备注：本文由AI辅助，根据直播速记整理而来，未经本人确认，基金有风险，投资需谨慎！ 责任编辑：石秀珍 SF183 拿"中证 1000 指数增强"举个例子：过去我们人工写死 workflow——先读研报→再整合→再设计因子。 现在，整个 planning 由 AI 自己排兵布阵： 它先去资料库里挑报告、查 API、拉数据；写完代码自己 跑，指标不达标就自动回溯、改思路、再迭代。一句话：把人类研究员的"小步快跑"原封不动搬进硅基 大脑。 下一步，我们让 AI 把任务再拆成并行子任务——组合优化、因子挖掘同时开工，这就是下一代投研 Agent 的雏形。要去做一个好的AI agent，三块拼图必须到位：模型：商业大模型（o3-claude-4 等）+ 本地调优模型（DeepSeek-V3/R1、千问）混合双打；Agent：去年是 IDE 插件（GitHub Copilot/Cursor），今年直接端对端——不写一行代码也能交付功能；平台：我们做了 QO-one，把大模 型、数据、算力、工具链一键串起，新手 10 分钟就能跑完一条策略。 落地速度有多快？2023：第一批把 GPT 接到量化平台； 2024：内部定目标" ...

7月12日，第四届·中国量化投资白皮书研讨会暨园游会举办，倍漾量化创始人冯霁出席会议，并发 表"大模型时代的量化投资"主题演讲。 专题：第四届·中国量化投资白皮书研讨会暨园游会 他表示，今天面向同行就说点"干货"。倍漾量化主打高换手，成立第一天就用"AI 原生"思路做资管 ——像搭 AI 科技公司那样搭投研系统。当年大家质疑"机器学习能炒股吗？"现在已无人再问。 先补一点理论，机器学习的核心只有一句话：在训练集上学到的函数，如何在没见过的数据上依旧有 效？这就是泛化。80 年代图灵奖得主 Valiant 给出的 PAC 学习框架把它形式化：只要算法能以大概率保 证误差有界，我们就敢把模型搬到实盘。 那金融市场能不能学？ 市场非有效，除当前价格外还有信息可被利用； 时序分布会漂移，但高频数据 漂移最慢——分钟级、tick 级几乎满足独立同分布；样本量极大：沪深交易所一天 3 亿笔，千日就是 3，000 亿点。冯霁指出：在高频领域，机器学习不仅可学，而且只会"欠拟合"，不会"过拟合"。 责任编辑：石秀珍 SF183 再说"黑盒不可交易"的误解。可解释有两条路：用白盒逼近黑盒，再把可解释部分全部扣掉，剩下的才 是真 ...

21世纪经济报道特约记者庞华玮 广州报道 7月7日起，《程序化交易管理实施细则》（以下简称《细 则》或"新规"）正式实施。 从2024年6月7日，新规向市场公开征求意见，到2025年4月3日新规推出，再到7月7日新规正式落地，量 化交易新规逐步推进。 新规核心指向对高频交易的精准监管和异常交易的严格约束。业内认为，新规通过 "速度限制、规则堵 漏、穿透监管"重塑市场生态，助力量化行业规范发展，对行业长期利好，其核心是规范而非扼杀。 而量化行业也从"微秒级速度竞争"转向"中低频策略有效性竞争"，量化机构则需从"拼速度"转向"拼质 量"。 重点监测高频交易 市场对量化交易新规的关注，主要有三点： 据21世纪经济报道记者了解，业内认为，新规主要带来三大变化。 首先，约束高频交易。 具体来说，一是认定标准明确：单账户每秒申报/撤单≥300笔或单日≥2万笔即被定义为高频交易，需接 受差异化收费、额外报告等监管。 二是抑制短期投机：通过限制"频繁瞬时撤单""频繁拉抬打压"等行为，减少虚假流动性，降低市场非理 性波动。 三是成本压力增加：高频策略收益可能下降30%-50%，部分中小私募因合规成本上升面临淘汰。 据悉，新规实 ...

