其一，引导要素重组，加速宏观经济结构优化。 金融作为现代经济的核心，资金的流向与产业的发展脉络息息相关。过去数十年，投资、出口、要素投 入等传统动能支撑了中国经济的快速增长。然而，近年来，代表未来的新兴科技产业往往具有轻资产、 重研发、长周期、高风险的特征，这对创新金融服务提出更高要求。 创新科技金融服务，本质上是一场跨越周期的资金重新配置。通过创新知识产权质押、研发贷等产品， 金融体系将原本沉淀在传统低效领域的信贷资源释放出来，精准导入高技术壁垒、高附加值的战略性新 兴产业。当源源不断的金融活水转化为科创企业的研发投入时，高新技术产业在国民经济中的比重便会 随之抬升。这种资金要素的结构性调整，正是驱动宏观经济从要素驱动向创新驱动转变、实现高质量发 展的最直接动力。 ■苏向杲 其三，打通堵点，淬炼产业链全球竞争力与安全韧性。 正在召开的全国两会上，如何创新服务模式、进一步做好科技金融这篇大文章，是代表委员们关注的重 要议题之一。 结合近期的政策部署、行业实践可以看出，我国科技金融服务体系正加速完善。笔者认为，跳出单一的 微观企业融资视角，从宏观层面来看，持续深化科技金融创新服务至少具有三个维度的深远意义。 其 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - For the quarter ended December 31, 2025, the company generated distributable earnings of -$0.12 per share and for the full year, it was $0.39 per share [6][14] - The company reported a GAAP net loss of $20.7 million for the full year, equating to -$0.95 per share [14] - The CECL reserve was $46.1 million, approximately 18.2% of loans at carrying value, with a total unrealized loss of $27.7 million for loans held at fair value [16] Business Line Data and Key Metrics Changes - The company originated $53 million of new commitments during fiscal year 2025 and closed on $89.7 million of new commitments in the lower middle market post year-end [5] - The company received $117 million in paydowns from performing and underperforming credits from the start of 2025 through the call date [4][8] Market Data and Key Metrics Changes - The active pipeline increased to $1.4 billion, up from $400 million in the previous quarter, primarily due to the conversion from a REIT to a BDC [19] - The company is focused on sourcing deals in the lower middle market across various industries, targeting borrowers with $5 million to $50 million of EBITDA [11] Company Strategy and Development Direction - The company is transitioning from a REIT to a BDC to expand its investment flexibility beyond real estate-backed loans [5] - The strategy includes active management of underperforming credits to preserve capital and reinvest in performing credits to unlock future earnings potential [4][10] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed optimism about the potential for future earnings as repayments from underperforming loans are expected to be reinvested into performing credits [10] - The regulatory landscape for cannabis loans remains challenging, with high barriers for new loans due to limited equity capital and tax liabilities in the sector [36] Other Important Information - The board declared a first-quarter dividend of $0.05 per share, payable on April 15, 2026 [7][17] - The company ended the fourth quarter with $317.4 million of principal outstanding across 15 loans [15] Q&A Session Summary Question: What led to the increase in the active pipeline? - The increase was primarily due to the conversion from a REIT to a BDC, which expanded the investment universe beyond real estate coverage [19] Question: Can you provide a split between cannabis and non-cannabis pipeline? - The company views the active pipeline as encompassing lower middle market companies across various industries without breaking out specific sectors [20] Question: What is the status of loans in non-accrual? - The company has a pending motion for additional distributions related to Private Company A and expects further distributions from various assets over time [27] Question: Will the company make new loans in cannabis this year? - The company continues to evaluate opportunities in cannabis but faces high barriers due to regulatory challenges and market conditions [36]

Financial Data and Key Metrics Changes - Service revenue for 2025 increased by 7% to $161.3 million, with strong contributions from both business segments [5] - Adjusted EBITDA improved by $900,000 or 5% to $18.3 million, driven by higher revenue [5] - GAAP loss before income taxes improved to $14.1 million from $32.9 million in 2024, primarily due to lower interest expenses [6] Business Segment Data and Key Metrics Changes - The servicer and real estate segment service revenue increased by 5% to $126 million, with adjusted EBITDA rising by 6% to $44.6 million [10][11] - The origination segment service revenue grew 16% to $35.2 million, with adjusted EBITDA increasing 19% to $2.9 million [12][13] - Corporate segment adjusted EBITDA loss was $29.3 million, reflecting increased costs [14] Market Data and Key Metrics Changes - 90+ day mortgage delinquency rates increased to 1.45% in December 2025, with 560,000 late-stage delinquent mortgages [14] - Foreclosure starts grew by 25% and foreclosure sales increased by 17% compared to 2024 [14] - Total mortgage origination unit volume increased by 19% in 2025, driven by a 92% increase in refinance volume [15] Company Strategy and Development Direction - The company aims to achieve a run rate of $45 million in adjusted EBITDA by Q4 2028 through its Project 45 strategic initiatives [17][18] - Focus on diversifying revenue base and ramping newly won business while maintaining cost discipline [18] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - The company is operating in a challenging environment with low delinquency rates and origination volume, but recent indicators show improvement [14] - For 2026, the company forecasts service revenue of $165 million-$185 million and adjusted EBITDA of $15 million-$20 million, reflecting anticipated growth despite potential losses from Rithm and Onity [16][17] Other Important Information - Hubzu's foreclosure auction and REO inventory grew by 137% to 13,500 assets as of mid-February [4][12] - The cooperative brokerage agreement with Rithm expired, and the company expects a reduction in service revenue from this change [9] Q&A Session Summary - No questions were raised during the Q&A session, and the call concluded with positive remarks about the company's performance and growth prospects [19][20]

