全球代表性股指——MSCI ACWI（以当地货币计价，不含股息）在6月26日收盘报1081，创下自2月18 日以来的最高值。自"美关税冲击"后的4月8日创下近期低点以来，两个半月内上涨幅度达到20%。 纽约证券交易所交易大厅(Reuters) 全球代表性股指——MSCI ACWI6月26日创下自2月18日以来的最高值。市场恐惧的"特朗普衰退"正在 淡化。随着投资者信心回升，资金重新流入具有高成长预期的美国AI相关股。 对全球经济影响巨大的 中美谈判也取得进展…… 全球股市时隔4个月再创历史新高。此前担忧美国总统特朗普的高关税政策引发全球经济衰退的情景逐 渐退场。随着市场对美联储降息预期升温，投资者信心回升，资金重新流入具有高成长预期的美国人工 智能（AI）相关股。不过，此轮上涨是期待走在前面，股市的持续上涨仍存不确定性。 随着市场对未来的担忧缓解，资金流入增长潜力强劲的美国AI相关股票。微软的市值自2月18日以来增 加6100亿美元，增幅在全球居首。其次是美国半导体企业英伟达（NVIDIA）增加3500亿美元，以及博 通（Broadcom）增加1700亿美元。 美国科技股曾是2025年2月以前全球股市上涨的核 ...

文/ 中银证券全球首席经济学家 管涛 特朗普执政时期，美国对中国进口多次加征关税。特朗普 1 . 0 时关税致人 民币汇率下跌，特朗普 2.0 至今虽关税冲突烈度超前者，但人民币未如预 期大幅贬值。三轮关税冲击有限，且中美经济与政策分化趋于收敛，美元 信用危机显现，经贸磋商或重启，在此背景下，人民币汇率有条件实现双 向波动，极限关税尽头未必是人民币贬值 。 特朗普1.0时期，美国政府于2018—2019年分四批将对中国进口加征关税，导致人民币汇率（如非特 指，本文均为人民币兑美元双边汇率）从6.28:1跌至7.10:1附近，中间价和境内外交易价均下跌10%以 上。特朗普2.0至今，又分别于2025年2、3、4月分三批对中国进口加征关税，最终税率高至145%，令 中美贸易几乎陷入停滞。特朗普2.0的关税冲突烈度远超过了特朗普1.0。有市场机构认为，贸易战的最 终战场很可能落在外汇市场上，人民币将会大幅贬值。然而，笔者以为，极限关税的尽头未必是人民币 贬值。 三轮关税的汇率冲击远不及上次 如前所述，特朗普1.0关税曾经让人民币汇率最多下跌了10%以上。然而，特朗普自2025年1月20日（均 指当地时间，下同）重返 ...

202504原油展望报告 山雨欲来风满楼 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z0016296 2025年4月30日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01 回顾总结 02 原油市场分析 目录 CONTENTS 50 60 70 80 90 100 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 24/11 24/12 25/1 25/2 25/3 25/4 WTI 布伦特 阿曼 SC 3月主要观点：当前原油实物市场依然偏紧，且OPEC+的补偿性减产和美国制裁将收紧供应端输出。预 计油价将进入企稳反弹阶段，更长期的尺度我们维持供应过剩观点。 行情回顾：由于特朗普美国时间4月2日推出的关税政策远超预期，市场风险偏好急剧下降，此后 OPEC+决定5月加速增产，使得宏微观边际共振向下。 1.2 4月原油展望报告总结 4月主要观点： 01 回顾总结 1.1 2月原油展望报告回顾 基本面： 近月价差相对持坚，但市场更关注疲软预期，而非现实面 美国与伊朗原油之间的牵扯是短期市场最大扰动因素，但预计不会改变总体向下趋势 OPEC+内部矛盾加深，加速增产恐成 ...

