证券研究报告 2025 年 7 月 3 日 星期四 【A 股市场大势研判】 市场窄幅震荡，沪指微跌 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3454.79 | -0.09% | -2.96 | | | 深证成指 | 10412.63 | -0.61% | -63.67 | | | 沪深 300 | 3943.68 | 0.02% | 0.92 | | | 创业板 | 2123.72 | -1.13% | -24.20 | | | 科创 50 | 982.64 | -1.22% | -12.16 | | | 北证 50 | 1439.15 | -1.23% | -17.92 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万行业表现前五 | | | 申万行业表现后五 | 概 | 念板块表现前五 | 概念板块表现后五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 3.37% | 电子 | ...

Core Points - Inner Mongolia First Machinery Group Co., Ltd. announced a cash dividend of RMB 0.07 per share for the fiscal year 2024, totaling approximately RMB 119.13 million [1][2][3] - The dividend distribution was approved at the annual shareholders' meeting held on May 16, 2025 [1] - The record date for the dividend is July 10, 2025, with the payment date set for July 11, 2025 [1] Dividend Distribution Details - The cash dividend will be distributed to all shareholders registered with China Securities Depository and Clearing Corporation Limited, Shanghai Branch, as of the close of trading on the record date [1] - The total number of shares used for the dividend calculation is 1,701,794,667 [1] - The company will not implement a differentiated dividend distribution plan [1] Taxation Information - For individual shareholders holding shares for less than one month, a tax rate of 20% will apply; for those holding between one month and one year, a tax rate of 10% will apply; and for those holding shares for over one year, no personal income tax will be levied on dividend income [1][2][3] - The actual cash dividend received by individual shareholders after tax will be RMB 0.063 per share [2][3]

7 月资产配置报告：宏观景气度边际改善，相对看好小盘走 势 20250702 摘要 兴业证券改进的股债性价比指标显示，A 股在 2022 年后总体处于低性 价比状态，2024 年开始出现抄底机会。该指标通过调整股票和债券端 的性价比，并考虑信用扩张增速和全球利率水平，提高了预测效果。 兴业证券构建的经济先行指数显示，截至 2025 年 6 月 30 日，综合先 行指数、实体和金融环境均略有上升，总体呈现相对向好的趋势。股票 择时模型偏乐观，债券估值模型则偏中性。 兴业证券构建了灵活配置和偏固收两类股债轮动组合。灵活配置组合长 期历史收益年化 14%，回撤 14.8%；偏固收组合年化收益 7.8%，回撤 4.4%，均优于固定权重基准组合。截至 2025 年 6 月 30 日，股票权重 分别为 87.6%和 26%左右。 兴业证券成长价值轮动模型自 2013 年底测算以来，实现了约 25%的年 化收益，高于基准 5%。截至 2025 年 6 月底，该模型给出了偏价值的 信号。大小盘轮动模型显示，今年 7 月小盘风格预计继续占优。 Q&A 截至 2025 年 6 月底，兴业证券金融工程团队对股债性价比指标的分析结果 ...

2025 年 07 月 02 日 债券市场：利率债全线上涨，长端涨幅大于短端。股市方面上证指数 放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市， 但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后 续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A 股：市场全天震荡整理，创业板指跌超 1%，海洋经济、光伏概念领 涨。市场全天成交额 1.4 万亿，较前一日缩量 0.09 万亿，个股涨少跌多， 1856 只个股上涨，3103 只个股下跌。沪指技术面上指数突破了 3 月份的 高点，上涨空间已经打开。有三个观察点来判断行情的强弱支撑是否有效： 一是前期油价的高点也是地缘风险消退和指数止稳的起点，因此 6 月 23 日上涨的低点可作为强弱的观察指标，在低点未跌破的情况下可积极对 待，若跌破则需小心指数再次趋势转弱的可能。二是成交能否持续且温和 放量，这是指数能否形成牛市的重要基础。三是人民币汇率能否持续升值， 最少要保证不大幅贬值。6 月 23 日人民币汇率的高点也是重要观察指标。 看好三个观察点来判断指数突破的有效性，在支撑未跌破前，题材股的行 情和弹性更值得期待。 美股：道琼斯指数涨 0. ...

Group 1 - As of July 2, 2025, the total market capitalization of A-shares reached 100.33 trillion yuan, marking the third consecutive trading day above the 100 trillion yuan threshold, indicating a positive start for the second half of 2025 [1] - In the first half of 2025, the total market capitalization of A-shares increased by 6.56 trillion yuan, from 93.78 trillion yuan on January 1 to 100.34 trillion yuan on July 1 [1] - The North Securities 50 Index saw a cumulative increase of nearly 40% in the first half of 2025, reflecting a significant structural market trend [2] Group 2 - Key sectors leading the market included non-ferrous metals, banking, national defense, and media, with non-ferrous metals rising by 18.12% and banking by 13.10% [2] - Notable individual stock performances included United Chemical with a 437.83% increase and Shutai Shen with a 403.10% increase, highlighting strong growth in the technology and innovative pharmaceutical sectors [2] - Analysts predict that A-shares may enter the second phase of a bull market, driven by improved corporate earnings and a stable economic environment, with increased capital inflow expected in the second half of 2025 [2][3]

