映在下一份报告关于经济前景和风险的措辞中，以及董事会的增长预 测中 ...

Core Viewpoint - The recent rise in consumer inflation in Japan is primarily driven by cost-push factors, particularly the increase in rice and food prices [1] Group 1 - The Bank of Japan's policy board member, Junko Koeda, highlighted that the inflation is not demand-driven but rather influenced by rising costs [1] - Specific commodities, such as rice and food items, have seen significant price increases contributing to the overall inflation [1]

Core Viewpoint - The Bank of Japan (BOJ) is cautious about inflation pressures and may leave room for action this year despite a prolonged wait before any interest rate hikes [1][2] Group 1: Inflation Concerns - Japan's overall inflation rate reached 3.6% in April, significantly above the BOJ's target of 2% [2] - Rising food prices, particularly rice, are contributing to inflationary pressures, which may lead the BOJ to revise its inflation forecasts in the upcoming quarterly report [2][4] - The BOJ's current forecast anticipates core CPI to reach 2.2% for the year ending March 2026, followed by a decline to 1.7% [2] Group 2: Economic Risks - The uncertainty surrounding U.S. trade policies complicates the BOJ's efforts to exit a decade-long stimulus policy, with plans for a July rate hike being postponed due to tariff announcements [2][3] - The BOJ is increasingly concerned about the second-round effects of supply shocks, particularly from rising food prices, which could alter public inflation expectations [3][4] Group 3: Future Rate Hikes - Analysts expect the BOJ to potentially raise interest rates in October if inflation expectations continue to rise [2][5] - The timing of any rate hike may be influenced by ongoing U.S.-Japan tariff negotiations, with some analysts predicting a delay until early 2026 if negotiations drag on [4]

Core Viewpoint - The Governor of the Bank of Japan, Kazuo Ueda, emphasizes the need to be cautious about the secondary effects of cost-push factors on core inflation [1] Group 1 - The Bank of Japan is monitoring the impact of rising costs on inflation trends [1] - Ueda highlights that cost-push factors could lead to sustained inflationary pressures [1] - The central bank's stance is to remain vigilant regarding these inflation dynamics [1]

Economic Outlook - The Japanese economy is experiencing a moderate recovery, with improving corporate profits and stable business confidence, but signs of weakness are emerging, and economic growth is expected to slow down [3] - High uncertainty regarding trade policies, particularly U.S. tariff measures, poses a negative impact on Japan's economy, primarily affecting export companies and potentially weakening consumer confidence [3][8] Wage and Consumption - Actual wages in Japan are currently negative, significantly impacting consumption and the economy [7] - As real wages gradually improve, consumption is expected to maintain a moderate growth trend [6] Inflation and Prices - Japan's core inflation rate is slightly below the 2% target, with the gap between basic inflation and overall inflation expected to narrow [9] - Cost-push inflation is having a significant adverse effect on households, but pressures from rising import prices are anticipated to diminish [9] Monetary Policy - The Bank of Japan has no preset plans for interest rate hikes and will consider raising rates only when economic and price conditions align with expectations [11] - The central bank aims to achieve a 2% inflation target and will implement monetary policy based on price and economic developments [12] Currency and Bond Market - A strong yen negatively impacts export and manufacturing profits but improves household real income; stable exchange rates are crucial for market stability [14] - Long-term bond yield fluctuations can affect short- and medium-term yields, with domestic investors being the primary buyers of long-term Japanese government bonds [14] Recent Rate Decisions - The Bank of Japan raised the policy interest rate from 0.25% to 0.5% in January, marking the largest increase among three hikes since March and July 2024 [16] - The central bank remains optimistic about economic and inflation conditions, with a projected CPI inflation rate of 2.4% for FY2025, up by 0.5 percentage points [16]

弘则策略 宏观迷雾逐步消散 20250530 摘要 中美贸易关系复杂，虽有摩擦，但相互依存。中国通过加强与东盟、欧 盟等非美地区的贸易合作，维持出口韧性，转口贸易策略显著。 对等关税增加美国进口成本，中国出口面临压力，但通过多元化贸易伙 伴缓解。欧盟和日本采取拖延战术，贸易协议达成时间可能推迟。 短期内，中国出口表现优于预期，但下半年可能回落。若联邦法院撤销 部分关税，将缓解紧张关系，延长影响周期。 美国 2025 年实际 GDP 增速预期下调，受关税影响显著。中国二季度出 口预计增长 7%，全年 GDP 预测约为 4.75%，下半年贸易和投资数据 下滑。 中国房地产投资低于预期，政策方面，下半年财政加码可能性大，或通 过特别国债和新增专项债项目支持经济，但总体思路是托而不举。 美元贬值趋势明确，但各国宽松货币政策形成牵制。美联储偏鹰派及通 胀预期走高导致货币政策偏紧，广场协议 2.0 可能性不大。 人民币存在升值预期，年底有望接近 7。日本经济面临成本推动型通胀， 央行维持超宽松货币政策，对日债需保持谨慎。 Q&A 近期宏观经济环境中的主要变化是什么？ 近期宏观经济环境中的主要变化包括中美贸易谈判的不确定性 ...