过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 均上涨，跌幅分别为 1.27%、1.95%、3.98% 和 4.62%。 回顾过去一周，5 月工业企业利润累计同比报-1.1%，较上月数值略显回落。数据的回落部分原因或由于前期关税冲击 影响的滞后显现，但往后看，中美关税协商正在稳步推进，若后续有初步协议达成，企业利润增速有望边际修复。而 市场方面，由于多方利好共振，市场在科技和综合金融板块的带动下稳步上涨。海外方面，伊朗和以色列宣布达成停 火协议，中东局势超市场预期缓和。前期受到中东局势影响拉升的原油价格也开始回落，这使得市场资金对于美国通 胀预期的担忧也有所回落，带动下半年美联储降息预期的回升，使得海外流动性回暖。地缘风险以及全球流动性的改 善，推动市场资金风险偏好明显回升。在这样的宏观背景下，有事件舆情刺激催化的板块，都能有所表现：在国泰君 安国际获批提供稳定币等虚拟资产交易服务的消息刺激下非银金融板块上涨；在 9 月 3 日抗战胜利纪念阅兵的预期催 化下军工板块行情也有所演绎；AI 板块也在美股纳斯达克指数新高的带动下表现良好。 不过我们也需要看到目前市场良好表现主 ...

风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Trend 风格上，负收益风格表现在 Volatility 风格上。六 个月 UMR 是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 报告发布日期 2025 年 06 月 22 日 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 金融工程 | 动态跟踪 投资建议 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | 捕捉趋势的力量：基金动量刻画新范式： | 2025-06-12 | | --- | --- | | ——FOF 研究系列 | | | Neural ODE：时序动力系统重构下深度学 | 2025-05-27 | | 习因子挖掘模型：——因子选股系列之一 | | | 一六 | | | DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自 | 2025-05-07 | | 监督领域识别与对抗解耦模型：——因子 | | ...

Trend 风格登顶，DELTAROE 因子表现出 色 ——东方因子周报 金融工程 | 动态跟踪 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Trend 风格上，负收益风格表现在 Cubic size 风格上。 DELTAROE 是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 | Neural ODE：时序动力系统重构下深度学 | 2025-05-27 | | --- | --- | | 习因子挖掘模型：——因子选股系列之一 | | | 一六 | | | 广发中证全指电力公用事业 ETF 投资价值 | 2025-05-20 | | 分析：——FOF 系列研究之七十五 | | | DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自 | 2025-05-07 | | 监督领域识别与对抗解耦模型：——因子 | | | 选股系列之一一五 | | | 盈余公告异象类因子改进与挖掘：——因 | 2025-04-22 | | ...

金融工程 | 动态跟踪 Trend 风格登顶，DELTAROE 因子表现出 色 ——东方因子周报 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在 Trend 风格上，负收益风格表现在 Cubic size 风格上。 DELTAROE 是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 公募基金指数增强产品表现跟踪 风险提示 量化模型失效风险、 市场极端环境冲击。 | Neural ODE：时序动力系统重构下深度学 | 2025-05-27 | | --- | --- | | 习因子挖掘模型：——因子选股系列之一 | | | 一六 | | | 广发中证全指电力公用事业 ETF 投资价值 | 2025-05-20 | | 分析：——FOF 系列研究之七十五 | | | DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自 | 2025-05-07 | | 监督领域识别与对抗解耦模型：——因子 | | | 选股系列之一一五 | | | 盈余公告异象类因子改进与挖掘：——因 | 2025-04-22 | | ...

摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 1000、中证 500 指数均上涨。其中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数的涨跌幅分别为 1.93%、2%、1.6%和 2.22%。 过去一周，中国公布了 4 月的通胀数据，整体维持低位震荡。上游通胀 PPI 同比数据 4 月报-0.27%,较上个月回落 0.2%； 而中下游通胀 CPI 同比数据 4 月报-0.1%，与上个月持平。为了对冲关税冲突导致的外需回落，货币政策端快速发力。 人民银行宣布了十项具体措施，包括前期提及的降准（0.5%）和降息（0.1%）。在降准落地的利好下，银行板块过去 一周涨幅靠前。此外，证监会也快速落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的执行。其中《方案》明确提及，"对 三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过 10 个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；"由于一旦产品 表现相较基准向下偏离过大，对应基金经理的绩效薪酬会明显受影响。所以可预见该项规定的落地，公募基金基金经 理会更加关注如何能够稳健跟踪住业绩比较基准，而后才是去获取更多的超额收益。而前者最简单的做法则是配置与 基准 ...

摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 1000、中证 500 指数均上涨。其中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 指数的涨跌幅分别为 1.93%、2%、1.6%和 2.22%。 过去一周，中国公布了 4 月的通胀数据，整体维持低位震荡。上游通胀 PPI 同比数据 4 月报-0.27%,较上个月回落 0.2%； 而中下游通胀 CPI 同比数据 4 月报-0.1%，与上个月持平。为了对冲关税冲突导致的外需回落，货币政策端快速发力。 人民银行宣布了十项具体措施，包括前期提及的降准（0.5%）和降息（0.1%）。在降准落地的利好下，银行板块过去 一周涨幅靠前。此外，证监会也快速落实《推动公募基金高质量发展行动方案》的执行。其中《方案》明确提及，"对 三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过 10 个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；"由于一旦产品 表现相较基准向下偏离过大，对应基金经理的绩效薪酬会明显受影响。所以可预见该项规定的落地，公募基金基金经 理会更加关注如何能够稳健跟踪住业绩比较基准，而后才是去获取更多的超额收益。而前者最简单的做法则是配置与 基准 ...