欧洲资产上半年逆袭，资金从美国分散投资至欧洲 根据美国银行本月发布的最新基金经理调查，34%的投资者选择增持欧元区股票，36%的投资者选择减 持美国股票。同时，超过一半的资产管理公司预计除美股外的全球其他主要股指，将成为未来五年的顶 级资产类别，而只有23%的公司在该选项中选择了美股。 美国银行还援引EPFR Global数据称，自2025年初以来，专注于欧洲的股票基金吸引了460亿美元的新资 金流入，如果该趋势持续，欧股有望录得有史以来第二大年度资金流入。这与去年的情况形成了鲜明对 比，去年欧股整体录得660亿美元的资金流出。瑞银集团预计，未来五年，将有1.2万亿欧元（1.4万亿美 元）的资金选择从美股转向欧欧股。同时，在此期间，美股的全球投资者持股比例将从目前的30%降至 27%。 不仅欧股，在固定收益领域，上半年也有超过420亿美元流入欧洲债券基金，这些基金专注于投资以欧 元计价的债券。同期，专注于美债投资的基金，只录得56亿美元资金流入，这也标志着2024年的趋势发 生了转变。美国银行还援引数据补充称，就连美国企业也在以前所未有的规模，发行欧元计价债券。 美国银行本月发布的最新基金经理调查，34%的投 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 从波动率把握转债的机会区间 ——可转债周报 20250628 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 6 月 23 日–2025 年 6 月 28 日），可转债市场回暖，指数整体走强，市场风格 转向高弹性博弈。估值端，低平价区间个券有所分化，中高平价区间个券估值普遍拉升，市场 风险偏好温和回升，隐含波动率小幅抬升，交易情绪有所改善。当前万得全 A 风险溢价处于高 分位，权益市场相对债市或具备一定性价比。我们认为，转债市场波动率相关指标均有所回升， 反映市场情绪温和回暖。整体来看，当前转债市场风格自防御向进攻切换，建议兼顾弹性与安 全边际，关注具备事件驱动与业绩兑现预期的结构性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 从波动率把握转债的机会区间 2] ——可转债周报 202506 ...

沪指7月2日下跌0.09%，申万所属行业中，今日上涨的有15个，涨幅居前的行业为钢铁、煤炭，涨幅分 别为3.37%、1.99%。跌幅居前的行业为电子、通信，跌幅分别为2.01%、1.96%。国防军工行业位居今 日跌幅榜第三。 | 300177 | | --- | | 中海达 | | -0.36 12.78 | | 35.61 | 国防军工行业资金流出榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300065 | 海兰信 | 5.61 | 33.74 | -36439.50 | | 300527 | 中船应急 | 13.14 | 23.29 | -28730.72 | | 600967 | 内蒙一机 | -9.99 | 9.06 | -28326.29 | | 002651 | 利君股份 | -5.75 | 26.53 | -23066.53 | | 300008 | 天海防务 | 1.63 | 26.66 | -21051.99 | | 002465 | 海格通信 | -1.85 | 4.4 ...

| | | 3400 点有效突破可能性较大:我们在年度策略判断本轮行情是结构性慢牛,目前来看市场走势正在强化,中期货将我们提 出目前时点,A 股正站在新一轮结构性侵牛的起点,3400突破以后是新征程的起点,市场有望展开新一轮慢牛。 核心逻辑: 1) 全球化与逆全球化的矛盾。逆转不了中国全球化的布局、未来重塑的是全球贸易利益新格局，在经历贸易战之后,中国 海外布局必将加快进程。2)中国制造业作为全球产业链的核心,凭借其规模、供应链完整性、创新能力和成本效率,长期 占据竞争优势地位。2011年起,中国制造业增加值超越美国成为全球最大的制造业大国,凸显其不可替代性。3）中国军事 实力提升,是中国全球化进程的战略保障,有利于一带一路布局和企业整体性出海的战略自信,随着中国军事力量逐步具备 全球投射能力、全球对中国资产信心度提升将会起到促进作用。4）中国股市资产质量逐步优化,IPO 发行从注重融资数量 的增量思维向提高存量思维转变，2024年开始 IPO 融资规模大幅降低,同时，并购重组日益受到管理层重视，连续出台鼓 关证券股份有限公司证券 报 H A 股策略周报:开启新征程 2025年7月2日 策略周报 东兴证券策略 ...

Market Overview - The A-share market showed mixed performance on July 2, with the Shanghai Composite Index down 0.09% to 3454.79 points, the ChiNext Index down 1.13% to 2123.72 points, and the Shenzhen Component Index down 0.61% to 10412.63 points [1] - A total of 1943 stocks rose while 3282 stocks fell, with a total trading volume of 13769 billion yuan, a decrease of 892 billion yuan from the previous trading day [2] Sector Performance - Marine economy stocks surged, particularly in aquaculture and deep-sea technology, with several stocks hitting the daily limit [4] - The steel sector saw a rebound in the afternoon, with stocks like Shengde Xintai and Chongqing Steel reaching their daily limit [4] - The banking sector remained active, with major banks like China Construction Bank and Shanghai Pudong Development Bank reaching historical highs [4] - Semiconductor stocks experienced significant declines, with several companies dropping over 6% [4][5] Future Market Expectations - Zhongyuan Securities predicts a steady upward trend for the A-share market in the short term, supported by increased long-term capital inflow and stable ETF growth [6] - Yingda Securities suggests a relatively positive mid-term market outlook, with expectations of continued upward movement due to financial support policies and potential interest rate cuts from the Federal Reserve [6] - Dongguan Securities notes that the upcoming half-year report disclosures and policy expectations will enhance market drivers [6] - Overall, the market is expected to experience fluctuations, with potential opportunities in sectors like new consumption, media, and non-bank financials [7][8]