沪深北交易所程序化交易管理实施细则今起正式施行。随着一系列涉及程序化交易的配套法规相继实 施，量化行业将向更规范、更高效的方向发展。 从实施细则来看，交易所对程序化交易监管全面细化。实施细则明确了瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤 单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件，高频交易认定标准为单账户每秒 申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上。 实施细则还对高频交易做出差异化监管安排，包括额外报告要求、从严管理异常交易行为、实行差异化 收费标准等。 从证券时报记者调查情况来看，上述公司并不是个例。去年以来，监管层面对于高频交易的监管力度不 减，国内大中型量化私募机构普遍已做出了相应整改，头部机构甚至设立专人专岗进行管理评估，确保 合规。 在产品端，从去年开始，部分依赖极高报撤单频率的策略产品，已被大幅调整或淘汰。数据显示，截至 去年6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3 个月下降近六成。截至今年6月底，量化机构发行的产品中，主打高频策略的产品已经难觅踪迹。 业内人士表示，监管的本质是推 ...

【导读】《程序化交易管理实施细则》正式实施，量化投资从拼"速度"转向比"深度" 中国基金报记者 吴君 见习记者 舍梨 7月7日，备受市场关注的《程序化交易管理实施细则》（以下简称《细则》）正式实施。中 国基金报记者采访了量化私募、券商和算法交易提供商，他们表示，新规主要针对的是不规 范的高频交易行为，而非量化投资的核心逻辑。相关要求提出时间比较久，业内早已做好设 备和系统的适配。新规推动量化交易整体向中低频、更长线策略转型，量化行业将从"速度竞 争"转向"深度竞争"。 量化行业降频成为趋势 今年4月，沪深北交易所同步发布《细则》，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系 统管理、高频交易管理等作出细化规定。其中，对高频交易设定了明确认定标准，即单账户 每秒申报/撤单达到300笔以上，单账户单日累计申报/撤单达到2万笔以上。 "相关标准距离初次（2023年9月）提出已有一年多时间，券商、算法交易提供商以及量化私 募，已经按照监管要求进行调整，做好了风控，并且已经有了一段时间的交易系统磨合，总 体来看应该影响不大。"因诺资产总经理徐书楠告诉记者，现在大机构的阿尔法策略换手率都 不算高，能够满足要求，除非是年化换 ...

图片来源：视觉中国 多家头部机构反馈，频次已调整到高频定义之下。至于差异化收费，据记者了解，目前差异化收费机制尚未完全落定，私募机构尚不得知收费详 情。 蓝鲸新闻7月4日讯（记者 敖玉连）7月4日，A股盘中跳水，市场部分声音将"锅"甩向下个交易日生效的量化新规。对此，多家量化表示，现在市 场谣言太多。 谣言1：7月4日，A股尾盘跳水，是受7月7日生效的量化新规影响。对此，有机构称，《实施细则》已于2024年6月公开征求过意见，并且已于今 年4月正式发布，市场预期和准备已经较为充分。 谣言2：某知名经济学家称，7月7日量化新规生效后，高频交易频率将从每秒299次降至30次。对此，多家机构称，无稽之谈，故意抹黑！ 最近两年，市场出现"遇事不决，量化背锅"的风气，业内呼吁不应再"污名化"量化，量化也不等于高频。 业内：去年已在自查，量化新规对市场影响不大 7月7日，《程序化交易管理实施细则》即"量化新规"，将在沪深北三地交易所正式实施。有量化机构反馈，《实施细则》早在2024年6月就已经公 开征求过意见，并且各家机构已经自查过好几次，今年4月，《实施细则》也正式发布了，市场对量化新规的落地已有预期。 其中，有关高频 ...

在 2025年中金财富主办的"新科技、新金融、新生态"财富管理发展论坛上，宽德投资联合创始人冯鑫发表了《AI时代的指数化投资：量化 投资与长期价值投资的融合》主题演讲，围绕人工智能驱动下的投资变革、政策导向的长期化趋势，以及本土量化投资行业的责任与定位， 分享了他对时代背景与行业走向的深度思考。 "长期资金的崛起、理性投资的回归、AI能力的进步，重构了投资逻辑与市场生态。对于坚持长期视角的机构管理人而言，这既是巨大的挑 战，更是难得的时代机遇。" "在AI能力边界探索与技术体系建设上的投入，是一场'长期主义者的长征 ' ——雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。 " 从技术演进的角度看，目前 AI正从提升多步推理能力（L2）向具备"感知—计划—执行"闭环能力的 AI Agent（L3）发展，2025年也因此 被称为"AI Agent 元年"。这意味着 AI 不再只是工具，而正在成为能够自主执行复杂任务的参与者。 AI发展的5个阶段 在海外市场， AI 辅助研究已成为主流。 对冲基金 管理人率先采用大模型优化投研流程， 共同基金 管理人和财富管理机构也将生成式 AI 应用于投资摘要、会议纪要、合规记录等环节。AI 的 ...

