从近日财政部出台鼓励外资持续投资中国的税收优惠政策看，财政部有能力及时根据形势变化推 出增量政策。 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出"尽早发行和使用超长期特别国 债、专项债券"。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央财政 对"两重""两新"等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将更加充 足。 在财政部日前更新的发行安排中，有4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等。鉴于国 家发展改革委近期宣布第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，财政部提前发债时间无疑将更快补充地 方消费品以旧换新额度，推动"两重""两新"政策的有序实施。 财政部的积极举动并非偶然。6月以来，专项债券、超长期特别国债的发行节奏明显提速，6月专项债券发 行规模创年内新高。可以看到，在前5个月大力发行置换债券、完成大规模"以债化债"之后，财政部门的 工作重心正在转向扩内需稳增长。下半年，专项债券和超长期特别国债将替代置换债券成为政府债券发行 的主力，继续发挥补短板、增后劲、惠民生的作用。 从政府债券发行看，下半年尚有超2万亿元的 ...

从政府债券发行看，下半年尚有超2万亿元的专项债券额度与7450亿元超长期特别国债额度留待发行并 发挥作用。在财政部"加快政策落地"的要求下，两项工具有望在三季度集中发行。 值得注意的是，国家发展改革委将设立的"新型政策性金融工具"正处于准备阶段，有望在下半年配合专 项债券，进一步支持项目建设并带动基建投资。从近日财政部出台鼓励外资持续投资中国的税收优惠政 策看，财政部有能力及时根据形势变化推出增量政策。在"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"的要 求下，有理由期待更多有力度的财政政策措施将会适时推出。 （文章来源：证券时报） 近日，财政部部长蓝佛安作《国务院关于2024年中央决算的报告》，提出"尽早发行和使用超长期特别 国债、专项债券"。随后，财政部调整了三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行。这体现了中央 财政对"两重""两新"等稳增长工作的高度重视和大力支持。下半年，用于扩内需、稳增长的财政资金将 更加充足。 在财政部日前更新的发行安排中，有4只超长期特别国债的发行时间较原计划提前7天至14天不等。鉴于 国家发展改革委近期宣布第三批消费品以旧换新资金将在7月下达，财政部提前发债时间无疑将更快补 充地方 ...

证券研究报告 | 2025年06月18日 投资建议： 建材方面，国际贸易冲突加剧背景下，扩内需稳增长政策有望加码，建材整 体仍以内需为主导，板块基本面进一步恶化空间有限，同时有望受益后续政 策倾斜，目前板块估值和持仓均处于底部，逢低择优布局经营韧性更强的消 费建材龙头，尤其零售端受益二手房景气及存量改造需求率先迎来改善，推 荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，关注科顺股份；同时 受益复价落地带来盈利中枢上移，业绩同比修复确定性更强的水泥玻纤板 块，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以 及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。 建筑建材双周报（2025 年第 11 期） 优于大市 地产基建景气回落，增量政策预期增强 地产基建景气回落，增量政策预期增强。2025 年 1-5 月，固定资产投资同比 +3.7%，增速环比收窄 0.3 个百分点，狭义基建投资同比+5.6%，增速环比收 窄 0.2 个百分点，房地产开发投资同比-10.7%；新开工面积同比-22.8%；竣 工面积同比-17.3%，新建商品房销售面积同比-2.9%。固投和基建增速环比 收窄，房地产数据仍然疲软，二手房挂牌量创新高 ...

● 本报记者 欧阳剑环 国债方面，Wind数据显示，截至5月12日，二季度已发行和计划将发行的国债规模达2.39万亿元，已超 过一季度实际发行规模的七成。 其中，自4月下旬启动发行以来，超长期特别国债已发行1920亿元。根据前期财政部公布的国债发行有 关安排，5月、6月拟分别发行4只、3只超长期特别国债。 地方债方面，今年一季度，各地发行的地方债中，用于置换存量隐性债务的再融资专项债占比较高。进 入二季度，新增专项债的占比明显提升。企业预警通数据显示，截至5月12日，二季度已发行和计划将 发行的新增专项债共计4078亿元，在地方债中的占比超过40%。 兴业研究分析师胡晓莉预测，二季度政府债发行规模可能达到7.8万亿元，其中，国债发行规模4.6万亿 元，地方债发行规模3.3万亿元。从地方债发行节奏来看，一季度发行进度较2024年同期相比有所加 快，但在历史同期中属于偏低水平，预计二季度发行节奏将边际加快。 据华鑫证券统计，截至5月9日，各地披露的二季度地方债计划发行额共计22624亿元，其中新增专项债 占比达47%，共计10660亿元；其中，浙江、广西、福建、湖南等地二季度计划发行的新增专项债超 1000亿元。 ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 5 月 12 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/5/12 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 纯碱 | 尿素 | 燃油 | | | | | 氧化铝 | 烧碱 | 铝 | | | 研究咨询电话： | | 玻璃 | 沥青 | PTA | | | | | 豆粕 | 棉纱 | 短纤 | | | 0531-81678626 | | 棕榈油 | 白糖 | 对二甲苯 | | | | | 鸡蛋 | 棉花 | 上证50股指期货 | | | 客服电话： | | 工业硅 | 中证500股指期货 | 沪深300股指期货 | | | | | 焦炭 | 多晶硅 | | | | 400-618-6767 | | 甲醇 | 中证1000指数期货 | | | | | | 焦煤 | 苹果 | ...

