受新订单增加的推动，中国8月制造业景气回升，重回荣枯线上方。 9月1日周一，标普全球公布数据显示，中国8月标普全球制造业PMI为50.5，前值为49.5。 价格方面，平均投入成本涨幅创九个月来最快。与此同时，销售价格趋于稳定，结束了连续八个月的降 价行情。 新订单的增加支撑了 8月制造业产出的再次扩张，这是过去三个月内制造业产出的第二次增长。专家小 组成员表示，基础需求状况的改善和成功的促销活动支撑了新订单的最新增长。 新订单增速不高创下3月份以来最快。企业表示，销售额的增长主要得益于国内需求的增强，而新出口 订单则略有下降。 新订单流入的强劲增长也导致8月积压订单再次增加。未完成订单的增长速度创下六个月以来的新高。 尽管产能压力加大，制造商在人员配置方面仍保持谨慎，连续第五个月选择裁员。 制造业企业对未来一年产出前景的信心依然乐观。由于预期经济状况将改善，且企业扩张计划将有助于 推动未来12个月的新增销售，商品生产商的信心达到3月份以来的最高水平。 此前公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，制造业景气水平 同样有所改善。 受新订单增加的推动，8月制造业生产恢复增 ...

由于新增订单增长，企业也增加了采购活动。这是澳制造业采购活动指标在今年4月以后首次上升。部 分企业表示，它们提高采购活动水平是为了在当月交货时间延长的情况下建立安全库存。当月，导致交 货时间延长的原因包括发货延迟和供应短缺。随着采购活动增加，当月制造业的库存水平也有所增加。 金融分析公司标普全球（S&P Global）公布的最新数据报告显示，2025年8月标普全球澳大利亚制造业 采购经理指数（S&P Global Australia Manufacturing PMI）从上月的51.3点上升至53点，达到2022年9月 以后的最高水平。 这是该指数连续第8个月处于枯荣线以上，说明澳大利亚制造业继续扩张，且扩张程度明显增强。 标普全球澳大利亚制造业PMI是根据产出指标、新增订单指标、用工指标、供应商交货时间指标和采购 库存指标计算得出的加权平均值。该指数高于50点枯荣线说明澳大利亚制造业正在扩张，低于50点则显 示该国制造业萎缩。 最新发布的报告指出，8月澳大利亚制造业的新增出口订单转为正增长，拉动整体的新增订单加速增 长。受此影响，制造业工厂产出在8月显著上升。为应对工作量的增长，澳大利亚制造业企业连续第6个 ...

曾是西方国家出口目的地的中国，近十年来几乎所有行业都出现了时尚品牌。它们成功打造出强大 的"中国DNA"，并在国际媒体上广泛布局，对细节的把握和关注，同西方大品牌不相上下。从化妆品 到珠宝，从连锁咖啡店到珍珠奶茶……中国品牌在各个领域蓬勃发展，正在改变传统外国品牌制定的游 戏规则。 中国构建低空经济物流生态系统 前不久，中国举办了首届国际低空经济博览会，展示了其在低空经济领域的发展雄心。此次活动展示了 多项前沿技术，比如全球首款7座3吨重的电动垂直起降飞行器（eVTOL）、氢能无人机以及大型固定 翼无人驾驶飞机等。 当前，中国正加速前行，引领下一代无人机革命。这一次的革命发生在送货无人机领域。与第一代用于 摄影或娱乐的消费级无人机不同，这些飞行器旨在远距离携带数百公斤的货物进行低空飞行，并且越来 越多地实现自主飞行。掌握送货无人机技术主导权的国家，将塑造全球商业的未来。 中国已经认识到送货无人机在未来商业领域的变革潜力。中国正在迅速构建一个完整的低空经济物流生 态系统，涵盖无人货运飞机、换电站和电动空中出租车等，这一切都提高了配送效率和可靠性，同时降 低了运营成本。中国还通过努力建立专门的试点区域、数字交通系 ...

中国8月RatingDog制造业PMI录得50.5，预期49.7，前值49.5。数据显示，制造业景气改善率5个月来最显著，同时新增出口业务量的收缩率较7月份放缓，制造商的采购量和库存量也随之增加，当月原材料和半成品库存录得2020年11月后最大增幅。价格数据显示，8月份平均投入成本连续第二个月上扬，升幅创下2024年11月后最高。 ...

海南持续深化与上合组织国家的交流合作 携手开放合作 筑就共赢之路 海南日报全媒体记者 张文君 8月31日至9月1日，2025年上海合作组织峰会在天津举行。这是我国第五次主办上合组织峰会，也 是上合组织成立以来规模最大的一届峰会。习近平主席同20多位外国领导人和10位国际组织负责人聚首 海河之滨，擘画上合组织发展蓝图，推动组织朝着构建更加紧密命运共同体的目标阔步迈进。 近年来，我省立足自身特色，持续推动与中亚国家开展旅游、医疗、航天科技等领域交流合作，服 务中国-中亚命运共同体建设，以实际行动服务元首外交，形成阶段性成果。 自贸区(港)伙伴上新 扩容"朋友圈" 7月21日，省外事办与哈萨克斯坦特殊经济区联合会在哈萨克斯坦阿拉木图签署了关于推动建立自 贸区(港)友好合作关系的谅解备忘录。这是海南在中亚的第一个自贸区(港)伙伴，标志着海南自由贸易 港全球自贸区(港)伙伴数量增至41个。 医理疗和气候康养的有机结合是我省的特色优势，一直深受中亚国家民众喜爱。7月，三亚市中医 院与哈萨克斯坦公共卫生医科大学签署合作协议，合作建立"三亚市中医院阿拉木图中医中心"及"三亚 市中医院齐姆肯特中医中心"，构建"医疗服务、教学培 ...