张力制图 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 八只超大型新股每只融资均超过100亿港元，占总融资额约五成，成为港交所重夺全球IPO募资冠军的基石。 值得一提的是，宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、海天味业、三花智控均已是A股上市公司，合计赴港募资额1033.2亿港元，占港股年内新股募 资总额的比例约38.25%。 不仅是超大型IPO，2025年已有包括纳芯微等19家A股上市公司新增登陆港股市场，合计募资金额约为1400亿港元，占港交所年内IPO募资总额的比例接近 一半。 此外，还有小马智行-W、禾赛-W、文远知行-W等中概股公司回归港股，完成"港股+美股"双重上市。 END 3月4日，十四届全国人大四次会议新闻发布会发言人娄勤俭表示，过去一年，在中央的大力支持下，香港特区政府团结带领社会各界，着力拼经 济、谋发展、搞建设，香港由治及兴迈出新步伐。 娄勤俭指出，香港国际金融中心地位更加稳固，全球金融中心指数评分排名世界第三；港股IPO规模按年上升两倍、高居全球第一。营商环境开放高 效，经济自由度排名世界第一，世界竞争力排名重返全球前三；国际调解院总部落户香港，亚洲基础设施投资银行、国际统一私法协会宣 ...

当地时间周三，韩国股民迎来载入史册的一天：韩国综合股价指数收于5093.54点，较前一日下跌12.06%。 这也意味着， 韩国基准指数的跌幅超越2001年9月12日（即9·11恐怖袭击次日）的12.02%，刷新该指数有史以来的最大单日跌幅 。此 外，韩国创业板指数（KOSDAQ）暴跌14%，同样创出有史以来最大单日跌幅。 目前市场正在关注韩国政府是否会出台稳定市场的动作。 韩国总统李在明上周刚把自己位于首尔的公寓挂牌出售，以表达政府稳定房地产价格的决心。这一行动也恰逢韩国鼓励资金从房地产市场转 入股市的背景。当地媒体援引"总统府消息人士"称， 李在明似乎认为出售房产来投资股票ETF，创造的经济效益会比继续持有房产大。 周三股市大跌之际，韩国央行行长李昌镛推迟了前往曼谷参加IMF会议的行程，并与财政部召开紧急会议，评估金融市场的最新走势。 韩国央行在会后表示，汇率、利率和股票价格的波动性可能会在一段时间内保持高位，具体取决于中东局势的发展。 央行必要时将与政府 协调，以防止市场情绪过于一边倒 。 有分析指出，中东危机同时命中韩国经济"出口导向+能源高度依赖中东"的弱点，同时连续第二天出现大幅下跌，也引发与融资盘 ...

编辑 | 硬 AI 这是一个基本面与市场情绪严重背离的财报季。高盛认为，本轮财报季的核心矛盾在于： 企业基本面的强 劲与市场对AI颠覆的恐慌之间存在显著背离 。盈利超预期、营收稳健增长，但市场的定价逻辑已经被AI叙 事所主导。 高盛经济研究团队在最新发布的研报中，标普500指数第四季度财报季接近尾声，从纯粹的业绩角度看， 这是一个相当亮眼的季度——企业盈利同比增长13%（季初预期仅为7%），剔除能源板块后的实际营收 同比增长4.6%，高于过去五十年经济扩张期3.5%的均值。 然而，这一切都被一个词所笼罩：AI焦虑（AI- nxiety）。 该行在研报中系统梳理了本轮财报季的三大核心主题—— AI生产力落地、AI对就业的冲击预期、以及超大 规模科技公司资本开支的爆炸式增长 。与此同时， "K型经济"叙事再度升温，但实际销售数据显示分化程 度并未如市场担忧的那般严峻。 高盛称，AI相关的不确定性正在重塑市场定价逻辑—— 被认为高度暴露于AI自动化风险的行业（软件、金 融服务、媒体娱乐等）年初至今已出现明显跑输 ；而超大规模科技公司的资本开支预期被大幅上调，带动 整体商业投资成为2026年GDP增长最强劲的分项。投 ...

