9月16日，大盘短暂冲高后回落震荡，"旗手"早盘随市回调，后企稳向上，午后成功翻红，300亿顶流券 商ETF（512000）场内价格现涨0.17%，早盘一度下跌0.83%，实时成交额超7亿元，交投活跃。 | 分时 多日 1分 · F9 盘前盘后 静加 九林 画线 工图 (0 )> | | | | | | 弊商ETF O | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 512000[药商ETF] 13:08 价 0.604 涨跌 0.001(0.17%) 均价 0.6. 0.608 | | | 0.604 +0.001 +0.17% | | | 512000 | | | | | | | SSE CNY 13:08:32 交易中 | | | | | 19 14 10 14 | | 0.606 | 0.42% | | | 净值走势 华宝中证全指证券公司E 今年 | | 7.86% 120日 | 14.29% | | | | | 委托 | 9.26% 委员 | | -285039 5日 | 1.34% 250日 | | 57.70% | ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性 充裕港股有望迎来新一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1)美联储降息推进;2)香港市场资金面偏 紧问题缓解;3)南向资金持续流入港股市场;4)中报"靴子落地"，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着 供需格局改善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为 全球估值洼地，估值修复空间很大。 招商证券主要观点如下： "三进攻"聚焦弹性品种。科技股：互联网巨头中报"靴子落地"，外卖大战对AI投入影响有限，扩大成长 性资本开支，未来高增可期。高端制造板块成长潜力可持续。恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半，有 修复空间。有色金属：由美元贬值、低利率和流动性三重驱动，仍具上行弹性。黄金还受益于避险属性 和央行购金需求。非银金融β增强：券商在沪深京市场日成交量和两融创历史新高的背景下，经纪、自 营等业务全面开花;保险股则受益于权益投资收益改善和利差上行，且与A股存在显著折价。 "两底仓"适合长线布局。"困境反转"策略：以必需消费为代表，行业经历4年困境后，初现供需拐点。 估值却仍处历史最低20%分位 ...

英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 9 月 16 日 A 股或延续震荡上行态势，市场缺乏持续性主线，踏准板块轮动节奏 观点： 总量视角 【A 股大势研判】 周一 A 股市场再度呈现分化格局，银行股走低致使沪指表现相对羸弱，但创 业板指与深成指表现强劲，延续年内新高趋势。盘面上看，市场缺乏持续性主线， 热点轮动过快，赚钱效应分散。短期看，目前既没有足够的力量推动指数大幅上 行，也缺乏导致指数深度调整的因素。中长期看，中国经济具备较强韧性，产业 结构升级趋势明确，资本市场制度改革持续释放红利，市场向好的基础没变。预 计后市 A 股大概率延续震荡上行态势。 板块方面或难有特别明晰的主线。首先，虽然我们依旧看好科技板块。不过， 连续上涨后，板块内部的可能出现分化；其次，新能源赛道仍可逢低关注。具备 核心技术储备的龙头企业，有望同时享受估值修复与业绩增长的双重红利。近期 固态电池概念板块呈现出相对强势的态势，但这种强势未能有效辐射至整个新能 源赛道，未能形成足够的板块带动力；第三，顺周期板块与高端制造领域，作为 经济复苏的核心受益者，也有机会；除此之外，券商板块，受益于市场活跃度提 升，经 ...

锦龙股份的股权年内再度"上架"拍卖。 近日，锦龙股份公告称，东莞市新世纪科教拓展有限公司（以下简称"新世纪公司"）持有公司的3000万股将在10月12日进行司法拍卖，起拍价合计3.14亿元， 这是 锦龙股份股权年内第三次被司法拍卖。 前两次分别涉及6230万股、3500万股，且均因一拍不顺进入二拍。 锦龙股份表示，若本次拍卖股份最终全部成交并完成过户，新世纪公司仍将持有公司16.29%股权，控股股东不会产生变化。 新世纪公司的债务问题仍需关注。就在9月12日，天眼查显示，该公司被东莞市中级人民法院立案执行，执行标的金额高达6.56亿元。这是新世纪公司今年以来标的 金额最大的执行案件。 年内第三次拍卖 京东司法拍卖网站显示，锦龙股份共有3000万股"上架"，该竞拍将于10月12日开始，为期1天。上述股份被拆成10个标的，每个标的为300万股。此前有市场人士分 析，此举更容易促成竞拍。 这是锦龙股份年内第三次被司法拍卖。据悉，第一次拍卖在今年2月—4月进行，彼时实际控制人杨志茂和新世纪公司所持有的锦龙股份合计6230万股被同时拍卖， 最终新世纪公司持有的200万股被成功竞拍；杨志茂有3030万股被成功竞拍，但有3 ...