01 中美经贸高层会谈 点评：市场专家认为，新政策工具从消费供给端发力，能够更好满足群众消费升级的需求，未来与财政及其他 行业政策配合，还可体现更多协同效应。 04 重磅报告：实施好适度宽松的货币政策 5月9日，央行发布一季度货币政策执行报告。报告通过多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变，明确 指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点；对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性；促 进物价合理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。报告还指出要加强债券市场建设。 当地时间10日上午，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦开始举行。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作 为中美经贸中方牵头人，当天与美方牵头人、美国财长贝森特举行会谈。 最新消息显示，中美经贸高层会谈11日在日内瓦将继续进行。 02 预告：央行将降准 中国人民银行5月7日宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备 金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。 同日，为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利 ...

证券研究报告 | 2025年05月07日 一季度建筑行业盈利承压，建材行业有望迎接盈利修复拐点。一季度地方财 政紧张导致基建实物工作量落地放缓，地产需求疲软进一步拖累房建业务； 重点城市二手房成交量温和复苏，但工程端需求受房地产持续低迷影响仍然 疲软。建筑行业整体承压，2024 年建筑板块营收同比-3.8%，归母净利润同 比-14.1%，新签订单同比显著下滑；水泥行业加强供给调控实现价格温和回 升，叠加动力煤价格下跌，行业盈利有所改善；玻纤持续结构性复价带来盈 利同比大幅修复；玻璃整体仍处于大部分亏损，行业供给调节静待供需修复。 重点板块数据跟踪： 1）水泥：本周全国水泥价格环比下跌 0.8%。辽宁、吉林涨 10-30 元/ 吨，华东、中南跌 10-40 元/吨。四月底降雨减少，需求略升，水泥企 业出货率 49.5%，环比增 2 个百分点。因需求偏弱及企业促销，价格持 续回落。预计后期价格将弱势震荡，因核心地区仍在协商错峰生产。2） 玻璃：本周玻璃市场整体偏弱运行。浮法玻璃成交清淡，价格持稳，日 熔量微降 600 吨；纯碱价格上涨 2.1%，节后或试探性提价。光伏玻璃价 格普降，2.0mm 镀膜跌至 13.5 ...

本文字数：1401，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 王媛丽 4 月 14 日 A 股 百 货 零 售 概 念 掀 涨 停 潮 ， 其 中 国 芳 集 团 （ 601086.SH ） 实 现 7 连 板 ， 南 宁 百 货 （600712.SH）、茂业商业（600828.SH）等多股涨停，板块热度持续升温。 2025.04. 15 国内扩内需稳增长政策持续推进，国内线下消费有望进一步复苏，多家线下百货商超一方面通过"改 调性"积极寻求服务模式变革，一方面通过"数字化+AI"助推降本增效，为传统商超零售业务带来新的 业绩增长刺激。 新世界年报表示，2024年推进公司百货零售业板块新世界城业态结构调整，布局首发经济，引进二 次元文化，打造差异化竞争优势；重庆百货则加快旗下百货、商超调改升级，2024半年报中表示， 百货毛利率同比增长，加快城市奥莱与购物中心业态打造。 降本增效方面，百货企业加速线上线下融合，通过AI技术优化库存管理、提升服务效率。新世界、 武商集团、中兴商业（000715.SZ）、茂业商业2024年销售毛利率较同期增加1.96、2.03、0.75、 3.1个百分点。 针对美关税影响，多家百货 ...