在2025年中金财富主办的"新科技、新金融、新生态"财富管理发展论坛上，宽德投资联合创 始人冯鑫发表了《AI时代的指数化投资：量化投资与长期价值投资的融合》主题演讲，围绕人 工智能驱动下的投资变革、政策导向的长期化趋势，以及本土量化投资行业的责任与定位， 分享了他对时代背景与行业走向的深度思考。 "长期资金的崛起、理性投资的回归、AI能力的进步，重构了投资逻辑与市场生态。对于坚持 长期视角的机构管理人而言，这既是巨大的挑战，更是难得的时代机遇。" "在AI能力边界探索与技术体系建设上的投入，是一场'长期主义者的长征'——雄关漫道真如 铁，而今迈步从头越。" "与其观望，不如参与；与其等待，不如建设。希望能与志同道合的朋友们一起，在波澜壮阔 的技术革命与产业变革中，携手努力，共建行业——不做这伟大时代的旁观者。" 以下内容是对冯鑫博士在本次论坛演讲内容的整理： 时代背景：全球变局下的长期主义支点 - 技术、政策与本土量化的共振时刻 我们正站在一个技术演进与制度转型交汇的关键时点。以生成式AI为代表的新一轮技术浪潮正 在深刻改变各行各业，也为 长期价值投资 理念的落地提供了新的工具。 从技术演进的角度看，目前AI ...

近日，在2025年中金财富主办的"新科技、新金融、新生态"财富管理发展论坛上，宽德投资联合创始人冯鑫发表了《AI时代的指数化投资：量化投资与长期价值 投资的融合》主题演讲，他围绕人工智能驱动下的投资变革、政策导向的长期化趋势，以及本土量化投资行业的责任与定位，分享了对时代背景与行业走向的深 度思考。 冯鑫拥有20多年量化投资实战经验，曾在SAC、BNP Paribas等国际一流投资机构任基金经理，2013年回国创建宽德投资。宽德投资过往业绩优异，如今已跻身国内 量化私募第一梯队。 精彩观点： 我们正站在一个技术演进与制度转型交汇的关键时点。以生成式AI为代表的新一轮技术浪潮正在深刻改变各行各业，也为长期投资理念的落地提供了新的工 具。 国内外多项研究已经表明，量化交易作为专业的交易者之一，其常驻性与广谱性特征，使其在市场中能够承担着"润滑剂"与"稳定器"的双重角色。 长期资金的崛起、理性投资的回归、AI能力的进步，重构了投资逻辑与市场生态。对于坚持长期视角的机构管理人而言，这既是巨大的挑战，更是难得的时代 机遇。 真正具备生命力的量化投资产品，既要能服务当下，也要具备面向未来的适应能力。智慧选股（Smart ...

1.海外量化动态 1.2 AQR开始"拥抱AI" 在上一期海外量化季度观察中我们提到，境外量化机构对AI的使用整体较为谨慎，AQR等老牌量化机构使用AI的环节 较少。但近期AQR创始人Cliff Asness在访谈中承认其已经向AI"投降"，已经开始在投资决策中使用更多的AI算法，虽 然在回撤时会出现难以解释的问题，但多数时间也会提供更高的回报。 不过，相比于境外市场，境内私募量化机构对AI的使用明显更多，根据Financial Times对倍漾量化（Baiont Quant） 创始人冯霁的访谈，其团队完全为计算机背景，利用自建全流程AI算法，构建分钟至小时级别的收益预测，并在团队 管理上完全采用宏观、基本面绝缘的模式，这也是境内不少私募量化基金的缩影。 1.3 德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构 1.1关税事件影响下量化对冲基金普遍有明显回撤 2025年4月，在关税事件的影响下，量化对冲基金普遍有较弱的表现。文艺复兴的标志性产品Renaissance Institutional Equities Fund 2024年规模接近200亿美元，2024年上涨约22.7%，但在4月上半月有约8%的回撤。文 ...