｜2025年9月16日 星期二｜ 点评：华泰柏瑞香港子公司获香港证监会1、4、9号牌照，标志着其国际化布局迈出实质性一步。这将 提升公司全球资产配置能力，增强国际市场竞争力，对其估值形成支撑。同时，该事件或引发其他公募 加速出海，推动基金行业国际化进程，对金融开放板块形成积极影响。整体而言，公募机构海外业务拓 展有助于深化资本市场双向开放，提升行业国际影响力。 NO.1 券商基金代销最新排名出炉，马太效应再加强 近日，中国基金业协会披露了2025年上半年的基金销售机构公募基金销售保有规模数据。券商延续了过 往几年强势崛起的趋势，共有57家券商进入百强榜，较去年末增加1家。其中，中信证券、华泰证券仍 然稳居第一、第二，国泰海通合并后排名升至第三，华源证券、诚通证券、财达证券新进入百强榜，而 国盛证券则掉出百强之外。从行业层面来看，基金代销马太效应明显。从权益基金保有规模来看，蚂 蚁、招商银行、天天基金稳居前三，前十中还包括五大行及中信证券、华泰证券。排名前十的机构权益 基金保有规模占到百强总规模的近59%。各类型的渠道中，今年上半年，共有57家券商、24家银行、15 家互联网及三方基金销售机构、3家公募基金、1 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 我们之前的研究指出，金融周期调整导致资产配置大幅变化，ROE改善之前股市会经历一个再配置带来的修复阶段，股市复苏可能经历"三步"，而经济周 期调整后股市复苏可能与ROE基本同步。那么，金融周期调整到底对资产配置带来多大影响？ 我们的分析显示，金融周期调整后，安全资产占比可能系统性上升，而风险资产中，即使房价回到之前的高点，房地产在资产配置中占比也可能系统性下 降，而股票资产占比可能系统性上升。以1995到2021年期间经历过房地产大幅调整的大陆法系国家为例，与前期房价高点时期相比，这些国家居民配置的 三大资产中，房价见顶后的第5年安全资产占比上升5个多百分点，房地产占比总体下降8个百分点左右，而股票资产占比上升3个百分点左右。房价见顶后 的第6-10年，安全资产占比平均上升5个百分点左右，房地产占比总体下降10个百分点左右，股票资产占比上升5个百分点左右。当然，影响资产配置的因 素比较复杂，各个经济体具体情况有差异。 我们认为，对中国而言，金融周期调整既反映经济增长模式的转变，也映射货币来源之变局。从增长模式来看，金融周期调整意味着科技创新和人口质量 带来的效率 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性 充裕港股有望迎来新一轮上涨。从港股中报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经济 结构分化明显，以科技为主导的结构性行情具有坚实的盈利支撑。配置方向上聚焦三进攻（科技、有 色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。 招商证券主要观点如下： 港股9月核心观点。短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一 轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南 向资金持续流入港股市场；4）中报"靴子落地"，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着供需格局改 善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼 地，估值修复空间很大。 流动性与估值：内外资合力支撑，估值洼地优势凸显。美国8月非农就业数据惨淡，大幅低于预期，失 业率升至近四年新高。9月降息几成定局，年内累计降息75bps已成基准情形。南向资金持续流入，年内 净流入突破1万亿港元，成交占比升至30%左右，成为市场重要支撑。香港本地流动性8月曾短暂收紧， H ...

来源：市场资讯 来源：招商证券策略研究 展望后市，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。从港股中 报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经济结构分化明显，以科技为主导的结构性行 情具有坚实的盈利支撑。配置方向上聚焦三进攻（科技、有色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。 核心观点 ⚑ 港股9月核心观点。短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新 一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3） 南向资金持续流入港股市场；4）中报"靴子落地"，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着供需格局改 善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼 地，估值修复空间很大。 ⚑ 基本面与政策：弱复苏格局延续，政策强调落地执行。港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经 济结构分化明显。中国延续更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策基调，更强调政策的落地和有效 性。产业政策聚焦"人工智能+"，国务院印发相关行动意见，新质生产力培育进入加速期。 ⚑ 流动性与估值：内外资合力 ...

证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年 09 月 15 日 流动性驱动港股新一轮上涨，聚焦三进攻+两底仓 ——港股 9 月策略月报 展望后市，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎 来新一轮上涨。从港股中报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平， 新旧经济结构分化明显，以科技为主导的结构性行情具有坚实的盈利支撑。配 置方向上聚焦三进攻（科技、有色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。 ❑ 风险提示：美联储货币政策超预期、海外政策超预期收紧。 专题报告 相关报告 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 王德健 研究助理 wangdejian@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 1、《港股 IPO 的抽水效应如何 ——港股系列研究报告（1）》 2、《港股市场流动性跟踪框架 ——港股系列研究报告（2）》 策略研究 一、大势研判：流动性驱动反弹，突出结构性机会 短期观点：港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新 ...

证券研究报告 2025年9月15日 坚守主线，挑战新平台 ——2025年A股四季度投资策略 分析师：郑小霞 SAC执业证书号：S0010520080007 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘一超 SAC执业证书号：S0010520090001 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 SAC执业证书号：S0010523070001 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：陈 博 SAC执业证书号：S0010525070002 邮箱：chenbo@hazq.com 1 结论：坚守主线，挑战新平台 推荐配置 AI产业趋势 1 1. 稀土永磁、贵金属 2. 军工、券商、金融IT 3. 电源设备AIDC、海风/风电、整车、电池 4. 轮胎、农药、化学纤维 5. 工程机械 6. 牛肉及乳制品 景气支撑 2 1. 基建端：算力（CPO/PCB）、液冷、 光纤等 2. 应用端：机器人、游戏、软件开发等 大势研判 流动性或更 加充裕 2 经济与政策预 期抬升 3 经济持续平稳 回落 1 ➢ 年末即将公布 "十五五"规 划建议，市场 对规划开年经 济、 未 来5年 产业政策等预 期抬升。 ...