作 者丨吴斌,崔文静 编 辑丨和佳,姜诗蔷,江佩佩 视 频丨柳润瑛 4月1 0日，A股三大指数高开高走，集体反弹！ 上证指数午盘涨0 . 9 3%，创业板指涨2 . 4%。 消 费电子、机器 人 、 算 力 、 智 能 物 流 、 跨 境 电 商、AI应用、数字货币、光伏、黄金珠宝、固态电池概念股表现活跃，市场近5 0 0 0股上涨。 | 内地股票 | | | | --- | --- | --- | | 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | 3216.41 | 9749.12 | 1270.44 | | +29.60 +0.93% +209.23 +2.19% | | +63.69 +5.28% | | 科创20 | 创业板指 | 万得全A | | 988.20 | 1902.93 | 4842.68 | | +7.63 +0.78% | +44.58 +2.40% | +87.52 +1.84% | | 万得全A涨跌分布 | | | | 跌 373 | | 涨 4959 | | 成交额 1.15万亿 | | 预测成交额 1.78万亿、增383亿 | 4月1 ...

特朗普"关税乱拳"来袭。 当地时间24日，美国白宫宣布，美国总统特朗普签署行政命令，对进口委内瑞拉石油的国家实施"关税制裁"， 自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税。 受此影响，国际油价冲高，美国WTI 5月原油期货周一收涨1.21%，日内最高报69.33美元，为3月4日以来的最 高水平；布伦特5月原油期货收涨1.16%，报73.00美元/桶。 另外，特朗普还表示，将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税。这表明他计划在即将实施的"对 等关税"基础上征收更多全面关税。但有分析认为，这些关税最后会不会实施，会如何实施，仍存在变数。 特朗普签了 3月25日，据央视新闻客户端，当地时间24日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，对进口委内瑞 拉石油的国家实施"关税制裁"。声明表示，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的 国家进口的所有商品征收25%的关税。 该命令授权美国国务卿自行决定，是否在4月2日或之后，对直接或间接进口委内瑞拉石油的任何国家的商品， 征收25%的关税。一旦国务卿决定对某个国家征收25%的关税，该关税将在 ...

1 本周建议 每周思考总第621期 《 2025年首个左侧减仓信号兑现，市场趋势如期转向 》 本系列周度择时观点回溯表现（2023.1.1 至今），其中2024年全年累计收益53.69%。2025年至3 月23日累计收益7.79%。 技术面上，市场如期转势下跌。 上周观点已有明确风险提示，伴随市场顶背离及结构性风格切 换，调整最终如期而至，市场技术面调整从左侧信号转为右侧信号。 综上所述，上周为年内首次提示减仓并获市场大跌兑现，本左侧信号最终有幸成为了最高点减仓 的精准信号；基本面上，国内经济止跌企稳但回升不易，央行LPR利率继续保持不变虽然同步于美联 储本周议息会议，但低于市场原先期待；海外方面，特朗普衰退交易成为短期一致预期，但我们仍强 调本次美国经济衰退在经济周期规律中的必然性，这并非特朗普政府主观导向的结果，重申美股重点 回避不变。 主板择时观点： 市场即将在下月开始披露关税加码后的3月经济数据，在没有LPR降息对冲下，基本 面压力在市场上涨中成为重要阻力，继上周提示风险后本周重申A股适度控制仓位到中等，若无意外 重要利好消息打破现有技术面趋势则本周反弹仍是减仓时机； 中小市值板块择时观点： 同步于主 ...

导 语：投资者正在判断，过去两年美股近25%的年均涨幅所依赖的经济环境是否已显著恶化。 华尔街再次陷入对经济增长放缓的担忧之中。 这一市场走势反映出投资者正在努力判断，过去两年美股近25%的年均涨幅所依赖的经济环境是否 已显著恶化。尽管多数分析师并不指望股市今年还能延续如此强劲的涨势，但他们此前仍普遍认为 市场有望继续走高。 尽管市场对经济增长的担忧升温，但许多投资者仍认为，这一轮市场动荡不会比近年来的其他波动 更严重。一些人甚至认为，这次的风险相对可控，因为其主要来源是政府政策，而特朗普 （Trump）过去曾多次迅速调整政策，因此仍有可能随时逆转。 周三，白宫宣布汽车制造商将在新关税政策下获得针对加拿大和墨西哥进口的一个月豁免，消息传 出后，股市收复了部分周内跌幅。然而，自新政府上台以来，华尔街的担忧情绪一直在累积，尤其 是特朗普政府在推行关税政策和裁减政府雇员方面的激进行动，超出了市场预期。 目前，最糟糕的经济数据仍主要体现在"软数据"上，比如信心调查。 例如，美国经济咨询委员会（The Conference Board）发布的消费者信心指数在2月份出现了自2021 年以来的最大单月跌幅。此外，周一公布的 ...