芦哲、张佳炜（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员） 核心观点 核心观点：本周美国经济数据好于预期，一度令9月降息预期回落，但周五Jackson Hole央行会议Powell发表鸽派讲话，认为风险平衡要求调整货币政策 立场，为9月降息铺路。降息交易带动美股反弹、美元和美债收益率大跌。乐观情形下，我们预计9、12月各降息一次，全年降息幅度难超过50bps，短期 仍需关注9月密集数据对年内降息预期的扰动，当前市场定价全年降息2.2次的降息预期偏乐观，面临回调风险。中期看，我们预期2026年5月美联储新主 席上台后，货币政策将更宽松，悲观、基准、乐观情形下明年将分别有4、5、6次降息。9月FOMC后，市场当前计价的2026年仅3次的降息预期料将升 温，届时2年美债利率、美元指数将重新回归下行趋势。 大类资产：Jackson Hole会议主导市场情绪，美股连跌后反弹，10年期美债收益率下破4.3%。本周市场情绪被Jackson Hole全球央行会议主导。好于预期 的8月标普美国PMI、新屋开工、偏鹰的7月FOMC会议纪要等一度令9月降息预期回落、美债收益率上行，叠加科技股高估值担忧，美股遭遇四连跌；但 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 安联集团的首席经济顾问穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）认为，在杰克逊霍尔经济研讨会上，美 联储主席鲍威尔回避了对美联储未来战略的深入反思，也未提及改革，将这些问题留给了继任者。这种 做法虽然避免了政治争议，但也错过了一个重要的战略反思机会。 杰克逊霍尔年度经济研讨会上的主旨演讲，历来被视为全球最具影响力的央行领导人分享重要战略见解 的舞台，这些见解不仅涉及货币政策，也涵盖更广泛的经济与制度性议题。 然而，埃里安称，上周五鲍威尔并未选择走这条路。相反，美联储主席采取了回避风险的做法。 在这番言论下，股市、债市及其他资产价格全线上涨，交易员基本忽视了他随后补充的与通胀相关的限 定措辞。 然而，埃里安认为，鲍威尔并未花足够时间讨论经济的结构性演变，包括劳动力市场，而这正是今年研 讨会的主题。考虑到他在政策制定上高度依赖滞后的数据，这种回避风险的取向其实并不意外。 鲍威尔讲话的第二个重点，是对货币政策框架定期修订结果的介绍，或者用他的话说，即"我们如何追 求双重使命"，实现物价稳定和最大就业。他将变化界定为"渐进演变"，再次凸显出以往修订（ ...

日本央行：将从可持续、稳定实现2%通胀目标的角度出发，适当实施货币政策。 ...

日本央行：潜在消费者通胀率可能在2025财年到2027年预测期的下半年达到与2%目标基本一致的水 平。 ...

美联储古尔斯比：任何增加判断我们是否实现2%通胀目标难度的因素，都会延长降息的时间表。 ...

Core Viewpoint - The Federal Reserve's primary goal is to control the inflation rate at 2% [1] Group 1 - The Federal Reserve, represented by Kashkari, emphasizes the importance of maintaining a stable inflation rate [1]

日本央行行长植田和男：日本的通胀预期仍未稳定在2%的目标水平。 ...

Core Viewpoint - The European Central Bank (ECB) must focus on maintaining inflation expectations at 2% [1] Group 1 - ECB Governing Council member Rehn emphasizes the importance of keeping inflation expectations stable [1] - The commitment to a 2% inflation target is crucial for economic stability and growth [1] - Rehn's statements reflect the ECB's ongoing efforts to manage inflation in the Eurozone [1]

欧洲央行行长拉加德：大部分长期通胀预期维持在2%左右。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the Bank of Japan, led by Governor Kazuo Ueda, remains unchanged, indicating that Japan's core inflation rate is expected to gradually approach the 2% target [1]