2026.03. 04 本文字数：3211，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 随着中东局势升级，3日，除国际油价和美元上涨，全球主要股市、美国国债及其他政府债券，甚至 向来被视为最强避险资产的黄金均同步下跌。避险资产与风险资产间的惯常模式被打破，推高了跨资 产领域波动性。 道富资管的首席投资策略师亚伦（Michael Arone）称："当前市场反应是面对高度不确定事件的典 型表现。黄金价格在周一触及四周高点后，周二下跌4.5%，凸显出投资者抛售的无差别性。" 但在恐慌性无差别抛售过后，市场会如何呢？历史上九次冲突后的市场走势显示，股票、原油和黄金 价格的短期反应以及一个月后的走势关联度很低。 历史上的案例 再比如，2001年"9·11"恐怖袭击事件发生后的第一个交易日，黄金价格飙升6.85%，随后回落， 30天后金价仅上涨了2.28%。同样，乌克兰危机几天后，油价飙升超过34%，但30个交易日后仅上 涨1.53%。 能源分析师近来一直在回顾上述历史。机构Strategas首席市场策略师维罗内(Chris Verrone)在报 告中写道："我们注意到，俄乌冲突后大约一周，油价就达到了峰值。同时，我 ...

交银国际研究 每日晨报 2026 年 3 月 4 日 今日焦点 | 信义能源 | | 3868 HK | | --- | --- | --- | | 核心盈利低于预期，补贴收款大幅加快 | | 评级: 中性 | | 收盘价: 港元 1.27 | 目标价: 港元 1.31↑ | 潜在涨幅: +3.1% | | 文昊, CPA | bob.wen@bocomgroup.com | | 公司 2025 年盈利 10.1 亿元（人民币，下同），同比增长 27.6%，剔除 出售电站的 1.3 亿元一次性收益后的经常性盈利 9.1 亿元，低于我们预期 2025 年公司限电率超 10%，相比 2024 年约 4%大幅提高，我们预计短期 内光伏限电难有改善。 2025 年公司补贴收款 9.1 亿元，同比大增 87%，公司预计补贴收款加快 有望成为常态。管理层表示，若未来资本开支较少且现金流良好，将考 虑提高派息比例。 我们将 2026-27 年盈利下调 2%/5%，对应最近人民币升值，调整目标价 至 1.31 港元（原 1.28 港元）。维持中性评级。 | 周大福创建 | | | 659 HK | | --- | --- | ...

韩国KOSPI 200指数期货下跌5%，触发了韩国综合股价指数的熔断机制，程序化交易暂停5分钟。 编辑 | 七三 3月4日，日韩股市开盘延续跌势。截至8:10左右， 日经225指数跌约2.6%，失守55000点关口，软银 集团、三菱日联金融跌近4%。 韩国KOSPI指数盘中一度大跌6%，目前跌幅收窄至3.71%， 三星电子、SK海力士均下跌逾6%。该 基准指数今年迄今仍上涨约29%。 ...

记者丨曾静娇 叶麦穗 止于至善投资总经理何理此前接受记者采访时表示，韩国股市暴跌是受地缘政治突发危机、油价飙升导致的通胀担忧，以及 韩元汇率剧烈波动引发的外资大规模离场共同驱动。地缘政治冲突引发霍尔木兹海峡封锁，将直接切断韩国半导体产业赖以 生存的氦气供应，导致三星与SK海力士等巨头因核心生产要素断裂而陷入瘫痪。虽然氦气断供引发的减产恐慌会推高存储 芯片单价，但由于霍尔木兹海峡封锁或将直接掐断三星等巨头的生产命脉，市场担忧这种有价无货的停产危机将通过HBM 等关键组件迅速传导至全球，引爆全球AI产业链的断供连锁反应，导致市场对科技巨头的营收预期发生崩塌。 韩国股市暴跌之前，其实"buff叠满"。截至2月27日周五收盘，韩国综合股价指数达到 6244.13 点，处于历史新高区域，年 内涨幅达到44.89%，成为今年最赚钱的市场，没有之一。 （详情） 越声投研： 热门题材公司线索延伸阅读 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 编辑丨江佩霞 3月4日，日韩股市开盘延续跌势，截至北京时间8:10左右， 日经225指数跌约2.6%，失守55000点关口，软银集团、三菱日 联金融跌近4% ...