Group 1 - The 2025 Cross-Strait Industrial Cooperation Zone construction promotion meeting was held in Jinan, Shandong, with over 240 representatives from various associations, experts, and entrepreneurs discussing new paths for cross-strait industrial cooperation [1][3] - Jinan aims to accelerate the planning and construction of the only Cross-Strait Industrial Cooperation Zone themed on the transformation of old and new kinetic energy, enhancing exchanges and cooperation with Taiwan in various fields [3] - The cooperation zone is seen as a quality platform for both sides to share opportunities and seek development, with suggestions to deepen collaboration in high-end equipment manufacturing, new energy, biomedicine, and modern agriculture [3][4] Group 2 - The meeting highlighted the importance of establishing regular communication platforms for industrial matching between Shandong and Taiwan, focusing on complementary industries to achieve mutual benefits [3] - The Wangwang Group has invested a total of $440 million in two factories in Shandong, with projected output value of 3.87 billion RMB in 2024, indicating strong investment interest from Taiwanese companies [3] - Initiatives such as the launch of the Cross-Strait New and Old Kinetic Energy Conversion Industrial Cooperation Zone Fund and the establishment of mediation committees for Taiwan-related enterprises were introduced during the meeting [4]

9 月持续看多债市 ——利率周报（2025.8.25-2025.8.31） 投资要点： 证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 31 日 联系人 报告核心观点：2025 年 7 月，我国工业企业利润呈现边际改善态势，或与低基数有 关，整体压力仍存。从结构看，7 月制造业利润同比+6.8%，成为核心拉动力量，其 中原材料制造业利润由降转增 36.9%，钢铁、石油加工行业扭亏为盈，反映大宗商 品价格企稳与供给侧改革成效。从本周高频数据上也可以验证这一点。9 月我们持续 看多债市，我们认为下半年经济下行压力可能加大、央行持续宽松和银行自营配置 需求共同对债市提供支撑。 本周（8/25-8/31）市场概览： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 马赫 mahe@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 宏观要闻：25 年 7 月份，规模以上工业企业营业收入同比+0.9%，1-7 月份+2.3%。 7 月规模以上工业企业利润同比-1.5%，降幅较 6 月份收窄 2.8p ...

Group 1 - The manufacturing sector's purchasing managers' index (PMI) improved to 94% in August, an increase of 0.1 percentage points from the previous month, indicating a better manufacturing climate [2] - The non-manufacturing business activity index reached 50.3% in August, rising by 0.2 percentage points compared to the previous month, and remains above the critical point, suggesting continued expansion in the non-manufacturing sector [3] - The comprehensive PMI output index continues to stay above the critical point, reflecting an overall acceleration in production and business activities across enterprises in China [1]

Economic Indicators - The manufacturing PMI for August is reported at 49.4%, indicating a slight improvement in economic conditions compared to the previous month [1][2] - The non-manufacturing business activity index and the comprehensive PMI output index are at 50.3% and 50.5% respectively, both showing increases of 0.2 and 0.3 percentage points from last month [1][2] Market Price Trends - The overall market price index for manufacturing continues to improve, with the main raw material purchase price index at 53.3% and the factory price index at 49.1%, both rising for three consecutive months [2] - The increase in procurement volume index to 50.4% reflects a recovery in market demand, while the improvement in price indices indicates a stabilization in market competition [2] Financial Services Performance - The business activity index for the financial services sector remains above 50%, indicating expansion, with both the banking and capital market services showing strong performance [3] - The new order index for financial services also reflects positive trends, supporting the overall stability of the economy [3] Consumer Activity Insights - The transportation and entertainment sectors show strong performance, with indices for railway and air transport remaining above 59%, indicating active consumer travel [4] - The accommodation and catering sectors have also seen significant increases in their business activity indices, with notable month-on-month improvements [4][5] Future Economic Outlook - The comprehensive PMI output index indicates a continued expansion in production activities, with manufacturing expectations improving to 53.7% [6] - Positive internal and external factors are expected to support economic growth, including the easing of extreme weather conditions and ongoing trade negotiations [6][7] - Policies aimed at stabilizing economic growth are anticipated to inject new momentum into the economy, particularly in emerging sectors like artificial intelligence [7]

固定收益 | 固定收益专题 反内卷、通胀与市场展望 证券研究报告 利率专题 当前而言，"低通胀"问题逐渐成为政策关注的核心，那么，如何理解当前 低位的通胀？下半年物价如何展望？本文聚焦于此。 如何理解当前低位的通胀？ 一方面，产出缺口为负或是理解当前"低通胀"的起点。 GDP 增速方面，我国 GDP 增速整体维持增长，2024 年 GDP 同比增长 5%， 当前实际增长与潜在增速或有一定"落差"。失业率方面，青年失业率较高 表明劳动力市场存在压力。2025 年 7 月，16—24 岁劳动力失业率录得 17.8%，为统计口径调整以来次高。产能利用率方面，工业产能利用率继续 回落，且处于较低水平，表明资本也存在闲置。CPI 和 PPI 低位运行，或 是产出缺口为负的直接证据，持续"低通胀"压力指向总需求低于总供给。 另一方面，实际利率处于高位，对总需求或形成一定抑制。 尽管当前央行的政策名义利率（如 LPR 利率）持续下调，但实际利率水平 却因通胀和 GDP 平减指数极低而处于高位。故而也形成了市场中的悖论： 央行虽然在降息，但由于通胀下行更快，导致实际利率不降反升，相对于 经济基本面弱修复和偏低的投资回报率而言 ...