（来源：智超讲财商） 事件：10月11日，刚果发布具体配额数量，配额总量和921宣布的数量一致。 - 所有冶炼厂没有拿到配额，华友和盛屯也是矿端拿到了配额，其他国内冶炼厂均没有拿到配额； -现货原材料会极度紧张，未来洛钼只能拿配额来保供两个大客户，所有的短单和小客户都无法供货； -后续的变量：基础配额8.7万吨，总量配额是9.66万吨，剩余的10%是战略配额，是可以进行调节，这个调节估计主要看价格的变化和寻租了。 1、配额分配情况 全部分配给矿山和政府平台、冶炼厂无配额。1）矿企：洛钼（26年3.12万吨）、嘉能可（1.33万吨）、欧亚资源（1.02万吨）占据主要份额，其他中资企 业包括盛屯矿业（1680吨）、华友钴业（1080吨）等。2）政府平台：EGC、STL、ARECOMS合计26年1.67万吨配额。3）冶炼厂：无直接配额，可与政 府平台合作获得配额。 - 洛钼：2026年预计是3.12万吨，占去年产量的27%，基础配额的 35.9%，总额配额的32.5%，2025年剩余时间出口配额量6500吨左右； -GLC：最后两个半月的占比是22%，约为3925吨，预计明年的出口总量1.88万吨； -欧亚资源：Q ...

证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 10 13 年 月 日 小金属 地缘对抗反复，战略小金属有望迎来价值重估 稀土事件线： 小金属何来"战略价值"？2023 年以来，针对锗、镓、锑、钨、稀土等中 国优势战略小金属陆续采取"供给配额"+（"出口管制"，在在反制美国技 术、产品及贸易封锁，并改善金属本身基本面及利润分配，实现矿种稀缺 属性及战略价值的重估，表观结果为金属价格抬升+利润留存国内。稀土 等小金属的"战略价值"，不仅来自于中国在供应端的市场地位、可作为博 弈筹码，还来自于金属本身在 AI、军工、半导体等领域不可替代的用途， 如钨、锑等用于高性能合金，锗、镓用于高效芯片与光电器件，稀土用于 永磁与芯片掺杂剂等核心用途。可以说，缺乏小金属的实物供应，AI、军 工、半导体等前端技术实为"空中楼阁"。 权益端，战略小金属投资逻辑有二：（（1）基本面逻辑：地缘局势紧张带来 供给中断及收储需求，金属价格抬升带动企业盈利改善，从 EPS 维度驱动 权益端上行；（2）估值逻辑：供给管制久期执行，市场预期价格中枢维持 高位，进而推升估值中枢。此外，对于战略金属的价值锚定，可考虑资产 在海外的重 ...