展望未来，我们正在测试量子计算在组合优化中的应用，预计可将大规模资产配置问题的求解时间从数 小时压缩至分钟级，这将是投资决策效率的又一次革命性提升。 我们的自然语言处理引擎能够实时解析全球76种语言的财经资讯，情感分析准确率达到92.4%。该系统 在美联储议息会议纪要解读中表现出色，能够于30秒内完成300页文档的结构化处理，提取关键政策线 索的效率较人工分析提升400倍。 在量化因子挖掘方面，海能投顾研发的"因子工场"平台已沉淀超过1200个有效阿尔法因子。通过遗传算 法优化的多因子模型，在A股市场实现了年化21.3%的稳定收益。特别值得注意的是，我们独创的"产业 链传导因子"通过分析上下游企业订单数据，成功捕捉到新能源行业的三次重大拐点。 海能投顾的数据中台采用微服务架构，支持业务部门的敏捷开发。投资经理可以通过可视化工具自主构 建分析模型，策略回测时间从原来的3天缩短至2小时。2023年，该平台支持产出了187个有效投资策 略，其中63个已投入实战并取得优异表现。 在信息爆炸的时代，海能投顾构建的金融大数据中心正成为驱动投研升级的核心基础设施。我们投入逾 2亿元建设的分布式计算集群，具备每日处理10PB ...

另外海外方面，克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Hammack,在 4 月 24 日发言时表明如果有明确经济走弱方面的证据， 美联储最早可能在 6 月采取降息的行动。受此消息的推动，海外市场定价降息预期的程度提升，10 年期美债利率有所 回落。若短期贸易冲突舆情不继续加剧，我们预期海外资金风险偏好会有所回升。所以对于未来一周，在国内外政策 端和情绪面的支持下，我们战术性仓位推荐切换至人工智能和电子等板块。 本周央行通过 7 天逆回购投放了 8820 亿元，到期 8080 亿元，整体通过公开市场操作净投放 740 亿元。短端 1 周 SHIBOR 和 DR007，分别报 1.638%和 1.6587%，较上周分别下降 1.6 BP 和 5.29 BP。1 个月 SHIBOR 和 3 个月 SHIBOR 分别报 1.747%和 1.75%，较上周分别下降 1.6 BP 和 1.1 BP。 结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持在大盘价值，而战术性仓位推荐切换至人工智能和 电子等板块。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，4 月份权益推荐仓位为 25%。拆分来看，模型 对 4 月份 ...

二 〇 二 因子与指数投资揭秘系列二十七：苯乙烯基本 面与量价择时多因子模型研究 五 年 度 国 泰 君 安 期 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan010359@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 高宇飞（联系人） | 从业资格号：F03124155 | gaoyufei028920@gtjas.com | 报告导读： 苯乙烯产业链从原油出发，经过苯和乙烯的生产，再到苯乙烯及其衍生物的生产，最终应用于包装、汽 车、电子、建筑等多个领域。这一产业链具有高度依赖原油、链条长、需求广泛等特点，是石化行业的重要 组成部分。影响苯乙烯期货价格的因素复杂多样，我们可以考虑上游纯苯的供应和库存，中游苯乙烯自身的 库存、仓单、基差、利润和内外盘价格等。基本面量化因子涵盖上述方向的 9 个因子，量价因子包括日内动 量、双均线、考夫曼均线等 7 个因子。通过回测和筛选，设定回测时间、手续费、杠杆等参数，以简单等权 相加的方式组合因子，输出趋势强度信号。 货 研 究 所 目前该模型总共包含 9 个基本面量化因子和 7 个量价因子。其中，基本面量化因子包括：1.苯乙烯周 ...

结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位维持地产消费等偏大盘板 块进行配置。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，3 月份权益推荐仓位为 30%。拆分来看，模型 对2月份经济增长层面信号强度为0%；而货币流动性层面信号强度为60%。择时策略2025年年初至今收益率为-1.16%， 同期 Wind 全 A 收益率为-2.32%。 微盘股指数择时与轮动指标监控：1）微盘股茅指数轮动信号方面，微盘股茅指数相对净值在 2024 年 10 月 14 日触发 上穿年线的信号，趋势一直延续。另外微盘股与茅指数的 20 日收盘价斜率均为正值，整体来看目前轮动策略后续更 看好微盘指数的相对表现；2）在微盘择时模型中，在 2024 年 10 月 15 日，偏体现市场交易情绪的波动率拥挤度指标 已经回落到阈值以下，触波动率拥挤度风险预警信号已经解除；而偏基本面的利率同比指标数值为-20.45%未触发利 率风控阈值 0.3。所以目前微盘择时模型未触发风控，所以对于希望长期持有微盘股风格的投资者，建议继续持有。 过去一周市场震荡上行。资金情绪再次回升，带动小市值因子走强。且资金情绪的 ...