证券研究报告 | 2025年07月11日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-07-10 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3509.68 | 10631.12 | 4010.02 | 12093.58 | 3053.44 | 979.98 | | 涨跌幅度（%） | 0.47 | 0.46 | 0.46 | 0.28 | -0.01 | -0.31 | | 成交金额（亿元） | 6131.60 | 8809.87 | 3478.36 | 3072.32 | 4194.52 | 221.67 | 【常规内容】 行业与公司 电力设备新能源行业点评：多家企业上调硅片报价，国家新增重点行业 绿电消费比例 电力设备新能源行业点评：三部委推动国家级零碳园区申报，节能风电 拟投建 500MW 工业园区铁合金绿电消纳项目 豪鹏科技(001283.SZ) 财报点评:Q2 盈利能力持续提升，AI 端侧客户开 拓顺利 金融工程 金 ...

摘要 市场对贸易摩擦和关税影响的担忧可能被夸大，苹果已准备数亿成本应 对，预计不会将成本转嫁给供应链或消费者，产业链转移影响可控。 资本市场对 2025 和 2026 年 iPhone 销量预期悲观，但上半年销量良 好，下半年新机型及硬件迭代有望催生需求，备货量或超预期，板块情 绪或迎来拐点。 AI 端侧技术发展低于预期，市场对果链前景悲观。若 AI 生态建设取得突 破，将显著提升消费电子板块投资机会，并推动硬件销售增长。 科技巨头如苹果、华为、字节跳动持续加码 AI 端侧应用，未来一到三年 内，AI 端侧将呈现确定性上升趋势，算力端表现出欣欣向荣的态势。 消费电子板块预期差体现在关税影响、苹果产业链销量及 AI 生态趋势。 修复预期差，叠加低估值和资金面，以及龙头公司业绩坚挺，板块具备 安全垫。 苹果 WWDC、华为全场景发布会、字节跳动火山引擎原动力大会等活 动可能催化股价共振，尤其是市场对苹果 WWDC 预期较低，超预期概 率较大。 看好传统智能终端（手机和 PC）和新型智能硬件结合 AI 创造新需求。 关注核心环节技术升级及龙头公司业绩，以及 AI 眼镜产业链的全面升级。 Q&A 当前市场对消费电子板 ...

2025 年 05 月 22 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 85 期 观点精粹: 分析师：李永磊 S0350521080004 分析师：董伯骏 S0350521080009 分析师：李娟廷 S0350524090007 投资要点: 新项目陆续投产，2024 年盈利稳中有增 2024 年公司实现营业收入 252.11 亿元，同比增长 31.83%；实现归属于上市公司股东的净利润 28.04 亿元， 同比增长 2.96%；加权平均净资产收益率为 10.48%，同比增加 0.08 个百分点。销售毛利率 19.02%，同比下 降 4.57 个百分点；销售净利率 11.42%，同比下降 3.29 个百分点。 2024 年公司新项目建设陆续完成并转产，与上年同期相比，新增焦炭、甲醇、BDO、PTMEG 等产品，营业 收入同比增加。分行业看，2024 年公司基本化学原料制造业实现营收 102.52 亿元，同比+18.35%，毛利率 17.48%，同比增加 1.27 个百分点（其中聚氯乙烯 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 12 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周五 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.3%，深成指收 跌 0.69%，创业板指收跌 0.87%。沪深两市成交额 11918.86 亿元；申 万行业方面，美容护理、银行、纺织服饰领涨，电子、计算机、国防 军工领跌；概念板块方面，ST 板块、芬太尼、代糖概念涨幅居前，科 创次新股、储存芯片、DRG/DIP 概念跌幅居前；港股方面，恒生指数 收涨 0.4%，恒生科技指数收跌 0.93%；海外方面，美国三大指数涨跌 不一，道指收跌 0.29%，标普 500 收跌 0.07%，纳指收涨 0%。 【重要新闻】 【中美经贸高层会谈 5 月 10 日至 11 日在瑞士日内瓦举行】中美经 贸中方牵头人、国务院副总理何立峰在出席中方代表团举行的新闻发 布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成 重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。 中美双方将尽快敲定相关细节，并将于 5 ...

Investment Rating - The industry investment rating is maintained as "Increase" [6] Core Viewpoints - The computing power industry chain is expected to benefit from continuous improvements in the performance of basic components, with Samsung Electronics achieving a 40% yield in the initial testing of its 4nm HBM4 memory logic chip, significantly exceeding the typical industry starting level of 10% [16][34] - The AI edge sector is seeing continuous new product launches, with the introduction of Ray-Ban Meta's new smart glasses, which are expected to drive growth in the related industry chain [17] - The consumer electronics market in China is experiencing a year-on-year growth trend, driven by national subsidies and the Spring Festival sales peak, with smartphone shipments reaching 71.6 million units in Q1 2025, a 3.3% increase [18] - Domestic FAB investments are increasing, with the launch of a 12-inch integrated circuit chip production line project in Ningbo, Zhejiang, with a total investment of 16 billion yuan, expected to produce 35,000 wafers per month [20][34] Summary by Sections 1. Core Viewpoints and Investment Recommendations - The computing power industry chain is expected to benefit from the continuous enhancement of basic component performance [16] - The AI edge sector is anticipated to benefit from new product launches [17] - The consumer electronics industry is expected to benefit from market recovery [18] - The domestic substitution industry chain is expected to benefit from the expansion of domestic FABs [20] 2. Market Review - The A-share Shenwan Electronics Index rose by 0.83%, outperforming the CSI 300 Index by 0.45 percentage points [22] - The performance of the Shenwan Electronics secondary sectors ranked from high to low: Consumer Electronics (3.86%), Other Electronics II (2.74%), Components (2.43%), Optical Electronics (2.03%), Electronic Chemicals II (1%), and Semiconductors (-0.81%) [23][26] 3. Industry News - The launch of the 12-inch integrated circuit chip production line project in Ningbo, Zhejiang, is a significant development in the local integrated circuit industry [34] - Samsung Electronics' 4nm HBM4 chip achieved a 40% yield in initial testing, marking a breakthrough in high-end memory technology [34] 4. Company Dynamics - Companies such as Weicai Technology and Crystal Optoelectronics are actively engaging in new technology developments and market expansions [36][38]